国庆档表现平淡，相比2021年同期仍存一定差距。根据灯塔专业版数据，2023年国庆档（9月29日-10月6日，共8天）票房27.34亿元，同比提升82.58%，达到2021年国庆档的62.29%；观影人次6512.8万，同比增长84.25%，达到2021年国庆档的69.52%；放映场次353.8万场，同比增加29.97%，相比2021年国庆档增加了44.29%；平均票价41.99元（含服务费），同比基本持平，相比2021年国庆档减少了10.37%；档期内总体上座率为14.8%，同比提升3.7pct，但受影院数量及放映场次数量增加影响，上座率相比2021年国庆档下滑了16.4pct。
　　剔除假期时长不同的影响后，观察日均表现，2023年国庆档日均票房3.42亿元，同比增加59.81%，达到2021年国庆档的54.54%；日均观影人次814.1万，同比增加57.56%，达到2021年国庆档的60.83%。
　　上映新片类型丰富。国庆假期期间新上映影片共8部，分别是9月28日上映的《前任4：英年早婚》、《坚如磐石》、《志愿军：雄兵出击》、《好像也没那么热血沸腾》、《贝肯熊：火星任务》以及9月29日上映的《莫斯科行动》、《汪汪队立大功大电影2：超能大冒险》、《我是哪吒2之英雄归来》，涵盖了战争、喜剧、悬疑、剧情、犯罪、动画等多种类型和题材。2023年国庆档上映新片数量虽然相比2022年有所增加，但仍处于历年国庆档上映新片数量的合理范围区间，并未出现影片扎堆上映导致的竞争环境显著恶化。从质量和宣传广度来看，国庆档的影片的整体质量略有下降，并且前期宣发以及上映后能够带动的讨论热度不足，未形成有效的破圈。
　　观众活跃度回升。根据灯塔专业版统计，虽然2023年国庆档的总体观影人次相比2021年仍有一定的差距，但人均观影达到1.19次，与2019年国庆档1.20次的水平接近，观影2次及以上的用户占比达到约14%，也达到近三年最高水平。我们认为从观影人次的数据变化来看，有固定观影习惯的核心观众群体活跃度可能正在逐渐回升，而还未形成固定观影习惯的非核心观众及更易受破圈爆款影片影响而选择观影的观众在2023年国庆档选择不前往影院。
　　出行人数大幅增加带动异地购票占比提升，下沉城市表现优异。根据新华社援引文化和旅游部公布的数据，2023年中秋、国庆假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，同比增长71.3%，相比2019年增长4.1%。外出人次大幅增加也带动电影市场异地购票占比提升，根据灯塔专业版统计，2023年国庆档异地购票占比27.6%，不仅相比2022年和2021年大幅提升，也是近五年来的最高值。
　　根据灯塔专业版数据，一线和二线城市票房占比分别为14.11%和44.06%，同比分别下滑2.44pct和2.54pct；三线城市和四线城市票房占比分别为19.63%和22.19%，同比分别提升1.41pct和3.57pct，三线城市和四线城市票房占比首次突破40%。一线和二线城市观影人次占比分别为11.75%和44.50%，同比分别下滑2.12pct和2.93pct；三线和四线城市观影人次占比为20.56%和23.19%，同比分别提升1.38pct和3.67pct。另外上座率数据方面，一线至四线城市上座率分别为16.7%/15.0%/14.6%/13.8%，三四线城市上座率和一二线城市上座率的差距逐渐收窄。
　　结合文旅部数据以及下沉城市的票房表现，我们认为，以返乡为目的的人群流动能够将原本属于一二线城市的电影观众引流至三四线城市，带动当地的观影需求提升；但以旅游为目的的人员流动则更难以对当地的电影市场带来需求。因此，除了内容供给端的影响之外，2023年外出旅游需求增加可能会对观影人次造成一定分流。
　　TOP10院线及影投公司市占率略有下滑，但头部公司市占率仍显著高于历史水平。根据猫眼专业版统计，2023年TOP10院线公司票房占有率（不含服务费）为67.50%，同比下滑1.4pct，其中万达院线市占率17.47%，虽然相比2022年下滑了1.18pct，但依然明显高于2021年及以前国庆档的市占率水平。影投方面，TOP10影投公司票房占有率35.65%（不含服务费），同比下滑5.5pct，其中万达影投市占率15.99%，同比下滑1.85pct，但相比排名第二的横店影投的市占率高出12pct以上。
　　影片票房占比分布更加均匀。根据灯塔专业版数据显示，2023年国庆档票房前四分别为影片《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》、《莫斯科行动》，档期内总票房分别为8.83亿元、6.19亿元、4.98亿元和4.09亿元，票房占比32.3%、22.6%、18.2%、15.0%。2023年国庆档期头部影片票房分布相比往年更加平均，排名前四的影片票房占比均超过15%，其中TOP1票房占比32.3%，而2019-2022年TOP1影片票房占比分别为43.8%、47.3%、73.0%和68.4%。
　　投资建议：2023年国庆档受到内容供给端和旅游需求增加的影响表现较为平淡，但行业整体的复苏趋势不改。截至目前国内电影市场总票房已接近480亿元，参考往年第四季度的国内票房表现，预计2023全年票房有望落于550-600亿元左右，相比2022年增加约84%-100%左右，相比2019年的641.49亿元将有约6%-14%左右的差距，预计2024年国内电影市场有望超越2019年的最高水平，但仍需观察后续影片的定档情况以及市场

研究报告全文：传媒分析师乔琪登记编码S0730520090001国庆档电影市场平淡关注后续优质影片qiaoqiccnewcom021-50586985定档影响传媒行业点评报告证券研究报告-行业点评报告强于大市维持传媒相对沪深300指数表现发布日期2023年10月09日投资要点传媒沪深3009077国庆档表现平淡相比2021年同期仍存一定差距根据灯塔专业1199463版数据2023年国庆档9月29日-10月6日共8天票房27344936亿元同比提升8258达到2021年国庆档的6229观影人228次65128万同比增长8425达到2021年国庆档的6952-6放映场次3538万场同比增加2997相比2021年国庆档增加202210202302202306202309了4429平均票价4199元含服务费同比基本持平相比资料来源中原证券聚源2021年国庆档减少了1037档期内总体上座率为148同比相关报告提升37pct但受影院数量及放映场次数量增加影响上座率相比传媒行业月报暑期电影市场表现优异细2021年国庆档下滑了164pct分板块基本面修复2023-09-19传媒行业分析报告上半年整体业绩回升剔除假期时长不同的影响后观察日均表现2023年国庆档日均下半年有望继续维持2023-09-15票房342亿元同比增加5981达到2021年国庆档的5454传媒行业月报暑期电影市场表现优异细日均观影人次8141万同比增加5756达到2021年国庆档的分板块基本面修复2023-08-256083上映新片类型丰富国庆假期期间新上映影片共8部分别是9月联系人马嶔琦28日上映的前任4英年早婚坚如磐石志愿军雄兵出电话021-50586973击好像也没那么热血沸腾贝肯熊火星任务以及9月29地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼日上映的莫斯科行动汪汪队立大功大电影2超能大冒险邮编200122我是哪吒2之英雄归来涵盖了战争喜剧悬疑剧情犯罪动画等多种类型和题材2023年国庆档上映新片数量虽然相比2022年有所增加但仍处于历年国庆档上映新片数量的合理范围区间并未出现影片扎堆上映导致的竞争环境显著恶化从质量和宣传广度来看国庆档的影片的整体质量略有下降并且前期宣发以及上映后能够带动的讨论热度不足未形成有效的破圈观众活跃度回升根据灯塔专业版统计虽然2023年国庆档的总体观影人次相比2021年仍有一定的差距但人均观影达到119次与2019年国庆档120次的水平接近观影2次及以上的用户占比达到约14也达到近三年最高水平我们认为从观影人次的数据变化来看有固定观影习惯的核心观众群体活跃度可能正在逐渐回升而还未形成固定观影习惯的非核心观众及更易受破圈爆款影片影响而选择观影的观众在2023年国庆档选择不前往影院出行人数大幅增加带动异地购票占比提升下沉城市表现优异根据新华社援引文化和旅游部公布的数据2023年中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次同比增长713相比2019年增长41外出人次大幅增加也带动电影市场异地购票占比提升根据灯塔专业版统计2023年国庆档异地购票占比276不仅本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共6页传媒相比2022年和2021年大幅提升也是近五年来的最高值根据灯塔专业版数据一线和二线城市票房占比分别为1411和4406同比分别下滑244pct和254pct三线城市和四线城市票房占比分别为1963和2219同比分别提升141pct和357pct三线城市和四线城市票房占比首次突破40一线和二线城市观影人次占比分别为1175和4450同比分别下滑212pct和293pct三线和四线城市观影人次占比为2056和2319同比分别提升138pct和367pct另外上座率数据方面一线至四线城市上座率分别为167150146138三四线城市上座率和一二线城市上座率的差距逐渐收窄结合文旅部数据以及下沉城市的票房表现我们认为以返乡为目的的人群流动能够将原本属于一二线城市的电影观众引流至三四线城市带动当地的观影需求提升但以旅游为目的的人员流动则更难以对当地的电影市场带来需求因此除了内容供给端的影响之外2023年外出旅游需求增加可能会对观影人次造成一定分流TOP10院线及影投公司市占率略有下滑但头部公司市占率仍显著高于历史水平根据猫眼专业版统计2023年TOP10院线公司票房占有率不含服务费为6750同比下滑14pct其中万达院线市占率1747虽然相比2022年下滑了118pct但依然明显高于2021年及以前国庆档的市占率水平影投方面TOP10影投公司票房占有率3565不含服务费同比下滑55pct其中万达影投市占率1599同比下滑185pct但相比排名第二的横店影投的市占率高出12pct以上影片票房占比分布更加均匀根据灯塔专业版数据显示2023年国庆档票房前四分别为影片坚如磐石前任4英年早婚志愿军雄兵出击莫斯科行动档期内总票房分别为883亿元619亿元498亿元和409亿元票房占比3232261821502023年国庆档期头部影片票房分布相比往年更加平均排名前四的影片票房占比均超过15其中TOP1票房占比323而2019-2022年TOP1影片票房占比分别为438473730和684投资建议2023年国庆档受到内容供给端和旅游需求增加的影响表现较为平淡但行业整体的复苏趋势不改截至目前国内电影市场总票房已接近480亿元参考往年第四季度的国内票房表现预计2023全年票房有望落于550-600亿元左右相比2022年增加约84-100左右相比2019年的64149亿元将有约6-14左右的差距预计2024年国内电影市场有望超越2019年的最高水平但仍需观察后续影片的定档情况以及市场表现建议关注受益于票房总盘增长以及行业竞争压力缓解的渠道公司以及后续储备内容较为丰富的内容公司建议关注万达电影中国电影光线传媒风险提示宏观经济波动影响文化消费需求电影市场内容表现不及预期行业监管政策变化本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共6页传媒图12018-2023年国庆档票房含服务费图22018-2023年国庆档不含服务费票房资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图32018-2023年国庆档观影人次图42018-2023年国庆档放映场次资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图52018-2023年国庆档上座率图62018-2023年国庆档平均票价资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共6页传媒图72018-2023年国庆档一线城市至四线城市票房占图82018-2023年国庆档一线城市至四线城市观影人比次占比资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图102018-2023年国庆档一线城市至四线城市平均图92018-2023年国庆档一线城市至四线城市上座率票价元资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图112023年国庆档新片票房占比变动图122023年国庆档新片上座率变动资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共6页传媒表1头部放映渠道公司市场占有率2017201820192020202120222023万达院线市占率1310138212991462142318651747TOP10院线市占率6724686966426641663068906750万达影投市占率1350134812531402136917841599TOP10影投市占率4063378836383607354241133565资料来源猫眼专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共6页传媒行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对沪深300涨幅15以上增持未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至15观望未来6个月内公司相对沪深300涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对沪深300跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共6页