研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年10月10日主要观点收煤焦日内JM2401J2401期价大幅下挫焦煤方面近期矿难事故频发产区安监对供应的扰动持续焦煤产能释放受限短盘评期内上游库存低位仍将支撑焦煤估值关注煤矿产能释放的恢降低复情况焦炭方面利润修复焦企生产积极性尚可焦企库存仍论处低位焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪但预计对产量的实际影响较为有限需求方面铁水产量居高不下支撑煤焦价格但终端需求修复缓慢成材利润偏低钢厂进一步提产积极性或将受限关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性综合来看铁水产量高位的情况下短期煤焦价格下方仍存支撑但中期来看铁水高产的持续性存疑在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下煤焦估值仍存回调空间预计JM2401波动区间申银万国期货有限公司1650-1950J2401波动区间2200-2600研究所股指IHIFA股冲高回落上证50指数跌068沪深300指联系人唐广华数跌075两市成交额078万亿元资金方面北向资金净流从业资格号F03111639出5470亿元10月09日融资余额增加11926亿元至1521626投资咨询号Z0018586亿元我们的消费正逐步恢复经济逐步恢复支撑股指海外地联系电话021-50586292缘政治风险短期加剧我们认为目前已有的风险已经被较为充分计价当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高建议左地址上海东方路800号侧做多为主预计IH00波动2500-2700IF00波动区间3700-宝安大厦7810楼4000邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻日本财务省10日公布的国际收支初步统计报告显示8月日本经常项目顺差约为去年同期的3倍至228万亿日元1美元约合149日元连续7个月实现顺差数据显示国际能源价格下降导致进口额减少贸易逆差缩小是8月日本经常项目顺差的主要原因2国内新闻据中国商务部网站10月9日商务部部长王文涛在京会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了理性务实的讨论3行业新闻近日交通运输部发布公路工程设施支持自动驾驶技术指南JTGT2430-2023指南立足公路工程设施数字化智能化发展趋势从更好地支持车辆在公路上进行自动驾驶的需求出发提出了公路工程设施支持自动驾驶总体架构和主要技术指标将于今年12月1日起施行指南由交通运输部公路科学研究员主编华为百度智行科技高德云图科技等单位参编二主要品种收盘评论1金融期货股指股指IHIFA股冲高回落上证50指数跌068沪深300指数跌075两市成交额078万亿元资金方面北向资金净流出5470亿元10月09日融资余额增加11926亿元至1521626亿元我们的消费正逐步恢复经济逐步恢复支撑股指海外地缘政治风险短期加剧我们认为目前已有的风险已经被较为充分计价当前估值水平对于中长线资金来说性价比较高建议左侧做多为主预计IH00波动2500-2700IF00波动区间3700-4000股指IC和IMA股全天震荡走弱IC2310收跌055IM2310收跌040全A成交额小幅增至775313亿元沪股通净卖出5471亿客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2元9月制造业PMI重回扩张区间国庆长假出行数据表现尚可近期一揽子化债方案加速落地宏观积极信号逐渐积累市场底部有望夯实中小盘成长超跌后性价比提升随着市场筑底有望迎来超跌反弹同时金融地产政策进入情绪钝化期短期难以看到进一步的相关政策利好看好后续中小盘成长风格的反弹多IM空IH套利继续持有IC2310预计波动区间5600-6100IM2310预计波动区间5900-6000国债国债普遍下跌10年期国债活跃券收益率上行075bp至26775央行公开市场操作单日净回笼3110亿元Shibor短端品种全线上行资金面有所收敛时隔一年多特殊再融资债券发行再次启动国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地9月官方制造业PMI重返扩张区间经济景气水平有所回升主要指标边际改善长假期间国内旅游出游人数实现收入其他餐饮和电影票房保持增长整体消费持续恢复房地产优化政策持续出台预计宽信用效果逐步显现受巴以冲突影响海外市场避险情绪升温发达国家债券收益率普遍回落在经济指标边际改善和地产政策持续优化的背景下预计债券市场利率趋于上行建议谨慎偏空操作关注落地政策的效果2能化原油原油sc下跌141市场也在关注伊拉克北方原油何时们恢复出口这影响到每日40-50万桶的原油供应量土耳其表示从伊拉克输送原油的输油管道已经准备好很快就能恢复运行但是本周日两名伊拉克高级石油官员表示伊拉克尚未收到土耳其关于石油出口管道是否准备好开始运营的正式通知路透社援引一名高级能源顾问的话说伊拉克也在等待有关金融和技术问题的谈判这位石油部高级官员表示土耳其能源部长预计将访问巴格达恢复伊拉克北部石油出口将是讨论的重点但没有透露访问何时进行上周投机商在欧美原油期货减持净多头截止10月3日当周投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计498094手比前一周减少31084手相当于减少31084万桶原油甲醇甲醇甲醇下跌265整体来看沿海地区甲醇库存在1085万吨相比节前下降1444万吨跌幅为1175同比上涨7036整体沿海地区甲醇可流通货源预估501万吨附近沿海重要下游工厂开工负荷偏高本月重要下游工厂进口船货到港量显著提升沿海重要公共仓储到港量相应下降需求稳固预估10月沿海库存稳中下降客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3MA401波动区间2200-2600建议观望为主橡胶橡胶周二天胶冲高回落RU01收于13960下跌50合成胶表现持续偏弱BR01收于12425下跌225国内外产胶区逐步进入旺产季但雨水导致新胶产出释放受限青岛库存缓慢去化胶价底部存在支撑下游轮胎节后恢复开工供需相对平衡合成胶现货调降400元吨加之前期检修企业复产影响短期走势持续偏弱目前新的利多支撑尚不明显胶价短期预计延续小幅回调RU01关注13500处支撑聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化平稳中石油平稳拉丝PP中石化部分下调100中石油部分下调100煤化工7610成交不佳宏观面上国际原油价格延续弱势油价大幅下跌对于烯烃端产生负面影响今日盘面聚烯烃市场延续下跌趋势现货成交也明显下降短期而言市场支撑未至策略角度短期以观望为主尤其是短期事件频发的当下预计PE01合约波动区间80008500操作上建议建议观望预计PP01合约波动区间73008000玻璃纯碱玻璃纯碱国内纯碱市场行情低迷厂家出货情况一般纯碱厂家开工负荷率维持在高位加之进口货源陆续到港货源供应量充足多数纯碱厂家采取以价换量策略市场中低价货源增多中东部地区部分厂家轻碱价格下调50-100元吨下游用户拿货积极性不高重碱价格阴跌为主国内浮法玻璃市场价格稳中小涨交投氛围尚可华北金彪上调1元重量箱主产区沙河受期货盘面影响成交转弱部分小板抬价松动贸易商出货平平华中市场安源价格上涨1元重量箱多数厂家产销维持平衡华东市场山东安徽江苏地区部分厂报价上调1-2元重量箱不等中下游补货为主个别厂明日存提涨计划华南市场今日价格稳定多数厂家产销基本平衡稳价维持出货为主个别厂明日有小涨计划西南市场云南海生润白玻涨1元重量箱西北市场神木瑞诚报价上调1元重量箱总体而言今日商品普遍延续弱势玻璃期货下跌释放压力纯碱期货盘面表现依旧弱势后市角度玻璃依然受益于消费支撑关注下方支撑力度纯碱则仍处于供给增加的压力之下1月合约耐心等待止跌PTAPTA主力2401合约周二收跌于5880元吨华东现货参考6004元PX中国台湾在1068美元PX加工费在400美金PTA加工区间参考156元吨江浙涤丝今日产销整体偏弱至下午3点半附近平均估算在5-6成目前华东一套360万吨PTA装置原计划今日重启目前重启计划推迟具体重启时间待跟踪其另一套220万吨PTA装置原客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4计划今日起停车检修目前停车检修计划同步推迟成本支撑逻辑下上涨力度不足预计价格波动在5900-6200元吨乙二醇乙二醇主力2401合约周二收跌于价格4075元吨华东现货在3999元近期的降负难以持续短期港口卸货效率偏低后续预计到港偏多所以整体供应压力仍强华东主港地区MEG港口库存总量10715万吨较上一统计周期减少095万吨终端方面新增订单走弱市场观望情绪有所升温江浙织机开工负荷75周环比下降5江浙加弹织机开工负荷82周环比持平长期来看由于产能压力价格或将维持弱势乙二醇波动区间4000-4200元吨3黑色钢材钢材成材走势展现疲软局面但下方支撑依然比较坚挺供给端减量逐步体现需求端大概率维持旺季不旺的局面粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件对钢价有一定程度向上驱动力度宏观政策继续发力加强国内稳增长信号资本市场迎来重大利好展望后市粗钢平控效果依然不及预期供给端拉动效果还不明显当下实体经济的压力仍大宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压短期成材上方依然面临短期调整可能供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现铁矿铁矿石铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产钢厂的日均粗钢产量有望继续下降需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾预计铁矿石2401合约逐步走弱后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行煤焦煤焦日内JM2401J2401期价大幅下挫焦煤方面近期矿难事故频发产区安监对供应的扰动持续焦煤产能释放受限短期内上游库存低位仍将支撑焦煤估值关注煤矿产能释放的恢复情况焦炭方面利润修复焦企生产积极性尚可焦企库存仍处低位焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪但预计对产量的实际影响较为有限需求方面铁水产量居高不下支撑煤焦价格但终端需求修复缓慢成材利润偏低钢厂进一步提产积极性或将受限关注后市终端需求成色以及铁水高产的客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5持续性综合来看铁水产量高位的情况下短期煤焦价格下方仍存支撑但中期来看铁水高产的持续性存疑在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下煤焦估值仍存回调空间预计JM2401波动区间1650-1950J2401波动区间2200-2600铁合金铁合金今日SM2311SF2311期价震荡走弱河钢10月硅铁采购价7700元吨锰硅10月招标启动锰矿价格小幅松动当前锰硅北方成本在6500元吨厂家利润情况尚可兰炭价格松动硅铁平均成本下滑至6950元吨左右行业利润偏低利润尚可锰硅控产驱动不足产量水平持续抬升硅铁产量持续增加市场库存消化缓慢需求方面终端需求修复缓慢钢厂利润仍处低位进一步提产的积极性有限中期双硅需求端的支撑存在松动可能关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性综合来看锰硅供需宽松格局延续压制价格表现硅铁供需趋向宽松价格的上方压力恐将逐渐增加预计SM2311波动区间6600-7100SF2311波动区间7000-75004金属贵金属贵金属节日期间贵金属连续下挫节后出现反弹近两日巴以冲突升级重启贵金属避险功能美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低而此前在美国经济数据维持韧性市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场美国财政问题日趋恶化长期国债需要更多风险溢价的背景下美债长端实际利率持续走强高令贵金属承压当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态但长期驱动依然明确下有支撑当前市场逻辑呈现美国经济软着陆预期维持高利率更长时间等待更多就业市场降温信号人民币维持我呢顶考虑美国经济数据韧性暂难达到降息门槛再通胀担忧国债供给增加下美债利率和美元强势国际金银或以区间震荡为主短期或因风险事件延续反弹AG2312合约波动区间5500-6000AU2312合约波动区间445-470铜铜日间铜价延续回落铜精矿供应出现宽松国内铜产量延续快速增长国内下游需求总体稳定向好光电装机带动电力投资高增长空调销售良好并带动产量增长新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求地产持续疲弱但扶持政策持续加码美元走强和供应高增长使得铜价短期承压铜价总体可能区间偏弱波动建议关注美元人民币汇率库存和基差等变化锌客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6锌日间锌价收跌超3国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落有境外矿山停产冶炼利润尚可社会镀锌板库存周度变化不大预期国内汽车产销稳定基建增速可能下降家电表现良好需要关注地产行业变化锌价总体区间波动建议关注美元人民币汇率国内下游开工率等铝铝今日沪铝收跌119市场仍在交易节后累库逻辑宏观方面当前市场预期美联储或将维持高利率且将在年内再加息一次对铝价形成拖累基本面角度由于集中到货及库存转移节后国内铝锭库存明显累积据SMM数据10月7日国内电解铝社会库存582万吨较9月28日增加86万吨库存增幅较为明显下游铝棒库存亦表现为累积原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期往后看国内外铝库存仍然维持低位给到铝价一定底部支撑年内铝价或继续出现高位小幅回落但下方空间不大整体库存水平仍具支撑作用镍镍今日沪镍收涨131基本面有边际向好趋势政策面上美联储加息预期给到镍价一定压力同时矿端政策对原材料价格形成利多印尼镍矿新增配额持续收紧镍矿供应依然偏紧进口镍矿价格预期稳中有升供需角度镍基本面变化不大依然处于供强需弱局面现货市场供应充足电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性叠加下游消费较弱导致国内及海外镍库存均持续高位累积但节后镍价较低且贸易商库存不高有补库需求释放现货市场回暖带动镍价上行但基本面整体维持过剩镍价短期反弹有限工业硅工业硅今日SI2311期价偏强震荡华东553通氧工业硅市场价维持在15400元吨市场成交缓慢恢复供应方面部分北方硅企逐渐复产西南地区开工高位市场整体产量水平缓慢回升后市随着枯水期的临近西南硅企开工趋于回落需求方面多晶硅新增产能持续释放产量水平不断攀升企业对工业硅的需求维持旺盛态势铝合金价格小幅跟跌铝价企业旺季接单不及预期采购工业硅维持刚需有机硅开工水平抬升但终端需求回升缓慢行业利润倒挂格局延续后市行业开工存在下滑可能综合来看目前上游供应仍显充足关注交割库高位库存流出对市场的冲击谨慎看待近月合约的上方空间关注远月枯水期合约的多配机会预计SI2311波动区间13700-14700碳酸锂碳酸锂碳酸锂市场价格再次下滑市场多对九月市场持有期待但目前由于终端需求市场不足电池及电芯厂库存偏高正极材料厂多以销定产对碳酸锂采购仍显谨慎且压价情绪持续锂盐供应端由客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7于锂精矿价格偏高外购矿石企业多有成本倒挂情况存一定减停产预期叠加个别企业检修碳酸锂产量或有下滑考虑目前库存量整体货源供应量仍显充足综合供需基本面碳酸锂价格仍有一定降价空间欧盟委员会发布公告决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查或近一步拖累市场情绪关注供应减产情况5农产品白糖白糖商品氛围偏弱今日糖价再度下跌现货方面广西南华木棉花报价下调30元在7500元吨云南南华报价下调50元在7220元吨总体而言上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位同时市场也继续关注厄尔尼诺发展原油价格国际贸易政策和国内消费的变化另外全球宏观经济变动国内经济政策各国汇率波动也将对糖价产生影响而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价策略上国内进口阶段性偏少后市注意天气炒作随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入预计SR01合约波动区间6500-7500生猪生猪期货继续维持弱势根据涌益咨询的数据10月10日国内生猪均价1538元公斤比上一日下跌021元公斤前期以豆粕玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价10月之后生猪供应又将进入相对的高峰从周期看生猪价格的拐点尚未到来养殖企业可以趁机卖出套保投资者则仍可耐心等待回调后择机做多预计LH11合约波动区间1500018000苹果苹果苹果期货维持弱势根据我的农产品网统计截至9月27日本周全国主产区单周出库量260万吨全国苹果主产区清库有剩余零星货源不在统计现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价585元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价42元斤与上一日持平策略上市场博弈重新加强关注当前苹果现货价格指引预计AP01合约波动区间850010500操作上建议区间逢回调买入为主油脂油脂今日油脂走势分化菜油表现略强于豆棕油MPOB公布9月供需数据9月马来毛棕产量为183万吨环比增加433低于此前市场预估为186-187万吨9月马棕出口量为1196万吨环比减少211低于此前预估的132万吨9月马棕库存为2314万吨环比客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8增加96马棕累库趋势继续本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限而马棕出口前景仍较为疲软印度9月食用油进口量较8月下降19因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26国内棕榈油买船较多供应偏宽松棕榈油回落压力加大美豆季度库存上调而美豆榨利走弱压榨需求或将下调美豆近期偏弱运行美豆油也跟随偏弱国内方面9到10月大豆到港量预计回落但11-1月到港量将会有明显增长国内菜油菜籽买船后期逐渐增多国内菜油库存仍处于中等偏上水平整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高但由于油脂基本面压力较大短期油脂仍缺乏向上驱动豆油主力波动区间7500-9000棕榈油波动区间6800-7800菜油波动区间8000-9500豆菜粕豆菜粕今日偏弱运行USDA季度库存公布美豆库存超市场预期截止到9月1日美国旧作大豆库存总量为268亿蒲式耳市场此前预期为242亿蒲式耳美豆优良率回升截止10月1日当周美豆生长优良率为52市场预期为50此前一周为50此外南美大豆播种顺利南美大豆丰产预期较强巴西大豆播种进度加快截止到10月7日巴西大豆播种率为101较前一周的41提高了6个百分点StoneX预计巴西202324年度大豆产量为1641亿吨较之前预测增长03美豆旧作库存上调且现阶段新作收获叠加南美大豆丰产美豆大幅下跌国内进口成本支撑减弱整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减美豆仍维持较低结转库存在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松近强远弱格局或延续豆粕主力区间3600-4400菜粕主力区间2800-3800客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9三品种日度观点汇总客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10四当日主要品种涨跌情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11申银万国期货研究所本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格核准文号证监许可20111284号研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性对未来预测存在不及预期以及国家地区政策国内外宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险分析师声明作者符合期货交易咨询从业条件保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息本公司对这些信息的准确性完整性时效性或可靠性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更市场有风险投资需谨慎我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12