摘要
　　根据Wind数据，折价成交个券中，“20濂溪城投债”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“21旭辉02”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“23厦门银行永续债01”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“22长沙银行债01”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。
　　信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。非金信用债成交期限主要分布在0.5至1年，其中4至5年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在3至4年，其中，2至3年期品种折价成交占比最高。分行业看，房地产行业的债券平均估值价格偏离最大。
　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2023年10月12日10月12日信用债异常成交跟踪信用市场日度跟踪2023-10-12摘要根据Wind数据折价成交个券中20濂溪城投债债券估值价格偏离幅度较大净价上涨成交个券中21旭辉02估值价格偏离程度靠前净价上涨成交二永债中23厦门银行永续债01估值价格偏离幅度较大净价上涨成交商金债中22长沙银行债01估值价格偏离幅度靠前成交收益率高于10的个券中地产债排名靠前信用债估值收益变动主要分布在05区间非金信用债成交期限主要分布在05至1年其中4至5年期品种折价成交占比最高二永债成交期限主要分布在3至4年其中2至3年期品种折价成交占比最高分行业看房地产行业的债券平均估值价格偏离最大风险提示统计出现遗漏高估值个券出现信用风险尹睿哲S1090518110001yinruizhecmschinacomcn李豫泽S1090518080001liyuzecmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明固定收益研究表1折价成交跟踪大幅折价个券成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元20濂溪城投债200-193580667339347273AA2AA城投969621GLP07053-11582702809343984117AAAA交通运输8896021GLP05045-10983713097947194410AAAA交通运输612821GLP03040-10884453395349384598AAAA交通运输383521GLP01029-10486864495955345085AAAA交通运输11519不动04079-0289288425514341391AA-AAA社会服务195623光大集团MTN001977-0239965280331328AAAAAA银行99723潍经01244-02298521013766755AA-AA城投174722胶州湾PPN002214-022101901060385374AA2AA城投245120宁科02195-020102231084359348AA2AA城投306522赣建05195-020102461083384373AA2AA城投204722昭山经济PPN001217-02099771024730720AA-AA交通运输576021潍经03096-019100262103618597AA-AA城投35523文蓝03194-01897121063846836AA-AA城投357423文蓝02178-01898011129822810AA-AA城投20023文蓝01167-01898361179805793AA-AA城投28723兖投02195-01895451062967956AA-AA城投1875723盛世01148-018101561258602590AA-AA城投152723潍经02148-017100661257648635AA-AA城投27223晋能煤业MTN006295-0169917581375369AAAAA煤炭2776923晋能煤业MTN003281-0159944580371365AAAAA煤炭2988铁工YK12496-0159953336347343AAA-AAA建筑装饰300021富源01118-014100751261678666AA-AA城投146923九国V1246-01310131560335329AAAAA建筑装饰505923汇金MTN004471-0119968262293291AAAAAA非银金融1996420南部新城MTN002195-01110139584365359AA2AA城投2435323绵兴01236-01110042514678672AA-AA城投10122南电MTN003400-01110014292291288AAAAAA公用事业4007423北控水务MTN001495-0119956237345342AAAAA环保498423淮北02188-01110034589387381AA2AA城投401722淮建投188-01110021590378372AA2AA城投341523淮北建投MTN009185-01010040592377371AA2AA城投2025延长KY06492-0109993225370368AAA-AAA石油石化399222张江高科MTN001135-01010019746277269AAAAAA城投200623淮北建投MTN004163-01010113607371365AA2AA城投607423鲁黄金MTN005科创票据487-0109974217336334AAA-AAA有色金属1797023华为MTN005488-0109850217332330AAAAAA电子590923光大Y6461-0099999215347345AAA-AAA银行10021不动01029-0099699395814191380AA-AAA社会服务466723兴化D1052-008100681504332317AA2AA城投503资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2固定收益研究表2净价上涨个券成交跟踪大幅正偏离个券成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元21旭辉020784662247-2426334450746933CCAAA房地产73422旭辉010714662247-2532514783450367CCAAA房地产2PR水城务2130285519-282816671695A-AA-城投53323新化K11860269993-1455431446AAAA基础化工4000PR百福债2440254190-188610411060AAA城投916023长开0428302510287-1004635645AA-AA城投817620津资011360249562-1870855873AA-AAA城投10923益阳城投MTN00126502410236-990482492AA2AA城投409623厦门银行永续债014750249889-553421426AAAAA银行593720柳州011270229525-187210651084AAA城投93323景旅0216402010041-1304694707AA-AA城投999119醴渌0211801910204-1738564581AA-AA城投145020云投G21530199556-1261732744AA-AAA城投289823西投011440189502-136511361149AAA城投687023温城0145001810158-442336341AAAAA城投101623周城V419601710100-917440449AA2AA城投12000PR安投债0930161874-179914951512A-AA城投2823蓝创051900169548-92310011010AA-AA城投553422临沂商城MTN0021840169918-907402411AA2AA城投236721淄博022840169905-594455461AA2AAA城投1183823泰控0318801610204-913561571AA-AA城投251023蓝创041860169566-9079941003AA-AA城投45523长寿K118601510162-906604613AA-AA城投1000GC临投031790159943-903490499AA2AA城投148323长开0318301510244-890564573AA-AA城投205322通北0217001410032-897358366AA2AA城投1003523蓝创031790149598-873983991AA-AA城投16423泰达投资SCP00902901410072-5036433483AA-AAA城投462521柳发021860149409-81810961105AAA城投945121醴渌0207101410148-2077486507AA-AA城投170921云铁011130149917-1258626639AA-AA城投187723蓝创021690139639-828967975AA-AA城投181919云投G20860139891-1534596612AA-AAA城投45322长寿开投PPN00210501310147-1310472486AA-AA城投201020醴渌0117001310121-832669677AA-AA城投394023陕旅042920139956-501747752AA-AA社会服务139623曲文021650139464-80910451053AA-AA城投93123泰控0116901310260-829532541AA-AA城投151722云投MTN00209101310035-1474606621AA-AAA城投4006723金松0136901310174-423690695AA-AA城投6862资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明3固定收益研究表3二永债成交跟踪二永债成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级银行分类年离元偏离bp收益率万元23厦门银行永续债014750249889-553421426AAAAA城商行593721青岛银行二级24501110303-503348353AAAAA城商行82323中原银行永续债014850039803-066507507AAAAA城商行430223成都农商行永续债014840039885-065416417AAAAA农商行1877720农业银行二级0115700310044-192280282AAA-AAA国有行1606620农业银行永续债0115800310088-192290292AAA-AAA国有行9578520中国银行永续债0115500310075-193289291AAA-AAA国有行1813120交通银行二级16100310065-178281283AAA-AAA国有行6137720邮储银行永续债14300210114-186286288AAA-AAA国有行4700820民生银行二级1710029955-125402403AAAAA股份行6371121工商银行二级0231800210099-067315315AAA-AAA国有行8379721建设银行二级0531700210099-067314315AAA-AAA国有行3129421中国银行二级0331000210136-069313314AAA-AAA国有行3446221建设银行二级0330800210137-069313313AAA-AAA国有行8412619江南农商二级04300210074-526289294AAAAA农商行402919南京银行二级12200210146-183277278AAAAA城商行912422工商银行二级0132700210034-059316317AAA-AAA国有行1404922中国银行二级0132800210025-058317317AAA-AAA国有行3599223苏州银行永续债014620029923-040415416AAAAA城商行99520浦发银行二级0118100210169-109290291AAAAA股份行2236821郑州银行永续债3100029921-054508508AAAAA城商行298321厦门国际银行永续债013190029878-052472472AAAAA城商行988320中信银行二级18400210170-105290291AAAAA股份行3864021齐商银行永续债023210029813-050544545AA-AA城商行1949520广发银行二级0120600210257-096295296AAAAA股份行830421交通银行二级29600210152-062310311AAA-AAA国有行5279320浦发银行二级0319300210249-100293294AAAAA股份行3484020平安银行永续债0113700110113-127299300AAAAA股份行4458622厦门国际银行永续债013270019716-040475476AAAAA城商行584720江苏银行永续债14700110110-116302303AAAAA城商行808622交通银行二级0133700110083-047318319AAA-AAA国有行3932121广州银行永续债32100110081-049372373AAAAA城商行2923021工商银行永续债0231200110116-051325326AAA-AAA国有行3337520杭州银行永续债12700110138-134297298AAAAA城商行1013321农业银行永续债0131000110149-049325325AAA-AAA国有行4059119平安银行永续债0112100110133-136296297AAAAA股份行202622邮储银行二级0134000110110-043319319AAA-AAA国有行2425621邮储银行二级0128600110095-048309309AAA-AAA国有行3836719上海银行二级10800110151-146275276AAAAA城商行5478519中信银行永续债11600110152-135285286AAAAA股份行143140资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明4固定收益研究表4商金债成交跟踪商金债成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级银行分类年离元偏离bp收益率万元22长沙银行债012090009946014279279AAAAA城商行199022建设银行三农债21700010037011274274AAAAAA国有行1003922中国银行绿色金融债0221900010037010274274AAAAAA国有行1003922渤海银行0121500010021011285284AAAAA股份行300722重庆农商绿色债21600010041011280280AAAAA农商行2008822杭州银行债022090009946019277277AAA-AAA城商行398022浦发银行042080009942019274274AAA-AAA股份行198822上海银行2050009948020276276AAA-AAA城商行696722浙商银行小微债032020009944021276276AAA-AAA股份行596521渤海银行0205400010047014260260AAAAA股份行6630622光大银行2020009949021273273AAA-AAA股份行6566222平安银行小微债2020009946021273273AAA-AAA股份行198723湖南银行小微债0123500010052013282282AAAAA城商行302121招商银行小微债0206500010043026248248AAA-AAA股份行602522江苏银行21000010006018277277AAA-AAA城商行1701422南京银行绿色债21700010035017278278AAA-AAA城商行100323郑州银行0124200010034017287287AAAAA城商行200723广州银行绿色债0124000010064016282281AAAAA城商行1207823浦发银行绿色金融债0124600010004019277277AAA-AAA股份行1399523汇丰银行0124400010041017302302AAAAA其他银行603023邮储银行小微债0124600010009019276276AAAAAA国有行1601920招商银行小微债0100800010010144216215AAA-AAA股份行1301323交通银行小微债0124600010008020276276AAAAAA国有行3903622杭州银行债011960009952029275275AAA-AAA城商行4678720交通银行0200900010011153215214AAAAAA国有行200223上海银行0124900010011020280280AAA-AAA城商行6309423中信银行012500009999021277277AAA-AAA股份行3800422江苏银行三农债01A1960009949029275275AAA-AAA城商行795923宁波银行01251-00110006021280280AAA-AAA城商行400623北京银行小微债01252-00110004022280280AAA-AAA城商行12007资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5固定收益研究表5成交收益率高于10的个券高收益成交个券跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元21旭辉020784662247-2426334450746933CCAAA房地产73422旭辉010714662247-2532514783450367CCAAA房地产2PR水城务2130285519-282816671695A-AA-城投533PR百福债2440254190-188610411060AAA城投916020柳州011270229525-187210651084AAA城投93323西投011440189502-136511361149AAA城投6870PR安投债0930161874-179914951512A-AA城投2823蓝创051900169548-92310011010AA-AA城投553421柳发021860149409-81810961105AAA城投945123曲文021650139464-80910451053AA-AA城投93123柳债021520129469-85911431152AAA城投48823佳鑫010690129810-181210701088AAA城投3023柳债011440129490-86511411149A城投18122遵旅031110109200-85714791487AAA城投316023兖投011420109559-72810231031AA-AA城投95818西秀010150049746-03623372338BBBA城投236222龙湖023260046946-04816861686AA-AAA房地产32619西秀010400039471-01520892089BBBA城投28519遵经030210039767-04618571858AAA城投147PR遵旅040310038240-04317371738AAA城投147721道桥010280039724-04016451645A-AA城投8022潍滨D20180029850-04413951396AAA城投19721遵桥020440029657-02815171517A-AA城投139920高密债0410029707-04414421443A城投202620铜旅010180029867-04413951396AAA城投99721柳控F30220029838-04614211421AAA城投523221大华010300029816-04211651165AA-AA房地产23421滨防010210019887-04612391240AAA城投22719新湖030110019943-01912071207AAA房地产1400S19六民0220019900-04611111111AAA城投45622巴中010450019805-02111491150AAA城投50021仁水010270019896-04010861086AAA城投237920龙湖06182000822417916321630AA-AAA房地产105620华荣02076000947224113951393AAA城投919柳龙01107000952314812801279AAA城投616020遵桥03154000896814515201519A-AA城投125622潍滨01077000947025013321329AAA城投1483PR遵经开085000187124915831581AAA城投6PR遵旅01165000737516016211620AAA城投1712PR双创债278000392515213711369A-AA城投1016资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6固定收益研究图1当日信用债成交估值偏离分布当日信用债估值收益变动分布成交规模亿元右轴债券只数3000200025001600200012001500800100040050000-10-5-5005510资料来源Wind招商证券图2当日非金信用债成交期限分布城投产业当日非金信用债成交期限分布城投产业成交规模亿元右轴折价成交占比1204001003008060200401002000年内年年年年年年0505-11-1515-22-33-44-5资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明7固定收益研究图3当日二永债成交期限分布当日二永债成交期限分布成交规模亿元右轴折价成交占比701406012050100408030602040102000年内年年年年年11-1515-22-33-44-5资料来源Wind招商证券图4各行业非金信用债折价成交比例及成交规模各行业非金信用债折价成交比例及成交规模平均估值价格偏离成交规模亿元右轴212001100008001600240032004房地产商贸零售电子社会服务煤炭环保城投传媒有色金属公用事业建筑材料电力设备综合机械设备建筑装饰医药生物石油石化钢铁家用电器交通运输计算机农林牧渔汽车国防军工食品饮料轻工制造通信基础化工0资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明8固定收益研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商证券债券信用评分符号和定义等级符号定义A3偿债主体还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响信用风险极低投资A2偿债主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小信用风险很低档A1偿债主体偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响信用风险较低B3偿债主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大信用风险一般B2偿债主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大有较高信用风险投B1偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境信用风险很高机档C3偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境信用风险极高C2偿债主体在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务C1偿债主体不能偿还债务注债项符号含义与主体符号含义一致重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9