根据Wind数据，折价成交个券中，“22不动01”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“20昆交G2”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“20徽商银行二级01”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“22浙商银行小微债04”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，城投债排名靠前。
　　信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在0.5年内，其中1至1.5年品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中，4至5年品种折价成交占比最高。分行业看，轻工制造行业的债券平均估值价格偏离最大。
　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2023年10月9日10月9日信用债异常成交跟踪信用市场日度跟踪2023-10-09摘要根据Wind数据折价成交个券中22不动01债券估值价格偏离幅度较大净价上涨成交个券中20昆交G2估值价格偏离程度靠前净价上涨成交二永债中20徽商银行二级01估值价格偏离幅度较大净价上涨成交商金债中22浙商银行小微债04估值价格偏离幅度靠前成交收益率高于10的个券中城投债排名靠前信用债估值收益变动主要分布在-50区间非金信用债成交期限主要分布在05年内其中1至15年品种折价成交占比最高二永债成交期限主要分布在4至5年其中4至5年品种折价成交占比最高分行业看轻工制造行业的债券平均估值价格偏离最大风险提示统计出现遗漏高估值个券出现信用风险尹睿哲S1090518110001yinruizhecmschinacomcn李豫泽S1090518080001liyuzecmschinacomcn敬请阅读末页的重要说明固定收益研究表1折价成交跟踪大幅折价个券成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元22不动01127-0268857254413961371AA-AAA社会服务8419不动04080-0179312263113901363AA-AAA社会服务49621不动02062-0129417253113871362AA-AAA社会服务301622绿科03138-01296771007965955AA-AA城投69921绿科01116-0109775993929919AA-AA城投126120浙江机场MTN002184-00910206503278273AAA-AAA交通运输102123太原国投PPN002278-00710012285348345AAAA城投200423蓝创04187-007954047110101005AA-AA城投12023江油01291-0079545291883880AA-AA城投100021金华金义PPN001115-00610106552333328AAAA城投101120武金01642-00510307093462461AAAAA综合30621不动01030-0059703256213771351AA-AAA社会服务130923鹰旅02140-00310328177390388AA2AA城投208023洛建02134-00310273186383381AA2AA城投102323淮建03138-00310239181354353AA2AA城投57623淮北01145-00310322162367365AA2AA城投319220宁海01128-00310235185306304AA2AA城投389021咸高微122-00310175196374372AA2AA城投101823达州01143-00310195169356354AA2AA城投305820滨州01144-00310243161381379AA2AA城投208922铜交01144-00310194166386385AA2AA城投101923金阳投资PPN001145-00310209161377375AA2AA城投204222常德经建PPN001142-00310145172346344AA2AA城投660320运城城投PPN001145-00310249156436435AA2AA城投3996522武夷01138-00310096181329328AA2AA城投403522衡滨01127-00310142187361359AA2AA城投202622盐城交通PPN001126-00310150186315313AA2AA城投44723抚州国投PPN001143-00310145166331330AA2AA城投203023中原发展PPN001141-00310121174400399AA2AA城投202522嵊州01125-00310098194305303AA2AA城投302922抚旅01130-00310102188367365AA2AA城投151523亳城债147-00310182157357356AA2AA城投46822南京新港PPN001136-00310046183314312AA2AA城投703422徐州高新PPN002128-00210075188316314AA2AA城投403122娄底城发PPN001155-00210401123405404AA2AA城投208121海鸿投资MTN001122-00210083196289287AA2AA城投403422郑新01141-00210065174345344AA2AA城投181020福投01205-00210259110273272AAAAAA城投102620长交01139-00210273146329328AA2AA城投104622泉州江南PPN001125-00210134184465463AA2AA城投1627资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明2固定收益研究表2净价上涨个券成交跟踪大幅正偏离个券成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元20昆交G22031129265-61229541015AAA城投15820昆交G11800999315-60759451006AAA城投16719昆交050920519613-589210031062AAA城投165823东海C226304610216-1908391410AA-AA非银金融10223常德城投PPN00829503310045-1226404416AAAA城投400523惠民城建PPN0011360259626-199510021022AA-AA城投437122兖投011300239729-1895925944AA-AA城投2023宜昌高新MTN00528901910038-721386393AAAA城投600821柳发021860199366-108811231134AAA城投2722新海连MTN00617501810080-1099341352AA2AA城投201222青莱010870189990-2158440461AA2AA城投502123奉化投资PPN00126901810034-709325332AAAA城投200321金地MTN0010260188300-27378197822AAAA房地产16623青莱0114101710242-1326465479AA2AA城投203023荆门城投MTN00228401710094-658392398AA2AA城投403123昌阳投资MTN00108701710017-2048400421AA2AA城投200023丰港022690169893-674593600AA-AA城投590021金地010390167633-02881738173AAAA房地产722绿城房产MTN0031550169910-1077415425AAAAA房地产197923兖投D10820169798-1976901921AA-AA城投78816金地020450167368-06982108211AAAA房地产35121金地030490157127-05784408441AAAA房地产60123寿光021650159961-991752762AA-AA城投9722滨江Y12050159929-766432439AA2AA城投894423柳债021520159435-101111681179AAA城投12623筑城011690149853-888692701AA-AAA城投100023水发集团SCP0080440149984-3229526558AA2AAA城投199921青开0208701410048-1654420436AA2AA城投754622绿城地产MTN0011250139949-1109403414AAAAA房地产198723黄石城发MTN00619601310003-736478485AA2AA城投1000023云投SCP03804301310008-3028446476AA-AAA城投7510021光明房产MTN00311201210132-1109350361AAAA房地产202621青开0106901210044-1748415432AA2AA城投201021金地MTN0061090116689-10750725073AAAA房地产42122丰城022020119987-551397402AA2AA城投880720创投021050109852-1009699710AA-AA城投14622淮建0420201010111-551392397AA2AA城投20123荆门城投PPN00119701010060-545375380AA2AA城投1030022邵阳城投PPN00120001010193-549446451AA2AA城投809延长KY044740109973-230364366AAA-AAA石油石化200资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明3固定收益研究表3二永债成交跟踪二永债成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级银行分类年离元偏离bp收益率万元20徽商银行二级0119700910295-493293298AAAAA城商行102820泉州银行永续债0121800310050-155455456AA-AA城商行161220无锡农商永续债22100310089-154456458AA-AA农商行577721泉州银行永续债0124600310018-113471472AA-AA城商行160721赣州银行永续债0124800310004-110477478AA-AA城商行300019中国银行二级0311200210147-210266268AAA-AAA国有行1623519中国银行二级0109600210126-246263266AAA-AAA国有行3033019江南农商二级04400110077-387286290AAAAA农商行100821汉口银行永续债012700019904-044518518AA-AA城商行1790019农业银行二级0204400110073-352255259AAA-AAA国有行1410019贵阳银行二级05100110090-318299302AAAAA城商行6040220三峡银行永续债011710019955-065487487AA-AA城商行99520农业银行二级0115700110055-078273274AAA-AAA国有行1407722新疆银行二级013410019586-024597597AAA城商行190419工商银行二级0104600110074-310256259AAA-AAA国有行1813119交通银行二级0108500110122-165262264AAA-AAA国有行1619519重庆农商二级06800110119-203277279AAAAA农商行617217晋城银行二级3600019957-025512513AA-AAA城商行298722余杭农商二级013720019867-023469470AA-AA农商行197322湖北银行二级3720019876-022444445AA-AAA城商行788820交通银行二级16100110077-060274274AAA-AAA国有行7553022华融湘江二级资本债013760019863-020430430AA-AAA城商行295821海宁农商二级013210019711-018591591AAA农商行25219齐商银行二级0109600110132-126395397AA-AA城商行1482419成都银行二级08700110146-142281282AAAAA城商行50719民生银行二级0103900110051-271307310AAAAA股份行182920北湾银行永续债16300110001-041434434AA-AAA城商行1206121北仑农商二级3110019842-016587587AAA农商行25614建行二级0108600110279-175262264AAA-AAA国有行102821德清农商二级2950019806-017578578AAA农商行25522长沙农商行二级资本债013860019717-011472472AA-AA农商行291519江苏银行二级09700110140-101269270AAAAA城商行3954321吴兴农商二级2960019845-017578578AAA农商行25619工商银行二级0305500110094-181260261AAA-AAA国有行100922泉州银行二级资本债013880009732-009472472AA-AA城商行107019兴业银行二级0209500010135-091266266AAAAA股份行608019东莞银行二级11400010176-075290290AAAAA城商行1170021长安银行永续债2840009953-005497498AA-AA城商行794719工商银行永续债08100010131-064276277AAA-AAA国有行3039320邮储银行永续债14400010120009282282AAA-AAA国有行10117资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明4固定收益研究表4商金债成交跟踪商金债成交跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级银行分类年离元偏离bp收益率万元22浙商银行小微债0440300410004-108284285AAA-AAA股份行900323富滇银行绿色债012950049939-126312313AA-AA城商行1000021华商银行0111700210043-184296298AAAAA其他银行100521贵州银行绿色债11800210089-183266268AAAAA城商行504222中国银行绿色金融债0113800110004-065256257AAAAAA国有行600022东莞银行13900110034-061263263AAAAA城商行401223湖州银行小微债2960019963-025290290AAAA城商行1000023海峡银行小微债022850019972-026284284AAAA城商行199523温州银行小微债0129700110011-026285285AAAA城商行1500023华商银行0128000110002-026314314AAAAA其他银行100021工商银行绿色金融债0109700110029-067249249AAAAAA国有行1203623长沙农商小微债0123800010054-021281281AAAA农商行100521中国银行0208000010033-031244245AAAAAA国有行200721浦发银行0211600010047026255254AAA-AAA股份行401620交通银行0201000010013039208208AAAAAA国有行3304218南洋银行02002-00110006304189186AAAAA其他银行400322兴业银行04182-0019984049263262AAA-AAA股份行1197422江苏银行三农债01A197-0019963049267267AAA-AAA城商行1594322杭州银行债01197-0019967049267267AAA-AAA城商行299022浙商银行小微债03203-0019959066268267AAA-AAA股份行995122光大银行203-0019965066265264AAA-AAA股份行1295422光大银行小微债137-00210019114258257AAA-AAA股份行400722广发银行01164-00210013105261260AAA-AAA股份行900922兴业银行02143-00210051127259258AAA-AAA股份行201022南京银行01144-00210056129262261AAA-AAA城商行201222宁波银行02158-00210030124264262AAA-AAA城商行1002823东莞农商行绿债01277-0029972075277276AAAAA农商行1015923北京农商小微债293-0029970074276275AAAAA农商行99823重庆农商行债01295-00210006075278277AAAAA农商行200223邮储银行绿色金融债01246-00310024146268267AAAAAA国有行4010资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5固定收益研究表5成交收益率高于10的个券高收益成交个券跟踪剩余期限估值价格偏估值净价估值收益率估值收益率前一日估值成交规模简称隐含评级主体评级行业年离元偏离bp收益率万元19昆交050920519613-589210031062AAA城投165823惠民城建PPN0011360259626-199510021022AA-AA城投437121柳发021860199366-108811231134AAA城投2721金地MTN0010260188300-27378197822AAAA房地产16621金地010390167633-02881738173AAAA房地产716金地020450167368-06982108211AAAA房地产35121金地030490157127-05784408441AAAA房地产60123柳债021520159435-101111681179AAA城投12621金地MTN0061090116689-10750725073AAAA房地产42120金地MTN001B1480096239-08742494250AAAA房地产7821GLP030410098625-04642604260AAAA交通运输257823安顺014950098239-21211911193A-AA城投280021金地042490085482-13133773379A房地产229521GLP070540088451-01938593859AAAA交通运输48723红河022470049292-16010881090AA-AA城投160021滨旅032420048805-13012901292AAA城投2623遵旅022600048744-12212401241AAA城投93123柳控012280049071-14012171218AAA城投11123红河012310049343-14810821083AA-AA城投900PR遵旅052440047998-12214681469AAA城投5115G23柳控12660048992-11611581159AAA城投175023安龙012550039323-12510111012AAA-城投247723贵安012890038820-09810981099AAA城投538722潍滨发1860038742-08814271428AAA城投114PR旅投013970035192-09014811482AAA城投47PR西工022310035356-06518211821BBBAA城投18G20贵开11970039210-11011711172AAA城投3783521东湖债1800038849-07615541555AAA-城投1969PR黔南2230035459-06216941694BBBAA城投30G17龙湖30410039615-04512921292AA-AAA房地产194PR筑经012560035443-07014701471AAA城投2323泉丰021620028957-03515131513AAA城投13620柳投041880029495-09110681069AAA城投1124PR赤城建2280025592-05214831484AAA-城投14223昆明产投SCP0010200029898-35011751178AAA城投593420柳州东投PPN0020170029903-33511821186AAA城投9920铜旅010190029862-03113931393AAA城投37822黔水011780029395-07010891090AAA城投930PR新宇021850023645-02115891590BBBAA-城投2723昆明公租SCP0020280029876-27011501152AAA房地产2916资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6固定收益研究图1当日信用债成交估值偏离分布当日信用债估值收益变动分布成交规模亿元右轴债券只数1500900800120070060090050040060030030020010000-15-10-10-5-5005510资料来源Wind招商证券图2当日非金信用债成交期限分布城投产业当日非金信用债成交期限分布城投产业成交规模亿元右轴折价成交占比804007060300504020030201001000年内年年年年年年0505-11-1515-22-33-44-5资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明7固定收益研究图3当日二永债成交期限分布当日二永债成交期限分布成交规模亿元右轴折价成交占比120701006050804060304020201000年内年年年年年11-1515-22-33-44-5资料来源Wind招商证券图4各行业非金信用债折价成交比例及成交规模各行业非金信用债折价成交比例及成交规模平均估值价格偏离成交规模亿元右轴4600324001020012轻工制造煤炭计算机机械设备交通运输公用事业纺织服饰有色金属农林牧渔家用电器石油石化食品饮料电力设备综合传媒汽车基础化工建筑装饰房地产电子建筑材料社会服务商贸零售城投钢铁医药生物通信环保0资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明8固定收益研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关招商证券债券信用评分符号和定义等级符号定义A3偿债主体还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响信用风险极低投资A2偿债主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小信用风险很低档A1偿债主体偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响信用风险较低B3偿债主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大信用风险一般B2偿债主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大有较高信用风险投B1偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境信用风险很高机档C3偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境信用风险极高C2偿债主体在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务C1偿债主体不能偿还债务注债项符号含义与主体符号含义一致重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9