研究报告全文：20231011作者李文涛研究助理吕双从业资格证号F3050524联系方式13842251314交易咨询证号Z0015640审核肖兰兰研究联系方式18616861246交易咨询证号Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格大宗商品节后下跌黑色系随商品下跌整体增仓下行原料跌幅大于成材盘面利润开始走扩负反馈趋势形成从基本面看来日均铁水高位小幅下降升至247万吨根据高炉检修来看长流程钢厂吨钢生产亏损超200元吨高炉亏损检修开始出现预计下周铁水仍有环比小幅回落的可能十一期间成材库存持续累积热卷社会库存历史最高位华东热卷厂库加速累库热卷供给端有轧线检修减产趋势预计随着季节性需求回暖供核心观点中性偏空给有缩10月可能会看到热卷库存拐点出现目前铁水虽有环比下降趋势但预计下降幅度不大240以上高位铁水或将持续原料端需求较难看到大幅走弱迹象叠加目前原料端库存仍在低位高炉检修减产出现钢厂利润有所修复热卷库存压力开始缓解需求季节性回暖铁水到达新的平衡点下跌趋势或将告一段落因此负反馈从时间到空间上都不具备很大的向下空间此时不建议继续追空目前螺纹1-5月差估值处在历史低位成材价格下跌盘面跌幅大于现货基差逐渐走扩螺纹库存压力较小月差偏多螺纹1-5本周有接近平水机会建议1-5正套逢低买入策略比较具有性价比根据我们对于高炉检修统计9月高炉检修共影响铁水产量281万吨目前钢厂吨钢亏损超200元吨部分钢厂高炉检修中性出现因为亏损而检修减产迹象10月高炉检修数量环比明显增多预计本周及下周铁水均有环比下降的可能根据我们的测算目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-230元吨废钢价格随成材价格下跌而提降然而成材废钢偏空价格下跌幅度较急电炉谷电生产仍亏损且亏损幅度逐渐加深电炉产能利用率走低目前废铁价差逐渐走夫废钢比铁水便宜对原料价格形成一定压制热卷社会库存今年来历史最高位交割库仓单库存历史高位厂库加速累库热卷库存压力较大供给端热卷成材库存偏空轧线有检修减产趋势预计短期内热卷库存压力仍在两周后观察供给端减产需求端季节性回暖是否会缓解部分热卷库存压力上周欧盟热卷进口价格下跌20美金至635美金吨东南亚热卷进口价格下跌8美金至525美金吨中国出口价格海外钢材价格偏空下跌13美金至527美金吨数据来源Wind紫金天风期货截至2023年10月6日日均生铁产量为24701万吨环比下降198万吨降幅08相比于去年同期上升29根据mysteel调研数据本周全国247家高炉开工率为8341周环比下降076个百分点高炉产能利用率9231周环比下降077个百分点81家电炉产能利用率4826环比上周下降67个百分点成材价格向下震荡钢厂亏损不断加深预计下周日均铁水有小幅回落的可能废钢价格随成材价格下跌而提降电炉谷电生产仍亏损电炉产能利用率走低247家钢铁企业盈利率中国周1201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023数据来源钢联紫金天风期货根据我们对于高炉检修统计9月高炉检修共影响铁水产量281万吨目前钢厂吨钢亏损超200元吨部分钢厂出现因为亏损而检修减产迹象10月高炉检修数量环比明显增多预计本周及下周铁水均有环比下降的可能数据来源钢联紫金天风期货本周五大品种合计产量为92341万吨环比上周下降686万吨降幅07去年同期产量为96534万吨同比下降43其中螺纹产量共25425万吨环比上周下降922万吨降幅35相较于去年同期下降156热卷产量为32003万吨环比上周上升431万吨增幅14相较于去年同期下降459数据来源钢联紫金天风期货螺纹钢产量长流程周螺纹钢产量短流程周36060340503203004028030260240202201020018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023螺纹长流程产量占比螺纹短流程产量占比105181610014129510890685428001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源钢联紫金天风期货H型钢钢铁企业实际产量中国周工角槽钢铁企业实际产量中国周唐山55家调坯轧钢铁企业钢带宽145mm产量周4380702538602033504015283010202351018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023202120222023焊管成交量中国日镀锌管成交量中国日无缝管成交量中国日10000200002500080002000015000600015000100004000100005000200050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023202120222023数据来源钢联紫金天风期货255家钢厂废钢到货汇总255家钢厂废钢日耗汇总255家钢厂废钢日耗其中132家高转长12080流程40100703580603025605020404015102030502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023202120222023202120222023255家钢厂废钢库存汇总废钢社会库存全国255家钢厂废钢日耗其中89家短流程1215100301015902580815207061515601041550521540300151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023202120222023202120222023数据来源富宝紫金天风期货需求方面本周五大品种消费总量达8217万吨环比下升14702万吨降幅152相比于去年同期下降64螺纹周消费量19893万吨环比下降10162万吨降幅338相比于去年同期下降232热卷消费量为30016万吨环比下降2145万吨降幅67相比于去年同期下降57数据来源钢联紫金天风期货建材成交量5日均值为1523万吨分地区来看截至9月15日华东地区建材成交量为866万吨华北地区为218万吨华南地区为438万吨数据来源钢联紫金天风期货数据来源钢联紫金天风期货数据来源Wind紫金天风期货根据我们的统计十一期间42城新房成交总面积7873万平相比于去年同期下降799月42城新房成交面积887万平环比8月上升63相比于去年同期下降515数据来源Wind紫金天风期货上周百城成交土地规划建面为409万平相比于去年同期下降690百城土地成交溢价率39数据来源Wind紫金天风期货十一放假期间季节性累库幅度基本与去年同期相同五大品种厂库库存为48422万吨环比上升5256万吨增幅122社会库存为112691万吨环比上升4907万吨增幅46螺纹热卷厂库社库均环比明显累库目前热卷社库累库幅度为历史同期最高值热卷厂库库存逐渐上升至历史均值水平热卷本周螺纹厂库周环比上升328万吨至20726万吨增幅188社库周环比增加2252万吨至50140万吨增幅47本周热卷厂库周环比增加631万吨至948万吨增幅71社库周环比增加1356万吨至30425万吨增幅47数据来源钢联紫金天风期货本周55家调坯厂钢坯库存为3778万吨环比上周上升165万吨同比下降56主流仓库钢坯库存量为9821万吨环比上升862万吨同比上升484数据来源钢联紫金天风期货