研究报告全文：2023922作者卫来从业资格证号F3082677交易咨询证号Z0016201邮箱weilaizjtfqhcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951供给方面氧化铝成本受铝土矿动力煤和液碱价格上涨影响有所上涨目前氧化铝产量的释放主要受制核心观点偏多于矿石供应由于三门峡矿区持续无法复产叠加贵州部分矿区限产预计未来氧化铝供应处于偏紧的态势需求方面目前电解铝运行产能约4290万吨需求强劲月差偏多上周AO2311与AO2312价差为4元吨较前一周收敛13元吨冶炼利润偏空上周氧化铝加权平均利润为256元吨环比下跌11元吨现货升贴水偏空AO00升贴水由现货贴水103元吨扩大至现货贴水137元吨上周全国运行产能约4290万吨整体运行产能处于较高水平上周电解铝利润为3652元吨仍处于历史高氧化铝需求量偏多位氧化铝需求较为强劲河南氧化铝利润偏空上周河南地区的氧化铝利润从41元吨上涨至48元吨山东氧化铝利润偏空本周山东地区氧化铝利润下跌50元至200元吨山西氧化铝利润偏空本周山西地区氧化铝利润为1586元吨环比上涨181元吨广西氧化铝利润偏空广西地区氧化铝利润下跌92元至484元吨氧化铝进口盈亏偏多本周氧化铝进口亏损由115元吨收敛至104元吨进口窗口仍未打开供给层面目前电解铝运行产能约4290万吨整体处于较高水平需求层面目前铝下游企业整体处于节核心观点偏多前备货的阶段但目前偏高的铝价使得其接货意愿有所降低总体而言铝价将处于偏强震荡的态势月差偏多当月与主力月差由245元吨收敛至185元吨冶炼利润偏空上周国内电解铝利润为3494元吨较前一周上涨250元吨现货升贴水偏多A00铝升贴水上周五电解铝基差由现货贴水30元吨转为现货升水230元吨铝型材开工率偏空铝型材企业周度开工率602环比下降34铝板带开工率偏多铝板带企业周度开工率764较前一周上涨04铝线缆开工率偏多铝线缆企业周度开工率624较前一周上涨1国内库存中性本周一电解铝社会库存为521万吨相较上周四持平铝棒库存偏多本周一铝棒社会库存相较上周四减少029万吨至822万吨进口利润偏空上周电解铝进口盈利由487元吨扩大至672元吨进口窗口持续打开LME库存偏空上周LME铝库存增加0125万吨至4965万吨LME0-3升贴水偏空上周LME铝0-3贴水收敛至3975美元吨AO国内氧化铝平衡表万吨上周总结供给端目前氧化铝供给侧的主要矛盾为矿石的供应不足国产矿石层面由于河南三门峡地区持续处于限产状态加之贵州矿区环保限产进一步加剧矿石的供应紧张进口矿石则多为长单散单补给困难于此同时随着动力煤液碱价格的反弹氧化铝成本中枢呈上移态势对氧化铝价格有一定支撑作用进口层面由于海外氧化铝进口成本较高进口窗口持续处于关闭状态进口以电解铝厂刚需采购为主需求层面目前国内电解铝运行产能4290万左右整体需求较为强势且铝厂利润较高生产意愿较为强烈但由于目前高昂的氧化铝价格下游的氧化铝采购多为电解铝厂的刚需采购总体而言受限于矿石供应氧化铝整体处于供应偏紧的态势加之下游铝厂生产意愿强烈未来氧化铝价格有一定上涨的可能AL国内电解铝平衡表万吨铝版本2023923分项时间2023120232202332023420235202362023720238202392023102023112023122022年2023年总产量341803092034120334803472033660356803623035178363513493235841400729415292抛储量进口7297717211000740850116615301850750750750668111607出口015021053041115080227255200080080080100751247总消费2987828261366323681137775352373663337689363637603361537045409294426074过剩量50163409-1844-2372-2430-807-014-184468-582-548-534-3845-422产量同比668496293152108015194387534649474425411363产量累计同比668585483397336281268283311346358363消费同比-985998763979835-151108790450778159414411410消费累计同比-985-119204410502383340399405444417416分项时间2023120232202332023420235202362023720238202392023102023112023122022年2023年总产量进口出口总消费过剩量上周总结目前沪铝价格整体处于高位震荡的态势供给层面云南完成复产后全国电解铝运行产能约为4290万吨整体处于较高水平加之目前铝水比例有所下降预计将有部分铝锭产量释放进口补给层面由于目前电解铝进口窗口持续打开预计9月将有部分电解铝进口补充需求层面目前下游厂商正处于节前补货的阶段受此影响珠三角地区库存有所下降而长三角地区下游厂家则受限于高昂的铝价其采购意愿有所下降分板块来看铝型材板块开工率在建筑型材订单偏少光伏订单减少的双重影响下出现明显的下挫铝线缆板块的开工率则在电网建设的带动下稳步回升出口铝材板块开工率在海外需求不振的背景下持续低迷总体而言进入9月铝下游需求较8月有所回落但整体较6-7月有所修复预计铝价将处于震荡的态势AO氧化铝主连盘内AO氧化铝现货-期货基差元吨AOSHFE远期结构元期货层面上周氧化铝期货价格偏强震荡氧化铝2311合约开于3018元吨收于3083元吨环比上涨约215期间最点3133元吨最低点3003元吨基差层面上周各地氧化铝均呈现为现货贴水其中山西广西两地基差最大分别为贴水123元吨128元吨山东地区基差最小为贴水163元吨数据来源同花顺SMM紫金天风期货研究所数据来源SMM紫金天风研究所现货价格层面上周国内氧化铝现货价格小幅上涨其中山东地区氧化铝价格上涨约5元吨至2920元吨山西地区氧化铝价格上涨约15元吨至2960元吨广西地区氧化铝价格上涨20元吨至2955元吨南北价差层面上周氧化铝南方价格由2932元吨上涨至2948元吨北方价格由2938元吨上涨至2943元吨南北价差出现倒挂AO氧化铝成本堆积元吨氧化铝成本层面上周氧化铝生产成本较前一周有所上涨全国综合成本上涨25元吨至2705元吨其主要原因为国产铝土矿供应持续偏紧与液碱动力煤价格的上涨分地区来看河南地区成本仍是全国最高2902元吨广西地区成本最低2471元吨利润层面由于成本的上涨上周氧化铝全国综合利润下跌9元至256元吨分地区来看山东地区利润由于液碱价格上涨下跌50元至200元吨河南地区利润最低48元吨广西地区利润最高487元吨数据来源紫金天风期货风云液碱价格方面上周国内液碱价折百价普遍上涨其中山西地区由2850元吨上涨至2875元吨广西地区由3180上涨至3510元吨山东地区由2508元吨上涨至2937元吨动力煤价格方面上周各主要产地动力煤价小幅上涨山西大同Q5500由755元吨上涨至814元吨陕西榆林Q5800由814元吨上涨至871元吨防城港印尼到岸价由935元吨上涨至975元吨国产铝土矿层面由于三门峡矿区仍未复产河南山西地区国产铝土矿仍处于偏紧的态势并处于高位运行态势低品矿方面河南地区低品矿石为495元吨山西地区低品矿石为480元吨高品矿方面河南价格为620元吨山西地区价格为615元吨进口铝土矿方面澳大利亚几内亚等地的铝土矿均以维持长单为主8月几内亚铝土矿进口量受雨季影响有所下调数据来源SMM紫金天风研究所AO人民币兑美元汇率进口成本方面上周西澳FOB氧化铝价格较前一周持平342美元吨但由于人民币汇率波动进口成本由3206元吨跌至3220元吨进口需求方面上周国内电解铝运行产能为42988万吨维持高位运行且目前较高电解铝利润维持着电解铝厂较强的生产热情上周氧化铝进口亏损为104元吨进口窗口保持关闭状态数据来源紫金天风期货风云数据来源紫金天风期货风云上周沪铝突小幅回调周内沪铝主力合约开于19280元吨收于19620吨周内高点19675元吨低点19050元吨周涨幅175上周伦铝开于21925美元吨收于2251美元吨周涨幅267上周LME铝0-3贴水收敛至3975美元吨数据来源紫金天风期货风云AL电解铝企业成本构成20000180001600014000120001000080006000400020000氧化铝成本电力成本阳极成本氟化铝成本冰晶石成本其他成本AL电解铝企业平均利润上周电解铝利润仍保持高位上周电解铝利润由3566元吨上涨至3652元吨目前就成本端而言上周电解铝生产成本上涨24元吨至15997元吨成本上移的主要原由为氧化铝现货价格和氟化铝价格的上涨上周云南地区向家坝洛溪渡等主要水库水位均高于去年同期可支撑后续的水力发电数据来源紫金天风期货风云由于上周沪铝伦铝较大的价格差异上周沪伦比值持续在865-86之间徘徊受限于海外整体需求不振目前中国铝锭铝材出口利润整体下挫或处于低位上周电解铝进口盈利由487元吨扩大至672元吨电解铝进口窗口仍保持开启状态数据来源紫金天风期货风云