核心观点
　　上周，乌克兰就食品出口问题向世界贸易组织提起贸易投诉，欧洲各国针对恢复黑海港口农产品外运协议的博弈仍在持续。巴西二茬玉米收获进度95.7%，预计10月初会大量到港，或能缓解玉米供应压力。美玉米主产区天气仍较为干旱，9月22日当周美玉米优良率51%，较上周下降1%。
　　国内现货市场价格高位震荡。一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位；新粮上市初期农户惜售情绪较强；另一方面，新粮逐渐上量，对供应偏紧的状况有所改善，压制期价上行。替代品方面，本周小麦价格仍处高位，玉麦价差已超过替代区间，或对玉米价格有所提振。后续重点关注东北地区新作开秤价格和农户售粮节奏的变化。
　　本周生猪价格小幅下降，自繁自养和外购利润有所下降。本周市场利好不足，养殖端出栏相对较少，由于缺乏二育以及屠企分割入库，猪价上涨承压，重心逐步下移。深加工方面，淀粉深加工利润下降，淀粉企业开机率小幅上升，深加工企业玉米加工量有所上升。
　　综合来看：新作玉米大量上市之前玉米期货价格仍以震荡为主。供给端，一方面，国内旧作玉米余粮进一步减少，渠道库存处于低位，新季玉米收获初期农户惜售情绪较高，在进口大量到港前供应端青黄不接将延续；另一方面，新作玉米逐渐上量，对供应偏紧的状况有所改善，期价上行承压。需求端，养殖利润下降，下游需求恢复较慢；淀粉深加工利润下降，开机率小幅上升，深加工企业玉米加工量有所上升。综上，预计本周玉米2311合约价格在2610-2663之间震荡运行。

研究报告全文：2023926作者聂波研究助理曹可安从业资格证号F03117695从业资格证号F03118186交易咨询证号Z0019358联系方式caokeanzjtfqhcom研究联系方式niebozjtfqhcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格投资咨询证号Z0013951上周乌克兰就食品出口问题向世界贸易组织提起贸易投诉欧洲各国针对恢复黑海港口农产品外运协议的博弈仍在持续巴西二茬玉米收获进度957预计10月初会大量到港或能缓解玉米供应压力美玉米主产区天气仍较为干旱9月22日当周美玉米优良率51较上周下降1国内现货市场价格高位震荡一方面产区旧作余粮不断减少贸易商库存也处于低位新粮上市初期农户惜售情绪较强另一方面新粮逐渐上量对供应偏紧的状况有所改善压制期价上行替代品方面本周小麦价格仍处高位玉麦价差已超过替代区间或对玉米价格有所提振后续重点关注东北地区新作开秤价格和农户售粮节奏的变化核心观点中性偏空本周生猪价格小幅下降自繁自养和外购利润有所下降本周市场利好不足养殖端出栏相对较少由于缺乏二育以及屠企分割入库猪价上涨承压重心逐步下移深加工方面淀粉深加工利润下降淀粉企业开机率小幅上升深加工企业玉米加工量有所上升综合来看新作玉米大量上市之前玉米期货价格仍以震荡为主供给端一方面国内旧作玉米余粮进一步减少渠道库存处于低位新季玉米收获初期农户惜售情绪较高在进口大量到港前供应端青黄不接将延续另一方面新作玉米逐渐上量对供应偏紧的状况有所改善期价上行承压需求端养殖利润下降下游需求恢复较慢淀粉深加工利润下降开机率小幅上升深加工企业玉米加工量有所上升综上预计本周玉米2311合约价格在2610-2663之间震荡运行上周乌克兰就食品出口问题向世界贸易组织提起贸易投诉欧洲各国针对恢复黑海港口农产品外运协议的博产地情况中性弈仍在持续巴西二茬玉米收获进度957预计10月初会大量到港或能缓解玉米供应压力美玉米主产区天气仍较为干旱9月22日当周美玉米优良率51较上周下降1一方面产区旧作余粮不断减少贸易商库存也处于低位新粮上市初期农户惜售情绪较强另一方面新粮国内供给中性逐渐上量对供应偏紧的状况有所改善压制期价上行本周生猪价格小幅下降自繁自养和外购利润有所下降本周市场利好不足养殖端出栏相对较少由于缺乏饲用需求偏空二育以及屠企分割入库猪价上涨承压重心逐步下移深加工需求偏空深加工方面淀粉深加工利润下降淀粉企业开机率小幅上升深加工企业玉米加工量有所上升替代品情况偏多替代品方面本周小麦价格仍处高位玉麦价差已超过替代区间或对玉米价格有所提振全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-4日照接近常年同期江淮江汉大部降水量较常年偏多1-4倍天气情况中性其余大部农区降水量不足10毫米或无有效降水9月22日当周美干旱天气较上周有所加重NOAA预计美国玉米主产州未来6-10日85地区有较高的把握认为气温将高于正常水平35地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值据USDA数据显示9月22日当周美玉米优良率51较上周下降1数据来源NOAA紫金天风期货研究所9月22日当周美玉米出口量总量1328万吨未交割销售量10398万吨9月22日当周美国对中国大陆地区装船玉米71万吨上一周对中国装船为2238万吨环比减少1526万吨美玉米累计出口量作物年度美玉米本年度未交割销售量8000400070003500600030005000250040002000万吨3000万吨1500200010001000500009810811812818283848586878889810811812818283848586878882020-20212021-20222022-20232023-20242020-20212021-20222022-20232023-2024美玉米对中国周度出口装船美玉米周度出口量1202501002008015060万吨万吨100405020009810811812818283848586878889810811812818283848586878882020-20212021-20222022-20232023-20242020-20212021-20222022-20232023-2024数据来源紫金天风期货研究所截止9月22日当周美玉米多头持仓1652万手环比上周增加054万手空头持仓31万手环比上周增加153万手截止9月22日当周净多持仓为-1448万手环比上周减少099万手做空意愿较强当周CBOT玉米价格维持窄幅震荡走势最低价46775美分蒲式耳最高价48300美分蒲式耳CBOT玉米多头持仓CBOT玉米空头持仓5000450035004000300035002500300025002000万张2000万张1500150010001000500500000000132333435363738393103113123132333435363738393103113123202120222023202120222023CBOT玉米净多持仓美玉米净多持仓与期货价格走势图600030800400020600200010400蒲式耳万张万张0000-10200美分-2000-200132333435363738393103113123132333435363738393202120222023净多持仓CBOT玉米收盘价数据来源紫金天风期货研究所截至9月22日巴西二茬玉米收割进度957上周931去年同期998环比上涨26同比落后41收割进度相比去年较慢按GOPITOSPMGMAMSMT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看成熟阶段占到了43收获部分占据了957数据来源CONAB紫金天风期货研究所据巴西Anec最新预估9月巴西玉米出口10008万吨较上周预估10195万吨调减187万吨较去年同期预估增加3161万吨截止9月22日当月已向中国出口玉米1952万吨占比444数据来源ANEC路透紫金天风期货研究所截止9月22日巴西玉米9月出口装船已发运玉米6472万吨正在装运玉米901万吨在港等待装运量2055万吨未到港量502万吨截至9月22日下半年我国配额内进口巴西玉米10-11月船期到港成本在2250-2280元吨左右美西玉米10月船期到港成本2351元吨左右蛇口港散粮成交价为2940元吨巴西玉米相较美玉米当前进口仍有优势美湾地区玉米FOB价WILLIAMSVESSELLINE-UPS-LATESTREPORTThousandTonnes美西地区玉米FOB价450400350Sep2023releasedOct-ETS400吨Total吨on22Sep23TBC350300300美元250美元250200Sailed6472006472200132333435363738393103113132333435363738393103113Loading901009012022202320222023At2055222904284anchorExpected502335703860Total99315586015517Last23092023updated53305UTC数据来源路透我的钢铁紫金天风期货研究所截止9月22日本周全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-4日照接近常年同期江淮江汉大部降水量较常年偏多1-4倍其余大部农区降水量不足10毫米或无有效降水东北地区大部玉米等秋收作物处于成熟后期光温水条件基本能满足作物灌浆需求预计未来10天华北大部黄淮东部江淮大部江南等地气温偏高多晴少雨气象条件利于玉米水稻等秋收作物灌浆成熟和收晒江汉黄淮西部西北地区东南部等地秋收期连阴雨风险较高不利于秋粮作物成熟后期灌浆和籽粒脱水土壤过湿增加机收作业难度部分成熟秋粮发芽霉变的风险较高数据来源中央气象台紫金天风期货研究所截止9月22日北方四港玉米库存共计986万吨周比减少18万吨港口库存持续减少锦州港港口库存鲅鱼圈港口库存250250200200150150万吨100万吨1005050001626364656667686961061161261626364656667686961061161262018-20192019-20202020-20212018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242021-20222022-20232023-2024大窖湾港港口库存北良港港口库存35803060252040万吨万吨1510205001626364656667686961061161261626364656667686961061161262018-20192019-20202020-20212081-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-20242021-20222022-20232023-2024数据来源紫金天风期货研究所截至9月22日当周广东港玉米外贸库存661万吨上周422万吨去年同期586万吨广东内贸库存149万吨上周216万吨去年同期333万吨随着进口玉米陆续到港南港库存呈上升趋势广东港内外贸玉米库存200001800016000140001200010000万吨80006000400020000001626364656667686961061161262018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232023-2024数据来源紫金天风期货研究所截止9月22日全国商品猪出栏均价1622元公斤较上周下降176当周全国自繁自养利润为-4381元头较上周下降1632元头外购仔猪育肥利润为-9954元头较上周下降1945元头本周市场利好不足养殖端出栏相对较少由于缺乏二育以及屠企分割入库猪价上涨承压重心逐步下移数据来源紫金天风期货研究所9月22日当周毛鸡养殖利润-344元只上周-223元只较上周下降121元只父母代种鸡养殖利润-024元只上周-086元只较上周上涨062元只目前整体禽肉表现仍旧偏弱禽肉及整体消费目前处于缓慢恢复期后续重点关注四季度天气转凉后的肉类消费需求数据来源紫金天风期货研究所截止9月22日饲料企业玉米平均库存2796天周环比减少087天降幅301较去年同期下跌1764饲料企业多维持安全库存刚性采购为主随着新玉米上市时间临近企业在保证安全库存的情况多有意识控制采购节奏为新玉米建库做准备分地区饲料企业库存情况样本饲料企业玉米库存天数地区本周上周去年同期周环比较去年同比43东北202521503913-581-48244139华北220123152722-494-191537华中333334004067-196-180335天33华南291029202450-034187831西南320733873850-531-16712927华东310031253367-080-79225162636465666768696106116126全国279628833395-301-17642021-20222022-20232023-2024数据来源我的农产品紫金天风期货研究所截止9月22日吉林玉米淀粉深加工利润为-37元吨较上周下降112元吨山东玉米淀粉深加工利润为32元吨较上周下降1元吨黑龙江玉米淀粉深加工利润为13元吨较上周下降63元吨河北玉米淀粉深加工利润为70元吨较上周下降23元吨下游玉米淀粉深加工企业加工利润普遍下降当周玉米淀粉与副产品价格持续下跌玉米淀粉企业利润明显缩水华北原料玉米价格降幅明显故山东玉米淀粉企业利润降幅较小河北玉米淀粉利润黑龙江玉米淀粉利润500400400300300200200吨100吨1000元元0-100-100-200-200-300-300132333435363738393103113123132333435363738393103113123202120222023202120222023吉林玉米淀粉利润山东玉米淀粉利润400400300300200200吨100吨1000元元0-100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