观点小结
　　三季度苯乙烯价格一路上涨，一方面是受原油价格上涨支撑，另一方面纯苯和苯乙烯自身基本面偏强，流动性问题也给价格带来了超涨的空间。终端需求从六月底开始转向带动化工品整体上涨，人民币贬值也导致商品商品出口需求复苏。而苯乙烯产业链处于大投产周期内，各环节利润压缩严重，工厂持有库存的意愿偏低甚至会加大敞口，刚需好转+补空形成共振拉动三季度苯乙烯价格。
　　四季度从季节上看，苯乙烯需求会有所转弱，而纯苯下游投产积极，供需仍紧张。单边价格继续受纯苯支撑，下游装置计划投产以及终端需求转好，双边建议做缩苯乙烯-纯苯价差以及苯乙烯反套。此外，需注意国际政治形势以及能源端大幅波动。
　　苯乙烯供平需减。供应方面，苯乙烯年内无新装置投产，四季度装置检修较少，预计装置开工会根据利润进行调整。需求方面，PS和ABS在四季度有新装置投产计划，但三S已处于过剩周期内，对苯乙烯的需求增量需要观察终端行业增速。终端来看，空调是今年终端最大的增长点，四季度空调进入淡季，下游需求将走弱。北方房地产开工受气温影响较大，EPS产量也将季节性下降。且海外苯乙烯装置重启，出口需求也开始减弱。
　　纯苯供需仍处于紧张状态，四季度纯苯无装置计划投产，己内酰胺和苯酚均有多套装置计划投产。供应方面，纯苯供应继续增加空间有限，石油苯开工已处于历史高位，加氢苯产量也难以提升，其原材料粗苯是焦化厂的副产品，目前焦化厂利润偏低，无提负意愿。需求方面，四季度调油需求基本消失，其他刚需仍强劲，终端纺服、家电和汽车等行业表现良好。进口方面，海外装置开停车会影响到短期价差，但长期来看，由于海外下游装置利润偏低，对纯苯需求有限，国内纯苯进口量仍充足。

研究报告全文：20230925作者卢安琪审核肖兰兰从业资格证号F03088037交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0019555邮箱luanqizjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格三季度苯乙烯价格一路上涨一方面是受原油价格上涨支撑另一方面纯苯和苯乙烯自身基本面偏强流动性问题也给价格带来了超涨的空间终端需求从六月底开始转向带动化工品整体上涨人民币贬值也导致商品商品出口需求复苏而苯乙烯产业链处于大投产周期内各环节利润压缩严重工厂持有库存的意愿偏低甚至会加大敞口刚需好转补空形成共振拉动三季度苯乙烯价格四季度从季节上看苯乙烯需求会有所转弱而纯苯下游投产积极供需仍紧张单边价格继续受纯苯支撑下游装置计划投产以及终端需求转好双边建议做缩苯乙烯-纯苯价差以及苯乙烯反套此外需注意国际政治形势以及能源端大幅波动苯乙烯供平需减供应方面苯乙烯年内无新装置投产四季度装置检修较少预计装置开工会根据利润进行调整需求方面PS和ABS在四季度有新装置投产计划但三S已处于过剩周期内对苯乙烯的需求增量需要观察终端行业增速终端来看空调是今年终端最大的增长点四季度空调进入淡季下游需求将走弱北方房地产开工受气温影响较大EPS产量也将季节性下降且海外苯乙烯装置重启出口需求也开始减弱纯苯供需仍处于紧张状态四季度纯苯无装置计划投产己内酰胺和苯酚均有多套装置计划投产供应方面纯苯供应继续增加空间有限石油苯开工已处于历史高位加氢苯产量也难以提升其原材料粗苯是焦化厂的副产品目前焦化厂利润偏低无提负意愿需求方面四季度调油需求基本消失其他刚需仍强劲终端纺服家电和汽车等行业表现良好进口方面海外装置开停车会影响到短期价差但长期来看由于海外下游装置利润偏低对纯苯需求有限国内纯苯进口量仍充足数据来源紫金天风期货8月初-8月底震荡纯苯和苯乙烯下游利润收缩开工出现负反馈8月底至今新一波上涨纯苯和苯乙烯库存极低下游刚需超卖6月底-8月初触底反弹乙苯调油扭转纯苯供需纯苯和苯乙烯的下游利润与需求边际好转苯乙烯厂商外卖乙苯数据来源wind紫金天风期货前三季度苯乙烯共有两次开工低点一次是2月中-3月中还有一次是6月第一次开工大幅下降之后苯乙烯库存仍处于偏高水平生产利润并未因供应减少而回升第二次开工大幅下降时苯乙烯港口库存低于10万吨生产利润对供应下降反应明显数据来源卓创紫金天风期货数据来源卓创紫金天风期货苯乙烯EPSPSABS企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能卫星石化1月60乐亭信泰2月24浙江一塑1月10利华益1月20盛虹炼化3月3抚顺达路旺8月12利华益2月10浙江石化2月40揭阳炼厂3月80漳州奇美3月9揭阳炼厂2月60淄博峻辰4月50浙江一塑3月10利华益2月20浙江石化6月60星辉化学4月15辽宁宝来4月20浙江石化6月10漳州奇美4月9宁波台化7月252023已投安庆石化7月40卫星石化4月10英力士9月30宝丰能源8月20卫星石化5月10浙江石化9月60卫星石化6月10利华益6月10安庆兴达7月12漳州奇美7月17辽宁盛业12月32浙江一塑10月10广西长科10月10大连恒力10月10LG甬兴10月52023未投泰兴新浦11月10大庆石化11月20泰兴新浦11月21京博石化1月60珠海见龙1月15卫星石化1月10漳州奇美1月15盛虹炼化9月45江苏圣奥1月20安庆兴达1月12英力士1月302024未投裕龙石化10月50抚顺达路旺1月12弘达新材料7月31上海高桥7月75振华化工12月67上海赛科7月12四季度苯乙烯无新装置投产计划而下游三S均有投产计划从新增产能角度来说苯乙烯供需将收紧四季度面临苯乙烯提负或者下游降负从终端增速的角度来看下游降负的可能性更大数据来源紫金天风期货春节之后苯乙烯顺利去库首先是由供应端减产带动到三季度下游需求抬升使苯乙烯库存进一步去化截至8月苯乙烯实际需求累计同比增速达到14下游表需增速分别为97和14需求大幅增加的主要原因来自以下三个方面1终端房地产和家电情况好转2价格降至低位后新料开始替代回料3ABS表现尤其良好有部分HIPS需求被ABS替代数据来源紫金天风期货截至7月三大白色家电的产量累计同比增速均在10以上相比去年有较大回升其中空调靠内需拉动高温天气使得夏季空调需求大幅增加而空调是三大白色家电中季节性最明显的进入冬季后空调需求将季节性走弱而冰箱和洗衣机的需求主要靠出口拉动内需增长微弱数据来源紫金天风期货观察冰箱和洗衣机2023年1-8月出口金额同比增量中前十的国家可以发现增量主要来自低占比的国家一带一路沿线国家贡献了绝大多数增量考虑到我国在一带一路的布局优势这部分增长有望延续此外向美国出口的洗衣机增量也十分可观但美国家电存货量仍处高位后续能带来的增量有限数据来源紫金天风期货房地产主要有投资新开工销售和竣工四个阶段除了竣工之外其余三个阶段表现均差但竣工是跟苯乙烯终端需求联系最紧密的一个阶段因此苯乙烯的需求增速将继续正增长数据来源紫金天风期货回料替代相比新料价格PS回料价格相对稳定长期处于7000左右当新回料价差降至1000左右时可以观察到明显的替代情况新料需求大幅增加据此确定PS价格的底部在8000左右下游相互替代下游三大S中ABS表需增速最高一方面是因为终端整体需求增加另一方面是因为部分HIPS需求被ABS替代ABS-HIPS价差已长期处于1000以内为替代需求提供充分空间数据来源紫金天风期货苯乙烯EPSPSABS月份国内产量开工率进口量出口量国内需求同比库存变动库存产量开工率产量开工率产量开工率2023年1月129827878040211616-11174543831490233021624540862023年2月10759711049204118351323141522779452800624220822023年3月113956699410913195491532373637533529704810752023年4月1291975574229132492201532523344513479675165832023年5月1299972821620139222672125313701543666665000762023年6月1174067885501121721804824833646553276604480702023年7月1287368748332134881819922843755553653615130762023年8月1381773662342143532521620683694533265545580822023年9月134127064135411007121393698552993515442812023年10月13618696313653726524043280473379545395752023年11月13273706313425614825523249493448565287722023年12月13408686313455122532805312943359157528369虽然四季度苯乙烯无新增投产下游有装置投产计划但苯乙烯仍处于过剩周期中供应稳定需求减少将导致四季度累库供应方面四季度装置检修较少预计装置开工维持在70左右需求方面空调是今年终端最大的增长点四季度空调进入淡季下游需求将走弱且北方气温下降影响房地产开工EPS产量也将季节性下降数据来源紫金天风期货纯苯苯乙烯己内酰胺苯酚己二酸苯胺企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能企业投产时间年产能宁波大榭1月25卫星石化1月60福建锦江5月30盛虹炼化1月40重庆华峰6月20万华化学9月36湖北金澳1月5盛虹炼化3月3广西华谊3月18大连恒力9月30揭阳炼化3月70揭阳炼厂3月80中化弘润4月15淄博峻辰4月502023已投三江石化6月10浙江石化6月60安庆石化7月10浙江石化6月10海南炼化7月22安庆石化7月40中海油惠州7月52宝丰能源8月20浙江石化9月60巴陵石化10月30海湾化学10月20华鲁恒升12月20鲁西化工10月30恒力10月422023未投惠州忠信10月28山东富宇11月15淄博峻辰1月12京博石化1月60山西潞宝1月10利华益1月25盛虹炼化9月45湖北三宁1月302024未投裕龙石化10月100裕龙石化10月50福建申远1月20振华化工12月60纯苯四季度无新装置投产下游己内酰胺和苯酚投产较多从新增产能角度纯苯四季度供需偏紧数据来源紫金天风期货重整裂解和歧化是石油苯的三种来源全球三种装置的利润情况类似裂解和歧化装置长期处于亏损状态汽油强支撑重整利润国内由于重整占比较高石油苯开工处于高位而海外重整占比偏低且装置事故频发石油苯供应收缩随着驾驶旺季结束预计四季度汽油利润有所收缩纯苯供应或略降数据来源紫金天风期货加氢苯产能装置名称投产时间万吨旭阳煤化工2620235濮阳中汇1420237重庆华峰18202310济源金马14202310加氢苯投产计划较多年内仍有重庆华峰和济源金马两套装置计划投产粗苯是焦化厂的副产焦化厂低利润抑制开工粗苯供应有限导致加氢苯产量难以提升数据来源紫金天风期货今年国内纯苯需求出现的新变量是乙苯调油混芳征收消费税以及苯乙烯价格下降使得乙苯调油具有经济性当二甲苯-乙苯价差100左右时调油商考虑用乙苯进行调油当苯乙烯-乙苯价差400时苯乙烯工厂考虑外卖乙苯只有以上这两个条件同时满足也就是苯乙烯-二甲苯价差300时乙苯进调油池才会发生后续随着调油季节性走弱以及原油价格抬升四季度国内出现乙苯调油的可能性很小海外调油也出现季节性走弱的现象随着驾驶旺季过去以及冬季汽油规格切换美国汽油辛烷值价格急速下降芳烃等高辛烷值化工品溢价下降而近期由于苯乙烯装置重启美国纯苯供需收紧纯苯单边价格和基差走强美国纯苯供应量仍低未来需关注其采购节奏数据来源紫金天风期货纯苯五大下游1-8月累计产量和表需实现同比正增长除己二酸外增速均在10以上己内酰胺生产过程中会产生副产品硫酸铵作为尿素的替代品硫酸铵价格跟随尿素一路上涨这导致己内酰胺装置整体利润良好工厂降负意愿不强此外己内酰胺的终端需求集中在纺服行业而纺服需求在疫情放开之后恢复同比去年出现大幅增长数据来源紫金天风期货