上周总结：节前一周多头出走导致期货价格急跌，间接交易了节后仓单释放、大厂复产等利空预期，但与之相对的是现货价格继续走高，表现出现货偏紧仍是事实，而在期货价格周内持续探底的情况下，仓单性价比逐步凸显，出现了日内流出情况。供应方面，西南主产区的周产基本见顶，后续增量依赖大厂复产及新产能投放，短期来看产量仍将维持高位。需求端，多晶硅料及下游环节尽管均有降价预期，但就硅料供应而言，产量或将在新产能投产支持下继续增长；有机硅9月经历检修期及下游补库，累库压力有所缓解，而企业处于自身规模维护，预计其开工及产量仍将维持行业平均水平，此外仍需关注终端增速情况；硅铝合金表现平平，开工率环比再度回落。库存方面，社会库存再度出现边际增长，仓单量也持续走高，但需关注到日内已有仓单流出、且仓单增速放缓，关注近期仓单消化情况。整体而言供需仍有对抗：一方面，尽管行情萎靡，但下游产量或将稳中略有增、从而对工业硅需求端形成支撑；另一方面，节前工业硅部分新产能达产，供应端进一步施加压力；此外，工业硅总库存继续累高，但下游购入仓单的意愿也随着期货价格下跌而走强，仓单压力或将有一定释放。平衡角度看，实际基本面依旧以过剩为主调，硅价向下压力未减；而近期社库偏低时期，期货价格将与仓单易手速度有较强相关性，短期内硅价或走出先涨后跌行情。
　　平衡表调整说明：1.调整工业硅、多晶硅、有机硅9月实际产量

研究报告全文：20231009作者卫来研究助理陈琳萱从业资格证号F3082677从业资格证号F03108575交易咨询证号Z0016201联系方式chenlinxuanzjtfqhcom邮箱weilaizjtfqhcom审核肖兰兰我公司依法已获取期货交易咨询业务资格交易咨询证号Z0013951工业硅定性解析一方面尽管行情萎靡但下游产量或将稳中略有增从而对工业硅需求端形成支撑另一方面节前工业硅部分新产能达产供应宽幅端进一步施加压力此外工业硅总库存继续累高但下游购入仓单的意愿也随着期货价格下跌而走强仓单压力或将有一定释放核心观点震荡平衡角度看实际基本面依旧以过剩为主调硅价向下压力未减而近期社库偏低时期期货价格将与仓单易手速度有较强相关性短期内硅价或走出先涨后跌行情月差中性关注1112远月跨期套利产量偏空上周产量环比增加02万吨至860万吨环比增243利润偏空上周毛利润毛利率环比减少16011个百分点至1353元吨877库存偏空节前一周仓单环比增加105万吨上周工厂库存环比增加065万吨至571万吨市场库存环比持平为73万吨社库合计73万吨多晶硅利润中性上周毛利润及毛利率分别持平于305万元吨和3823多晶硅产量中性上周产量环比持平于279万吨有机硅利润偏空上周毛利润和毛利润率环比分别增加78元吨和05个百分点至-1659元吨和-114有机硅库存偏空上周库存环比增加022万吨至472万吨环比增加49硅铝合金开工率偏空节前一周再生铝合金开工率环比降低02个百分点至499原生铝合金开工率环比持平为516SI工业硅平衡表万吨分项时间20231202322023320234202352023620237202382023920231020231120231220222023工业硅产量2582692842862722733033273544004014073269383497硅292325221815141920212121243247再生硅141819202020212021202020145231进口003002003003002000000030004003004001300055出口524848444948474355504962643595总消费耗硅23224125824424924625526830031933935825673309量多晶硅11611211411612411811512915116418319610071637有机硅747585716970807987949499898979硅铝合金354853515052535355535556595615其他0606060606070707070707076678过剩量-25-19-21-02-26-210118-013113-1389-64过剩量-加入192222391113355739725428477413非标供应同比131140118135571557191201304339408175173消费同比235290267212129134218276357386466468330291供应累计同比1311361291311159891104116137157179186179消费累计同比235290267212129237218276357386466468330468分项时间20231202322023320234202352023620237202382023920231020231120231220222023工业硅产量0513131345进口出口总消费多晶硅0606060625有机硅-06-06硅铝合金其他过剩量0507070726过剩量-加入非标上周总结节前一周多头出走导致期货价格急跌间接交易了节后仓单释放大厂复产等利空预期但与之相对的是现货价格继续走高表现出现货偏紧仍是事实而在期货价格周内持续探底的情况下仓单性价比逐步凸显出现了日内流出情况供应方面西南主产区的周产基本见顶后续增量依赖大厂复产及新产能投放短期来看产量仍将维持高位需求端多晶硅料及下游环节尽管均有降价预期但就硅料供应而言产量或将在新产能投产支持下继续增长有机硅9月经历检修期及下游补库累库压力有所缓解而企业处于自身规模维护预计其开工及产量仍将维持行业平均水平此外仍需关注终端增速情况硅铝合金表现平平开工率环比再度回落库存方面社会库存再度出现边际增长仓单量也持续走高但需关注到日内已有仓单流出且仓单增速放缓关注近期仓单消化情况整体而言供需仍有对抗一方面尽管行情萎靡但下游产量或将稳中略有增从而对工业硅需求端形成支撑另一方面节前工业硅部分新产能达产供应端进一步施加压力此外工业硅总库存继续累高但下游购入仓单的意愿也随着期货价格下跌而走强仓单压力或将有一定释放平衡角度看实际基本面依旧以过剩为主调硅价向下压力未减而近期社库偏低时期期货价格将与仓单易手速度有较强相关性短期内硅价或走出先涨后跌行情平衡表调整说明1调整工业硅多晶硅有机硅9月实际产量SI主连走势SI持仓量变动100000800006000040000200000工业硅2310工业硅2311工业硅2312工业硅2401工业硅2402工业硅2403节前一周主力合约开于14630元吨收于13960元吨周内高点14685元吨低点13755元吨周跌幅438节前急跌为主力多头出走所致主因节后将面临仓单流出大厂复产等利空因素驱动数据来源同花顺Wind紫金天风期货研究所SI交割库注册仓单分布情况截至9月28日SI注册仓单量手交割仓库名称地区简称仓单量手仓单库存万吨180000中储吴淞276014160000中储发展股份有限公司中储大场1371344067140000上海中储大场310804040120000中远海运物流供应链有限公司中远海运宝山372019厦门象屿速传供应链发展股份有限公司象屿速传上海827041100000中储发展股份有限公司中储无锡43102280000江苏中国物流股份有限公司江苏诚通154407760000浙江尖峰供应链有限公司浙江尖峰供应链169408540000广州港物流有限公司广州港物流792040广东国储供应链股份有限公司国储830196809820000广东建发物流集团有限公司建发东莞15930800广东炬申仓储有限公司广东炬申1252063中储发展股份有限公司中储成都1344067中国物流股份有限公司成都中集192010四川外运新都60003注册仓单量吨中国外运华中有限公司外运龙泉驿648032中国物流股份有限公司新疆诚通360018广东国储供应链股份有限公司新疆国储835192010截至9月28日注册仓单量达31800手共159000吨周增2107中疆物流有限责任公司中疆物流534027中储新港636032中储发展股份有限公司手10535吨日内仓单变动来看已有部分仓单释出中储陆通21001中国外运华中有限公司天津外运天津744037中远海运物流供应链有限公司000建发物流集团有限公司建发天津564028中国外运华中有限公司外运昆明2086104青岛港国际物流有限公司青岛港物流4340217云南厦门国贸泰达物流有限公司国贸泰达昆明2376119云南云铝物流投资有限公司云铝物流3956198合计309501548数据来源广期所紫金天风期货研究所553通氧昆明涨100元吨至15550元吨553通氧天津港涨100元吨至15300元吨421四川涨100至16000元吨421昆明港持平于16150元吨441黄埔港涨150至15850元吨99硅新疆涨500至15550元吨数据来源SMM紫金天风期货研究所SI工业硅开工炉数个地区总炉数40周39周变化量开炉率安徽200--福建3577-20上周广西湖南四川新疆开炉数分别增加111甘肃191313-68广西1854128贵州1700--7个内蒙减少1个上周产量环比增加02万吨至860河南544-80黑龙江221111-50湖南251014万吨环比增243分产区看新疆周产量增加015吉林822-25江西600--辽宁300--万吨云南四川周产量环比持平内蒙412425-159宁夏744-57青海1733-18不考虑新投产能的情况下西南产量基本触顶而新疆陕西1355-38四川1116766160仍有部分炉子待复产预计高产局面仍将维持后续关新疆220138131763云南138111111-80重庆201111-55注西南进入平枯水期后的生产调整以及大厂复产速湖北200--合计729406397956度同时Q4在云南新疆等地仍有部分大量级新产能待落地关注落地进度数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所SI四川省气温季节图摄氏度SI四川省含预测累计降水量季节图mm西南主产区将陆续进入平枯水期去年传统丰水期时干旱原因导致的限电减产在今年并未发生且当前云南四川气温与降水表现相对稳定后期预计供应受极端天气影响有限SI云南省气温季节图摄氏度SI云南省含预测降水量季节图mm数据来源紫金天风风云紫金天风期货研究所SI工业硅正常平均成本元吨SI工业硅生产平均毛利润元吨SI工业硅生产平均毛利润率近期工业硅成本略有上涨利润表现稳定工业硅平均生产成本环比增加16元至14072元吨毛利润毛利率环比减少16011个百分点至1353元吨877后期西南主产区将陆续进入传统平枯水期其中云南一般于11月开始调整中性调涨幅度在009-015元度预计影响生产成本1215-2025元吨四川一般于10月起开始调整中性调涨在015-020元度预计影响生产成本2025-2700元吨数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所当前市场库存工厂库存已低于往年同期水平其中昆明仓库库存已逼近历史最低社库周边际有所增加上周工厂库存环比增加065万吨至571万吨市场库存环比持平为73万吨社库合计73万吨数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所硅料价格连涨后持稳事故对供应端影响有限且后续或有新产能出品补充硅料过剩情况或难以转变价格存在下跌预期上周菜花料致密料和复投料价格分别持平于768183万元吨硅片库存问题短期内难以解决下游采买谨慎硅片价格或稳中有跌上周M10硅片价格为308元片G12硅片价格为408元片电池片与组件端出现技术路线在生产应用端的不匹配电池片价格承压下行而组件也在上游价格均有下落的情况下跟跌上周M10电池片均价环比持平为063G12电池片环比持平为070元瓦组件单晶perc182mm210mm组件均价环比持平121122元瓦数据来源SMMiFind紫金天风期货研究所上周多晶硅生产成本环比持平为492万元吨毛利润及毛利率分别持平于305万元吨和3823成本利润波动平缓爆炸事故的影响下硅料产量有所减少而硅料库存去化也相对显著后续来看事故影响程度将逐渐趋弱新产能也将逐步释放硅料整体供应或将继续保持增长上周产量环比持平于279万吨数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所上周DMC价格环比持平于14500元吨华东生胶环比持平15000元吨107胶环比持平15300元吨硅油环比跌250至16000元吨数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所SI工业硅412甲醇价格走势元吨24500340032002250030002050028001850026002400165002200145002000421硅有机硅用昆明-平均价市场价中间价甲醇华东地区节前一周成本项工业硅421环比涨150至16500元吨甲醇价格环比降45元吨至2520元吨节内一周DMC生产成本降128元吨至16216元吨毛利润和毛利润率环比分别增加78元吨和05个百分点至-1659元吨和-114数据来源百川盈孚SMM紫金天风期货研究所上周DMC产量环比增加001万吨至404万吨行业周度开工率77环比持平库存环比增加022万吨至472万吨环比增加49由于下游补库9月有机硅库存水平稳定略低于去年同期水平累库担忧有所缓解但当下行业仍处于亏损境况而在这种情况下各家为维持规模和客户关系也需保持一定开工SI有机硅厂家检修情况率预计供应继续维持高位终端弱势仍为拖累若下游采购未有持续跟进有机硅或再度开始累库数据来源百川盈孚紫金天风期货研究所硅铝合金开工率再度回落整体走势维持在历年偏低水平表现出下游订单量级有限节前一周再生铝合金开工率环比降低02个百分点至499原生铝合金开工率环比持平为516数据来源紫金天风风云紫金天风期货研究所