研究报告全文：138314仅供机构投资者使用证券研究报告行业深度研究报告全球锂资源企业经营近况总结下调此前供给增量预期重点关注需求端华西证券环保有色团队首席分析师晏溶请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明执业证号S11205191000042023年10月12日1摘要Abstract预计2023年海外锂辉石新增供应量约132万吨LCE同比增长41下调此前增量预期据我们追踪澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于MtCattlin品位恢复带来的产量提高Altura的满产运行MtMarion产能扩建Wodgina前两条产线的满产运行以及Finiss矿山的投产合计增加66万吨锂精矿同比增长275除澳洲外非洲地区进展较快但多项目增量释放进度仍不及预期MtGoulamina于2023年6月实现首次爆破之前计划2023Q4实现DSO销售但目前收到矿业部指示暂停DSO销售且与马里政府继续就一系列事项进行讨论包括政府的免费持股以及Goulamina的总体进展MtArcadia于今年三月份投产但锂辉石品位不及预期碳酸锂产量亦不及预期非洲地区其他项目如MtBikita和萨比星项目虽于2023H1投产但考虑到爬坡海运时间及加工为锂盐产品所需时间预计2023年年底才能流入市场Zulu项目原计划2023年6月出矿目前仍在投产前状态此外海外其他地区项目进度略不及预期且销售至市场仍需时日海外其他地区项目主要集中在巴西及加拿大据我们统计目前投产的两个项目均于下半年开始交付精矿至市场考虑到海运及加工为锂盐产品的时间预计将在2023年三季度末或四季度初释放至市场综上所述我们预计2023年海外其他地区将贡献395万吨精矿增量同比增长23512024年将贡献867万吨精矿增量同比增长154均较前期下调2023年海外市场预计共计新增105万吨精矿折合132万吨LCE较2023年6月10日发布的报告预期下调37万吨LCE预计2024年海外锂辉石精矿新增供应量约167万吨LCE同比增长37同样下调此前增量预期能否如期释放仍需持续追踪2024年锂精矿新增项目多点开花主要分布于澳洲非洲北美及南美地区预计2024年海外锂精矿新增产量达1337万吨2023年6月10日发布的报告预期新增锂精矿产量200万吨其中部分增量来自于2023年下半年投产矿山的爬坡增量另一部分来自于2024年新投产项目包括澳洲HollandKathleenValley非洲MtGoulamina以及卡马蒂维项目预计2024年澳洲地区将贡献47万吨精矿海外其他地区将贡献867万吨精矿但目前预计于2024年投产的项目多处于建设初期能否按期投产仍需持续追踪此外我们统计的均为海外正式立项项目除此外的项目情况无法统计同时也无法预期2024年的DSO销售情况2摘要Abstract预计2023年海外盐湖碳酸锂新增产量483万吨下调此前增量预期2023年截至目前多次延期的阿根廷Cauchar-Olaroz项目于2023年6月中旬生产出第一批工碳预计2024年年中完成一期项目爬坡此前预计2024Q1多次延期的Allkem的Olaroz二期项目于7月中旬首次投产预计在1218个月的爬坡期内逐步提高产量和产品质量Livent阿根廷盐湖第一个10000吨碳酸锂扩建项目于8月基本完成并处于调试阶段仍预计23年年底能完成第二个1万吨扩建原计划23年初完成第一个1万吨扩产23年底年底第二个1万吨扩产SQM的四川氢氧化锂加工厂进展推迟预计未来几个月内实现首次投产此前预期2023Q2投产我们认为或将延期至2024年投产综上我们预计2023年海外盐湖端将合计新增483万吨LCE产量同比增长20较此前预期下调2023年6月10日发布报告预期2023年海外盐湖端将合计新增85万吨LCE产量同比增长347兑现度仍然需关注阿根廷项目进展情况2024年海外盐湖增量多来源阿根廷粗估将贡献8万吨LCE同比增长27同样下调此前增量预期能否如期兑现有待追踪据我们测算2024年海外盐湖合计将新增123万吨产能其中仅SQM的3万吨新增来自智利其余93万吨均来自阿根廷阿根廷项目的主导方多为资金强大且执行效率尚可的大型公司但都为盐湖提锂新贵生产经验或有欠缺叠加阿根廷为盐湖提锂赛道新进入者政府审批进度相对较慢当地配套设施完善程度相对不如智利因此上述项目能否如期兑现仍需追踪观察据我们统计显示多个海外盐湖项目延迟投产日期SQM智利扩建工程按计划进行预计2024年年底产能将爬坡至21万吨原计划2023年年底Lake旗下Kachi盐湖5万吨项目延迟至2027H2力拓旗下Rincon项目延迟半年至2024年年底SaldeVida盐湖一期机械完工时间延迟半年至2024年年底Eramet的CentenarioRatones一期明确表示项目预计投产时间延后一个季度今年以来原计划2024年投产但明确延期的项目合计已高达122万吨LCE的产能可见海外盐湖新增项目达到投产状态并不顺利目前我们预计2024年海外盐湖增量约8万吨LCE2023年6月10日发布报告预期2024年海外盐湖端将合计新增125万吨LCE产量同比增长38兑现度仍需持续追踪3摘要Abstract投资建议展望未来两年海外锂资源供应锂辉石矿山方面在不考虑澳洲Bald矿山可能复产贡献增量非正式立项项目流入以及一些早期项目出售DSO的情况下据统计的海外正式立项项目测算2023年海外锂辉石精矿合计贡献增量132万吨同比增长412024年海外锂辉石精矿合计新增167万吨LCE产量同比增长37海外盐湖端考虑各项目投产进度我们预计2023年海外盐湖碳酸锂新增产量483万吨同比增长202024年海外盐湖碳酸锂新增产量8万吨同比增长27但因盐湖端新增项目多位于阿根廷能否如期贡献增量仍需持续追踪综上所述2023年海外锂资源合计增量1803万吨LCE同比增长322024年海外锂资源合计增量2465万吨LCE同比增长33单独看2023年海外锂辉石矿山和盐湖项目大多于2023Q2投产2023H2爬坡因此2023H2或将有较多增量释放预计2023年各个季度海外锂资源贡献量为167517781886和2076万吨LCE下半年供应量较上半年增长约5万吨LCE展望未来两年国内锂资源供应锂辉石端李家沟矿山即将进入采矿系统的试生产2024年我们预计李家沟将带来15万吨LCE增量新疆大红柳滩300万吨年采选项目推迟至2024年年底投产锂云母端宁德时代宜春含锂瓷土矿一期项目正在推进中投产时间有所延后盐湖端中信昆仑锂业新建的年产2万吨电池级碳酸锂生产线已实现达产同时还积极拓展吸附膜工艺年产15万吨煅烧法电池级碳酸锂置换项目拉果错盐湖一期2万吨氢氧化锂项目仍计划在2023年年底投产扎布耶盐湖二期万吨锂盐项目预计2024年3月30日机械完工综上保守估计2023-2024年国内碳酸锂增量分别为34万吨86万吨2023年6月10日发布报告国内碳酸锂预期增量分别为6万吨10万吨但宜春地区非矿山一体化加工企业原材料来源丰富且难以追踪不在统计范围内4摘要Abstract投资建议根据我们的梳理预计全球2023Q1-Q4供给量折碳酸锂当量分别为205923232570和2606万吨合计供应9558万吨LCE同比增长285较2022年增加2144万吨LCE供应较2023年6月10日发布报告的预期2023年增量3138万吨LCE下调10万吨新增LCE增量2024年预计全球合计供应LCE1288万吨同比增长35较2023年预期增加3326万吨LCE较2023年6月10日发布报告的预期2024年增量475万吨LCE下调14万吨新增LCE增量终端需求来看据乘联会官微发布9月国内新能源车乘用车市场零售746万辆同比增长221环比增长421-9月累计零售5188万辆同比增长338增速符合预期据欧洲各国汽车协会官网统计欧洲11国德国英国法国意大利挪威瑞典西班牙葡萄牙芬兰荷兰和瑞士9月新能源汽车注册量达2344万辆同比增长615环比增长51619月欧洲11国新能源汽车注册量达1809万辆同比增长2371欧洲地区依然保持了较快的增长据Marklines8月份美国新能源车销量135万辆同比增长6292环比增长30418月美国新能源汽车销量965万辆同比增长5468在IRA法案的支持下美国新能源车市场增速虽不及预期但依然为全球最快市场展望四季度由于国内没有了去年四季度补贴退出的新能源抢购潮且2024年购置税政策调整涉及范围主要围绕中高端车型展开电动车销量预计将稳步增长5摘要Abstract中游来看据SMM数据截止10月7日碳酸锂库存录得61747吨较上周减少2824吨其中下游材料厂去库4136吨至13363吨上游冶炼厂累库4101吨至34277吨下游材料厂库存依然处于较低水平下游需求方面来看九月下游材料企业多维持刚需库存按单生产排产情况不符合对金九消费旺季的预期导致锂盐价格持续下跌根据富宝新能源月报十月排产计划暂有小幅下调对锂盐的库存同样控制在刚需水平目前市场比较关注银十排产情况锂价能否企稳关键还在下游需求在此背景下我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显在此推荐大家关注上下游一体化企业推荐关注提前实现锂精矿收入阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的川能动力锂云母原料自给率100的永兴材料受益标的有Bikita矿山扩产进行中锂盐自给率有望持续提高的中矿资源风险提示1全球锂盐需求量增速不及预期2澳洲矿山放量超预期3阿根廷盐湖新项目投产进度超预期4宜春锂云母精矿放量超预期5非洲项目放量超预期6非正式立项项目流入过多7全球电动车销量不及预期8全球储能增速不及预期6目录海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母供应情况总结下调此前供给增量预期重点关注需求端投资建议风险提示7一海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观112023Q2澳洲精矿同比增速较2023Q1下滑2023Q2澳洲锂精矿产量为7749万吨环比增长769同比增长3591销量为7932万吨环比增长1489同比增长3876环比增量主要来自于Cattlin矿山品位恢复Finniss矿山的爬坡Greenbushes矿山给矿品位提高以及Pilbara矿山加工工艺的改进给矿量选矿厂运行时间和回收率表1澳洲2023Q2锂精矿产量情况单位万吨澳洲锂精矿产量SC602021Q12021Q22021Q32021Q42021年合计2022Q12022Q22022Q32022Q42022年合计2023Q12023Q22023Q2环比2023Q2同比Cattlin45060264549643721915614534451321931202112613368Cattlin低品位库存------------128116117--Pilgangoora7527468297727108368241308Altura00003631350773093851432466414388242558Altura调试期间的低品位精矿090020Marion92796986879935636607577238522992760760000042Greenbushes213521352682599540270533836103791134863558395011021686Wodgina00000000264092017601027957-68237833Bald00000000000000----core061131--总计426544525022469318432458957016557725624103719577497693591澳洲锂精矿销量SC602021Q12021Q22021Q32021Q42021年合计2022Q12022Q22022Q32022Q42022年合计2023Q12023Q22023Q2环比2023Q2同比Cattlin2944698523626163411911391874131976153136022136Cattlin低品位库存------------128116117--Pilgangoora6899288857264878837441275Altura000036326307730938513374313155720253067Altura调试期间的低品位精矿090020Marion10891318610111141285978347438172990785773-161-732Greenbushes2135213526825995402705335338386132953360429027682806Wodgina0000000220669518301125850-2444-Bald00000000000000----core034048--总计4206485050274825189074702571663227219239596904793214893876资料来源PLSMINIGOAllkemCore二季度经营活动报告8一海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观12下调澳洲2023年精矿增量预期预计2024年增量有限2023年全年澳洲精矿产量增速预计达275较我们的此前预期下调据我们追踪澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于MtCattlin品位恢复带来的产量提高Altura的满产运行MtMarion产能扩建Wodgina前两条产线的满产运行以及Finiss矿山的投产合计增加66万吨锂精矿同比增长275此处暂不考虑Bald矿山带来的增量也不考虑早期勘探阶段项目计划出售的DSO增量2023年全年澳洲精矿产量增速较之前下调2023年6月10日发布报告预期澳洲全年增加75万吨锂精矿同比增长31主要系MtFinniss产能爬坡进度不及预期以及MtWodgina和MtMairion的产量不及预期2024年全年澳洲新投产两大矿山但投产时间集中于年中预计2024年增量有限据我们追踪澳洲精矿2024年较2023年的主要增量将来自于P680MtMarionMtWodgina的扩建MtFinniss的爬坡以及MtKathleen和MtHolland的投产其中MtKathleen和MtHolland为两大新投产矿山合计新增85万吨锂精矿产能但由于两个矿山预期首次投产均为2024年年中我们预计2024年澳洲精矿增量为47万吨精矿同比增速为154较之前预期增速下调2023年6月10日发布报告预期澳洲2024年增加85万吨锂精矿同比增长289一海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观12下调澳洲2023年精矿增量预期预计2024年增量有限表2澳洲新增锂矿产能梳理项目名称锂精矿产能万吨年2023Q1预期2023Q2及之后预期是否及预期P680初选回路预计在2023Q3开始调试2023Q4达到满计划由58万吨年扩建至68万吨58万吨扩产至68万吨的一期扩产投产时间由此前的2023Q4推迟至PLS项目负荷生产预计Pilgan工厂每年将增加10万吨的锂辉石不及市场预期年再扩建至100万吨年2024Q2预计PLS2024财年产量6669万吨SC52精矿产量一旦完成爬坡扩建工程于6月竣工较之前略微延迟原计划5月中旬2023Q2正在由40万吨年扩建至60万吨扩建进度略微MtMarion预计2023年5月中旬扩建完成锂精矿中高品位占比从Q1的36下滑至19精矿品位改善未兑现年SC60延迟预计2024财年精矿产量3844万吨SC6第一条线2022年5月投产第二条线2022年7月投产因为原矿石不足问题现在只能满足2条选矿线运行2条满产要到MtWodgina75万吨年2023年底已开采矿石将支持三条加工线运行并有682023年年底3条满产要到2024年6月预计2024财年产量42550不及市场预期个月爬坡期万吨SC6预计2024财年产量89万吨销量910万吨C1成本产量不及市场MtFinniss193万吨年为每吨1165澳元至1250澳元由于矿山矿石原料供维持不变预期应存在三个月缺口预计2025财年产量将低于24财年KathleenValley仍按计划于2024年中期开始首次生产锂精矿随取消了DSOMtKathleen50万吨年2023Q4实现DSO首次销售2024年年中实现首次生产着锂价走软公司现计划对DSO进行矿石分类并放入库存以便将来销售其余指自己加工如果市场状况改善公司保留出售这种DSO材料的选择权引未变选矿厂2023年年末首次投产预计2024H1实现首次锂采矿作业已经开始选矿厂建设完成目前正在调试预计将在MtHolland35万吨年精矿销售2024H2达到铭牌产能氢氧化锂的首次生产2024H1通过销售临时锂辉石精矿获得第一笔收益2024财年销量预指引未变预计将于2025H1进行计5万吨精矿55品位资料来源PLSMINIGOAllkemCoreLTRWesfarmers二季度经营活动报告及相关公告10一海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观13海外其他地区产能虽多如期投产但供给增量不如预期般乐观非洲地区进展较快但多项目增量释放进度仍不及预期MtGoulamina于2023年6月实现首次爆破之前计划2023Q4实现DSO销售但目前收到矿业部指示暂停DSO销售且与马里政府继续就一系列事项进行讨论包括政府的免费持股以及Goulamina的总体进展MtArcadia于今年三月份投产但锂辉石品位不及预期碳酸锂产量亦不及预期非洲地区其他项目如MtBikita和萨比星项目虽于2023H1投产但考虑到爬坡海运时间及加工为锂盐产品所需时间预计2023年年底才能流入市场Zulu项目原计划2023年6月出矿目前仍在投产前状态海外其他地区项目进度略不及预期且销售至市场仍需时日海外其他地区项目主要集中在巴西及加拿大据我们统计目前投产的两个项目均于下半年开始交付精矿至市场略微不及预期考虑到海运及加工为锂盐产品的时间预计将在2023年三季度末或四季度初释放至市场综上所述我们预计2023年海外其他地区将贡献395万吨精矿增量同比增长23512023年6月10日发布报告预期2023年除澳洲外海外区域增加60万吨锂精矿同比增长36792024年将贡献867万吨精矿增量同比增长154增量预期均较此前预期下调2023年6月10日发布报告预期2024年除澳洲外海外区域增加115万吨锂精矿同比增长149411一海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观13海外其他地区产能虽多如期投产但供给增量不如预期般乐观表3海外其他地区锂矿产能增量情况国家矿山名称锂精矿产能万吨年2023Q1预期2023Q2及之后预期是否及预期不及市场预期达产MtGrotado一期27万吨年未来4月17日公司公告一期项目实现首次生产Greentech工巴西于2023年10月初达产有望在2023年12月前生产13万吨精矿时间由7月份延迟至Cirilo扩产至766万吨年厂预计将在2023年7月满负荷生产2023年10月初MtJames详细的工程设计和采购活动已取得80的进展并在获得省级授权投产时间至少推迟至322023Q1开始建设活动2024H1进行调试Bay后为项目约19个月的施工做好准备2025H2加拿大8月2日公告自重启以来已生产42万吨精矿交付首批205万吨精NAL222023年3月开始投产矿目前港口库存约为3万吨锂精矿足以供应承购合作伙伴爬坡符合市场预期PiedmontLithium即将装船的约15万吨首批锂精矿日期待定2023年6月产出首批DSODSO的早期收入仍按计划在Mt一期506万吨年二马里矿业部要求取消原矿石销售计划锂精矿仍按计划于2024年年指引未变但DSO不2023Q4实现目标是在2024H1第一次生产锂精矿之前出Goulamina期50万吨年中投产允许销售口185万吨据中矿资源微信公众号发布7月6日和7日中矿资源总投资1937据矿业期刊5月12日发布近日200万t年改扩建项目破碎系亿元的津巴布韦Bikita锂矿200万吨年透锂长石改扩建工程项目MtBikita56统举行投产仪式新建200万吨年锂辉石项目预计2023年符合市场预期和200万吨年锂辉石新建工程项目分别建设完成并正式投料试投产生产据华友钴业业绩交流会自7月底以来每个月产出透锂长石精矿15非洲3月20日华友钴业公告全部产线已完成设备安装调试工作万吨锂辉石精矿25万吨但品位不及预期按照此水平预计每MtArcadia40并投料试生产成功产出第一批产品当地时间4月21日首略不及市场预期个月可发运2600吨LCE扣除回收率预计10月份之后每月次50批1500吨锂精矿发运25003000吨LCE盛新锂能在业绩说明会上表示萨比星矿山截至8月底已生产锂精矿萨比星锂钽项津巴布韦当地时间5月7日萨比星锂矿项目顺利试车标志202万余吨9月25日在投资者互动平台表示萨比星矿山的锂精矿已略不及市场预期目着该矿山项目正式进入试生产阶段开始运回国内Kamativi多金雅化集团7月25日在投资者互动平台表示一期预计今年9月雅化集团8月9日在互动平台表示津巴布韦锂矿项目正按计划推进共计35万吨年以上略不及市场预期属矿项目完成建设投产二期矿建工作将于2024年3月完成中年内可投产部分锂精矿资料来源AMGSigmaNALAllkem中矿资源华友钴业盛新锂能雅化集团二季度经营活动报告及相关公告12目录海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母供应情况总结下调此前供给增量预期重点关注需求端投资建议风险提示13二海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期212023年海外盐湖新增产量预计新增483万吨LCE产量较此前指引有所下调2023年海外盐湖新增产能达77万吨LCE较此前的新增107万吨产能预期下调2023年截至目前多次延期的阿根廷Cauchar-Olaroz项目于2023年6月中旬生产出第一批工碳预计2024年年中完成一期项目爬坡此前预计2024Q1多次延期的Allkem的Olaroz二期项目于7月中旬首次投产预计在1218个月的爬坡期内逐步提高产量和产品质量Livent阿根廷盐湖第一个10000吨碳酸锂扩建项目于8月基本完成并处于调试阶段仍预计23年年底能完成第二个1万吨扩建原计划23年初完成第一个1万吨扩产23年底年底第二个1万吨扩产SQM的四川氢氧化锂加工厂进展推迟预计未来几个月内实现首次投产此前预期2023Q2投产我们认为或将延期至2024年投产综上我们预计2023年海外盐湖端将合计新增483万吨LCE产量同比增长20较此前预期下调2023年6月10日发布报告预期2023年海外盐湖端将合计新增85万吨LCE产量同比增长347兑现度仍然需关注阿根廷项目进展情况222024年海外盐湖新增产量多个新增产能来源于阿根廷粗略估算新增产量约8万吨LCE2024年阿根廷盐湖项目多点开花产能能否如期释放有待持续追踪据我们测算2024年海外盐湖合计将新增123万吨产能其中仅SQM的3万吨新增来自智利其余93万吨均来自阿根廷阿根廷项目的主导方多为资金强大且执行效率尚可的大型公司但都为盐湖提锂新贵生产经验或有欠缺叠加阿根廷为盐湖提锂赛道新进入者政府审批进度相对较慢当地配套设施完善程度相对不如智利因此上述项目能否如期兑现仍需追踪观察二季度报告显示计划2024年投产的多个海外盐湖项目延迟投产日期预计2024年海外盐湖增量约8万吨LCE据我们统计SQM智利扩建工程按计划进行预计2024年年底产能将爬坡至21万吨原计划2023年年底Lake旗下Kachi盐湖5万吨项目延迟至2027H2力拓旗下Rincon项目延迟半年至2024年年底SaldeVida盐湖一期机械完工时间延迟半年至2024年年底Eramet的CentenarioRatones一期明确表示项目预计投产时间延后一个季度今年以来原计划2024年投产但明确延期的项目合计已高达122万吨LCE的产能可见海外盐湖新增项目达到投产状态并不顺利目前我们预计2024年海外盐湖增量约8万吨LCE2023年6月10日发布报告预期2024年海外盐湖端将合计新增125万吨LCE产量同比增长38兑现度仍需持续追踪14二海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期表4海外盐湖主要新增产能梳理国家矿山名称产能万吨LCE年2023Q1预期2023Q2及之后预期是否及预期四川氢氧化锂加工厂进展推迟预计未来几个月四川氢氧化锂加工厂将在未来几个月内投2023年21万吨年2024年24内实现首次投产智利扩建工程按计划进行预SQM--Atacama盐湖产智利本土的3万吨扩建工程计划2023不及市场预期万吨年2025年30万吨年计2024年年底产能将爬坡至21万吨2023年全年底达产2023年计划产量20-21万吨智利年产量指引下调至1819万吨Salar增产项目正按计划于2023年中期机械Salar增产项目已实现机械完工并进入试运行阶雅保--Atacama盐湖84万吨年符合市场预期完工段二期项目于7月中旬首次投产预计在1218个月的爬坡期内逐步提高产量和产品质量预计一期175万吨年二期25万吨Olaroz二期计划在CY2023Q2完成机械完Olaroz盐湖2024财年Olaroz一期和二期合计生产2226万略不及市场预期年工首次生产和量产吨LCE其中一期产量与2023财年非常相近二期产品均为技术级碳酸锂2023年6月12日一期4万吨年正式投产预计不及市场预期满一期4万吨年二期至少2万吨Cauchar-Olaroz项目2023年年中投产预计2024Q1实现满产2024年年中完成一期项目爬坡2023年生产约产时间推迟2023年5000吨碳酸锂年产量不及预期阿根廷的第一个10000吨碳酸锂扩建项目于一季度完成一期一阶段1万吨扩建一期二2022年2万吨年2023年4万吨8月基本完成并处于调试阶段第一批产品将在HombreMuerto盐湖Livent阶段1万吨扩建预计2023年年底建成二不及市场预期年2025年7万吨年第三季度生产商业生产将在第四季度增加扔期3万吨年预计2025年年底前完成阿根廷预计23年年底能完成第二个1万吨扩建一期15万吨年预计2024年年中可能会不及市场预期一SaldeVida盐湖一期15万吨年二期3万吨年因为资源和采购问题推迟二期3万吨一期项目预计2024年年底机械完工期此前完工时间预年此前预期为2024H2预计大概率后延计为2024年年中SalardelHombreMuerto盐湖北一期计划在2024H1完工二期计划在一期二期各22万吨年暂无更新指引未变部浦项制铁2025H2完工一期24万吨年二期扩建至75分阶段调试计划于2024Q1进行生产将于CentenarioRatones盐湖2024Q2投产2025年年中满产指引略有延迟万吨年2024Q2开始3Q项目一期2万吨年二期3万吨年一期预计于2023年底建成投产仍计划2023年年底投产指引未变Mariana项目174万吨年预计2024年投产暂无更新视为指引未变资料来源SQMALBAllkemLACLiventPosco埃赫曼紫金矿业二季度经营活动报告及相关公告15目录海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母供应情况总结下调此前供给增量预期重点关注需求端投资建议风险提示16三国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母新增供应情况31盐湖辉石新增有限关注云母供应情况锂辉石李家沟矿半年报中披露截至2023年6月30日李家沟项目井巷工程掘进累计完成1748642米地表采选工程部分车间已具备投用条件正开展采矿系统带料联动试车设备调试等工作据公司投资者问答9月28日发布李家沟锂矿项目正按照计划建设已完成采矿系统相关设备及配套设备安装新疆大红柳滩和田大红柳滩稀有金属300万吨采选冶项目是新疆自治区十四五重点项目建成后每年预计可产出60万吨锂精矿此外规划了10万吨锂盐项目与之配套锂盐项目一期建设75万吨年其中碳酸锂3万吨氢氧化锂3万吨氯化锂15万吨是全球规模最大的锂资源采选冶一体化项目据新疆有色官微7月28日消息3万吨年碳酸锂冶炼项目2024年6月建成投产300万吨年采选2024年底建成投产锂云母江西宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区采矿规模为4500万吨年3300万吨年选矿项目将分三期建设其中一期1000万吨年选矿产能处于推迟状态据储能前沿5月30日报道一期项目主体建设预计6月份建设完工投入使用9-10月投料试生产的可能性比较大但未见有公告报道的投产新闻江西割石里矿区水南矿段瓷土含锂矿据国轩高科投资者问答6月16日发布水南段矿山于去年底取得了300万吨年开采规模的采矿许可证从更好地做好安全管理及开采效率角度出发目前已将开采规模降至180万吨年计划于2023年6月底之前取得安全设施设计批复8月17日在投资者互动平台表示水南段矿正在紧张有序的基建工作盐湖中信昆仑锂业西台吉乃尔盐湖据启迪集团官微1月16日消息2万吨年电池级碳酸锂项目于2023年1月份全线贯通并正式投运且根据中国经济网4月6日消息发布2023年4月份实现全面达标达产盐湖股份察尔汗盐湖4万吨基础锂盐项目于6月6日开工据公司9月1日投关活动记录表盐湖股份预计2024年年底建设完成并投入使用17三国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母供应情况表5国内锂盐项目主要新增产能梳理矿山类型矿山名称产能万吨年2023Q1预期2023Q2及之后预期截止2023年3月中旬李家沟矿山井巷工程累计掘进完成据公司投资者问答9月28日发布李家沟锂矿项目正按照计划建设已李家沟矿山锂精矿18万吨年16292米相关配套设备设施基本安装完成正在积极筹完成采矿系统相关设备及配套设备安装锂辉石备采矿系统的试生产大红柳滩300万吨年采锂精矿60万吨年预计2024年年底投产指引未变选项目2023年07万吨LCE年2024年17扎布耶盐湖二期万吨锂盐项目预计2024年3月30日机械完工指引未变万吨LCE年于7月20日收到西藏自治区生态环境厅关于西藏自治区日土县结则茶卡盐湖矿区改扩建6万吨锂盐矿产资源3万吨工业级氢氧化锂2023年03万吨LCE年2024年13紧盯结则茶卡盐湖项目的环评审批在手续完备条件下加结则茶卡盐湖开发利用项目环境影响报告书的批复目前国能矿业正在加快与西万吨LCE年快委托加工1万吨氢氧化锂生产线的工厂建设配套建设安蓝晓科技300487股份有限公司委托加工1万吨氢氧化锂产线的建设工作麻米措矿业于7月24日取得环评批复项目立项申请报告于2023首期5万吨碳酸锂项目计划于2024年建成投产2025年产能麻米错盐湖麻米错5万吨LCE年项目年8月8日通过评审前期建设的准备工作已做好目前就等纸质版采盐湖全面释放矿证落地后动工建设预计投产时间将延后至2025年4万吨基础锂盐项目6月6日开工据公司9月1日投关活动记录表盐盐湖股份察尔汗盐湖扩建项目4万吨LCE年计划2024年投产湖股份预计2024年年底建设完成并投入使用2023年4月新建的年产2万吨电池级碳酸锂生产线已实现西台吉乃尔盐湖32万吨LCE年达产同时还积极拓展吸附膜工艺年产15万吨煅暂无更新烧法电池级碳酸锂置换项目拉果错盐湖一期176万吨LCE年计划2023年底建成投产暂无更新采矿规模为4500万吨年3300万吨宜丰县圳口里-奉新县枧一期1000万吨年选矿产能处于推迟状态主体建设预计6年选矿项目将分三期建设其中一期未见有公告报道的投产新闻下窝矿月份建设完工投入使用9-10月投料试生产的可能性比较大云母1000万吨年割石里矿区水南矿段瓷土割石里水南矿段生产规模由300万吨水南段矿2022年底已完成探转采正在加快项目推进争水南段矿正在紧张有序的基建工作公司将加快项目推进争取早日含锂矿降至180万吨取尽快开采达产资料来源川能动力西藏矿业西藏城投藏格矿业盐湖股份紫金矿业宁德时代国轩高科二季度经营活动报告及相关公告18目录海外锂精矿新增产能百花齐放但供给增量不如预期般乐观海外盐湖盐湖项目多点开花多次延迟投产降低增量预期国内锂矿盐湖辉石新增有限关注云母供应情况总结下调此前供给增量预期重点关注需求端投资建议风险提示19四总结下调此前供给增量预期重点关注需求端预计2023年海外锂辉石新增供应量约132万吨LCE同比增长41下调此前增量预期据我们追踪澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于MtCattlin品位恢复带来的产量提高Altura的满产运行MtMarion产能扩建Wodgina前两条产线的满产运行以及Finiss矿山的投产合计增加66万吨锂精矿同比增长275除澳洲外非洲地区进展较快但多项目增量释放进度仍不及预期MtGoulamina于2023年6月实现首次爆破之前计划2023Q4实现DSO销售但目前收到矿业部指示暂停DSO销售且与马里政府继续就一系列事项进行讨论包括政府的免费持股以及Goulamina的总体进展MtArcadia于今年三月份投产但锂辉石品位不及预期碳酸锂产量亦不及预期非洲地区其他项目如MtBikita和萨比星项目虽于2023H1投产但考虑到爬坡海运时间及加工为锂盐产品所需时间预计2023年年底才能流入市场Zulu项目原计划2023年6月出矿目前仍在投产前状态此外海外其他地区项目进度略不及预期且销售至市场仍需时日海外其他地区项目主要集中在巴西及加拿大据我们统计目前投产的两个项目均于下半年开始交付精矿至市场考虑到海运及加工为锂盐产品的时间预计将在2023年三季度末或四季度初释放至市场综上所述我们预计2023年海外其他地区将贡献395万吨精矿增量同比增长23512024年将贡献867万吨精矿增量同比增长154均较前期下调2023年海外市场预计共计新增105万吨精矿折合132万吨LCE较2023年6月10日发布的报告预期下调37万吨LCE预计2024年海外锂辉石精矿新增供应量约167万吨LCE同比增长37同样下调此前增量预期能否如期释放仍需持续追踪2024年锂精矿新增项目多点开花主要分布于澳洲非洲北美及南美地区预计2024年海外锂精矿新增产量达1337万吨2023年6月10日发布的报告预期新增锂精矿产量200万吨其中部分增量来自于2023年下半年投产矿山的爬坡增量另一部分来自于2024年新投产项目包括澳洲HollandKathleenValley非洲MtGoulamina以及卡马蒂维项目预计2024年澳洲地区将贡献47万吨精矿海外其他地区将贡献867万吨精矿但目前预计于2024年投产的项目多处于建设初期能否按期投产仍需持续追踪此外我们统计的均为海外正式立项项目除此外的项目情况无法统计同时也无法预期2024年的DSO销售情况20