每日大市点评
　　10月11日，港股大盘连涨第五个交易日，恒生指数全日上升228点或1.3%，收报17,893点。恒生科指上升2.0%，收报3,952点。大市成交金额有888多亿港元，港股通录得13.33亿港元的净流入。部分联储官员发表鸽派讲话缓和市场紧张情绪，美国10年期国债收益率在短短四个交易天下跌33个基点，刺激了港股反弹。此外，中国证监会指出将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施，政策预期再度升温亦支撑港股表现。恒指仍然在我们预定的合理交易区间中(16,800至18,500点)，当下现金流稳健、高股息的能源及电讯有较高交易胜率，盈利在持续上修、估值持续下行的可选消费、医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率。建议采取哑铃型配置策略，1)继续看多高息高现金流的标的，包括能源、电讯、公用事业及H股折价率较高的国有内银；2)关注盈利预测在上修、景气度向好但估值下行的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3）海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。
　　盘面上，资金围绕高景气度及题材板块炒作，当中医疗保健行业录得较明显的升幅，科技及可选消费板块也有资金炒作。受到GLP-1影响情绪走高，以及阿兹海默症、非酒精性脂肪肝肝炎等热点适应症领域的突破或带来重大投资机会，相关概念股如信达生物(1801 HK)、联邦制药(3933 HK)、药明康德(2359 HK)分别升8.3%、7.7%及6.3%，当中信达生物及药明康德股价创出八个月以来收市新高。全球医药投融资金额连续两季回升，CXO板块造好，当中康龙化成(3759 HK)、药明生物(2269 HK)、泰格医药(3347 HK)分别升10.6%、4.9%及8.6%。消息指出华为计划明年将智能手机出货量增加一倍至6,000万至7,000万部，相关供应链股份大涨。丘钛科技(1478 HK)、舜宇光学(2382 HK)、瑞声科技(2018 HK)等分别升23.8%、12.2%及4.7%。
　　本周联储官员发表偏鸽讲话纾缓市场紧张情绪。如亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克称，美联储无需进一步提高借贷成本，并认为即使美联储迄今为止的加息导致经济放缓和通胀下降，未来也不会出现经济衰退。我们认为美联储抗通胀态度明确，叠加9月非农大超预期，支持高利率将维持更长时间。考虑到联储官员视乎数据行动，短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大，但10年期国债收益率下行空间也不大。10年期国债收益率短在上行阻力在5.0%，下行支持在4.55%。本轮10年期国债收益率持续拉升主要由期限溢价带动，而非通胀预期上升，因此国债收益率上升已经引发金融条件的紧缩，这降低了联储再加息的必要性。从中期角度看，更高的国债收益率可能会增加银行持有金融资产(国债)的亏损，可能导致类似3月SVB银行事件再次发生。考虑到银行需要维持资本充足比率，这将倒迫银行减少贷款或更审慎发放贷款，最终令经济增速减慢，从而达至降低通胀的效果。
　　

研究报告全文：2023年10月12日星期四每日大市点评政策更新证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施国务院未来五年基本建成高质量的普惠金融体系香港证监会就市场探盘指引展开咨询行业动态TMT舜宇2382HK9月手机镜头出货量环比31同比169房地产中指研究院9月房地产企业非银融资总额同比大降511非银金融中国人寿前9月原保险保费收入5788亿元同比增45近期研报分享策略周报经济增长动能有所恢复港股流动性或有部分改善2023-10-10粤丰环保1381HK更新报告国企第二大股东或增持评级增持目标价510港元2023-10-0610月港股策略研究困扰港股两大因素犹存但积极因素逐步增加2023-10-04策略周报经济见底回升中关注十一黄金周消费复苏2023-10-04策略周报港股资金入市积极性弱短期仍缺上行催化剂2023-09-26策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-0512023年10月12日星期四每日大市点评10月11日港股大盘连涨第五个交易日恒生指数全日上升228点或13收报17893点恒生科指上升20收报3952点大市成交金额有888多亿港元港股通录得1333亿港元的净流入部分联储官员发表鸽派讲话缓和市场紧张情绪美国10年期国债收益率在短短四个交易天下跌33个基点刺激了港股反弹此外中国证监会指出将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施政策预期再度升温亦支撑港股表现恒指仍然在我们预定的合理交易区间中16800至18500点当下现金流稳健高股息的能源及电讯有较高交易胜率盈利在持续上修估值持续下行的可选消费医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率建议采取哑铃型配置策略1继续看多高息高现金流的标的包括能源电讯公用事业及H股折价率较高的国有内银2关注盈利预测在上修景气度向好但估值下行的生物医药食品饮料互联网旅游博彩3海外收入占比较高的出口消费制造或国际银行盘面上资金围绕高景气度及题材板块炒作当中医疗保健行业录得较明显的升幅科技及可选消费板块也有资金炒作受到GLP-1影响情绪走高以及阿兹海默症非酒精性脂肪肝肝炎等热点适应症领域的突破或带来重大投资机会相关概念股如信达生物1801HK联邦制药3933HK药明康德2359HK分别升8377及63当中信达生物及药明康德股价创出八个月以来收市新高全球医药投融资金额连续两季回升CXO板块造好当中康龙化成3759HK药明生物2269HK泰格医药3347HK分别升10649及86消息指出华为计划明年将智能手机出货量增加一倍至6000万至7000万部相关供应链股份大涨丘钛科技1478HK舜宇光学2382HK瑞声科技2018HK等分别升238122及47本周联储官员发表偏鸽讲话纾缓市场紧张情绪如亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克称美联储无需进一步提高借贷成本并认为即使美联储迄今为止的加息导致经济放缓和通胀下降未来也不会出现经济衰退我们认为美联储抗通胀态度明确叠加9月非农大超预期支持高利率将维持更长时间考虑到联储官员视乎数据行动短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大但10年期国债收益率下行空间也不大10年期国债收益率短在上行阻力在50下行支持在455本轮10年期国债收益率持续拉升主要由期限溢价带动而非通胀预期上升因此国债收益率上升已经引发金融条件的紧缩这降低了联储再加息的必要性从中期角度看更高的国债收益率可能会增加银行持有金融资产国债的亏损可能导致类似3月SVB银行事件再次发生考虑到银行需要维持资本充足比率这将倒迫银行减少贷款或更审慎发放贷款最终令经济增速减慢从而达至降低通胀的效果22023年10月12日星期四政策更新证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施中国证券监督管理委员会副主席陈华平表示下一步证监会将适时出台资本市场支持高水平科技自立自强的系列政策措施进一步强化各板块对不同类型不同发展阶段的科创企业的融资支持汇聚创新要素激发创新活力促进形成高水平创新主体畅通科技产业金融良性循环国务院未来五年基本建成高质量的普惠金融体系国务院印发关于推进普惠金融高质量发展的实施意见强调在未来五年基本建成高质量的普惠金融体系努力实现基础金融服务更加普及经营主体融资更加便利金融支持乡村振兴更加有力金融消费者教育和保护机制更加健全金融风险防控更加有效普惠金融配套机制更加完善的目标香港证监会就市场探盘指引展开咨询香港证监会10月11日就适用于市场探盘的建议指引展开咨询建议指引将厘清监管期望并协助中介人在市场探盘的过程中遵守在经营其业务时应以诚实公平和维护客户最佳利益的态度行事及确保市场廉洁稳健的一般原则根据有关建议中介人须实施稳健的管治及有效的政策和内部监控程序以防止在市场探盘过程中交托予他们的非公开资料或消息被不当使用和泄露并须保存与市场探盘相关的纪录及根据其作为买方或卖方的角色遵从有关的具体规定行业动态TMT舜宇2382HK9月手机镜头出货量环比31同比169舜宇光学科技2382HK9月手机镜头出货量112亿环比31同比1699月手机摄像模组出货量52238万件环比-14同比414房地产中指研究院9月房地产企业非银融资总额同比大降511中指研究院监测2023年9月房地产企业非银融资总额为3493亿元同比大幅下降511环比下降499行业非银融资平均利率为377同比上升025个百分点环比上升042个百分点2023年1-9月房地产企业非银融资总额为58593亿元同比下降130降幅较上个月扩大45个百分点非银金融中国人寿前9月原保险保费收入5788亿元同比增45中国人寿于2023年1月1日至2023年9月30日期间累计原保险保费收入约为人民币5788亿元同比增长4532023年10月12日星期四近期研报摘要分享中泰国际策略周报经济增长动能有所恢复港股流动性或有部分改善每周策略建议港股在强美元及高利率的约束下港股很难吸引增量资金流入不过9月以来公布的一系列数据显示中国经济已在低位有所企稳且中美关系有所企稳如果本周公布的M1增速及CPI出现回升这将进一步提振基本面改善的憧憬届时或利好有色金属及保险此外香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告而预计10月的施政报告或会针对香港房地产及港股市场及降低印花税有更多的着墨此外在11或12月或举行的20届三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施政策面的预期或支持港股的反弹港股流动性或有部分改善预计恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点美债美联储鹰派态度明确叠加9月非农大超预期多因素推动美债10年期利率攀升至2007年以来最高水平考虑到联储官员视乎数据行动短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大但10年期国债收益率下行空间也不大10年期国债收益率短期上行阻力在50下行支撑位在455汇率地产及经济内生动力恢复仍慢央行维持宽松货币政策短期美国经济的韧性及降息预期明显降温预计离岸人民币短期波动区间在725至738确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓黄金周高频数据显示消费持续修复但地产仍然低迷今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人次及收入按可比口径较2019年分别增长41及15人均旅游消费恢复至19年同期的1098恢复度达到疫情以来最高值美团3690HK发布十一黄金周消费数据显示内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一澳门旅游局公司十一黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的883商务部公布中秋国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长930大中城市新房上周成交面积环比下跌808一二三线城市成交面积分别周环比-827-790-815美国劳动力供给在逐渐修复整体就业市场仍然较强韧9月新增非农336万份超预期的17万份9月失业率及劳动力参与率分别持平于38及628但是平均时薪同比增速是2021年6月以来最低最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复失业率及劳动力参与率回升更多的人找工作推动时薪增速下降美国9月ISM制造业PMI是2022年11月以来最佳制造业下行压力正在放缓主动去库存可能接近尾声9月ISM非制造业新订单指数是今年1月以来最低需求开始放缓上周大类资产表现港股恒生指数全周下跌18收报17485点恒生科指全周下跌26收报3816点A股市场休市港股缺少内资的支持日均成交金额减少至613亿港元中资美元债上周中资美元债整体保持稳定中资美元债回报指数MarkitiBoxx环比下跌04其中投资级下跌04高收益级下跌03上周MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅11汇率上周美元指数收报1061下跌008受到日本央行疑似干预汇市的消息影响日元汇价在上周二大幅波动日元贬值势头受到干扰导致美元指数升势放缓上周离岸人民币收报73091微贬值018风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变42023年10月12日星期四中泰国际粤丰环保1381HK更新报告国企第二大股东或增持评级增持目标价510港元上实控股认购相当于粤丰环保10股本的可交换债券10月5日粤丰环保的第二大股东上实控股363HK公告认购最大股东李咏怡女士等人士发行的本金164亿港元7年期可交换债券exchangeablebonds年利率为28上实控股可于期内按每股671港元高于昨日430港元收市价560向李女士等人换取其持有的24亿股粤丰环保股份相当于粤丰环保已发行的100股本此次发行仅涉及两大股东之间的交易可交换债券并不是由粤丰环保发行如股份交换实行上实控股将持有粤丰环保股份由195升至295而大股东李咏怡女士等人士持股则由547下跌至447但仍维持实质控股权强化公司与上实控股的项目合作关系目前公司与上实控股合作的项目主要包括于2022年投运的上海宝山垃圾发电厂垃圾处理能力为3800吨日粤丰环保持股180我们相信此次发行后可强化公司与上实控股的项目合作关系有利未来更多项目合作推进和运营业务竞争力短期提振市场信心公司9月初因成交量不足而被调出港股通后股价较为波动我们认为此次发行彰显上实控股认同公司发展可短期提振市场信心重申增持评级我们维持盈利预测由于此次发行不涉及公司总股本变动我们保持510港元目标价对应85倍2024年目标市盈率及186上升空间重申增持评级风险提示一项目开发延误二应收账款风险三并网电价大幅下跌52023年10月12日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6