每日大市点评
　　10月4日，美国10年期国债收益率继续猛烈拉升，并高见4.884%，距离5%的关口仅一步之遥，港股继续受到流动性挤压。恒生指数全日下跌135点或0.78%，收报17,195点。恒生科指下跌1.7%，收报3,752点。大市成交金额仅576多亿港元。恒生指数权重股友邦(1299 HK)上升1.6%，连续两天支撑指数表现。部分香港地产股如负债比率较高的新世界发展(17 HK)及恒基地产(12 HK)分别反弹2.8%及1.6%，资产质素较好的新鸿基地产(16 HK)则升2.0%。其他权重科技股表现也较为疲弱，如阿里(9988 HK)、京东(9618 HK)、腾讯(700 HK)及美团(3690 HK)分别跌1.6%、1.0%、1.0%及2.8%，其中美团已创自2020年5月的收盘新低。
　　恒指波幅指数再创出一个月以来最高，市场恐慌情绪日渐增加。港股的阶段性底部往往也是通过抛售结束，而若后续波幅指数再度急升，也预示阶段性底部渐近。短期内，港股仍然是易跌难升，盯紧美国10年国债收益率何时出现拐点。恒生指数在16,800点将或出现支撑，这是去年11月11日中央决策层出台防疫优化二十条后的上升裂口，反映了当时市场对中国经济复常的憧憬。关注“十一”后公布的黄金周消费及人流数据。
　　海外市场方面，美国8月职位空缺数量录得961万个，高于市场预期的880万个，为6月份以来的最高值。7月份的数据也从882.7万个上调至892万个。虽然企业招聘需求增加，但是找工作的人也在增加，导致职位空缺与失业人数之比降至1.5:1，是2021年9月以来的低点。虽然劳动力参与率的提高和工资的持续增长帮助缓解了劳动力短缺的情况，但挑战依然存在。离职率保持在2.3%不变，为2020年以来最低水平，离职人数减少意味着美国人对自己在当前市场找到另一份工作的能力信心下降。

研究报告全文：2023年10月5日星期四每日大市点评政策更新美国史上首次麦卡锡被罢免众议院议长香港上市商会倡设跨部门小组引中东资金来港港交所10月9日推出SYNAPSE平台加快沪深港通结算流程行业动态电影娱乐国庆档票房超20亿元宏观策略欧元区8月零售销售月率降幅远超预期表明消费者需求疲弱医药生物中国生物制药采纳总额不超过10亿港元的股份购买计划近期研报分享10月港股策略研究困扰港股两大因素犹存但积极因素逐步增加2023-10-04策略周报经济见底回升中关注十一黄金周消费复苏2023-10-04策略周报港股资金入市积极性弱短期仍缺上行催化剂2023-09-26策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-0412023年10月5日星期四每日大市点评10月4日美国10年期国债收益率继续猛烈拉升并高见4884距离5的关口仅一步之遥港股继续受到流动性挤压恒生指数全日下跌135点或078收报17195点恒生科指下跌17收报3752点大市成交金额仅576多亿港元恒生指数权重股友邦1299HK上升16连续两天支撑指数表现部分香港地产股如负债比率较高的新世界发展17HK及恒基地产12HK分别反弹28及16资产质素较好的新鸿基地产16HK则升20其他权重科技股表现也较为疲弱如阿里9988HK京东9618HK腾讯700HK及美团3690HK分别跌161010及28其中美团已创自2020年5月的收盘新低恒指波幅指数再创出一个月以来最高市场恐慌情绪日渐增加港股的阶段性底部往往也是通过抛售结束而若后续波幅指数再度急升也预示阶段性底部渐近短期内港股仍然是易跌难升盯紧美国10年国债收益率何时出现拐点恒生指数在16800点将或出现支撑这是去年11月11日中央决策层出台防疫优化二十条后的上升裂口反映了当时市场对中国经济复常的憧憬关注十一后公布的黄金周消费及人流数据海外市场方面美国8月职位空缺数量录得961万个高于市场预期的880万个为6月份以来的最高值7月份的数据也从8827万个上调至892万个虽然企业招聘需求增加但是找工作的人也在增加导致职位空缺与失业人数之比降至151是2021年9月以来的低点虽然劳动力参与率的提高和工资的持续增长帮助缓解了劳动力短缺的情况但挑战依然存在离职率保持在23不变为2020年以来最低水平离职人数减少意味着美国人对自己在当前市场找到另一份工作的能力信心下降22023年10月5日星期四政策更新美国史上首次麦卡锡被罢免众议院议长美国众议院发生载入史册的事件麦卡锡成为美国200多年史上首位被罢免的众议院议长在当天的众议院投票中罢免麦卡锡职务的动议得到216票赞成210票反对众议员帕特里克麦克亨利PatrickMcHenry将担任临时议长或临时代理议长香港上市商会倡设跨部门小组引中东资金来港香港上市公司商会主席梁嘉彰表示减印花税等技术层面的措施可以做但做与不做分别不大若无法解决大范围问题这只是小修小补她较专注策略性层面并指美资及欧资已不太来港问题非常严重呼吁成立跨部门专责小组开拓新领域吸引中东资金来港港交所10月9日推出SYNAPSE平台加快沪深港通结算流程港交所公布10月9日将正式推出沪深港通交易结算加速平台HKEXSynapse利用DAML智能合约技术将交易后工作流程标准化及简化提高营运效率和透明度同时降低结算风险港交所表示Synapse属于自选服务Synapse可支持参与沪深股通的机构投资者更好地管理在不同时区的交易后运作尤其是方便他们满足内地证券市场的T0结算要求Synapse将以往的分步式顺序流程改成为可让所有市场参与者同时参与并分享信息的流程提升整个结算流程的效率和透明度资产管理机构证券经纪托管机构和结算参与者等将受惠于数据的实时更新提高处理沪深港通交易後业务的能力和效率Synapse将与美国证券存管结算公司DTCC的机构交易处理服务连接通过整合DTCC将自动向Synapse平台发送结算要求从而简化交易确认和结算通知流程全球投资者和香港交易所参与者将受益于由此在Synapse平台上达成的跨境交易集中配对行业动态电影娱乐国庆档票房超20亿元最新统计数据显示国庆档9月29日-10月6日电影累计票房含预售实时已超20亿元人民币坚如磐石暂居票房榜首位位居票房榜第二位和第三位的分别是爱情题材电影前任4英年早婚和战争题材电影志愿军雄兵出击均为国产新创作品宏观策略欧元区8月零售销售月率降幅远超预期表明消费者需求疲弱周三公布的数据显示欧元区8月零售销售月率降幅远超预期表明因通胀居高不下消费者需求疲弱欧盟统计局数据显示欧元区20个国家的零售销售额8月份环比下降12同比下降21月率下降的主要原因是邮购和网上购物急剧下降45汽油销售下降30而与去年同期相比燃油的销售额下降幅度更大为77食品饮料和烟草的销售额则下降了32医药生物中国生物制药采纳总额不超过10亿港元的股份购买计划中国生物制药1177HK于10月3日发布公告董事会议决通过一项股份购买计划据此公司将视乎市场情况于未来12个月以不超过10亿港元总代价在公开市场上1回购公司普通股及2根据公司于2018年1月5日采纳的限制性股份奖励计划指示负责管理股份奖励计划的受托人购买股份董事会将不时检讨及全权酌情决定如何分配股份购买额度用于股份回购及奖励股份购买32023年10月5日星期四近期研报摘要分享中泰国际10月港股策略研究困扰港股两大因素犹存但积极因素逐步增加港股市场策略展望美联储紧缩与中国经济增长动能磨底仍然是困扰港股的两大主要因素9月美联储FOMC点阵图释放强烈的鹰派信号联邦基金利率会维持在高位一段更长时间叠加美国经济增长韧性预计10年期国债收益率短期内维持高位运行港股流动性持续承压中国经济修复仍具波折9月以来商品房销售数据仍不理想个别民营龙头内房的债务重组危机升温地方债问题等均拖累内生经济回升的力度不过中国8月社零工业利润信贷脉冲等一系列据显示经济可能在低位企稳中9月官方制造业PMI重回荣枯线以上印证经济景气度回升的确定性在提高在强美元及高利率的约束下港股短期很难吸引增量资金流入因此缺乏明显的上升空间但中国经济动能逐渐修复企业盈利下修压力纾缓港股通的流入中美元首会晤的预期都为港股带来支撑根据盈利收益率差模型恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点若10年期国债收益率上升至53从未来一年维度看极限测试下16000点左右已反映了长期利率上行的因素现金流稳健高股息的能源及电讯有较高交易胜率但盈利在持续上修估值持续下行的可选消费医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率我们仍然建议采取哑铃型配置策略1继续看多高息高现金流的目标包括能源电讯公用事业及H股折价率较高的国有内银2关注盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药食品饮料互联网旅游博彩3海外收入占比较高的出口消费制造或国际银行综合中泰国际行业分析师的观点10月金股推荐如下汇丰控股005HK电能实业006HK中国移动941HK信达生物1801HK药明康德2359HK新奥能源2688HK福耀玻璃3606HK中国重汽3808HK新东方9901HK农夫山泉9633HK美国高利率维持更长时间的确定性增加港股继续面临流动性压力9月FOMC点阵图上调中长期利率预测美国国债收益率较大可能在今年底之前仍然维持在一个较高的水平较高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性风险偏好及估值扩张空间港股更大的机会需要等待加息周期正式结束股债收益比不具吸引力短期仍难现指数级别行情考虑到中长期的中国经济增速换档人口红利消失及房地产结束上行周期更高的美元无风险利率地缘政治风险等因素港股的低估值可能会成为常态考虑到美国10年期国债收益率短期大幅下行机会不高使当前恒生指数及MSCI中国指数的风险溢价没有太多方向性中国经济低位逐渐修复纾缓分子端压力然而中国9月PMI8月社零工业利润信贷脉冲等一系列经济数据显示中国经济可能在低位企稳中剔除基数效应下的真实社零增速较7月回升8月工业企业利润恢复加快中国10年期国债收益率自8月21日的低点大幅反弹如此大幅度的反弹隐含债市投资者对经济前景的信心开始修复更多积极因素仍会支撑港股表现企业盈利开始回稳恒生综合指数中的非必需性消费信息科技医疗保健在最近两个月的盈利被持续上修9月至今港股通再累计净流入452亿港元成为支撑港股的中坚力量港股主板20天日均成交金额低于滚动两年平均1个标准偏差是市场底部的重要特征过去十到十五年以来以来四季度的季节效应也不容忽视中美紧张关系出现边缘缓和将有助降低港股的风险溢价利好情绪修复42023年10月5日星期四中泰国际策略周报经济见底回升中关注十一黄金周消费复苏每周策略建议港股在强美元及高利率的约束下港股很难吸引增量资金流入因此近期缺乏明显的上升空间正值中秋国庆黄金周因缺乏南下资金助力下成交金额缩量大市继续下探盘整8月中国工业企业利润恢复加快主动去库存已临近尾声9月官方制造业及非制造业PMI数据再验证景气度略有好转对港股的企业盈利带来小幅支撑当前恒生指数的风险溢价不具太多吸引力根据盈利收益率差模型若美国10年期国债收益率维持45左右的区间恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点若十一黄金周最终的消费及出行数据显示复苏超预期不排除可为港股带来情绪上的提振美债美联储鹰派态度明确叠加能源价格上涨通胀回落或更具波折短期内10年期国债收益率下行空间不大当前3个月10年期利差倒挂75个基点左右参考2006年最后一次加息利差倒挂最多仅60个基点若11月再加息25个基点假设60个基点的倒挂那么10年期国债收益率可能高见509也就是回到2007年7月以来的高点10年期国债收益率短期的技术支撑位在435汇率中国央行持续释放宽货币政策信号人民币暂时没有升值基础考虑到短期美国经济的韧性及降息预期明显降温人民币短期将持续弱势预计离岸人民币短期波动区间在725至7388月中国工业企业利润恢复加快9月官方制造业PMI重回荣枯线以上8月规模以上工业企业利润同比增长172自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长9月官方制造业及非制造业景气度好转制造业PMI指数时隔六个月重回荣枯线以上供需两端持续扩张生产指数及新订单指数双双创今年4月以来最高9月新订单原材料库存采购量出厂价格指数有所上升而产成品库存指数下降显示制造业可能已从主动去库存切换至被动去库存阶段美国9月制造业PMI连续五个月萎缩服务业PMI创1月来新低美国9月MarkitPMI数据反映出美国经济增速已经出现边际放缓迹象Markit制造业PMI已连续五个月萎缩服务业PMI则创出今年1月以来最低但仍实现连续八个月扩张美联储紧缩货币政策对总需求的抑制效果正在逐渐显现除对利率较为敏感的制造业持续萎缩后服务业的扩张动力也开始下降上周大类资产表现港股港股继续调整并再创出年内新低但上周五受到海外股市回稳离岸人民币小幅转强房地产政策继续松绑憧憬中美紧张关系边际缓和等利好而出现反弹恒生指数全周下跌14收报17809点恒生科指全周下跌18收报3920点中秋国庆长假期前夕港股交投淡静全周日均成交金额仅761亿港元中资美元债上周中资美元债整体保持稳定中资美元债回报指数MarkitiBoxx环比下跌04其中投资级下跌004高收益级下跌13上周MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅23汇率上周美元指数收报10619上涨06美联储多位官员发表鹰派言论美国9月ISM制造业PMI高于预期高利率预期维持更长时间美元指数持续走高上周离岸人民币收报72957微幅升值004但本周以来受到美元走强影响且中国假期缺乏中间价指导的情况下截至本周二10月2日收盘离岸人民币跌破730水平预计本周离岸人民币会持续弱势风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变52023年10月5日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6