每日大市点评
　　A股休市使港股缺乏内资的支持，而美国公布优于预期的ISM制造业PMI指数，叠加多位联储官员鹰派喊话，刺激美国10年期国债收益率一度升至4.706%，美元指数也一度升穿107的关口，资金流再导致港股受压。10月3日，港股大盘在假期复市首日再度下跌，并创出今年新低。恒生指数全日下跌478点或2.7%，收报17,331点。恒生科指下跌2.6%，收报3,817点。在缺少港股通下大市成交金额仍录得861亿港元，显示情绪开始出现恐慌，恒指波幅指数全日大升13.9%至26.3，是一个月以来最高。港股的阶段性底部往往也是通过抛售结束，而若后续波幅指数再度急升，也预示阶段性底部渐近。根据盈利收益率差模型，如果美国10年期国债收益率维持4.5%左右的区间，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。“十一”黄金周最终的消费及出行数据如果显示复苏超预期，不排除可为港股带来情绪上的提振
　　盘面上，港股跌势全面，全日下跌股份多达1,220只，但是跌市中不乏亮点。友邦(1299 HK)上升0.9%，收报64.4港元，是唯一录得升幅的蓝筹股。平台经济的快手(1024 HK)也仅微跌0.4%。海外收入较多的股份也有较强的抗跌力，如创科(669 HK)、长江基建(1038 HK)、汇控(005 HK)分别仅跌0.9%、1.1%及1.3%。申洲(2313 HK)海外大客户NIKE的销售重新加快，料有助公司利润率及订单改善，股价微跌1.0%。部分可选消费股也录得升幅，如新秀丽(1910 HK)上升0.4%，股价创一个多月的新高。受惠国庆黄金周行情的博彩、餐饮、珠宝、旅游的股份跌幅普遍也少于大盘。
　　美国制造业可能已见底。美国制造业景气度正在好转，9月ISM制造业PMI报49.0%，是2022年11月以来最佳，制造业下行压力正在放缓。新订单指数按月上升2.4个百分点至49.2%，是2022年10月以来最佳，新出口订单按月升0.9个百分点至47.4%，表明新订单指数的回升更多来自于内部需求。新订单-自有库存分项继续上升，客户库存指数也在低位，预示主动去库存可能接近尾声。9月的就业指数按月大升2.7个百分点至51.2%，时隔四个月重上荣枯线以上，表明企业用工需求增加，或减慢劳动力市场趋向正常化的速度，这也增加联储维持高息的理据

研究报告全文：2023年10月4日星期三每日大市点评政策更新假期前三天国内旅游出游395亿人次文旅市场持续升温澳央行维持利率41厘不变连续4次冻息工信部将完善智能网联汽车支持政策行业动态新能源汽车吉利汽车0175HK极氪9月交付汽车共12053部同比增加约46房地产百强房企今年前9个月拿地总额同比下降179博彩澳门9月博彩收入同比增4倍恢复至2019年同期67的水平近期研报分享策略周报港股资金入市积极性弱短期仍缺上行催化剂2023-09-26策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-04新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023-09-04天伦燃气1600HK更新报告燃气顺价机制正在完善推动未来毛利率上升评级买入目标价612港元2023-08-3112023年10月4日星期三每日大市点评A股休市使港股缺乏内资的支持而美国公布优于预期的ISM制造业PMI指数叠加多位联储官员鹰派喊话刺激美国10年期国债收益率一度升至4706美元指数也一度升穿107的关口资金流再导致港股受压10月3日港股大盘在假期复市首日再度下跌并创出今年新低恒生指数全日下跌478点或27收报17331点恒生科指下跌26收报3817点在缺少港股通下大市成交金额仍录得861亿港元显示情绪开始出现恐慌恒指波幅指数全日大升139至263是一个月以来最高港股的阶段性底部往往也是通过抛售结束而若后续波幅指数再度急升也预示阶段性底部渐近根据盈利收益率差模型如果美国10年期国债收益率维持45左右的区间恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点十一黄金周最终的消费及出行数据如果显示复苏超预期不排除可为港股带来情绪上的提振盘面上港股跌势全面全日下跌股份多达1220只但是跌市中不乏亮点友邦1299HK上升09收报644港元是唯一录得升幅的蓝筹股平台经济的快手1024HK也仅微跌04海外收入较多的股份也有较强的抗跌力如创科669HK长江基建1038HK汇控005HK分别仅跌0911及13申洲2313HK海外大客户NIKE的销售重新加快料有助公司利润率及订单改善股价微跌10部分可选消费股也录得升幅如新秀丽1910HK上升04股价创一个多月的新高受惠国庆黄金周行情的博彩餐饮珠宝旅游的股份跌幅普遍也少于大盘美国制造业可能已见底美国制造业景气度正在好转9月ISM制造业PMI报490是2022年11月以来最佳制造业下行压力正在放缓新订单指数按月上升24个百分点至492是2022年10月以来最佳新出口订单按月升09个百分点至474表明新订单指数的回升更多来自于内部需求新订单-自有库存分项继续上升客户库存指数也在低位预示主动去库存可能接近尾声9月的就业指数按月大升27个百分点至512时隔四个月重上荣枯线以上表明企业用工需求增加或减慢劳动力市场趋向正常化的速度这也增加联储维持高息的理据22023年10月4日星期三政策更新假期前三天国内旅游出游395亿人次文旅市场持续升温全国假日文旅市场持续升温文旅新业态新场景新模式丰富了消费者选择也为市场注入新活力文化和旅游部数据中心的数据显示中秋国庆假期前三天国内旅游出游合计395亿人次同比增长758实现国内旅游收入34224亿元同比增长1253澳央行维持利率41厘不变连续4次冻息澳洲央行结束月度货币政策会议后公布决定维持基准利率41厘不变为连续第4次暂停加息符合市场预期澳央行表示自去年5月以来利率已经累计上调4个百分点较高的利率有助于在经济供求之间建立更可持续的平衡并将继续发挥这一作用有鉴于此以及经济前景的不确定性货币政策委员会本月再次决定维持利率不变这将提供更多时间来评估迄今为止的加息的影响和经济前景该央行表示政策委员会的首要任务仍然是在合理的时间框架内让通胀回归目标水平或须作进一步收紧货币政策2025年底通胀率预计将维持在2至3的目标范围内工信部将完善智能网联汽车支持政策工信部表示将完善智能网联汽车支持政策标准法规加快重点标准制修订加强汽车与基础设施讯息通讯等领域标准的协同持续推动智能网联汽车产业高质量发展新华社引述工信部副部长辛国斌称工信部将支持上下游企业建立创新联合体取长补短互相赋能突破关键技术加快推进城市级车路云一体示范应用推动车路协同基础设施建设构建汽车能源智慧城市等融合互动的产业生态行业动态新能源汽车吉利汽车0175HK极氪9月交付汽车共12053部同比增加约46利汽车00175HK发布公告集团旗下高端智能电动汽车公司ZEEKRIntelligentTechnologyHoldingLimited极氪于2023年9月交付汽车共12053部同比增加约46房地产百强房企今年前9个月拿地总额同比下降179据证券时报9月50家代表企业拿地总额环比下降240同比下降5751-9月百强房企拿地总额同比下降179降幅扩大74个百分点其中国央企拿地金额占比超六成从新增货值来看保利发展华润置地中海地产占据榜单前三位另外前三季度300城住宅用地供求均缩量三成新政后重点城市土拍升温尚不明显业内人士认为四季度房企投资将继续保持谨慎退出三四线城市聚焦一二线城市已成当下共识从全国来看在销售尚未持续实质性转暖下预计全国土地市场整体仍低温运行博彩澳门9月博彩收入同比增4倍恢复至2019年同期67的水平澳门博彩收入连续9个月录得同比上升澳门博彩监察协调局公布9月博彩收入14937亿元澳门元同比上升404倍环比则下跌1322相对于疫情前2019年同期的22079亿澳门元已经恢复至6765的水平今年首9个月博彩收入128947亿元澳门元同比增长305倍32023年10月4日星期三近期研报摘要分享中泰国际策略周报港股资金入市积极性弱短期仍缺上行催化剂每周策略建议港股近期港股大市成交金额大幅缩量显示主流投资者已无心恋战同时亦反映看淡者也无意在此水平卖出港股延续寻底探底行情当下资金入市仍需更多时间去观察经济修复动能的持续性并等待更多针对改善居民收入预期居民及企业信心等对症措施出台而更高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性及风险偏好恒生指数交易区间下移至16800至18000点配置建议上1继续看多高息高现金流的能源石油及煤炭及电讯2H股折让率较高的内银股3海外收入占比较高的出口消费及工程制造4旅游餐饮黄金珠宝博彩股在十一黄金周前或有阶段性炒作美债虽然美联储加息周期近尾声但稳健的经济数据使利率难以大幅下行利率期货目前还未完全达到点阵图水平意味着2年期国债收益率仍有一定窄幅的上行空间10年期国债收益率短期仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在44-46高位波动较大的下行机会要等待加息明确结束以及四季度美国增长边际放缓汇率美国相对更强的增长动能及持续更久的紧缩周期都意味着尚难看到美元指数趋势性大幅回落短期阻力及支持分别在1071及1047中国央行持续宽松货币政策人民币在短期内缺乏大幅升值的基础但也难有大幅贬值的压力预计离岸人民币短期在725-738水平波动中国9月新房成交一线城市有所回暖系列政策仍在继续发力9月央行符合预期维持1年期和5年期以上LPR不变或体现稳汇率稳银行净息差的考虑利率政策可能进入观察期上周30大中城市新房上周成交面积环比上涨422但同比仍-182一线城市回暖明显新房成交周环比607同比降幅收窄至-20截至9月25日全国楼市成交量同环比均下跌整体销售不改颓势但一线城市环比小幅上涨42显示需求或在逐步释放针对楼市汇市等一系列政策组合拳仍在发力市场反应有所转暖美联储利率9月如期按兵不动关注十月美国政府关门危机美联储9月属于鹰派的暂停加息短期关注8月PCE等重点数据以及美国政府潜在的关门风波本次点阵图上调明年的利率预测一方面说明美国经济增长稳健另一方面通过较鹰派的点阵图去打击降息预期从而压制通胀预期潜在反弹的可能性目前美国经济不至于好到要再加息也不至于差到要降息因此依然维持短期内中长期利率利率HigherforLonger良好的经济状况及高利率仍在吸引全球资金回流美国支撑包括美元及美股等美国资产的表现对港股短期资金面负面影响较大上周大类资产表现港股恒指全周先低后高周跌07收报18057点恒生科指周跌21收报3991点港股主板上周日均成交金额仅8226亿港元按周下跌158港股通全周再录得1444亿港元的净流入市场风险偏好较低存量资金追逐高分红高股息题材能源公用事业电讯及金融等行业分类指数录得升幅中资美元债中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报2123其中投资级微跌02高收益级震荡下行-13融创中国重组通过相关美元债有所反弹碧桂园9只境内债展期方案均获通过相关美元债仍处于低位汇率上周美元指数收报105610上涨03美元指数短期有支撑趋势性拐点要等待加息终点的时点更加明确上周离岸人民币收报72987贬值03央行持续宽货币政策强调稳汇率政策定力并且加量续做离岸人民币央票抽紧流动性短期内人民币大幅贬值的压力较小风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变42023年10月4日星期三中泰国际策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地每周策略建议港股8月经济数据指向中国经济仍低位磨底但一揽子政策如稳地产释放流动性等出台后经济基本面已有初步改善迹象近期港股成交金额及投资气氛较低迷相信除非有超预期的负面消息否则短期的潜在沽压应该已近尾声但市场走出底部还需更多对症政策的支持我们认为恒指跌破18000点以下是较高值博率的出手时机配置上首先继续看多高息高现金流的能源及电讯其次由于石油受沙特及俄罗斯延长减产和美国经济增长稳健影响处于供需紧平衡状态继续看好石油股中秋国庆等旺季将刺激线下消费关注电影乳制品啤酒旅游博彩汽车黄金珠宝等关注顺周期如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股此外美股炒作减肥药概念的气氛火热关注信达生物1801HK美债美联储9月不加息几近共识但四季度仍有加息可能但2年期国债收益率上行空间有限10年期国债收益率仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在高位持续波动如果10年期国债收益率在美联储FOMC前冲高至43以上将是一个短期配置机会汇率中国央行稳汇率力度升级受惠于近日中国连接公布优于预期的8月经济数据花旗中国经济意外指数在低位逐渐回升收窄了与花旗美国经济意外指数的差距预计离岸人民币将从上周73的偏弱方水平移至72-73区间中枢波动中国8月数据显示经济低位磨底央行超预期降准体现稳增长决心中国8月社零同比上升46增速按月回升21个百分点剔除基数效应下的两年平均增速亦反映消费动力有所修复8月中国金融数据数据好坏参半信贷需求恢复动力相对缓慢显示居民消费需求不足的问题继续存在随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台预计将有助逐渐改善消费需求央行全面降准25个基点释放松货币降成本以稳增长的信号预计央行或继续引导银行扩大信贷投放进一步下调存款利率和LPR以提振房地产及企业融资需求美8月CPI反弹但难改9月不加息的倾向但11月的行动仍视乎数据美国8月整体CPI同比37环比06核心CPI同比43环比03环比增速虽略超预期但总体延续放缓的态势整体CPI反弹主因是能源价格上升的贡献单是能源分项已贡献CPI超过一半的环比升幅美国核心通胀高基数下回落趋势不变但回落速度或慢于预期剔除房租的服务通胀仍然坚挺美国汽车工会罢工和涨薪事件或使得抗通胀面临新的障碍若油价持续在高位运行亦会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期9月19-20日FOMC会议料维持利率在525-55区间不动上周大类资产表现港股恒指微跌01收报18182点恒生科指下跌03收报4077点上周大市日均成交金额不足1千亿港元港股通全周录得近15亿港元的净流出除地产及信息科技行业公用事业指数下跌外其余行业指数均录得升幅电讯医疗保健及材料的升幅最大中资美元债中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报2127其中投资级环比基本持平高收益级保持上行但涨幅收窄高收益地产债持续震荡远洋集团暂停支付所有境外债直至重组相关美元债低位震荡碧桂园境内债展期方案获多数通过相关美元债小幅下行汇率上周美元指数收报105336周微涨03美通胀回落速度低于预期或再后退降息时机短期内美元强势难改上周离岸人民币收报72807升值11主要受益于央行释放强烈的维稳信号此外央行亦在离岸市场调整离岸人民币香港银行同业拆息及发行央票抽紧流动性起到支撑人民币汇率的作用风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变52023年10月4日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6