9月25日，港股大盘再度下行，市场跌势全面。恒生指数全日下跌328点或1.8%，收报17,729点。恒生科指下跌2.7%，收报3,882点。大市成交金额仅743多亿港元，港股通录得60.3亿港元的净流入，以流入指数ETF为主。尽管中国8月各项经济数据普遍优于市场预期，中国的信贷脉冲指数也开始反弹，指向经济下行压力开始纾缓，但是9月30大中城市商品房销售的高频数据显示地产需求仍然较弱，拖累经济回升的力度，继续影响市场的投资情绪。此外，美国短期经济增长仍然稳健，较高的消费增速、较低的失业率、下行速度较缓慢的通胀也给予美联储继续加息及维持高利率的底气。市场也逐渐接受利率Higher for Longer的现实，美国10年期国债收益率月初至今累计上升34个基点，再度对港股的流动性及估值带来挤压，资金流出压力加大。海外美股的调整压力增加，也增加港股的压力。
　　盘面上，港股主板下跌股份多达1,055家。生物医药及航运出口股是少数录得升幅的股份。月初以来波罗的海干散货指数累计上升近46%，原油运价指数也持续上行，刺激中远海能(1138 HK)、中远海运港口(1199 HK)、东方海外(316 HK)分别上升2.7%、2.5%及1.7%。9月以来，医药领域的学术会议陆续恢复，投资情绪有所回暖，信达生物(1801 HK)、联邦制药(3933 K)、康龙化成(3759 HK)等分别升4.1%、3.7%及2.8%。

研究报告全文：2023年9月26日星期二每日大市点评政策更新香港证监会将优化并发布一份专门的可疑虚拟资产交易平台名单深交所持续完善ETF培育服务体系促进ETF市场健康发展甘肃加大对拖欠民营企业账款问题的清理力度行业动态TMT国家新闻出版署9月份89款游戏获批创梦天地中手游等在列房地产广州一手房两极分化二手房挂牌增加新能源汽车比亚迪李柯墨西哥电动汽车市场前景广阔正考虑在墨建厂近期研报分享策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-04新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023-09-04天伦燃气1600HK更新报告燃气顺价机制正在完善推动未来毛利率上升评级买入目标价612港元2023-08-31联邦制药3933HK上半年业绩超越预期评级买入目标价968港元2023-08-3112023年9月26日星期二每日大市点评9月25日港股大盘再度下行市场跌势全面恒生指数全日下跌328点或18收报17729点恒生科指下跌27收报3882点大市成交金额仅743多亿港元港股通录得603亿港元的净流入以流入指数ETF为主尽管中国8月各项经济数据普遍优于市场预期中国的信贷脉冲指数也开始反弹指向经济下行压力开始纾缓但是9月30大中城市商品房销售的高频数据显示地产需求仍然较弱拖累经济回升的力度继续影响市场的投资情绪此外美国短期经济增长仍然稳健较高的消费增速较低的失业率下行速度较缓慢的通胀也给予美联储继续加息及维持高利率的底气市场也逐渐接受利率HigherforLonger的现实美国10年期国债收益率月初至今累计上升34个基点再度对港股的流动性及估值带来挤压资金流出压力加大海外美股的调整压力增加也增加港股的压力盘面上港股主板下跌股份多达1055家生物医药及航运出口股是少数录得升幅的股份月初以来波罗的海干散货指数累计上升近46原油运价指数也持续上行刺激中远海能1138HK中远海运港口1199HK东方海外316HK分别上升2725及179月以来医药领域的学术会议陆续恢复投资情绪有所回暖信达生物1801HK联邦制药3933K康龙化成3759HK等分别升4137及2822023年9月26日星期二政策更新香港证监会将优化并发布一份专门的可疑虚拟资产交易平台名单鉴于近期公众对不受监管的虚拟资产交易平台的关注香港证监会正采取多项措施以加强信息发布和投资者教育其中包括公布多份虚拟资产交易平台名单确保资讯清晰透明和及时发布此外香港证监会将优化并发布一份专门的可疑虚拟资产交易平台名单该名单将在证监会网站上清晰刊载并方便查阅香港证监会将继续与香港特区政府及其他监管机构通力合作一方面致力维护投资者利益和市场信心另一方面缔造便利的营商环境透过受规管的服务提供商推动香港Web3生态系统可持续和负责任地发展深交所持续完善ETF培育服务体系促进ETF市场健康发展据深交所消息深交所近日举办首期ETF与ETF期权策略师专题研修班开班仪式上深交所基金部相关负责人表示ETF市场近年来发展迅速投资需求呈多元化发展趋势日益丰富的ETF产品成为居民财富管理的重要工具券商投顾群体在传播普及ETF投资知识和配置理念过程中发挥着积极重要的作用近年来深交所持续完善ETF培育服务体系推动提升投顾专业能力促进ETF市场健康发展甘肃加大对拖欠民营企业账款问题的清理力度甘肃省聚焦近年来民营经济发展中融资难融资贵要账难等问题出台了关于进一步促进民营经济发展的近期若干措施甘肃省发展和改革委员会副主任李学军介绍甘肃将加大对拖欠民营企业账款问题的清理力度针对机关事业单位国有企业拖欠中小企业账款建立清欠台账跟踪落实将清欠进度纳入地方政府考核内容按照属地管理分级负责谁主管谁负责的原则完善拖欠账款投诉处理和监督机制加大对恶意拖欠账款案例的曝光同时甘肃将清理拖欠民营企业账款作为各类审计项目的重要审计内容要求各级审计部门多渠道接受民营企业反映的欠款线索强化审计监督推动加大清欠力度行业动态TMT国家新闻出版署9月份89款游戏获批创梦天地中手游等在列国家新闻出版署发布2023年9月国产网络游戏审批信息共89款游戏获批其中创梦天地的女巫日记中手游的聊天群的日常生活完美世界的淡墨水云乡等在列房地产广州一手房两极分化二手房挂牌增加据上证报近期随着广州落地限购政策优化番禺与黄埔的核心区域人气回暖较为明显再现客户连夜买单的情况与此同时分化仍是市场的主要表现非核心区域非热点项目未见明显改善有远郊项目开启全线折扣同时多位置业者在看房的过程之中提出疑问家庭已经在广州拥有两套住房在非限购区购买第三套需全款购买吗对此记者从多个项目处了解到目前广州市的贷款政策并未随限购政策优化进行调整单身在非限购区购买第二套家庭在非限购区购买第三套等情况均需全款购买新能源汽车比亚迪李柯墨西哥电动汽车市场前景广阔正考虑在墨建厂比亚迪执行副总裁比亚迪美洲地区总裁李柯表示公司正考虑在墨西哥建设新工厂但将取决于市场需求原则上我们在墨西哥提供的汽车将来自中国但如果日后需求量很大我们会考虑在墨西哥生产李柯称墨西哥有几大优势使其对电动汽车市场具有吸引力包括人口和经济增长以及该国城市在清洁交通方面的潜力32023年9月26日星期二近期研报摘要分享中泰国际策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地每周策略建议港股8月经济数据指向中国经济仍低位磨底但一揽子政策如稳地产释放流动性等出台后经济基本面已有初步改善迹象近期港股成交金额及投资气氛较低迷相信除非有超预期的负面消息否则短期的潜在沽压应该已近尾声但市场走出底部还需更多对症政策的支持我们认为恒指跌破18000点以下是较高值博率的出手时机配置上首先继续看多高息高现金流的能源及电讯其次由于石油受沙特及俄罗斯延长减产和美国经济增长稳健影响处于供需紧平衡状态继续看好石油股中秋国庆等旺季将刺激线下消费关注电影乳制品啤酒旅游博彩汽车黄金珠宝等关注顺周期如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股此外美股炒作减肥药概念的气氛火热关注信达生物1801HK美债美联储9月不加息几近共识但四季度仍有加息可能但2年期国债收益率上行空间有限10年期国债收益率仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在高位持续波动如果10年期国债收益率在美联储FOMC前冲高至43以上将是一个短期配置机会汇率中国央行稳汇率力度升级受惠于近日中国连接公布优于预期的8月经济数据花旗中国经济意外指数在低位逐渐回升收窄了与花旗美国经济意外指数的差距预计离岸人民币将从上周73的偏弱方水平移至72-73区间中枢波动中国8月数据显示经济低位磨底央行超预期降准体现稳增长决心中国8月社零同比上升46增速按月回升21个百分点剔除基数效应下的两年平均增速亦反映消费动力有所修复8月中国金融数据数据好坏参半信贷需求恢复动力相对缓慢显示居民消费需求不足的问题继续存在随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台预计将有助逐渐改善消费需求央行全面降准25个基点释放松货币降成本以稳增长的信号预计央行或继续引导银行扩大信贷投放进一步下调存款利率和LPR以提振房地产及企业融资需求美8月CPI反弹但难改9月不加息的倾向但11月的行动仍视乎数据美国8月整体CPI同比37环比06核心CPI同比43环比03环比增速虽略超预期但总体延续放缓的态势整体CPI反弹主因是能源价格上升的贡献单是能源分项已贡献CPI超过一半的环比升幅美国核心通胀高基数下回落趋势不变但回落速度或慢于预期剔除房租的服务通胀仍然坚挺美国汽车工会罢工和涨薪事件或使得抗通胀面临新的障碍若油价持续在高位运行亦会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期9月19-20日FOMC会议料维持利率在525-55区间不动上周大类资产表现港股恒指微跌01收报18182点恒生科指下跌03收报4077点上周大市日均成交金额不足1千亿港元港股通全周录得近15亿港元的净流出除地产及信息科技行业公用事业指数下跌外其余行业指数均录得升幅电讯医疗保健及材料的升幅最大中资美元债中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报2127其中投资级环比基本持平高收益级保持上行但涨幅收窄高收益地产债持续震荡远洋集团暂停支付所有境外债直至重组相关美元债低位震荡碧桂园境内债展期方案获多数通过相关美元债小幅下行汇率上周美元指数收报105336周微涨03美通胀回落速度低于预期或再后退降息时机短期内美元强势难改上周离岸人民币收报72807升值11主要受益于央行释放强烈的维稳信号此外央行亦在离岸市场调整离岸人民币香港银行同业拆息及发行央票抽紧流动性起到支撑人民币汇率的作用风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变42023年9月26日星期二中泰国际乐舱物流2490HK新股报告评分63分评级中性公司亮点一乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节包括揽件仓储分拣清关跨境海运仓储中转及尾程配送公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线二中国跨境物流服务市场分散给予企业庞大增长空间根据2022年收入计前15大服务提供商合计仅持有122市占率公司名列15市占率为02三公司拥有全球物流网络服务网络覆盖美国加拿大墨西哥洪都拉斯德国荷兰比利时澳大利亚越南日本印度尼西亚等国家行业前景根据弗若斯特沙利文报告全球进出口贸易不断扩张重大经济体进出口货值保持增长其中中国美国德国日本2018-2022年的年复合增长率分别为795695632022-2027年的预测增长率达58477254COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物随着COVID-19疫情的限制逐步解除全球跨境运输能力正在释放公司经营公司收入2020-2022年持续高增长收入由2020年的78亿元人民币下同升至2022年的461亿元其中跨境物流服务收入由74亿元上升至439亿元当中自营方式海运服务收入由零增长至260亿元毛利率由零增长至141第三方海运服务收入由74亿元上升至179亿元毛利率由69下跌至25公司毛利率由82上升至118股东净利润由2552万元增长至38亿元期内股东净利润率由33上升至83但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸公司2023年1-4月收入同比骤降774至45亿元当中跨境物流服务收入大跌825至34亿元期内股东净利润下跌628至8301万元公司预计全年收入毛利及净利润将大幅下降截至2023年4月30日公司持有的现金及现金等价物为148亿元上年同期为559亿元申购建议公司已经预计2023年收入毛利及净利润将大幅下降主因市场运价自2022年下半年以来大幅下降导致公司暂停提供自营跨境物流服务根据弗若斯特沙利文报告预计全球及中国跨境物流服务市场未来几年稳定增长但不能恢复至2021-2022年的庞大规模公司2024年业绩有待观望估值方面公司历史市净率与大型同业相若虽然近月新股首日表现良好但是公司没有引入基石投资人存在一定破发的风险因此综上所述给予其63分评级为中性52023年9月26日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地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