9月19日，港股大盘维持闷局，恒生指数最终上升66点或0.4%，收报17,997点。恒生科指下跌0.1%，收报3,984点。大市成交金额仅762多亿港元，是今年7月4日以来最低，而港股通录得34.87亿港元的净流入。盘面上，天然气、石油、煤炭、电讯、内银及部分材料股表现较理想。市场憧憬一系列支持房地产的政策能够刺激销售，从而增加下游对燃气的需求，天然气供货商股价普遍上升。新奥能源(2688 HK)、中国燃气(384 HK)、华润燃气(1193 HK)分别升5.6%、3.2%及3.8%。能源及电讯继续获资金流入，中国移动(941 HK)、中国电信(728 HK)、中国神华(1088 HK)、兖矿能源(1171 HK)分别升2.1%、1.8%、2.6%及4.9%。H股股价折让较高的内银继续平稳上涨，农行(1288 HK)、工行(1398 HK)、建行(939HK)分别升3.3%、1.9%及1.6%。
　　市场仍然等待中央决策层推出更多对改善居民收入预期、居民及企业信心等“对症”措施。9月FOMC的利率决议将于香港时间本周四凌晨公布，9月不加息已是共识。在OPEC+减少原油供应的背景下，国际油价自7月以来快速上升，并已回到22年10月以来高点。能源价格上升除影响企业的生产成本，还可能会间接推动其他物价的上升，增加了美联储平衡经济增长及抗击通胀的难度。此外，最近美国汽车工会罢工和涨薪事件频繁出现，抗通胀或面临新的障碍。
　　8月以来经济基本面已出现初步改善迹象。近期港股成交金额及投资气氛较低迷，相信除非有超预期的负面消息，否则短期的潜在沽压应该已近尾声，但市场走出底部还需要更多“对症”政策的支持和落地。我们认为恒生指数跌破18,000点以下是较高值博率的出手时机。事实上，聪明钱已经在部署。今年7月以来，非必需性消费、信息科技及医疗保健行业指数分别+4.0%、+0.3%及-0.4%，表现优于恒生指数及恒生综合指数的-3.9%及-2.8%。
　　恒生综合行业分类指数中，今年股价表现优异的能源及电讯行业的盈利预测保持稳定，而非必需性消费(可选消费)、信息科技、医疗保健在最近两个月的盈利上修幅度最大，其中信息科技行业指数未来12个月盈利EPS已几乎回到2021年初的水平。在估值上，可选消费、信息科技、医疗保健行业的预测PE已处于2016年以来19.2%、0.4%及0.5%分位数的位置，并且基本都处于盈利在上修、但估值在持续下跌的阶段，站在当前时点有较高的交易胜率及赔率。如果中国经济修复动能逐渐增加，可选消费、信息科技、医疗保健这些较高BETA的行业有望在四季度以至明年跑出。

研究报告全文：2023年9月20日星期三每日大市点评政策更新香港旅发局将推出多项活动点亮夜经济武汉取消二环线以内住房限购政策南京发布人才新政目标到2025年人才总量达450万行业动态TMT华为或将于10月至11月发布一款中端5G手机房地产深圳二手房周成交环比涨10在售房源突破56万套汽车乘联会崔东树8月商用车销量24万台出现17负增长IPO日志乐舱物流2490HK新股报告评分63分评级中性2023-09-13友芝友生物2496HKIPO点评评级中性评分67分2023-09-13近期研报分享策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-0412023年9月20日星期三每日大市点评9月19日港股大盘维持闷局恒生指数最终上升66点或04收报17997点恒生科指下跌01收报3984点大市成交金额仅762多亿港元是今年7月4日以来最低而港股通录得3487亿港元的净流入盘面上天然气石油煤炭电讯内银及部分材料股表现较理想市场憧憬一系列支持房地产的政策能够刺激销售从而增加下游对燃气的需求天然气供货商股价普遍上升新奥能源2688HK中国燃气384HK华润燃气1193HK分别升5632及38能源及电讯继续获资金流入中国移动941HK中国电信728HK中国神华1088HK兖矿能源1171HK分别升211826及49H股股价折让较高的内银继续平稳上涨农行1288HK工行1398HK建行939HK分别升3319及16市场仍然等待中央决策层推出更多对改善居民收入预期居民及企业信心等对症措施9月FOMC的利率决议将于香港时间本周四凌晨公布9月不加息已是共识在OPEC减少原油供应的背景下国际油价自7月以来快速上升并已回到22年10月以来高点能源价格上升除影响企业的生产成本还可能会间接推动其他物价的上升增加了美联储平衡经济增长及抗击通胀的难度此外最近美国汽车工会罢工和涨薪事件频繁出现抗通胀或面临新的障碍8月以来经济基本面已出现初步改善迹象近期港股成交金额及投资气氛较低迷相信除非有超预期的负面消息否则短期的潜在沽压应该已近尾声但市场走出底部还需要更多对症政策的支持和落地我们认为恒生指数跌破18000点以下是较高值博率的出手时机事实上聪明钱已经在部署今年7月以来非必需性消费信息科技及医疗保健行业指数分别4003及-04表现优于恒生指数及恒生综合指数的-39及-28恒生综合行业分类指数中今年股价表现优异的能源及电讯行业的盈利预测保持稳定而非必需性消费可选消费信息科技医疗保健在最近两个月的盈利上修幅度最大其中信息科技行业指数未来12个月盈利EPS已几乎回到2021年初的水平在估值上可选消费信息科技医疗保健行业的预测PE已处于2016年以来19204及05分位数的位置并且基本都处于盈利在上修但估值在持续下跌的阶段站在当前时点有较高的交易胜率及赔率如果中国经济修复动能逐渐增加可选消费信息科技医疗保健这些较高BETA的行业有望在四季度以至明年跑出22023年9月20日星期三政策更新香港旅发局将推出多项活动点亮夜经济香港旅游发展局18日表示未来数月将推出系列活动助推香港夜经济发展激发旅游市场新活力为推动访港旅客消费旅发局11月起将送出100万份香港夜食乐消费券旅客凭券在晚上6时后光顾指定酒吧及餐馆可享用100港元消费扣减优惠敞篷巴士夜游香港也会推出优惠旅客以20港元的价格便可乘搭3条指定路线的巴士穿梭香港多个景点及地标武汉取消二环线以内住房限购政策武汉市住房保障和房屋管理局发布关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知通知提及2023年9月19日起取消武汉市二环线以内住房限购政策满足居民刚性和改善性购房需求同时通知表示生育多子女家庭在购房贷款时购买的第二套住房认定为首套住房购买的第三套住房认定为第二套住房对已有两套住房的家庭在挂牌出售或出租一套的前提下新购一套住房的购房贷款时认定为第二套住房南京发布人才新政目标到2025年人才总量达450万南京市9月19日发布人才强市25条和重点产业人才7策两项人才新政目标到2025年全市人才资源总量达450万人高层次人才占比超10累计新增科技领军人才和创新团队5000人培养引进博士博士后15万人从有关发布会了解到人才强市25条提出人才支持计划提优人才创新载体提能产才融合发展提速等五大行动其中人才支持计划提优行动提出面向科技前沿和科技创新产业发展制高点联合在宁高校院所科技领军企业协同引进顶尖人才给予300万元安家补贴和1000万元2000万元支持人才创新载体提能行动提出设立6000万元专项资金支持在宁高校院所一流学科发展用于高层次人才引进培育等行业动态TMT华为或将于10月至11月发布一款中端5G手机据IT时报从多方获悉华为或将于10月至11月发布一款中端5G手机新一代nova预计将掀起新一波高潮华为Mate60系列全线缺货而支持卫星通话的Pro和Pro两款的市场反响更为热烈产业链人士表示Pro系列出货量已上调至2000万台房地产深圳二手房周成交环比涨10在售房源突破56万套深圳市房地产中介协会9月18日发布深圳市房地产中介行业2023年第37周周报911-917第37周深圳全市二手房含自助录得892套环比增长101连续两周二手房录得量回升截至昨日深圳全市共有56119套有效二手房源在售较上周增加1153套挂盘量继续增加但增速减缓汽车乘联会崔东树8月商用车销量24万台出现17负增长乘联会崔东树发文称今年1-8月商用车国内销量因低基数实现188万台同比增长3其中8月商用车销量24万台出现17负增长今年1-8月份新能源商用车在商用车渗透率达到84的水平相对于去年实现了较好的增长8月份新能源渗透率达到129相对于去年的89上升4个百分点表现相对较强32023年9月20日星期三近期研报摘要分享中泰国际策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地每周策略建议港股8月经济数据指向中国经济仍低位磨底但一揽子政策如稳地产释放流动性等出台后经济基本面已有初步改善迹象近期港股成交金额及投资气氛较低迷相信除非有超预期的负面消息否则短期的潜在沽压应该已近尾声但市场走出底部还需更多对症政策的支持我们认为恒指跌破18000点以下是较高值博率的出手时机配置上首先继续看多高息高现金流的能源及电讯其次由于石油受沙特及俄罗斯延长减产和美国经济增长稳健影响处于供需紧平衡状态继续看好石油股中秋国庆等旺季将刺激线下消费关注电影乳制品啤酒旅游博彩汽车黄金珠宝等关注顺周期如有色金属或H股折让率扩大至10年高位的内银股此外美股炒作减肥药概念的气氛火热关注信达生物1801HK美债美联储9月不加息几近共识但四季度仍有加息可能但2年期国债收益率上行空间有限10年期国债收益率仍会受到美国经济增长韧性及财政部发债压力在高位持续波动如果10年期国债收益率在美联储FOMC前冲高至43以上将是一个短期配置机会汇率中国央行稳汇率力度升级受惠于近日中国连接公布优于预期的8月经济数据花旗中国经济意外指数在低位逐渐回升收窄了与花旗美国经济意外指数的差距预计离岸人民币将从上周73的偏弱方水平移至72-73区间中枢波动中国8月数据显示经济低位磨底央行超预期降准体现稳增长决心中国8月社零同比上升46增速按月回升21个百分点剔除基数效应下的两年平均增速亦反映消费动力有所修复8月中国金融数据数据好坏参半信贷需求恢复动力相对缓慢显示居民消费需求不足的问题继续存在随着各项减税及降低存量房贷利息开支的措施出台预计将有助逐渐改善消费需求央行全面降准25个基点释放松货币降成本以稳增长的信号预计央行或继续引导银行扩大信贷投放进一步下调存款利率和LPR以提振房地产及企业融资需求美8月CPI反弹但难改9月不加息的倾向但11月的行动仍视乎数据美国8月整体CPI同比37环比06核心CPI同比43环比03环比增速虽略超预期但总体延续放缓的态势整体CPI反弹主因是能源价格上升的贡献单是能源分项已贡献CPI超过一半的环比升幅美国核心通胀高基数下回落趋势不变但回落速度或慢于预期剔除房租的服务通胀仍然坚挺美国汽车工会罢工和涨薪事件或使得抗通胀面临新的障碍若油价持续在高位运行亦会推高其他服务的价格及增加消费者对通胀的预期9月19-20日FOMC会议料维持利率在525-55区间不动上周大类资产表现港股恒指微跌01收报18182点恒生科指下跌03收报4077点上周大市日均成交金额不足1千亿港元港股通全周录得近15亿港元的净流出除地产及信息科技行业公用事业指数下跌外其余行业指数均录得升幅电讯医疗保健及材料的升幅最大中资美元债中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报2127其中投资级环比基本持平高收益级保持上行但涨幅收窄高收益地产债持续震荡远洋集团暂停支付所有境外债直至重组相关美元债低位震荡碧桂园境内债展期方案获多数通过相关美元债小幅下行汇率上周美元指数收报105336周微涨03美通胀回落速度低于预期或再后退降息时机短期内美元强势难改上周离岸人民币收报72807升值11主要受益于央行释放强烈的维稳信号此外央行亦在离岸市场调整离岸人民币香港银行同业拆息及发行央票抽紧流动性起到支撑人民币汇率的作用风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变42023年9月20日星期三中泰国际乐舱物流2490HK新股报告评分63分评级中性公司亮点一乐舱物流是一家2004年成立的中国一体化跨境海运物流服务提供商其服务已覆盖跨境物流过程的主要环节包括揽件仓储分拣清关跨境海运仓储中转及尾程配送公司以跨境海运服务及船舶出租业务两大业务主线二中国跨境物流服务市场分散给予企业庞大增长空间根据2022年收入计前15大服务提供商合计仅持有122市占率公司名列15市占率为02三公司拥有全球物流网络服务网络覆盖美国加拿大墨西哥洪都拉斯德国荷兰比利时澳大利亚越南日本印度尼西亚等国家行业前景根据弗若斯特沙利文报告全球进出口贸易不断扩张重大经济体进出口货值保持增长其中中国美国德国日本2018-2022年的年复合增长率分别为795695632022-2027年的预测增长率达58477254COVID-19爆发让顾客的购物习惯从传统线下购物改为在线渠道及平台购物随着COVID-19疫情的限制逐步解除全球跨境运输能力正在释放公司经营公司收入2020-2022年持续高增长收入由2020年的78亿元人民币下同升至2022年的461亿元其中跨境物流服务收入由74亿元上升至439亿元当中自营方式海运服务收入由零增长至260亿元毛利率由零增长至141第三方海运服务收入由74亿元上升至179亿元毛利率由69下跌至25公司毛利率由82上升至118股东净利润由2552万元增长至38亿元期内股东净利润率由33上升至83但业绩今年前4个月因市场运价大幅下降变脸公司2023年1-4月收入同比骤降774至45亿元当中跨境物流服务收入大跌825至34亿元期内股东净利润下跌628至8301万元公司预计全年收入毛利及净利润将大幅下降截至2023年4月30日公司持有的现金及现金等价物为148亿元上年同期为559亿元申购建议公司已经预计2023年收入毛利及净利润将大幅下降主因市场运价自2022年下半年以来大幅下降导致公司暂停提供自营跨境物流服务根据弗若斯特沙利文报告预计全球及中国跨境物流服务市场未来几年稳定增长但不能恢复至2021-2022年的庞大规模公司2024年业绩有待观望估值方面公司历史市净率与大型同业相若虽然近月新股首日表现良好但是公司没有引入基石投资人存在一定破发的风险因此综上所述给予其63分评级为中性52023年9月20日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6