每日大市点评
　　9月12日，港股大盘延续低位震荡，恒生指数最终下跌70点或0.4%，收报18,025点。恒生科指下跌0.5%，收报4,063点。大市成交金额仅841多亿港元，交投恢复淡静，但港股通再录得67.3亿港元的净流入。由于本周中国及美国有多项重磅经济数据公布，这是投资者持观望态度的主因。美国将于周三公布8月的通胀数据，料数据不会改变9月不加息的机率，但11月的加息机率则视乎8月的核心服务通胀下行的速度及未来数月的经济状况。中国则于周五公布8月的消费、投资及工业生产等重要数据，这将给予市场更多关于中国经济的修复状况。
　　中国的制造业PMI、物价、出口及社融等数据预示经济修复动能可能已低位企稳，一系列政策组合拳为经济及预期托底，我们认为恒生指数跌破18,000点以下是另一次较高值博率的出手时机。沙特及俄罗斯延长减产协议的时间，叠加美国经济增长稳健，石油继续处于供需紧平衡的状态，继续看多石油股。其次，盈利被上修的互联网、旅游、餐饮、博彩，关注阿里巴巴(9988 HK)、百度(9888 HK)及快手(1024 HK)。第三，短期受益于政策组合拳，前期超跌的部分地产链、周期个股，例如H股折让率扩大至10年高位的内银股、有色金属或部分优质内房股。最后，可关注受惠居民税收减负政策的食品饮料等必需消费品。
　　盘面上，板块表现继续分化，资金采取板块轮动及题材炒作为主。例如，前期陷入流动性危机的个别内房如融创(1918HK)、恒大(3333 HK)、世茂(813 HK)、远洋地产(3377 HK)等，近日的反弹力度非常明显，属于困境反转及逼空的交易逻辑。此外，景气度较高的博彩股亦集体反弹，龙头金沙中国(1928 HK)、银河娱乐(27 HK)及永利澳门(1128 HK)分别升2.2%、1.4%及4.3%。汽车板块亦录得升幅，比亚迪(1211 HK)、长汽(2333 HK)、理想汽车(2015 HK)分别升2.8%、2.7%及1.4%。我们认为随着“金九银十”汽车销售旺季到来，新能源车行业销量预计在今年剩下几个月内将继续保持环比提升状态，头部新能源新势力企业随着规模上升，第三季度利润率预计将呈环比提升。未来几个月行业竞争依然激烈，建议关注单月销量爬坡，以及行业需求恢复的程度与持续性。看好强车型周期，产品具差异化的新能源汽车企业，以及出口和产业链成本控制能力较强，销量与业绩兑现能力较强的企业。

研究报告全文：2023年9月13日星期三每日大市点评政策更新国资委深入实施新一轮国企改革深化提升行动深层次推进东北地区国资国企改革财政部对符合条件的创业担保贷款给予贷款实际利率50的财政贴息教育部颁布校外培训行政处罚暂行办法行业动态新能源汽车特斯拉及其供应商将在墨西哥投资150亿美元建厂房地产碧桂园6支境内债展期通过医药信达生物1801HK拟折让约883配售6800万股新股净筹约23568亿港元近期研报分享策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-04新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023-09-04联邦制药3933HK上半年业绩超越预期评级买入目标价968港元2023-08-31天伦燃气1600HK更新报告燃气顺价机制正在完善推动未来毛利率上升评级买入目标价612港元2023-08-31海吉亚医疗6078HK上半年业绩稳健增长评级买入目标价5740港元2023-08-3012023年9月13日星期三每日大市点评9月12日港股大盘延续低位震荡恒生指数最终下跌70点或04收报18025点恒生科指下跌05收报4063点大市成交金额仅841多亿港元交投恢复淡静但港股通再录得673亿港元的净流入由于本周中国及美国有多项重磅经济数据公布这是投资者持观望态度的主因美国将于周三公布8月的通胀数据料数据不会改变9月不加息的机率但11月的加息机率则视乎8月的核心服务通胀下行的速度及未来数月的经济状况中国则于周五公布8月的消费投资及工业生产等重要数据这将给予市场更多关于中国经济的修复状况中国的制造业PMI物价出口及社融等数据预示经济修复动能可能已低位企稳一系列政策组合拳为经济及预期托底我们认为恒生指数跌破18000点以下是另一次较高值博率的出手时机沙特及俄罗斯延长减产协议的时间叠加美国经济增长稳健石油继续处于供需紧平衡的状态继续看多石油股其次盈利被上修的互联网旅游餐饮博彩关注阿里巴巴9988HK百度9888HK及快手1024HK第三短期受益于政策组合拳前期超跌的部分地产链周期个股例如H股折让率扩大至10年高位的内银股有色金属或部分优质内房股最后可关注受惠居民税收减负政策的食品饮料等必需消费品盘面上板块表现继续分化资金采取板块轮动及题材炒作为主例如前期陷入流动性危机的个别内房如融创1918HK恒大3333HK世茂813HK远洋地产3377HK等近日的反弹力度非常明显属于困境反转及逼空的交易逻辑此外景气度较高的博彩股亦集体反弹龙头金沙中国1928HK银河娱乐27HK及永利澳门1128HK分别升2214及43汽车板块亦录得升幅比亚迪1211HK长汽2333HK理想汽车2015HK分别升2827及14我们认为随着金九银十汽车销售旺季到来新能源车行业销量预计在今年剩下几个月内将继续保持环比提升状态头部新能源新势力企业随着规模上升第三季度利润率预计将呈环比提升未来几个月行业竞争依然激烈建议关注单月销量爬坡以及行业需求恢复的程度与持续性看好强车型周期产品具差异化的新能源汽车企业以及出口和产业链成本控制能力较强销量与业绩兑现能力较强的企业22023年9月13日星期三政策更新国资委深入实施新一轮国企改革深化提升行动深层次推进东北地区国资国企改革9月11日国务院国资委党委召开扩大会议会议认为要支持推动中央企业结合东北地区资源禀赋加强在东北地区战略性新兴产业布局积极与东北地区企业共建产业链供应链不断深化与东北地区企业的科技创新领域合作联合开展关键核心技术攻关和科技成果落地转化积极培育未来产业加快形成新质生产力增强发展新动能深入实施新一轮国企改革深化提升行动深层次推进东北地区国资国企改革大力增强企业核心竞争力发挥好国有企业在振兴东北中的龙头作用扩大开放领域合作深度参与东北地区基础设施建设服务共建一带一路助力打造对外开放新前沿财政部对符合条件的创业担保贷款给予贷款实际利率50的财政贴息财政部印发普惠金融发展专项资金管理办法的通知通知提出为落实就业优先政策支持重点群体就业创业引导金融机构加大创业担保贷款投放专项资金安排支出用于对财政贴息支持的创业担保贷款给予一定奖补对符合条件的创业担保贷款财政部门给予贷款实际利率50的财政贴息鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求教育部颁布校外培训行政处罚暂行办法近日教育部颁布校外培训行政处罚暂行办法办法提出了校外培训行政处罚总体要求规定适用对象为面向社会招收3周岁以上学龄前儿童中小学生违法开展校外培训的自然人法人或者其他组织办法明确违法情形规定法律责任依据行政处罚法民办教育促进法等上位法和规章立法权限明确擅自举办校外培训机构擅自开展学科类隐形变异培训擅自举办社会性竞赛违反法律行政法规和国家有关规定开展培训活动等违法情形及法律责任行业动态新能源汽车特斯拉及其供应商将在墨西哥投资150亿美元建厂墨西哥新莱昂州州长塞缪尔加西亚周一表示特斯拉及其供应商将在未来两年向墨西哥一家仍在建设中的工厂投资150亿美元是墨西哥官员此前宣布的三倍特斯拉新闻办公室和新莱昂州政府办公室均未对此置评此前有消息人士称特斯拉计划于2025年在墨西哥开始生产但该公司尚未宣布其超级工厂的建设开始日期或投产日期房地产碧桂园6支境内债展期通过碧桂园已有6支境内债在9月11日晚间获表决通过包括21碧地0320碧地0319碧地0321碧地0421碧地01及21碧地0216腾越0220碧地04两支债券投票时间则延期一日此前在私募债16碧园05展期成功后碧桂园对8支境内债提出展期三年的方案涉及金额约为108亿医药信达生物1801HK拟折让约883配售6800万股新股净筹约23568亿港元信达生物1801HK公布于2023年9月12日该公司拟透过配售代理向不少于六名承配人配售6800万股新股占扩大后股本约422每股配售股份3492港元较2023年9月11日收市价每股3830港元折让约88332023年9月13日星期三近期研报摘要分享中泰国际策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临每周策略建议港股恒生指数跌破18000点以下是另一次较高值博率的出手时机沙特及俄罗斯延长减产协议的时间叠加美国经济增长稳健石油继续处于供需紧平衡的状态继续看多石油股其次盈利被上修的互联网旅游餐饮博彩关注阿里巴巴9988HK百度9888HK及快手1024HK上周市场传出阿里云拟上市前引入国资若事件落地或成为阿里股价的催化剂第三短期受益于政策组合拳前期超跌的部分地产链周期个股例如H股折让率扩大至10年高位的内银股有色金属或部分优质内房股最后可关注受惠居民减负政策的食品饮料等必需消费品美债料10年期国债收益率短期在42-43左右波动未来几个月若财政力度与发债再超预期我们预计10年期美债利率不排除突破45更大的下行机会需要等待四季度美国经济增速边际减慢及联邦基金利率停止上涨继续维持美债曲线陡峭判断考虑到目前的利率水平已经达到了一个上行压力较小的一个区间建议可待43以上逐步配置汇率离岸人民币维持上有顶下有底当前中美利差进一步扩大的空间不多利差收窄将纾缓人民币的贬值压力央行也释放稳定汇率的信号但基本面不支持人民币转强料离岸人民币在72-73的偏弱方波动确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及同期美国增长动力放缓中国8月CPI及PPI均环比回升进出口数据好于预期中国8月CPI同比01符合预期核心CPI同比升幅与7月持平指向消费动能仍然相对较弱8月PPI同比-30同比降幅已连续两个月收窄8月PPI生产资料价格生活资料价格耐用消费品价格降幅均收窄厂商降价压力纾缓结合8月官方制造业PMI数据工业制造业主动去库存阶段或见尾声中国8月进出口数据均优于市场预期以美元计出口同比下跌88进口同比下跌73美国制造业下行压力放缓去库存周期可能到达尾声8月ISM制造业PMI连续两月回升指向制造业收缩压力在放缓新订单-库存差翻倍增加说明企业自有库存相对订单来说已处低位继续去库存必要性不大反而后续订单回升就会带动企业补库存8月PMI物价指数月大升58个百分点至484反映商品物价的下行压力在减少服务业保持强劲势头8月ISM服务业PMI指数报545按月上升18个百分点连续8个月处于荣枯线以上商业活动新订单就业库存指数均有所上涨企业前景乐观需求强劲上周大类资产表现港股恒生指数全周仅微跌098收报18202点恒生科指全周下跌21收报4091点大市日均成交金额仅1080多亿港元港股通继续支撑港股大盘原材料能源及地产是三个录得升幅的恒生综合行业分类指数包括一线城市实行认房不认货及各大内银下调存量首套房贷款利率等措施均利好上周地产链股份的表现能源行业则主要受到油价造好带动中资美元债上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx收报21263其中投资级环比基本持平高收益级保持上行上周地产板块反弹持续MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数收报13686周涨幅16汇率上周美元指数收报105065周微涨08上周鲍威尔及多个联储官员发表鹰派言论美债收益率周内持续走强美元指数保持强势上周离岸人民币收报7365周跌幅13创下年内新低9月11日全国外汇市场自律机制专题会议召开监管强调该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险随后CNH回涨至730附近风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变42023年9月13日星期三中泰国际9月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累港股市场策略展望当前美元长端无风险利率处于2007年以来最高中央决策层接连出台一系列包括支持资本市场及房地产的政策助力稳定资本市场信心不过在安全及经济转型的大前题下市场期望的中央政府层面大力加杠杆刺激经济的机会较难出现这也预示本轮经济复苏的进程会较为漫长当下港股很难获得增量流动性港股摆脱低位震荡需要盈利下修压力得以化解背后取决于居民收入预期房地产及地方债务问题如何有效改善在未出现真正化解地方债及提振居民及企业信心的抓手前恒生指数的预测PE大概在88倍至10倍水平波动相当于恒生指数在17500至19900点波动短期内港股的交易机会多是低买高抛的做波段活跃资本市场政策组合拳利好A股及港股反弹港交所券商及保险股将直接受惠同时我们仍然建议采取哑铃型配置策略偏好基本面确定性较高的行业看多1高息高现金流的电讯及石油2业绩有反转的互联网旅游餐饮博彩3收入来自海外市场占比较多的出口消费或工业制造4短期受益于政策组合拳前期超跌的部分地产链周期个股综合中泰国际行业分析师的观点9月金股推荐如下友邦保险1299HK新华保险1336HK碧桂园服务6098HK比亚迪1211HK中国电力2380HK药明康德2359HK阿里巴巴9988HK中国海洋石油883HK海尔智家6690HK紫金2899HK中国经济8月或已低位企稳政策助力情绪修复从经济周期的角度看中国的经济动能处于探底回升初段8月财新中国制造业PMI升至510重回临界点之上走势与官方PMI连升三个月走势一致显示中国的经济动能处于探底回升初段制造业方面新订单重回扩张区间内需整体贡献高于外需近期降首付比降利率稳地产政策密集出台力度和速度部分超出市场预期财政端方面一揽子化债的具体方案正在落实中各地继续出招稳民企发力稳经济不过疫情以来的伤疤效应居民及企业需时修复资产负债表政策落地的滞后效应等都导致经济恢复是波浪式发展尽管中国库存底部渐近但在缺乏房地产的积极帮助下库存周期磨底时间较长美国经济稳健预示利率将维持高位一段较长时间美国三季度以来公布的经济数据指向经济增长保持韧性8月非农就业超预期工资压力缓解市场对美国23年GDP预测均有所上调从积极的角度看美国暂不衰退就意味对中国出口将带来一定支撑但GDP增速提速就意味着55的联邦基金利率会维持一段较长时间由于美元无风险利率短期内将维持高位将限制港股的估值扩张空间港股部分行业盈利在上修交易机会在结构性港股2023年上半年盈利同比去年增速明显放缓且分化显著受PPI下行企业持续去库存等影响工业原材料等表现不佳但互联网平台企业业绩普遍优于预期基本面拐点更加确定而传媒制药必需消费品软件消者服务等细分行业的EPS预测在过去一个月被上修450655933及12宏观经济及盈利预测的表现都说明港股的交易机会更多在结构性而非全面性资金流压力局部改善聪明钱预示港股将出现较好反弹不同于A股7月底的持续下行港股7月底迄今走势已率先企稳南下资金自7月24日政治局会议以来累计净流入8466亿港元港股通持续不断的净流入预示后续政策面将对港股更为友好中美利差已达到过去十年的极值进一步扩大的空间不多当中美利差收窄将纾缓人民币的贬值压力将利好港股情绪及资金面但人民币短期也难有明显升值的基础52023年9月13日星期三不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6