每日大市点评
　　9月6日，港股大盘延续震荡，呈“V”型走势，憧憬后续针对房地产限购、限售、限贷等政策的放宽是支撑港股大盘的主因。恒生指数最终微跌7点或0.04%，收报18,449点。恒生科指下跌0.40%，收报4,176点。大市成交金额减少至929多亿港元，反映市场信心不足，存量资金还是交易题材股为主。港股通连续12个交易天录得净流入，最近20个交易天累计净流入金额达到766.6亿港元。由于港股通对中国政策及经济走向有较高的敏感度，巨量且持续不断的净流入不容忽视。不过，离岸人民币再度跌破7.3水平，说明外资信心还是薄弱，而相对较强的美元指数也限制港股的资金流及风险偏好，因此预计港股将维持区间上落。短期内，港股的交易机会继续是低买高抛的做波段，沙特及俄罗斯的减产协议延长至今年底，叠加美国经济增长稳健，石油继续处于供需紧平衡的状态，继续看多石油股。另外，可适度配置短期受益于政策组合拳，前期超跌的部分地产链、周期个股，例如H股折让率扩大至10年高位的龙头内银股、有色金属或部分国企内房股。
　　盘面上，市场板块表现分化，主板上涨股份705家，下跌股份也有743家。内房股带动房地产板块造好，其中小型内房亿达中国(3639 HK)单天暴涨320%，中国恒大(3333 HK)、融创中国(1918 HK)及世茂(813 HK)分别升82.9%、68.4%及53.1%。半导体继续获资金流入，中芯国际(981 HK)、华虹半导体(1347 HK)、ASMPT(522 HK)分别升2.4%、2.2%及1.1%。生物医药是跌幅最大的板块，龙头药明康德(2359 HK)、康龙化成(3759 HK)分别跌6.0%及5.5%。
　　隔晚美联储鹰派官员、理事沃勒指出“鉴于近期数据显示通胀继续放缓，政策制定者在加息方面可以谨慎行事，没有任何迹象表明我们需要在短期内立即采取任何行动”，这表明他支持在美联储下次会议上保持利率不变。我们认为由于实际利率已接近2%，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上提及后续将依赖数据“谨慎行事”，同时亦未提及会提高“中性利率”的可能性。考虑到劳动力市场求过于供的紧张状况逐渐降温，美联储9月再加息的理据不充分，11月会否重新加息也言之尚早。我们仍然认为本轮加息周期已近尾声，但美国经济的稳健增长也使未来一段时间也不会降息，预计联邦基金利率在高位维持一段较长时间。虽然10年期国债收益率再次回到4.26%的水平，但因供给端因素造成快速拉升的阶段或已过去，料10年期国债收益率短期在4.2%左右波动，更大的名义利率下行机会需要等待四季度美国经济增速边际减慢。
　　

研究报告全文：2023年9月7日星期四每日大市点评政策更新香港促进股票市场流动性专责小组或讨论放宽上市门槛削减印花税证监会首席律师焦津洪正抓紧制定实施资本市场投资端改革行动方案工信部民用无人驾驶航空器生产者应当加强生产过程的数据管理行业动态TMTSEMI预计半导体产业明年第二季度复苏房地产证券时报非一线热点城市的房地产限购限售政策可尽快取消新能源汽车乘联会8月新能源车市场零售698万辆同比增32环比增9IPO日志宜明昂科1541HKIPO点评评级中性评分60分2023-08-24近期研报分享证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-05JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-04新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023-09-04联邦制药3933HK上半年业绩超越预期评级买入目标价968港元2023-08-31天伦燃气1600HK更新报告燃气顺价机制正在完善推动未来毛利率上升评级买入目标价612港元2023-08-31海吉亚医疗6078HK上半年业绩稳健增长评级买入目标价5740港元2023-08-3012023年9月7日星期四每日大市点评9月6日港股大盘延续震荡呈V型走势憧憬后续针对房地产限购限售限贷等政策的放宽是支撑港股大盘的主因恒生指数最终微跌7点或004收报18449点恒生科指下跌040收报4176点大市成交金额减少至929多亿港元反映市场信心不足存量资金还是交易题材股为主港股通连续12个交易天录得净流入最近20个交易天累计净流入金额达到7666亿港元由于港股通对中国政策及经济走向有较高的敏感度巨量且持续不断的净流入不容忽视不过离岸人民币再度跌破73水平说明外资信心还是薄弱而相对较强的美元指数也限制港股的资金流及风险偏好因此预计港股将维持区间上落短期内港股的交易机会继续是低买高抛的做波段沙特及俄罗斯的减产协议延长至今年底叠加美国经济增长稳健石油继续处于供需紧平衡的状态继续看多石油股另外可适度配置短期受益于政策组合拳前期超跌的部分地产链周期个股例如H股折让率扩大至10年高位的龙头内银股有色金属或部分国企内房股盘面上市场板块表现分化主板上涨股份705家下跌股份也有743家内房股带动房地产板块造好其中小型内房亿达中国3639HK单天暴涨320中国恒大3333HK融创中国1918HK及世茂813HK分别升829684及531半导体继续获资金流入中芯国际981HK华虹半导体1347HKASMPT522HK分别升2422及11生物医药是跌幅最大的板块龙头药明康德2359HK康龙化成3759HK分别跌60及55隔晚美联储鹰派官员理事沃勒指出鉴于近期数据显示通胀继续放缓政策制定者在加息方面可以谨慎行事没有任何迹象表明我们需要在短期内立即采取任何行动这表明他支持在美联储下次会议上保持利率不变我们认为由于实际利率已接近2美联储主席鲍威尔在全球央行年会上提及后续将依赖数据谨慎行事同时亦未提及会提高中性利率的可能性考虑到劳动力市场求过于供的紧张状况逐渐降温美联储9月再加息的理据不充分11月会否重新加息也言之尚早我们仍然认为本轮加息周期已近尾声但美国经济的稳健增长也使未来一段时间也不会降息预计联邦基金利率在高位维持一段较长时间虽然10年期国债收益率再次回到426的水平但因供给端因素造成快速拉升的阶段或已过去料10年期国债收益率短期在42左右波动更大的名义利率下行机会需要等待四季度美国经济增速边际减慢22023年9月7日星期四政策更新香港促进股票市场流动性专责小组或讨论放宽上市门槛削减印花税香港政府上周宣布成立促进股票市场流动性专责小组由证监会前主席现任港交所董事唐家成担任主席港媒引述消息指专责小组于周三6日下午首次召开会议为香港股市流动性作全面检讨专责小组可能会考虑放宽上市门槛等建议因目前港交所相较全球其他地区对上市申请人的盈利要求最为严苛专责小组还将讨论市场成交量吸引IPO赴港以及削减股票交易印花税等问题证监会首席律师焦津洪正抓紧制定实施资本市场投资端改革行动方案据上证报中国证监会首席律师焦津洪6日在第二届金融街资管论坛上表示目前证监会聚焦高质量发展建设中国特色现代资本市场系统工程初步形成了1NX的政策框架这标志着资本市场新一轮深化改革开放已经拉开帷幕其中有两个N与本次论坛密切相关焦津洪说一个N是制定实施资本市场投资端改革行动方案另一个N是制定实施资本市场服务建设现代化产业体系行动方案工信部民用无人驾驶航空器生产者应当加强生产过程的数据管理工信部就民用无人驾驶航空器生产管理若干规定征求意见稿公开征求意见意见提出民用无人驾驶航空器具备接入公用电信网功能的电信设备依法应当取得进网许可的应当依照有关法律法规的规定申请取得电信设备进网许可民用无人驾驶航空器生产者应当加强民用无人驾驶航空器生产过程的数据管理确保其生产的民用无人驾驶航空器在发生数据安全事件时能够进行数据溯源和数据应急处置行业动态TMTSEMI预计半导体产业明年第二季度复苏9月6日国际半导体产业协会SEMI最新发布报告指出全球半导体景气已在今年第二季度落底但库存去化过程比预期慢终端市场复苏缓慢即使第三季度半导体产值估可环比增6但整体能见度仍低产业研究资深总监曾瑞榆表示明年复苏值得期待估计第二季度将会是复苏的起点半导体设备及材料明年估可同比增82产值回到千亿美元水准房地产证券时报非一线热点城市的房地产限购限售政策可尽快取消证券时报头版评论文章称为进一步提振房地产市场稳定有潜在购房需求群体的信心和预期非一线热点城市的房地产购售限制性政策都可因城施策尽快取消文章称限购限贷限售等限制性政策是过去在房地产市场过热阶段出台的抑制投机炒房的措施在当前房地产市场供求关系发生重大变化的新形势下继续执行已不合时宜目前房地产市场总体仍处于调整阶段只有销售企稳房企现金流才能获得明显改善进而传导至地产上游的拿地开工建设等环节带来投资活动的好转因此当前急需在地产销售端继续加大政策支持力度从而促进此前受限制性政策抑制的刚性和改善性住房潜在需求的释放新能源汽车乘联会8月新能源车市场零售698万辆同比增32环比增9乘联会初步统计8月1-31日新能源车市场零售698万辆同比增长32环比增长9今年以来累计零售4424万辆同比增长3632023年9月7日星期四近期研报摘要分享中泰国际证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机恒指8月大幅调整券商板块回调恒生指数8月收报18382点月跌1697点或-85恒生科指收报4179点月跌81恒生国企指数收报6332点月跌82恒生12个综合行业中仅能源电讯录得涨幅其他板块均下跌工业地产公用事业领跌8月南向资金大幅净流入7553亿港元内资强劲流入或彰显对后续政策落地成效有信心申万港股证券II板块整体平均下跌83仅国联证券1456HK上涨16中资券商在港上市子公司跌幅严峻申万宏源香港218HK西证国际证券812HK和海通国际665HK分别下跌215200和137上月涨势领先的头部券商中金公司3908HK中信建投证券6066HK和中信证券6030HK也有所回调分别下跌12193和848月港股IPO再现零封8月港股IPO继今年2月后再现零封结束67月回暖趋势今年1-8月共37只新股上市合计募资总额约1971亿港元仅相当于去年同期约348月共有20家企业递表港交所包括澜沧古茶友宝顺丰控股嘀嗒出行优必选等香港特区政府在8月29日宣布成立促进股票市场流动性专责小组以全面检视影响股票市场流动性的因素包括上市制度市场结构交易机制等内外因素预计GEM改革咨询会加快提上议程行业要闻8月27日财政部证监会三大交易所官宣重大政策调整其中主要包括印花税减半阶段性收紧IPO合理确定再融资规模调整两融保证金规范大股东减持等政策此次政策四箭齐发是从交易端投资端融资端方面对政治局会议活跃资本市场提振投资者信心的重要落实证券行业跟踪及投资建议8月港股券商板块有所回调中资券商指数月跌77我们追踪的22家重点公司8月平均下跌82仅国联证券1456HK上涨16其中H股中资券商平均下跌82中资券商在港上市子公司平均下跌978月中下旬后活跃资本市场具体政策加速落地交易端投资端融资端齐发力强化逆周期调节后续政策仍有打开空间券商中期业绩整体稳步增长下半年业绩有望受益于低基数效应和政策面支持预计板块估值修复在即目前申万港股证券II板块的PB约为05倍剔除净资产为负数的西证国际证券估值处于底部结合相对的低估值低机构配置重申看好券商板块个股方面建议优先关注头部券商中信证券6030HK中金公司3908HK国泰君安证券2611HK成长性较强的中型券商国联证券1456HK风险提示1宏观经济下行2资本市场改革效果不及预期3行业监管政策收紧42023年9月7日星期四中泰国际海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元上半年整体运营效率提升海尔智家上半年收入1316亿元人民币下同同比增长8因原材料价格下跌高端化策略凑效及供应链效率提升的影响下上半年毛利率达304大致与去年同期持平期内整体运营效率持续提升销售和行政费用占收入1841H22为187经营利润率78提升06百分点上半年研发开支503亿占收入38净利润896亿同比增长128净利润率68提升03百分点受空调销售带动中国区经营利润率提升中国市场的收入同比增加10占比47经营利润率扩张17百分点至105今年较炎热的天气及库存较低等因素促进空调销售收入强劲同比增长23公司年初与上海海立集团成立空调压缩机合营公司旨在降低成本的同时提升零部件自制比例提高供应链一体化程度上半年国内空调的经营利润率提升27百分点至56高端化策略持续推进上半年卡萨帝市场份额142提升14百分点下半年卡萨帝将布局高端购物商场渠道实现高端用户群的流量获取和转化海外市场下半年利润率环比改善海外销售同比增长9主要受益于产品组合高端化受高端品牌Monogram增长双位数及房地产市场昌旺所带动北美市场销售同比增长45欧洲和东南亚市场分别同比增长30和24但是澳大利亚和新西兰收入同比下跌155另一方面海外市场受到竞争加剧以及期内销售产品的成本较高的影响经营利润率从1H22的58下降至1H23的53加上欧洲Candy品牌上半年录得亏损拖低了海外利润率公司计划重新为Candy重新定价并预计下半年利润率有所回升目标下调至3100港元买入评级我们认为公司全球化布局高端产品引领行业发展的综合竞争力将长期维持由于上半年毛利率和海外业务利润率低于我们之前预测我们下调毛利率12百分点至309及轻微提升总运营开支下调FY23E净利润62公司现时估值为FY22E23E市盈率123倍110倍我们同时下调估值市盈率新目标价310港元对应150倍FY23E市盈率维持买入评级52023年9月7日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明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