每日大市点评
　　9月4日，在周末各项刺激地产政策的加持下，港股大盘高开高走。恒生指数全日上升462点或2.5%，收报18,844点。恒生科指上升3.0%，收报4,305点。大市成交金额增加至1,527多亿港元，扣除早盘MSCI季调大手上板及尾盘恒指调季的因素后，全日大市成交金额大约有1,200-1,300多亿港元左右，也较上周日均仅1,000亿港元的成交金额有明显增加。港股通全日净流入42.99亿港元，而北向陆股通也净流入68.84亿元人民币。资金流上，港股仍然有进一步改善的空间。在港股大涨的同时离岸人民币又回到7.27以上，说明当前市场主要由情绪而非基本面预期改善带动。短期内我们预计恒生指数的预测PE在8.8倍至10倍水平波动，相当于恒生指数在17,500至19,900点波动。港股的交易机会较多是低买高抛的做波段，活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹，券商及保险股将直接受惠。一系列房地产政策亦可能刺激顺周期板块反弹。然而，从确定性的角度，我们继续看多1)高息高现金流的电讯及石油、2)业绩有反转的互联网、旅游、餐饮、博彩；3)收入来自海外市场占比较多的出口、消费企业、工业制造或国际金融股。
　　盘面上，板块升势全面，顺周期的材料、半导体、房地产、保险、内银、工程机械涨幅靠前。继广州、深圳后，9月1日北京、上海也先后宣布执行“认房不认贷”政策。除了四大一线城市外，目前已经有包括厦门、中山、佛山、江门等多地提出实施“认房不认贷”政策。融创中国(1918 HK)大涨34.0%，领涨内房股。新城发展(1030 HK)、富力地产(2777HK)、龙光集团(3380 HK)分别升18.3%、16.7%及16.0%。地产政策加速落地也同样利好材料及有色金属，洛阳钼业(3993HK)、江西铜(358 HK)、紫金(2899 HK)分别升9.6%、8.3%及8.1%。7月以来内银H股相对A股的折让率扩大，房地产投资气氛好转带动内银H股明显造好，其中工行(1398 HK)、建行(939 HK)、邮储行(1658 HK)分别升3.6%、3.3%及4.9%。传华为新手机Mate 60 Pro的芯片采用中芯N+27nm工艺技术，刺激中芯国际(981 HK)股价大涨10.9%。

研究报告全文：2023年9月5日星期二每日大市点评政策更新香港财政司司长陈茂波澄清未排除减印花税选项需以组合拳全面看不能单靠一招国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大美商务部长雷蒙多称美将继续对华出售芯片但不卖最顶尖芯片行业动态TMT全球智能手机上半年产量52亿部创10年新低医药生物国家医保局将继续扩大医保定点覆盖范围宏观策略美国8月房租环比下滑01空置率连续22个月上升IPO日志宜明昂科1541HKIPO点评评级中性评分60分2023-08-24近期研报分享JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元2023-09-04新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023-09-04联邦制药3933HK上半年业绩超越预期评级买入目标价968港元2023-08-31天伦燃气1600HK更新报告燃气顺价机制正在完善推动未来毛利率上升评级买入目标价612港元2023-08-31海吉亚医疗6078HK上半年业绩稳健增长评级买入目标价5740港元2023-08-30建桥教育1525HK更新报告毛利率创新高盈利能力提升评级买入目标价620港元2023-08-30朝云集团6601HK更新报告盈利能力改善维持高派息政策评级增持目标价234港元2023-08-30方达控股1521HK上半年业绩逊于预期产能利用率提升略需时间评级中性目标价215港元2023-08-28信达生物1801HK主要产品收入快速增长新产品将带来新亮点评级买入目标价4265港元2023-08-2812023年9月5日星期二每日大市点评9月4日在周末各项刺激地产政策的加持下港股大盘高开高走恒生指数全日上升462点或25收报18844点恒生科指上升30收报4305点大市成交金额增加至1527多亿港元扣除早盘MSCI季调大手上板及尾盘恒指调季的因素后全日大市成交金额大约有1200-1300多亿港元左右也较上周日均仅1000亿港元的成交金额有明显增加港股通全日净流入4299亿港元而北向陆股通也净流入6884亿元人民币资金流上港股仍然有进一步改善的空间在港股大涨的同时离岸人民币又回到727以上说明当前市场主要由情绪而非基本面预期改善带动短期内我们预计恒生指数的预测PE在88倍至10倍水平波动相当于恒生指数在17500至19900点波动港股的交易机会较多是低买高抛的做波段活跃资本市场四支箭利好A股及港股反弹券商及保险股将直接受惠一系列房地产政策亦可能刺激顺周期板块反弹然而从确定性的角度我们继续看多1高息高现金流的电讯及石油2业绩有反转的互联网旅游餐饮博彩3收入来自海外市场占比较多的出口消费企业工业制造或国际金融股盘面上板块升势全面顺周期的材料半导体房地产保险内银工程机械涨幅靠前继广州深圳后9月1日北京上海也先后宣布执行认房不认贷政策除了四大一线城市外目前已经有包括厦门中山佛山江门等多地提出实施认房不认贷政策融创中国1918HK大涨340领涨内房股新城发展1030HK富力地产2777HK龙光集团3380HK分别升183167及160地产政策加速落地也同样利好材料及有色金属洛阳钼业3993HK江西铜358HK紫金2899HK分别升9683及817月以来内银H股相对A股的折让率扩大房地产投资气氛好转带动内银H股明显造好其中工行1398HK建行939HK邮储行1658HK分别升3633及49传华为新手机Mate60Pro的芯片采用中芯N27nm工艺技术刺激中芯国际981HK股价大涨10922023年9月5日星期二政策更新香港财政司司长陈茂波澄清未排除减印花税选项需以组合拳全面看不能单靠一招据香港经济日报香港财政司司长陈茂波周日发表网志指调低股票印花税并不足以结构性长期地刺激股市交投令市场对香港会否减股票印花税存疑陈茂波于9月4日出席活动时澄清称大家不要误会强调并未排除减印花税的选项只是需要以组合拳全面看不能单靠一招陈茂波指香港除不断提升自身竞争力也要发挥好互联互通的角色引进更多新水基于地缘政治下大家关注资金量故未来要研究如何更方便北水下来而人民币双柜台只是其中一小部分未来要研究更多风险管理及衍生工具产品以及人民币国际化等国家发改委内设民营经济发展局目标促进民营经济发展壮大9月4日上午国家发展改革委相关负责人在国务院新闻发布会上表示近日中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局作为促进民营经济发展壮大的专门工作机构加强相关领域政策统筹协调推动各项重大举措早落地见实效美商务部长雷蒙多称美将继续对华出售芯片但不卖最顶尖芯片据环球网美国商务部长雷蒙多于8月30日结束为期四天的访华之行返回美国雷蒙多9月3日出现在美国有线电视新闻网国情咨文节目中声称美国将继续向中国出售芯片但永远不会向中国出售我们最顶尖的人工智能芯片雷蒙多还表示美国有望在2030年前拥有一个庞大深入世界上最好的半导体生态系统我们在半导体设计方面已处于世界领先地位你可以通过人工智能芯片看到这一点我们在软件领域处于世界领先地位行业动态TMT全球智能手机上半年产量52亿部创10年新低据TrendForce集邦咨询研究显示继第一季全球智能手机产量同比减少近20后第二季产量持续衰退约66仅27亿支合计2023上半年智能手机产量52亿支对比去年同期衰退133无论是个别季度或是上半年合计均创下十年新低记录医药生物国家医保局将继续扩大医保定点覆盖范围国家医保局医疗保障事业管理中心负责人隆学文表示社会保险经办条例规定经办机构应当根据经办工作的需要与符合条件的机构协商签订服务协议方便群众享受医保服务截至今年8月底全国定点医药机构达到了1078万家比去年增加了10余万家增长了134其中定点医疗机构达594万家定点零售药店达484万家下一步我们将继续扩大医保定点覆盖范围将医保定点范围向基层医疗机构和定点零售药店拓展方便群众就近看病就医和购药宏观策略美国8月房租环比下滑01空置率连续22个月上升据美国ApartmentList全国房租报告ApartmentList全国房租指数在8月环比下降01上个月为上升03标志着租赁市场淡季的开始房租同比增速降至-12上个月为-07供应的增加和需求的下降推动了租金的下降ApartmentList空置率指数升至64ApartmentList优化了该指数的计算前值也相应下降详情见图为连续第22个月上升当前空置率超过了疫情前的水平且不断逼近疫情期间的最高水平68由于在建公寓数量创下历史新高ApartmentList预计未来几个月的空置率仍将保持高位32023年9月5日星期二近期研报摘要分享中泰国际JS环球生活1691HK更新报告期待亚太区业务开花结果派息率50评级买入目标价170港元SN亚太区2023年上半年收入同比增长730JS环球生活公布分拆SharkNinjaSN集团后的第一份半年报业绩SN欧美业务分拆后上市公司仅保留SN的亚太区业务以及持有67九阳股份上半年公司实现总收入57亿美元下同同比下跌185由于国内消费复苏不及预期以及对小家电需求疲软导致九阳上半年收入49亿同比下跌232而SN亚太区业务由于1基数较小2受到日本市场高增长3受新开拓澳大利亚和新西兰市场的带动实现收入4900万同比增长730毛利方面在九阳毛利率提升和SN亚太业务毛利率轻微下跌的综合作用下公司上半年综合毛利率372提升15百分点上半年销售和行政费用17亿同比下降86分拆后的公司半年净利润为3460万同比下降277公司派发中期股息每股0039港元派息率50下半年SN亚太区预计增长超过50上半年公司在日本地区收入3740万同比增长299占SN亚太区收入77高增长主要为日本市场量身定制的无绳吸尘器取得成功推出后即成为市场领先者由于日本消费者的生活和饮食习性与中国消费者类似公司将凭借九阳的供应链和制造能力在日本持续推出爆款产品管理层预计日本下半年收入增速同比将超过30上半年公司完成战略并购经销商集团在澳大利亚新西兰新加坡和马来西亚以直营模式推销产品下半年这些新市场将持续发力公司预计下半年SN亚太收入将同比增长超过50预测FY23E净利润7400万目标价170港元SN亚太主要增长动力来自于现有产品迭代推出新品类及进军新市场预测FY23E收入122亿九阳和SN亚太收入各占105亿和10亿FY23E毛利率377九阳和SN亚太分别为330和453由于开拓新市场将增加广告宣传开支预测FY23EFY24E销售费用占收入193197FY23E净利润7400万新目标价170港元对应10倍FY23E市盈率假设全年派息率50FY23E股息率为75股价有52上行空间给予买入评级风险提示1中国和亚太地区对小家电需求放缓2汇率风险3关联交易风险42023年9月5日星期二中泰国际新天绿色能源956HK更新报告长远发展布局分阶段见成效评级买入目标价465港元2023上半年股东净利润同比下跌110公司2023年中期业绩略逊预期上半年股东净利润同比下跌110至144亿元人民币下同主因一天然气业务收入同比下跌28至663亿元天然销量同比下跌58至2059百万立方米其中批发及零售量分别同比下跌49及64至1108及912百万立方米二气销毛差收缩导致天然气业务毛利率同比下跌41个百分点至76相关毛利同比下跌368至50亿元天然气业务有望下半年改善尽管中期业绩较逊预期但我们认为天然气业务有望下半年改善主因一中国经济处于恢复当中推动工商业对天然气消耗需求二天然气上下游价格联动工作已经积极推动有利稳定公司燃气销售毛差我们预计公司2023年全年销量同比上升04至3900百万立方米唐山LNG项目二阶段目标2025年投运盈利贡献将增加公司长远发展布局也已经分阶段见成效今年6月河北唐山LNG项目一阶段含4座LNG储罐及一个8-266万方LNG船舶泊位设计接卸能力500万吨年正式投运唐山LNG项目二阶段含8座LNG储罐及一个1-266万方LNG船舶泊位设计接卸能力500万吨年工程整体完工进度已达一半以上目标于2025年投运三阶段含8座LNG储罐则有有望于2030年前投运由于一阶段投运初期预计对今明两年盈利贡献有限但相信2025年项目盈利可达到18亿元长远而言二及三阶段陆续投运后盈利贡献将大幅增加维持买入评级因应中期业绩我们分别下调2023-25年股东净利润预测1015623维持60倍2024年目标市盈率我们将H股目标价由503港元调低至465港元对应683上升空间重申买入评级风险提示一应收账款风险二并网电价大幅下跌三天然气成本急涨52023年9月5日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6