每日大市点评
　　港股上周缩量震荡下行，市场仍然等待行情触发的催化剂。恒生指数全周下跌1.8%，收报17,485点。恒生科指全周下跌2.6%，收报3,816点。A股市场休市，港股缺少内资的支持，导致日均成交金额减少至613亿港元。12个恒生综合行业分类指数全线下跌，但是金融及必需消费行业指数分别仅下跌0.1%及0.7%，前者主要由权重股友邦(1299 HK)及汇控(5 HK)支撑，其中友邦单周大涨5.7%。原材料及能源行业指数分别下跌4.6%及4.5%，前者主要受到有色金属及金价下跌影响，而后者主要是原油价格下跌的拖累。
　　“十一”黄金周的高频数据可圈可点，旅客消费力持续恢复。中国文化和旅游部数据中心测算，今年中秋国庆假期全国国内旅游出游合计8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%（五一/端午分别为119%/113%）；实现国内旅游收入7,534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%(五一/端午分别为100%/95%)。经简单计算，2023年中秋&国庆假期人均旅游消费为912元，恢复至19年国庆的109.8%，环比五一假期增长69%，客单价恢复度达到疫情以来最高值。此外，美团(3690 HK)发布“十一”黄金周消费数据显示，内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”；澳门旅游局公司“十一”黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的88.3%；商务部公布中秋国庆假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9%。
　　美国劳动力市场状况仍然较强韧，增强联邦基金利率维持在高位一段更长时间的机会。9月新增非农33.6万份，超预期的17万份，8月新增非农亦上修4万份。9月失业率及劳动力参与率分别持平于3.8%及62.8%，但是平均时薪按月增长0.2%，低于预期的0.3%，按年增长4.2%，增速是2021年6月以来最低。最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复，更多的人找工作，推动时薪增速下降，这是美联储喜闻乐见的事情。
　　就业报告公布后，加息预期小幅升温，美国10年期国债收益率也上升至4.803%收盘。在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入。不过，9月以来公布的一系列数据显示中国经济可能在低位企稳中。香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告，而预计10月的施政报告可能会针对香港房地产及金融市场有更多的着墨。此外，预期在10月底或11月举行的三中全会可能有更多针对中国经济的改革或政策的定调，政策面的预期可能会支持港股的反弹。根据盈利收益率差模型，我们预计恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。我们继续看多1)高息高现金流的标的，包括能源、电讯、H股折价率较高的国有内银及公用事业；2)关注盈利预测在上修但估值下行的生物医药、食品饮料、互联网、旅游、博彩；3)海外收入占比较高的出口、消费、制造或国际银行。
　　

研究报告全文：2023年10月9日星期一每日大市点评政策更新北京制订商品房销售明码标价新规现向社会公开征求意见深圳实施星耀鹏城上市培育行动计划美国财政部更新电动汽车税收抵免退税指导意见有望促进电动汽车的销量行业动态宏观策略十一假期旅游人均消费91214元TMT报告国内游戏市场8月份收入29226亿元同比上升4608非银金融海通国际0665HK建议以152港元股将公司私有化溢价11408近期研报分享粤丰环保1381HK更新报告国企第二大股东或增持评级增持目标价510港元2023-10-0610月港股策略研究困扰港股两大因素犹存但积极因素逐步增加2023-10-04策略周报经济见底回升中关注十一黄金周消费复苏2023-10-04策略周报港股资金入市积极性弱短期仍缺上行催化剂2023-09-26策略周报经济低位磨底市场仍待更多对症措施落地2023-09-19策略周报经济筑底企稳中高值博率时机来临2023-09-129月港股策略研究活跃资本市场举措不断积极因素在积累2023-09-07证券行业8月月报政策落地期已至重视券商配置时机2023-09-06海尔智家6690HK更新报告空调发力弥补海外效率放缓评级买入目标价3100港元2023-09-05翰森制药3692HK上半年业绩逊预期创新药将引领逐步恢复评级买入目标价1300港元2023-09-05策略周报政策组合拳落地情绪扭转逼空反弹2023-09-0512023年10月9日星期一每日大市点评港股上周缩量震荡下行市场仍然等待行情触发的催化剂恒生指数全周下跌18收报17485点恒生科指全周下跌26收报3816点A股市场休市港股缺少内资的支持导致日均成交金额减少至613亿港元12个恒生综合行业分类指数全线下跌但是金融及必需消费行业指数分别仅下跌01及07前者主要由权重股友邦1299HK及汇控5HK支撑其中友邦单周大涨57原材料及能源行业指数分别下跌46及45前者主要受到有色金属及金价下跌影响而后者主要是原油价格下跌的拖累十一黄金周的高频数据可圈可点旅客消费力持续恢复中国文化和旅游部数据中心测算今年中秋国庆假期全国国内旅游出游合计826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41五一端午分别为119113实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15五一端午分别为10095经简单计算2023年中秋国庆假期人均旅游消费为912元恢复至19年国庆的1098环比五一假期增长69客单价恢复度达到疫情以来最高值此外美团3690HK发布十一黄金周消费数据显示内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一澳门旅游局公司十一黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的883商务部公布中秋国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9美国劳动力市场状况仍然较强韧增强联邦基金利率维持在高位一段更长时间的机会9月新增非农336万份超预期的17万份8月新增非农亦上修4万份9月失业率及劳动力参与率分别持平于38及628但是平均时薪按月增长02低于预期的03按年增长42增速是2021年6月以来最低最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复更多的人找工作推动时薪增速下降这是美联储喜闻乐见的事情就业报告公布后加息预期小幅升温美国10年期国债收益率也上升至4803收盘在强美元及高利率的约束下港股很难吸引增量资金流入不过9月以来公布的一系列数据显示中国经济可能在低位企稳中香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告而预计10月的施政报告可能会针对香港房地产及金融市场有更多的着墨此外预期在10月底或11月举行的三中全会可能有更多针对中国经济的改革或政策的定调政策面的预期可能会支持港股的反弹根据盈利收益率差模型我们预计恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点我们继续看多1高息高现金流的标的包括能源电讯H股折价率较高的国有内银及公用事业2关注盈利预测在上修但估值下行的生物医药食品饮料互联网旅游博彩3海外收入占比较高的出口消费制造或国际银行22023年10月9日星期一政策更新北京制订商品房销售明码标价新规现向社会公开征求意见据北京日报北京市市场监管局起草的北京市商品房销售明码标价规定实施细则近日向社会公开征求意见针对网络售房征求意见稿特别提出通过网络等方式销售商品房的应当通过网络页面以文字图像等方式进行明码标价征求意见稿提出商品房经营者实行明码标价应当遵循公开公平诚实信用的原则不得利用价格手段侵犯消费者和其他经营者的合法权益扰乱市场价格秩序商品房销售明码标价应当根据行业特点等实际情况做到真实准确货签对位标识醒目深圳实施星耀鹏城上市培育行动计划深圳市地方金融监督管理局等多部门发布深圳市关于金融支持科技创新的实施意见其中提出实施星耀鹏城上市培育行动计划深入推进企业上市发展星耀鹏城行动打造具有深圳特色的地方上市培育品牌工程搭建企业上市一站式服务平台强化企业上市培训辅导实施企业上市梯度培育充分发挥深证中小企业服务中心等平台作用整合资源为拟上市企业赋能完善企业上市协调机制进一步加大协调服务力度切实解决上市前有关问题建立企业上市数据库不断完善数据库功能支持科技型企业开展海外融资和境外并购业务引进海外技术美国财政部更新电动汽车税收抵免退税指导意见有望促进电动汽车的销量美国财政部发布新的指导意见说明从明年1月起高达7500美元电动汽车税收抵免将如何进行退税目前消费者只有在第二年报税时才能享受7500美元的新电动汽车抵免额度或4000美元的二手电动汽车抵免额度2024年1月1日起消费者可以将税收抵免额度转让给汽车经销商从而在购车时立即获得优惠的价格这一变化可能会有助于促进电动汽车的销量届时经销商可以向国税局提交车辆销售情况并在72小时内收到税收抵免款项行业动态宏观策略十一假期旅游人均消费91214元826亿人次75343亿元按照文旅部公布的数据2023年十一假期的旅游人均消费达到91214元根据途牛2023中秋国庆旅游消费盘点数据显示游客选择5天及以上行程的占比超过一半携程数据也显示跨省游订单占比达51同比去年增长2倍多长途游订单占比39同比去年增长超2倍根据携程的数据订单量同比增长最高的目的地主要为西藏新疆青海宁夏等适宜远途旅游的省份十一假期订单同比增长分别为17倍14倍12倍和95倍其中跨省游订单同比增长几乎都达到了10倍及以上TMT报告国内游戏市场8月份收入29226亿元同比上升4608伽马数据今日发布的2023年8月游戏产业报告显示2023年8月中国游戏市场实际销售收入29226亿元环比上升215同比上升4608同比增长幅度再次扩大其中中国移动游戏市场实际销售收入22851亿元环比上升335同比上升6373移动游戏流水测算榜Top10中王者荣耀逆水寒和平精英位居前三非银金融海通国际0665HK建议以152港元股将公司私有化溢价11408海通国际0665HK在港交所公告于2023年9月26日要约人海通国际控股有限公司就前提条件获达成后根据公司法第99条以协议安排方式将公司私有化请求董事会向计划股东提呈该建议于该计划生效后要约人将拥有公司100的股份而且股份于联交所的上市地位将同时被撤销待前提条件和条件获达成或豁免且该计划生效后全部计划股份将被注销就每股注销的计划股份现金152港元注销价较股份于最后交易日收市价每股0710港元溢价约11408海通国际将于10月9日上午九时正起恢复于联交所买卖32023年10月9日星期一近期研报摘要分享中泰国际粤丰环保1381HK更新报告国企第二大股东或增持评级增持目标价510港元上实控股认购相当于粤丰环保10股本的可交换债券10月5日粤丰环保的第二大股东上实控股363HK公告认购最大股东李咏怡女士等人士发行的本金164亿港元7年期可交换债券exchangeablebonds年利率为28上实控股可于期内按每股671港元高于昨日430港元收市价560向李女士等人换取其持有的24亿股粤丰环保股份相当于粤丰环保已发行的100股本此次发行仅涉及两大股东之间的交易可交换债券并不是由粤丰环保发行如股份交换实行上实控股将持有粤丰环保股份由195升至295而大股东李咏怡女士等人士持股则由547下跌至447但仍维持实质控股权强化公司与上实控股的项目合作关系目前公司与上实控股合作的项目主要包括于2022年投运的上海宝山垃圾发电厂垃圾处理能力为3800吨日粤丰环保持股180我们相信此次发行后可强化公司与上实控股的项目合作关系有利未来更多项目合作推进和运营业务竞争力短期提振市场信心公司9月初因成交量不足而被调出港股通后股价较为波动我们认为此次发行彰显上实控股认同公司发展可短期提振市场信心重申增持评级我们维持盈利预测由于此次发行不涉及公司总股本变动我们保持510港元目标价对应85倍2024年目标市盈率及186上升空间重申增持评级风险提示一项目开发延误二应收账款风险三并网电价大幅下跌42023年10月9日星期一中泰国际10月港股策略研究困扰港股两大因素犹存但积极因素逐步增加港股市场策略展望美联储紧缩与中国经济增长动能磨底仍然是困扰港股的两大主要因素9月美联储FOMC点阵图释放强烈的鹰派信号联邦基金利率会维持在高位一段更长时间叠加美国经济增长韧性预计10年期国债收益率短期内维持高位运行港股流动性持续承压中国经济修复仍具波折9月以来商品房销售数据仍不理想个别民营龙头内房的债务重组危机升温地方债问题等均拖累内生经济回升的力度不过中国8月社零工业利润信贷脉冲等一系列据显示经济可能在低位企稳中9月官方制造业PMI重回荣枯线以上印证经济景气度回升的确定性在提高在强美元及高利率的约束下港股短期很难吸引增量资金流入因此缺乏明显的上升空间但中国经济动能逐渐修复企业盈利下修压力纾缓港股通的流入中美元首会晤的预期都为港股带来支撑根据盈利收益率差模型恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点若10年期国债收益率上升至53从未来一年维度看极限测试下16000点左右已反映了长期利率上行的因素现金流稳健高股息的能源及电讯有较高交易胜率但盈利在持续上修估值持续下行的可选消费医疗保健及信息科技在当下其具有较高的交易胜率及赔率我们仍然建议采取哑铃型配置策略1继续看多高息高现金流的目标包括能源电讯公用事业及H股折价率较高的国有内银2关注盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药食品饮料互联网旅游博彩3海外收入占比较高的出口消费制造或国际银行综合中泰国际行业分析师的观点10月金股推荐如下汇丰控股005HK电能实业006HK中国移动941HK信达生物1801HK药明康德2359HK新奥能源2688HK福耀玻璃3606HK中国重汽3808HK新东方9901HK农夫山泉9633HK美国高利率维持更长时间的确定性增加港股继续面临流动性压力9月FOMC点阵图上调中长期利率预测美国国债收益率较大可能在今年底之前仍然维持在一个较高的水平较高的美元无风险利率也继续压制港股的流动性风险偏好及估值扩张空间港股更大的机会需要等待加息周期正式结束股债收益比不具吸引力短期仍难现指数级别行情考虑到中长期的中国经济增速换档人口红利消失及房地产结束上行周期更高的美元无风险利率地缘政治风险等因素港股的低估值可能会成为常态考虑到美国10年期国债收益率短期大幅下行机会不高使当前恒生指数及MSCI中国指数的风险溢价没有太多方向性中国经济低位逐渐修复纾缓分子端压力然而中国9月PMI8月社零工业利润信贷脉冲等一系列经济数据显示中国经济可能在低位企稳中剔除基数效应下的真实社零增速较7月回升8月工业企业利润恢复加快中国10年期国债收益率自8月21日的低点大幅反弹如此大幅度的反弹隐含债市投资者对经济前景的信心开始修复更多积极因素仍会支撑港股表现企业盈利开始回稳恒生综合指数中的非必需性消费信息科技医疗保健在最近两个月的盈利被持续上修9月至今港股通再累计净流入452亿港元成为支撑港股的中坚力量港股主板20天日均成交金额低于滚动两年平均1个标准偏差是市场底部的重要特征过去十到十五年以来以来四季度的季节效应也不容忽视中美紧张关系出现边缘缓和将有助降低港股的风险溢价利好情绪修复52023年10月9日星期一不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6