每周策略建议
　　港股：在强美元及高利率的约束下，港股很难吸引增量资金流入。不过，9月以来公布的一系列数据显示中国经济已在低位有所企稳，且中美关系有所企稳。如果本周公布的M1增速及CPI出现回升，这将进一步提振基本面改善的憧憬，届时或利好有色金属及保险。此外，香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告，而预计10月的施政报告或会针对香港房地产及港股市场及降低印花税有更多的着墨。此外，在11或12月或举行的20届三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施，政策面的预期或支持港股的反弹，港股流动性或有部分改善。预计恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,500点。
　　美债：美联储“鹰派”态度明确，叠加9月非农大超预期，多因素推动美债10年期利率攀升至2007年以来最高水平。考虑到联储官员视乎数据行动，短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大，但10年期国债收益率下行空间也不大。10年期国债收益率短期上行阻力在5.0%，下行支撑位在4.55%。
　　汇率：地产及经济内生动力恢复仍慢，央行维持宽松货币政策，短期美国经济的韧性及降息预期明显降温，预计离岸人民币短期波动区间在7.25至7.38。确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓。
　　黄金周高频数据显示消费持续修复，但地产仍然低迷
　　今年中秋国庆假期，全国国内旅游出游人次及收入按可比口径较2019年分别增长4.1%及1.5%。人均旅游消费恢复至19年同期的109.8%，恢复度达到疫情以来最高值；美团(3690 HK)发布“十一”黄金周消费数据显示，内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”；澳门旅游局公司“十一”黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的88.3%；商务部公布中秋国庆假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9%；30大中城市新房上周成交面积环比下跌80.8%，一、二、三线城市成交面积分别周环比-82.7%、-79.0%、-81.5%。
　　美国劳动力供给在逐渐修复，整体就业市场仍然较强韧
　　9月新增非农33.6万份，超预期的17万份。9月失业率及劳动力参与率分别持平于3.8%及62.8%，但是平均时薪同比增速是2021年6月以来最低。最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复，失业率及劳动力参与率回升，更多的人找工作，推动时薪增速下降；美国9月ISM制造业PMI是2022年11月以来最佳，制造业下行压力正在放缓，主动去库存可能接近尾声。9月ISM非制造业新订单指数是今年1月以来最低，需求开始放缓。
　　上周大类资产表现
　　港股：恒生指数全周下跌1.8%，收报17,485点。恒生科指全周下跌2.6%，收报3,816点。A股市场休市，港股缺少内资的支持，日均成交金额减少至613亿港元。
　　中资美元债：上周中资美元债整体保持稳定，中资美元债回报指数（Markit iBoxx）环比下跌0.4%。其中，投资级下跌0.4%；高收益级下跌0.3%。上周Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅1.1%。
　　汇率：上周美元指数收报106.1，下跌0.08%。受到日本央行疑似干预汇市的消息影响，日元汇价在上周二大幅波动，日元贬值势头受到干扰，导致美元指数升势放缓。上周离岸人民币收报7.3091，微贬值0.18%。
　　风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变

研究报告全文：策略周报2023年10月10日香港股市2023年10月2日-2023年10月8日更新报告经济增长动能有所恢复港股流动性或有改善恒生指数上周表现每周策略建议港股指数周收盘价周涨跌幅年初至今港股在强美元及高利率的约束下港股很难吸引增量资金流入不过9月以来涨跌幅公布的一系列数据显示中国经济已在低位有所企稳且中美关系有所企稳如果本恒生指数17485-18-116周公布的M1增速及CPI出现回升这将进一步提振基本面改善的憧憬届时或利好有色金属及保险此外香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府恒生科技3816-27-76提交报告而预计10月的施政报告或会针对香港房地产及港股市场及降低印花税有更多的着墨此外在11或12月或举行的20届三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施政策面的预期或支持港股的反弹港股流动性或有部分改善预计恒生国企5974-28-109恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点来源万得中泰国际研究部美债美联储鹰派态度明确叠加月非农大超预期多因素推动美债年910期利率攀升至2007年以来最高水平考虑到联储官员视乎数据行动短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大但10年期国债收益率下行空间也不大10年期国债收益率短期上行阻力在50下行支撑位在455汇率地产及经济内生动力恢复仍慢央行维持宽松货币政策短期美国经济的韧性及降息预期明显降温预计离岸人民币短期波动区间在725至738确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓黄金周高频数据显示消费持续修复但地产仍然低迷今年中秋国庆假期全国国内旅游出游人次及收入按可比口径较2019年分别增长41及15人均旅游消费恢复至19年同期的1098恢复度达到疫情以来最高值美团3690HK发布十一黄金周消费数据显示内地全国服务零售日均消费规模较年同期增长迎五年来最旺十一澳门旅游局公司十一2019153黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的883商务部公布中秋国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长930大中城市新房上周成交面积环-比下跌808一二三线城市成交面积分别周环比-827-790-815美国劳动力供给在逐渐修复整体就业市场仍然较强韧分析师9月新增非农336万份超预期的17万份9月失业率及劳动力参与率分别持平于赵红梅38及628但是平均时薪同比增速是2021年6月以来最低最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复失业率及劳动力参与率回升更多的人找85223591855工作推动时薪增速下降美国9月ISM制造业PMI是2022年11月以来最佳制mayzhaoztsccomhk造业下行压力正在放缓主动去库存可能接近尾声月非制造业新订单指数9ISM颜招骏CFA是今年1月以来最低需求开始放缓85223591863上周大类资产表现alvinnganztsccomhk港股恒生指数全周下跌18收报17485点恒生科指全周下跌26收报3816点A股市场休市港股缺少内资的支持日均成交金额减少至613亿港元中资美元债上周中资美元债整体保持稳定中资美元债回报指数MarkitiBoxx环比下跌04其中投资级下跌04高收益级下跌03上周MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅11汇率上周美元指数收报1061下跌008受到日本央行疑似干预汇市的消息影响日元汇价在上周二大幅波动日元贬值势头受到干扰导致美元指数升势放缓上周离岸人民币收报73091微贬值018风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变请阅读最后一页的重要声明页码114策略周报2023年10月10日目录港股宏观环境追踪宏观数据盘点4中国4黄金周高频数据显示消费持续修复4黄金周楼市热度有所分化整体成交量仍低迷4海外市场5美国劳动力供给在逐渐修复整体就业市场仍然较强韧5美国制造业可能已见底非制造业扩张景气小幅回落5港股宏观环境追踪国内政策要闻5中国启动化解地方政府隐形债务风险5经济低位企稳中期待新一轮政策加码5香港资本投资者入境计划细节即将出台门槛或升至2000万港元5港股宏观环境追踪海外市场关注重点6美联储官员仍在反复向市场传递鹰派信号7日元触及150关口后大幅反弹持续贬值承压显著7上周大类资产表现8港股8大市行情上周缩量震荡下行8估值水平9中资美元债整体保持稳定10汇市美元指数小幅下行离岸人民币维持在730水平10每周策略建议11风险提示12公司及行业评级定义13重要声明14请阅读最后一页的重要声明页码214策略周报2023年10月10日图表目录图表12023年以来30大城市销售面积周环比4图表2近四周30大中城市分能级销售面积周环比4图表3美国国债收益率走势6图表4利率期货对未来数次FOMC利率的预期6图表5美国国债收益期限利差走势6图表6恒生指数恒生科指走势8图表7港股沽空比例8图表8港股行业周涨跌幅20231003202310068图表9全球主要股市估值未来12个月9图表10恒生指数未来12个月预测市盈率9图表11恒生指数风险溢价9图表12MSCI中国指数未来12个月预测市盈率9图表13MSCI中国指数风险溢价9图表14中资美元债指数走势图MARKITIBOXX10图表15中美10年国债收益率利差10图表16离岸人民币与美元指数走势10图表17离岸人民币与中美利差走势10请阅读最后一页的重要声明页码314策略周报2023年10月10日港股宏观环境追踪宏观数据盘点中国黄金周高频数据显示消费持续修复十一黄金周的高频数据可圈可点旅客消费力持续恢复中国文化和旅游部数据中心测算今年中秋国庆假期全国国内旅游出游合计826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41五一端午分别为119113实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15五一端午分别为10095经简单计算2023年中秋国庆假期人均旅游消费为912元恢复至19年国庆的1098环比五一假期增长69客单价恢复度达到疫情以来最高值此外美团3690HK发布十一黄金周消费数据显示内地全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一澳门旅游局公司十一黄金周访澳旅客恢复至2019年同期的883商务部公布中秋国庆假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额按年增长9今年国庆档全国票房收入取得272亿元同比增长797观影人次达6133万人同比增长589黄金周楼市热度有所分化整体成交量仍低迷20231002-2023100830大中城市新房上周成交面积环比下跌808一二三线城市成交面积分别周环比-827-790-815同比情况来看30大中城市新房成交面积同比-400一二三线城市成交面积分别周同比-331-367-573作为认房不认贷等一揽子需求端放松政策出台后的首个长假整体成交量仍低迷或受到黄金周假期居民多选择出游带看量减少的影响但是根本上居民对未来收入预期和长期房价的信心不足问题仍未解决根据中指院数据双节期间35个代表城市日均新房成交面积较去年国庆假期下降17一线城市表现也有所分化北京深圳楼市表现平稳而上海广州热度比较高在放松部分非核心区域限购政策后的首个长假广州的楼市热度有所回升根据合富研究院的统计广州的新房成交在国庆假期环比上升约150但是与历史高位仍有差距较今年五一的成交量也缩减了约20北京楼市在假期较为平静根据中指院数据国庆假期北京商品住宅签约116套176万平方米日均签约量较去年假期分别下降482和314整体而言政策显效仍需时间各地楼市成交表现也受到地方具体政策楼盘供应等影响呈现出分化局面图表12023年以来30大城市销售面积周环比图表2近四周30大中城市分能级销售面积周环比1000一线城市周环比二线城市周环比三线城市周环比8008006006004004002002000000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000来源万得中泰国际研究部截至2023年10月8日来源万得中泰国际研究部时间区间为2023年9月17日-10月8日请阅读最后一页的重要声明页码414策略周报2023年10月10日海外市场美国劳动力供给在逐渐修复整体就业市场仍然较强韧9月新增非农336万份超预期的17万份7月及8月新增非农最值亦分别上修49及4万份最近三个月平均新增非农回升至266万仍远超美联储属意的10万份9月失业率及劳动力参与率分别持平于38及628但是平均时薪环比增长02低于预期的03同比增长42增速是2021年6月以来最低最近两个月的就业报告显示出美国劳动力供给在逐渐修复失业率及劳动力参与率回升更多的人找工作推动时薪增速下降这是美联储喜闻乐见的事情美国制造业可能已见底非制造业扩张景气小幅回落美国制造业景气度正在好转9月ISM制造业PMI报490是2022年11月以来最佳制造业下行压力正在放缓新订单-自有库存分项继续上升客户库存指数也在低位预示主动去库存可能接近尾声9月ISM非制造业指数报536较8月小幅回落商业活动指数按月上升15个百分点至588是今年6月以来最高不过新订单指数按月大跌57个百分点至518这是今年1月以来最低反映需求开始放缓尽管就业指数较8月小幅回落13个百分点但仍处于荣枯线以上反映企业用工需求继续扩张港股宏观环境追踪国内政策要闻中国启动化解地方政府隐形债务风险近日中国多省公布特殊再融资债券信息内蒙古天津辽宁重庆云南和广西计划分别发行6632亿元210亿元87042亿元4219亿元533亿元和498亿元特殊再融资债券以偿还存量债务已公布省份首批累计拟发行金额近3200亿元这标志着中国新一轮化解地方政府隐性债务风险计划正式启动作为化债三支箭之一的特殊再融资债券未来一年计划发行总规模可能超过15万亿不排除该计划延展至其他年份的可能性另外两只箭分别是地方政府盘活国有资产资源和银行主导的债务重组经济低位企稳中期待新一轮政策加码9月以来公布的一系列数据显示中国经济可能在低位企稳中香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告而预计10底月的香港特区政府施政报告可能会针对降低香港印花税香港房地产减辣税等一系列措施有所着墨此外预期在11-12月月举行的三中全会可能有更多针对稳经济的政策措施出台政策面的预期可能会给予港股更多反弹的支持香港资本投资者入境计划细节即将出台门槛或升至2000万港元据香港经济日报引述消息人士透露香港在2月份预算案中提到要引入新的资本投资者入境计划相关细节即将出台与2015年结束的上一轮计划相比投资门槛预计会提高一倍至2000万港元260万美元请阅读最后一页的重要声明页码514策略周报2023年10月10日港股宏观环境追踪海外市场关注重点上周美国就业报告公布后加息预期小幅升温美国10年期国债收益率也上升至4803收盘图表3美国国债收益率走势图表4利率期货对未来数次FOMC利率的预期10年期国债期限利差10年期名义利率23-Dec24-Jan24-Mar通胀预期10年期实际利率24-May24-JulFedfundrate600600200550500150400500100300050450200000400100-050350000-100-100-200-150来源Bloomberg中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部图表5美国国债收益期限利差走势10Ys-2Ys10Ys-3Ms500400300200100000-100-2002006-10-182022-10-182001-10-182002-10-182003-10-182004-10-182005-10-182007-10-182008-10-182009-10-182010-10-182011-10-182012-10-182013-10-182014-10-182015-10-182016-10-182017-10-182018-10-182019-10-182020-10-182021-10-182000-10-18来源Bloomberg中泰国际研究部请阅读最后一页的重要声明页码614策略周报2023年10月10日美联储官员仍在反复向市场传递鹰派信号美联储主席鲍威尔表示尽管美国就业形势整体看来相对稳定但医疗保健社工以及州和地方政府的职位空缺在增加美联储负责监管金融事务的副主席迈克尔巴尔表示美联储可能已经达到或接近足够限制性的利率水平但很可能需要在一段时间内保持当前的高利率美联储理事鲍曼仍然预计可能需要进一步的加息才能使通胀率及时回到2的水平高企的能源价格可能会逆转近几个月在通胀方面取得的一些进展这种风险仍在持续克利夫兰联储主席梅斯特表示认同维持利率更高更长的说法亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示美联储应在很长一段时间内将利率维持在较高水平我们认为美联储进入抗击通胀最后一公里这也是本轮加息周期决胜时刻因此联储官员会维持较强硬的态度旨在打击任何导致通胀预期反弹的可能性预计后续美联储调整加息节奏将持续依据经济数据若后续美国经济出现裂缝可能会令联储重新审视其货币政策此外近日长期国债收益率大幅急升导致金融条件收紧也起到抑制通胀预期及经济增长的作用日元触及150关口后大幅反弹持续贬值承压显著日元在10月3日在触及150关口后随即大幅反弹近2至1473日元兑一美元引来日本政府入市干预汇市的猜测我们认为日元持续贬值已引起日本政府的重视料150的关口多空博弈会转趋激烈若日本央行入市干预日元汇价可能会纾缓美元指数的上升压力请阅读最后一页的重要声明页码714策略周报2023年10月10日上周大类资产表现港股大市行情上周缩量震荡下行恒生指数上周全周下跌18收报17485点恒生科指全周下跌26收报3816点A股市场休市港股缺少内资的支持导致日均成交金额减少至613亿港元图表6恒生指数恒生科指走势图表7港股沽空比例恒生指数恒生科技右轴20天平均沽空比率右轴恒生指数2700080003700025070002500032000200600023000270001505000210004000220001003000190001700050200012000001700010001500002021-09-032022-09-032023-09-03来源万得中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部12个恒生综合行业分类指数全线下跌但是金融及必需消费行业指数分别仅下跌01及07前者主要由权重股友邦1299HK及汇控5HK支撑其中友邦单周大涨57原材料及能源行业指数分别下跌46及45前者主要受到有色金属及金价下跌影响而后者主要是原油价格下跌的拖累图表8港股行业周涨跌幅2023100320231006恒生12大行业上周涨跌幅本月涨跌幅年初以来涨跌幅金融业-01-01-56必需性消费-07-07-215电讯业-13-13173地产建筑业-17-17-280公用事业-18-18-172综合企业-19-19-137资讯科技业-22-22-126医疗保健业-26-26-261工业-30-30-239非必需性消费-34-34-100原材料业-45-45-31能源业-48-48193来源万得中泰国际研究部请阅读最后一页的重要声明页码814策略周报2023年10月10日估值水平图表9全球主要股市估值未来12个月预测PE预测ERP地区指数预测PE预测ERP七年分位数七年分位数恒生指数8191374669恒生科技18562606172恒生综指8562890973中港地区沪深30010789466956上证指数101614272916台湾加权指数15397301701日经指数180965747169亚洲其他韩国KOSPI99841952116澳洲1138574026标普50018115660701美国纳斯达克2783696-1203道琼斯指数16682921201英国富时104011248251欧洲法国CAC11631053802德国DAX10343049125来源Bloomberg中泰国际研究部图表10恒生指数未来12个月预测市盈率图表11恒生指数风险溢价未来12个月预测PE风险溢价1501101401001309012011080100709060807050来源Bloomberg中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部图表12MSCI中国指数未来12个月预测市盈率图表13MSCI中国指数风险溢价未来12个月预测PE风险溢价2101101901001709015080130701106090507040来源Bloomberg中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部请阅读最后一页的重要声明页码914策略周报2023年10月10日中资美元债整体保持稳定上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx环比下跌04其中投资级下跌04高收益级下跌03上周MarkitiBoxx亚洲中资美元房地产债券指数周跌幅11美联储持续放鹰市场逐渐消化高利率将维持更长时间上周10年期国债收益率一度高见488630年期美国国债收益率自2007年以来首次触及5意味着在美国经济增长仍具韧性及财政部发债压力在高位波动的背景下预计美国利率水平将长期维持在较高水平图表14中资美元债指数走势图MarkitiBoxx图表15中美10年国债收益率利差中资美元债中资美元债高收益中美十年期国债利差美国十年期国债利率右中资美元债投资级200600330150310500290100270050400250230000210300-050190170-1002002021-09-022022-05-022022-01-022022-03-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-021502021-11-02-150100-2002021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022021-09-02-250000来源Bloomberg中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部汇市美元指数小幅下行离岸人民币维持在730水平上周美元指数收报10611微跌008美联储大非农数据超预期劳动力市场依然强劲美联储加息预期有所走高中国假期缺乏中间价指导的情况下上周离岸人民币收报73091轻微贬值018维持在730左右的水平图表16离岸人民币与美元指数走势图表17离岸人民币与中美利差走势美元指数离岸人民币中美利差离岸人民币116763007611474741122007211072108710071066810400068661026610064-1009862642014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-2002013-01-0162-3006来源万得中泰国际研究部来源Bloomberg中泰国际研究部请阅读最后一页的重要声明页码1014策略周报2023年10月10日每周策略建议港股在强美元及高利率的约束下港股很难吸引增量资金流入不过9月以来公布的一系列数据显示中国经济可能在低位企稳中如果本周公布的M1增速及CPI出现回升这将进一步提振基本面改善的预期届时或利好有色金属保险等顺周期板块此外香港特区政府的股票市场流动性专责小组很快将向政府提交报告而预计10月的施政报告可能会针对香港房地产及金融市场调降印花税等有更多的着墨此外预期在11-12月或举行的三中全会可能有更多针对稳经济的政策举措政策面的预期可能会支持港股的反弹根据盈利收益率差模型预计恒生指数短期合理的交易区间在16800至18500点我们继续看多1高息高现金流的标的包括能源电讯H股折价率较高的国有内银及公用事业2关注盈利预测在上修但估值下行的生物医药食品饮料互联网旅游博彩3海外收入占比较高的出口消费制造或国际银行关注有色金属板块相关的交易机会美股CNN贪婪恐慌指数跌至19的极度恐慌水平这是今年以来最低的读数美股短线继续看技术性反弹标普500指数4330至4375点是后续反弹的阻力区纳指的反弹阻力在13450点若美国经济维持稳健增长没有信贷风险利率上升并不会结束美股牛市行情复盘2006年至2007年美股也是在5的无风险利率中持续上升美股巨头资产负债表健康如ADOBETESLACOSTCO都是净现金企业利率上升几乎没有给这些公司带来很大的财务压力然而在高利率时期需要回避中小型企业短期看淡罗素2000指数从中期的角度看标普500指数4180点未来12个月176倍PE及纳斯达克指数12300点未来12个月252倍PE是吸引的配置区域策略方面看多医疗零售金融服务高端奢侈品牌石油美股巨头如谷歌Visa台积电短线或有阶段性反弹美债上周10年期国债收益率一度高见488610年-2年或10年-3个月利差被大幅收窄与此前2000年2007年2018年利差倒挂被扭转的情境不同此前是短端利率憧憬降息下行而这次是由长端利率拉升所致因此利差倒挂被扭转不是发出衰退预警的信号我们参考2006年加息末段的利差水平预计10年期国债收益率短期的潜在高点在50-52附近110年-2年利差目前市场仍然没有对年内再一次加息做完全的定价因此若11月到明年1月的加息逐步被pricein不排除2年期国债收益率上试529参考2006年加息末段10年-2年利差倒挂大约仅20个基点假设同样的倒挂幅度10年期国债收益率后续或上试509210年-3个月利差参考2006年加息末段10年-3个月期利差利差倒挂最多仅60个基点若11月再加息25个基点假设60个基点的倒挂幅度10年期国债收益率可能高见5093实际利率通胀预期期限利差参考2006年加息末段10年期零息国债期限利差为70个基点若未来实际的中性利率是2回到2007年前通胀预期是25那么10年期国债收益率将高见5252也是2007年的高点预计将会出现较大的技术性阻力美联储鹰派态度明确叠加9月非农大超预期支持高利率的时间更久考虑到联储官员视乎数据行动短期内2年期国债收益率在大幅上升空间不大但10年期国债收益率下行空间也不大10年期国债收益率短在线行阻力在50下行支持在455汇率地产及经济内生动力恢复仍慢央行维持宽松货币政策短期美国经济的韧性及降息预期明显降温人民币没有大幅升值基础预计离岸人民币短期波动区间在725至738确定性转强拐点需要待中国增长动力加强及美国增长动力放缓请阅读最后一页的重要声明页码1114策略周报2023年10月10日风险提示政策落地效果不及预期全球通胀回落速度较慢国际形势复杂多变请阅读最后一页的重要声明页码1214策略周报2023年10月10日公司及行业评级定义公司评级定义以报告发布时引用的股票价格与分析师给出的12个月目标价之间的潜在变动空间为基准买入基于股价的潜在投资收益在20以上增持基于股价的潜在投资收益介于10以上至20之间中性基于股价的潜在投资收益介于-10至10之间卖出基于股价的潜在投资损失大于10行业投资评级以报告发布尔日后12个月内的行业基本面展望为基准推荐行业基本面向好中性行业基本面稳定谨慎行业基本面向淡请阅读最后一页的重要声明页码1314策略周报2023年10月10日重要声明本报告由中泰国际证券有限公司以下简称中泰国际或我们分发本研究报告仅供我们的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接受到本报告而视为中泰国际客户本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息但我们不保证该信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中泰国际都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分担投资损失中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何直接或间接责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策客户也不应该依赖该信息是准确和完整的我们会适时地更新我们的研究但各种规定可能会阻止我们这样做除了一些定期出版的行业报告之外绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版中泰国际所提供的报告或资料未必适合所有投资者任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的财务状况风险偏好及独特需要做出各种证券金融工具或策略之推荐投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表中泰国际或附属机构的观点报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告我们的销售人员交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策权益披露1在过去12个月中泰国际与本研究报告所述公司并无企业融资业务关系2分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份3中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1或以上的财务权益版权所有中泰国际证券有限公司未经中泰国际证券有限公司事先书面同意本材料的任何部分均不得i以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或ii再次分发中泰国际研究部香港中环德辅道中189-195号李宝椿大厦6楼电话85239792886传真85239792805请阅读最后一页的重要声明页码1414