观点摘要
　　综合聚合成本下行，成本支撑转弱。进入10月PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。需求端“金九银十”逐步走完，需求逐步走弱。乙二醇供需基本面偏弱为主。我们认为10月乙二醇将延续弱势。
　　短纤供需压力增加。需求在传统淡季影响下，刚需转弱已成定局，需求对短纤的支撑走弱。供应端，存在新装置投产预期，供应存在增加预期，供需压力逐渐增大。
　　终端消费转弱。目前“金九银十”已经过半，需求端逐步进入淡季，终端订单难有改观。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升。坯布方面，虽然目前坯布库存仍在累积，但尚可忍受。涤丝方面，目前库存相对疫情前后同期均为低位，仍有累库空间。随着淡季的到来，刚需逐步转弱。预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。
　　整体来看，在成本和供需双弱的背景下，我们认为10月短纤价格偏弱为主
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动
　　

研究报告全文：行业日期短纤月报2023年10月10日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素橡胶021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690偏弱运行为主请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要供需两弱震荡中寻找机会summary综合聚合成本下行成本支撑转弱进入10月PTA加工差2023-07-03将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步成本支撑较强偏暖运行为主走弱需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主我们认为10月乙二醇将延续弱势2023-06-03短纤供需压力增加需求在传统淡季影响下刚需转弱已成定局需求对短纤的支撑走弱供应端存在新装置投产预期供应存在增加预期供需压力逐渐增大终端消费转弱目前金九银十已经过半需求端逐步进入淡季终端订单难有改观临近年末控库存和回笼资金成为主流短期负荷难以提升坯布方面虽然目前坯布库存仍在累积但尚可忍受涤丝方面目前库存相对疫情前后同期均为低位仍有累库空间随着淡季的到来刚需逐步转弱预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱整体来看在成本和供需双弱的背景下我们认为10月短纤价格偏弱为主风险提示宏观风险原油价格大幅波动请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1综合聚合成本下行成本支撑转弱-4-2短纤供需压力增加-6-3终端消费转弱-9-三后市展望-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1PF2401单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部9月短纤期货震荡上行原料端原油和PX价格上涨支撑PTA价格上涨乙二醇价格同样有所上涨综合聚合成本上行短纤装置重启和检修并存产能和产量不增反降需求端金九银十下纱厂负荷高位对短纤刚需较强短纤供需基本面好转在成本和供需好转的支撑下短纤震荡上行二基本面情况与核心驱动力梳理1综合聚合成本下行成本支撑转弱从PTA供应端来看9月份PTA开工率前高后低但社会库存从9月初的333万吨小幅累库至3427万吨后库存基本小幅累积目前来看已经官宣的新增计划检修PTA产能为10月宁波420万吨11月珠海110万吨整体检修涉及的产能偏少目前月均PTA加工费创10年低点生产亏损幅度加大预估四季度检修PTA产能将增多请阅读正文后的声明-4-月度报告图2PTA加工差图3PTA工厂开工率单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图4PTA上游原料现货价格图5PTA周度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部原油端美联储加息和OPEC额外减产延续供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限PX供需基本面依然较好考虑到年末长约等因素预计10月PX绝对价格将区间运行相对价格将维持相对高位PTA自身供应端新产能顺利投放产量增加几成定局供应端压力增加需求端旺季结束后聚酯负荷存在下滑的空间PTA供需转弱PTA库存压力进一步增加我们认为进入10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱请阅读正文后的声明-5-月度报告图6MEG总负荷图7煤制MEG总负荷数据来源CCF建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心9月国内乙二醇行业开工继续回升月均开工5557油制乙二醇含MTO月均开工负荷率在5557煤制乙二醇月均开工负荷率在46139月装置变动主要为通辽延长国能装置重启新杭上海扬巴装置停车检修此外寿阳装置8月下旬重启后负荷提升我们认为原油仍存在走弱空间但空间有限动力煤价格偏强运行成本支撑尚可乙二醇供应端装置检修已基本完成且存在新装置投放计划供应端压力较大需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主我们认为10月乙二醇将延续弱势2短纤供需压力增加从短纤供应端来看9月份短纤开工率7534短纤装置损失产能大于新增产能产量和开工均下滑目前来看主要涉及仪征新开产能10万吨金寨装置重启山力及诚汇金装置停产及象屿装置淘汰9月短纤产量约为6221万吨较上月减少338短纤产量小幅下滑表1主要短纤工厂及产能企业名称产能万吨运行情况仪征化纤11010新增10万吨产能三房巷80未开满江南高纤40未开满江阴华宏53仅生产少量差异化短纤江阴华西村40正常江阴向阳13正常宿迁逸达4030老装置满产新装置未开满江苏融利10停产金山石化5停产恒逸高新30正常浙江东华3正常浙江恒鸣10正常请阅读正文后的声明-6-月度报告宁波泉迪15停产翔鹭化纤16正常福建金纶45正常福建逸锦锦兴365正常福建经纬25正常福建山力20停产中重启未出料山东诚汇金20停产洛阳实华15未开满洛阳石化10停产滁州安兴20未开满天津石化10停产湖北绿宇6停产浙江卓成6减产宁波大发25正常湖州中磊60未开满金寨新纶10提负荷时代纤维8未开满新拓新材30正常数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图8短纤产量图9短纤负荷单位万吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图10现货加工差图11盘面加工差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告短纤进口来看短纤进口从2019年以来逐年萎缩2022年年进口量9万吨的水平由于8月进口量098万吨我们预计910月实际进口量维持在月均不足1万吨的水平对供应影响有限目前短纤刚需下滑产销持续走弱月均产销维持5932库存逐步累积涤纶短纤工厂权益库存均值在81天实物库存在18天下游订单改善有限且存在进一步走弱的预期短纤刚需下滑短纤库存存在增加的可能性图12短纤产销图13短纤库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部进入10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主我们认为10月乙二醇将延续弱势短纤综合聚合成本下行成本支撑将走弱需求在传统淡季影响下刚需转弱已成定局需求对短纤的支撑走弱供应端存在新装置投产预期供应存在增加预期供需压力逐渐增大整体来看在成本和供需双弱的背景下我们认为10月短纤价格偏弱为主请阅读正文后的声明-8-月度报告3终端消费转弱图14江浙加弹开机率图15PTA下游产品库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图16轻纺城总成交量图17PTA下游产品价格数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图12聚酯工厂负载率图13江浙织机负载率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告图14纱产量图15布产量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图16纱库存图17布库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部目前金九银十已经过半下游订单数量明显不足且纱厂的利润不佳很多工厂开始逐步进入减停产且临近年末控库存和回笼资金将成为主流纱厂控制负荷将更加明显终端产品来看至8月末纱线库存逐步累积同比相对高位但相较于去年和2019年同期纱线库存均处在低位目前库存为2311天处在相对较低的水平纱线库存尚处在可以容忍的阶段坯布库存目前维持在3612天的水平与疫情期间的水平相对较高与2019年同期持平整体来看坯布的库存在2023年均处在小幅累积的过程虽然订单数量不佳但累库速度同样有限整体来看坯布的库存整体可控尚可忍受我们认为目前金九银十已经过半需求端逐步进入淡季终端订单难有改观临近年末控库存和回笼资金成为主流短期负荷难以提升坯布方面虽然目前坯布库存仍在累积但尚可忍受涤丝方面目前库存相对疫情前后同请阅读正文后的声明-10-月度报告期均为低位仍有累库空间随着淡季的到来刚需逐步转弱预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱三后市展望10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主我们认为10月乙二醇将延续弱势需求在传统淡季影响下刚需转弱已成定局需求对短纤的支撑走弱供应端存在新装置投产预期供应存在增加预期供需压力逐渐增大整体来看在成本和供需双弱的背景下我们认为10月短纤价格偏弱为主目前金九银十已经过半需求端逐步进入淡季终端订单难有改观临近年末控库存和回笼资金成为主流短期负荷难以提升坯布方面虽然目前坯布库存仍在累积但尚可忍受涤丝方面目前库存相对疫情前后同期均为低位仍有累库空间随着淡季的到来刚需逐步转弱预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱我们认为在成本和需求支撑和供应转弱的背景下8月短纤价格窄幅偏强为主请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行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