观点摘要
　　观点：供给端，10月陈粮销售接近尾声，新季玉米上市，市场供应增加，贸易商出售陈粮积极性或有所提升。10月中上旬起，主产区玉米陆续收割流入市场，市场有效供应或继续增加。考虑到阴雨天气影响收割进度以及东北新粮水分大脱粒困难等因素，部分时间或存在供应紧张的可能。替代品方面，小麦价格替代优势逐步丧失，进口巴西玉米到港以及南方港口进口转基因玉米拍卖，或对后期国内饲用玉米需求存替代影响。定向稻谷拍卖，糙米陆续到饲料厂，对后期饲用玉米存持续性替代作用。综合来看，替代品或将继续利空玉米价格。需求端，饲料企业方面，由于9月份企业补库意向不高，库存下降，饲料麦价格上涨后替代优势不足，预计10月份部分企业存补库需求，采购玉米积极性或将提升。深加工企业方面，由于当前企业库存偏低，且潮粮上市后生产积极性或增强，开工率或较9月提高，预计10月份企业收购意向或有所提升，部分地区新粮上量少，或存提价促收可能。综上，10月份新玉米上市量增加，供需双增，玉米价格或重心下移逐步向新玉米靠拢，10月玉米价格整体或震荡偏弱运行。同时，因产业链库存水平偏低，需要关注主产区天气情况是否影响新玉米上市，造成干粮供应不及预期而提价促收可能。
　　策略：（1）现货企业：保持合理库存、随用随采为主；（2）期货投资者：观望为主，或依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多。
　　重要变量：天气，猪瘟疫情，地缘局势，进出口政策，谷物拍卖政策。
　　
　　

研究报告全文：行业日期玉米月报2023年10月10日农业产品研究团队研究员林贞磊021-60635740linzhenleiccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员王海峰021-60635727wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925供给增加或维持偏弱运行请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要进口替代加码弱势依旧summary观点供给端10月陈粮销售接近尾声新季玉米上市市场供应2023-05-01增加贸易商出售陈粮积极性或有所提升10月中上旬起主产区供需渐宽松天气将是主旋玉米陆续收割流入市场市场有效供应或继续增加考虑到阴雨天气律2023-07-03影响收割进度以及东北新粮水分大脱粒困难等因素部分时间或存在上市逐步临近偏弱运行供应紧张的可能替代品方面小麦价格替代优势逐步丧失进口巴2023-09-01西玉米到港以及南方港口进口转基因玉米拍卖或对后期国内饲用玉米需求存替代影响定向稻谷拍卖糙米陆续到饲料厂对后期饲用玉米存持续性替代作用综合来看替代品或将继续利空玉米价格需求端饲料企业方面由于9月份企业补库意向不高库存下降饲料麦价格上涨后替代优势不足预计10月份部分企业存补库需求采购玉米积极性或将提升深加工企业方面由于当前企业库存偏低且潮粮上市后生产积极性或增强开工率或较9月提高预计10月份企业收购意向或有所提升部分地区新粮上量少或存提价促收可能综上10月份新玉米上市量增加供需双增玉米价格或重心下移逐步向新玉米靠拢10月玉米价格整体或震荡偏弱运行同时因产业链库存水平偏低需要关注主产区天气情况是否影响新玉米上市造成干粮供应不及预期而提价促收可能策略1现货企业保持合理库存随用随采为主2期货投资者观望为主或依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多重要变量天气猪瘟疫情地缘局势进出口政策谷物拍卖政策请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面分析-4-21玉米供应-4-22国内替代品-6-23进口与国际市场-7-24饲用需求-10-25深加工需求-12-26港口及企业库存-14-27供需平衡表-15-三后期展望-16-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾现货方面本月全国玉米价格维持下滑趋势东北地区先稳后降新粮上市前市场陈粮价格保持稳定东北早熟新玉米上市后陈粮及新玉米价格均下滑华北地区进入9月份新玉米陆续上市供应增加玉米价格持续下滑月底受阴雨天气影响玉米收割进度延迟玉米价格底部反弹受东北陈粮价格下跌南方销区玉米到货成本价格跟随下跌20-60元吨截至9月30日鲅鱼圈港玉米平舱价格为2730元吨较前一月末跌130元吨锦州港玉米平舱价格为2730元吨较前一月末跌140元吨广东蛇口港玉米成交价2880元吨较前一月末跌70元吨期货方面截止9月28日大连玉米期货主力合约2401合约报收2579元吨较上月末2647元吨跌68元吨跌幅257玉米基差150元吨图1锦州港玉米平舱价元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21玉米供应新作玉米方面据全国农业气象站观测截至9月底东北地区西北地区华北大部春玉米处于乳熟至成熟期西南地区大部已收获全国大部产区春玉米发育期接近常年同期或偏早华北黄淮西北地区和西南地区大部夏玉米处于请阅读正文后的声明-4-月度报告乳熟至成熟期西南地区东部大部已收获大部产区发育期接近常年云南夏玉米部分发育期偏晚710天据农业农村部10月9日农情调度全国秋粮收获已过五成其中一季稻收获近六成玉米大豆收获均过五成冬小麦油菜播种已陆续展开气象条件方面9月玉米主产区平均气温在177230之间较常年同期偏高0822表22东北西南华北产区降水量分别为385999532毫米较常年同期分别偏少30718652其余产区降水量较常年同期偏多184563东北产区日照时数接近常年同期西南日照时数偏多259其余产区日照偏少6695月内东北玉米产区气温偏高日照正常降水偏少土壤墒情较适宜水热条件利于玉米灌浆乳熟和成熟收晒20-23日内蒙古东北部黑龙江吉林东部等农区出现初霜冻但春玉米已基本成熟对产量形成影响较小西北大部华北黄淮东部玉米产区光温水匹配良好利于玉米灌浆成熟和收晒新疆月内多次冷空气带来降温降水天气不利于成熟玉米收获晾晒河南大部陕西南部出现严重的连阴雨天气17-30日降水量普遍有50200毫米陕西南部达200250毫米雨日数913天降水偏多导致土壤过湿机收作业受阻玉米收获进度偏慢阴雨寡照天气造成河南北部玉米出现贪青晚熟现象无法充分灌浆空气相对湿度大于90对已收获秋粮晾晒储存不利造成玉米品质下降河南许昌部分玉米堆出现霉变甘肃河西宁夏降水偏少旱情持续对玉米生长造成不可逆的影响9月前半月西南产区多晴少雨利于玉米收获晾晒和扫尾仅9-12日较强降水导致收获短暂受阻玉米播种以来总体气候适宜度074高于上年073及近五年平均073其中3月中下旬4月下旬5月下旬6月上旬8月中9月上中旬玉米气候适宜度高于上年和近五年平均7月上旬高于上年与近五年持平6月中旬高于上年低于近五年平均7月中旬与上年持平高于近五年平均6月下旬与上年持平低于近五年平均4月上中旬5月上中旬7月下旬8月上旬低于上年和近五年平均分省来看辽宁新疆甘肃宁夏陕西河南玉米气候适宜度高于上年和近五年平均四川山东气候适宜度高于上年低于近五年平均吉林山西气候适宜度与上年持平高于近五年平均黑龙江气候适宜度低于上年与近五年持平内蒙古云南河北贵州气候适宜度低于上年和近五年平均预计10月东北地区中北部气温正常或偏低051降水量偏多12成其中黑龙江东部和北部偏多25成对玉米收获晾晒略有不利西北地区大部请阅读正文后的声明-5-月度报告华北黄淮产区气温偏高降水正常或偏少气象条件总体利于河南陕西过湿农田土壤散墒及玉米收获晾晒图3全国玉米气候适宜度动态变化图4玉米主产省气候适宜度数据来源中央气象台建信期货研究中心数据来源中央气象台建信期货研究中心22国内替代品小麦方面截止9月28日小麦主产区河南和山东小麦价格在2980-3040元吨左右全国均价3017元吨较上月涨26元吨高于玉米均价2871元吨约146元吨进入9月份之后随着新季玉米逐步大量上市玉米价格震荡回落而随着芽麦的消耗叠加今年优质小麦的减产优质小麦价格持续走高小麦和玉米的价差继续拉大小麦饲料替代优质逐步减弱饲料企业多消耗前期库存为主继续收购芽麦积极性降低随着玉米价格降至低位市场购销中心逐步转向玉米据国家统计局数据根据对全国25个夏粮生产省区市的调查2023年全国小麦播种面积23059千公顷34589万亩比2022年增加970千公顷1456万亩增长04单位面积产量58343公斤公顷3890公斤亩比2022年减少780公斤公顷52公斤亩下降13产量13453万吨2691亿斤比2022年减少1226万吨245亿斤下降09稻谷方面9月底第九轮陈稻定向拍卖继续投放成交率不足30本年度定向饲用稻谷拍卖自8月3日开始拍卖拍卖底价较上一年度提高100元吨即东北地区1700元吨其他地区1800元吨随着9月底最后一轮陈稻定向拍卖结束今年陈稻定向拍卖共进行九轮累计成交1477万吨预计陈稻加工的糙米可消耗至今年年底成交价格方面8月份东北地区加权成交价格基本在1750-1755请阅读正文后的声明-6-月度报告元吨进入9月份市场消息定向饲用稻谷月度停拍参拍企业竞拍意向高成交溢价继续提升从1769元吨涨至1800元吨附近据统计2021饲用稻谷投放6700万吨累计成交2500万吨2122年投放4388万吨累计成交2900万吨左右图5全国小麦现货均价元吨图6小麦玉米价差元吨数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心图7定向稻谷拍卖成交明细万吨图8定向稻谷拍卖东北成交均价元吨数据来源mysteel建信期货研究中心数据来源mysteel建信期货研究中心23进口与国际市场9月份广东港口玉米价格逐步回落现货成交量较低理论进口玉米成本低于内贸玉米外贸玉米理论价格优势持续新季玉米上市在即预售价格与进口玉米价格差距减小截止到9月25日进口美国12月份玉米理论到港完税价在2422元吨未加征25关税加征25关税之后到港完税价为2997元吨截至9月26日华东港口玉米价格2865元吨较上月末均价下跌60元吨华东请阅读正文后的声明-7-月度报告港口南美高粱出货均价参考3065元吨华东港口玉米价格较美国高粱价差为-200元吨比价为093高粱价格偏高暂无替代优势饲料企业采购意向较低进口高粱饲料替代需求偏低图9玉米进口成本与国内外价差元吨图10高粱进口完税成本与玉米价差元吨数据来源卓创建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心据海关公布的数据显示8月进口粮食1274万吨同比增143稻米高粱进口量继续同比大幅下滑大豆和大麦进口量同比增加而小麦和玉米则一增一减1-8月我国累计进口粮食10967万吨同比增711-8月谷物及谷粉类进口3630万吨同比减95其中玉米方面8月玉米进口120万吨环比减2857同比减3331-8月进口玉米1491万吨同比减119从进口来源看8月自美进口玉米4514万吨同比17834万吨大减1332万吨1-8月自美国进口60189万吨同比117353万吨大减57164万吨占我国同期玉米进口量的4037目前仍是我国最大的玉米进口来源国8月自巴西进口玉米254万吨较4-7月大幅提升1-8月自巴西进口25267万吨占比1695一般而言8月至12月是巴西玉米出口高峰阶段9月将陆续大量到港巴西谷物出口商协会ANEC表示9月份巴西玉米出口量估计为1020万吨高于上周预估的9668万吨也远高于去年同期的6848万吨ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨高于2022年的历史峰值4470万吨也远远高于2021年的2060万吨小麦方面8月小麦进口84万吨环比增183同比增582单价2465元吨环比连续下降后小幅回升045但进口小麦价格仍存在较大优势同比降595近月国内麦价上涨势头强劲刺激进口1-8月累计进口956万吨同比增529从进口来源看8月份自澳大利亚进口4628万吨环比减少34万吨同比增长121万吨1-8月进口60189万吨同比42056万吨增长4311澳大利亚小麦仍是主要来源占比638月自美进口再度降至冰请阅读正文后的声明-8-月度报告点进口048万吨1-8月累计进口5536万吨去年同期仅为446吨8月自加拿大进口2389万吨环比增长1269万吨近三个月进口环比明显回升高筋小麦进口比例有所上升1-8月进口16829万吨同比5327万吨显著增长21597-8月均没有自法国进口1-8月进口8149万吨同比14455万吨减少4368月自哈萨克斯坦进口104万吨5月以来每月进口量均超过5万吨1-8月累计进口3326万吨去年同期仅为166万吨成为当前我国第五大小麦进口来源国稻米方面8月稻米进口11万吨同比减769单价3935元吨环比上涨38同比涨44541-8月累计进口202万吨同比减558平均单价3630元吨同比涨3395国际大米价格持续飙升使得我国进口需求大幅下降从进口来源看8月自越南进口52万吨同比496万吨增481-8月累计进口772万吨同比5168万吨增4938是前8个月我国进口大米唯一增长的来源国主要因为去年进口越南大米比往年少8月自柬埔寨进口014万吨与去年基本持平026万吨1-8月累计进口155万吨同比196万吨减少2098月自缅甸进口16万吨同比579万吨减72371-8月累计进口4133万吨同比4972万吨减16878月自泰国进口296万吨同比399万吨减2581-8月进口2705万吨同比4237万吨减36168月自巴基斯坦进口01万吨同比51万吨减986月以来连续单月进口在1万吨以下1-8月进口1492万吨同比10903万吨减86328月自印度进口086万吨同比2804万吨减96931-8月进口234万吨同比17788万吨减86856-8月已无印度碎米进口进口品种均为精米分品种看1-8月精米进口13506万吨同比17234万吨减216碎米进口6485万吨同比28181万吨减7699高粱方面8月高粱进口52万吨环比增1556同比降2261-8月累计进口318万吨同比大降603平均进口单价2562元吨同比升677高粱的进口成本高替代性不强进口量大幅下滑从进口来源看1-8月累计自美国进口14055万吨同比58535万吨大幅减少768月进口155万吨8月自澳大利亚进口3085万吨1-8月进口13857万吨同比9946万吨增加398月自阿根廷524万吨1-8月进口3888万吨同比11547万吨减663大麦方面8月大麦进口38万吨环比减472同比增539单价2241元吨环比继续下跌同比首次转跌跌幅1896随着单价的回落大麦进口价格优势显现连续5个月同比进口量大增不过在连续3个月环比后近2个月环比均有所回落1-8月累计进口620万吨同比增531-8月平均进口单价2530元吨同比涨1572从进口来源看除自阿根廷进口减少外自其他主要进口国进口均大幅增长1-8月自加拿大进口1817万吨同比8531万吨大增1138月没有自加拿大进口大麦1-8月自阿根廷进口15154万吨请阅读正文后的声明-9-月度报告同比2251万吨减少32688月进口1147万吨1-8月自法国进口20037万吨同比555万吨大增2618月进口157万吨连续3个月环比下降1-8月自哈萨克斯坦进口3713万吨同比747万吨增加3978月进口604万吨图11中国玉米月度累计进口量吨图12中国高粱月度累计进口量万吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心图13中国大麦月度累计进口量万吨图14中国谷物及谷物粉累计进口量万吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心24饲用需求饲料产量方面据样本企业数据测算据样本企业数据测算2023年8月全国工业饲料产量2878万吨环比增长61同比增长59主要配合饲料请阅读正文后的声明-10-月度报告浓缩饲料产品出厂价格环比以涨为主添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主2023年1-8月的饲料产量共计205亿吨同比去年增加963其中配合料191亿吨浓缩料914万吨预混料457万吨玉米下游饲料需求依然较为可观但是由于芽麦糙米等替代品的使用饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为228同比下降80个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比119同比下降40个百分点不过考虑到9月份小麦价格已经不具备替代优势而定向稻拍卖也即将结束10月份饲料中玉米用量占比预计将明显回升图15饲料产量当月值万吨图16饲料产量累计值万吨数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心生猪养殖利润方面9月份生猪价格呈震荡回落态势虽生猪交易均重上涨但涨幅远不及生猪价格降幅因此生猪养殖收入依然处于下滑状态截止9月28日自繁自养生猪头均利润1852元头较前一月末环比减少153元头外购仔猪养殖利润-11975元头较前一月末环比减少1087元头生猪产能方面首先据国家统计局数据截止6月底能繁殖母猪存栏4296万头环比一季度的4305万头减少47万头降幅11连续两个季度的环比降低较去年末的4390万头降幅3同比4277万头减少19万头降幅044据农业农村部数据8月末全国能繁母猪存栏4241万头环比下滑070同比下滑19从农业农村部数据来看去年5月份开始随着猪价上涨生猪去产能接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5今年年初开始环比持续下滑1-5月份环比分别下滑0506087051和06累计下滑316月环比增长090后7-8月份再次下滑060和070同比方面去年3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-今年5月份请阅读正文后的声明-11-月度报告同比增幅均值196月同比增幅缩窄至0507-8月份同比开始转负至-060和-190从官方能繁母猪存栏数据来推算理论上10月份环比增幅较小在01-05之间11月-明年3月环比月均下滑05-08明年4月环比增长近1后5-6月再次下滑在06左右同比方面10-12月份同比增幅均值15明年1-3月同比增幅均值24明年4月同比增幅缩窄至0505-6月份同比开始转负至-060和-19其次据涌益资讯数据显示截至今年8月份样本养殖场能繁母猪存栏量10653万头环比增长004同比下滑493自去年5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月份开始下滑11-今年7月环比增减幅度分别为-005-11-039-184-195004-093-168和-0229个月累计下滑812月均下滑098月开始环比增幅004同比方面去年7月同比降幅68-9月同比开始转正10-12月份同比增速45今年1-5月份同比增速达637296313和0936月开始同比转负6-8月同比降幅为-147-342和493从涌益能繁母猪存栏数据来推算理论上生猪出栏量9-明年1月份环比下滑幅度在05-2之间明年2月环比小幅增加明年3-4月继续下滑1左右5月小幅下滑026月环比小幅增加01以内同比方面8-10月份同比增速达4511-明年3月份同比增速637331和0934月开始同比转负4-6月同比降幅为147342和493所以生猪产能增长有望继续带动饲料产量继续维持高位图17能繁母猪存栏万头图18生猪养殖利润元头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心25深加工需求淀粉企业加工利润方面据卓创资讯数据显示9月玉米淀粉行业加工利润请阅读正文后的声明-12-月度报告亏损压力持续缓和截止到9月26日山东地区玉米淀粉企业月度加工利润理论均值参考-2497元吨相比上月亏损减少2509元吨首先随着华北地区新季玉米进入批量集中上市阶段原料玉米上货量恢复正常整体供给宽松受益于原料玉米价格下滑的影响下多数企业连续下调收购价格成本压力较前期出现明显缓和虽然玉米淀粉与副产品市场价格同步出现下降但成本端的下滑要远大于成品端导致行业利润出现明显改善行业部分企业盈利状况已恢复至盈亏平衡线之上运行淀粉库存方面据卓创资讯监测本月全国主产区玉米淀粉总库存共计75万吨环比上月底减少9万吨降幅107同比增幅为3158淀粉开工率及产量方面9月玉米淀粉行业月均开工负荷率为5769较上月增加056个百分点同比增加68个百分点9月份玉米淀粉产量1281万吨月环比增加12万吨增幅095同比增幅13271-9月玉米淀粉总产量11013万吨同比去年的10808万吨增加205万吨降幅19图19淀粉企业加工利润元吨图20淀粉行业淀粉库存数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心图21淀粉行业开工率图22淀粉月度产量千吨请阅读正文后的声明-13-月度报告数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心26港口及企业库存9月北港玉米库存持续减少而南港玉米整体库存提升北港玉米库存较上月月底持续减少中旬之前基层余粮见底集港量维持低位南方销区采购积极性偏低北港下海船只也多为执行前期订单本月下旬辽宁地区部分新季玉米上市补充市场供应但北港商家对远期价格持看空预期压价采购为主集港货源增量有限南港玉米库存总量有所提升但内贸玉米库存持续减少陈粮可售量有限新季玉米尚未大量入市贸易运作积极性下降巴西玉米陆续到货补充南港库存总体库存提升截止到9月26日北方港口库存16905万吨较上月末库存下跌1108广东港口粤东内外贸库存835万吨较上月末上涨1056710月东北新季玉米将陆续上市北港集港量有望提升南港内贸库存也有望随着新季玉米入市量增加在中旬之后陆续到南港但南方企业目前替代品供应相对充裕加之新季玉米上市期贸易心态偏空预计贸易商运作相对谨慎南港内贸库存增量有限进口玉米库存仍有增量空间整体南港库存或维持上行趋势图23北方四港港口库存万吨图24广东粤东港口库存万吨数据来源卓创建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心饲料企业库存方面9月份饲料企业玉米库存环比下降因9月份新玉米陆续上市饲料企业陈玉米采购意向下降多观望新玉米上市进度对后期新粮采购意向较高本月华北及南方市场糙米混合物陆续到货玉米用量继续减少库存下降10月份新玉米上市量增加企业玉米库存或小幅提升深加工企业库存方面9月国内深加工企业玉米库存天数继续下降华北地区新玉米上市量增加深加工企业玉米到车量增加玉米库存略增东北企业玉米到货量难以维持日常请阅读正文后的声明-14-月度报告消耗需消化部分库存原料库存水平下降带动全国平均水平下降表1样本饲料企业玉米动态库存数据来源卓创建信期货研究中心表2样本深加工企业玉米动态库存数据来源卓创建信期货研究中心27供需平衡表农业农村部市场预警专家委员会发布2023年9月农产品供需形势分析本月对202324年度中国玉米供需形势预测较上月有所变动供应方面202324年度中国玉米种植面积上调400千公顷至43870千公顷较上年增加800千公顷增幅186原因是去年玉米种植收益较高农户种植积极性偏高新疆扩种面积较多预计玉米单产每公顷6495公斤每亩433公斤较上年度增09总产量上调260万吨至28494万吨较上年度增2797月底到8月初受台风杜苏芮残余环流北上影响京津冀以及东北局部地区出现强降雨农田墒情充足干旱解除部分低洼农田遭受偏重涝害8月份东北华北产区天气条件总体较好台风带来的强降水有效提高了土壤墒情对玉米生长起到一定促进作用未来一段时间预计东北大部地区初霜偏晚热量条件较好利于灌浆成熟近期华北辽宁部分地区新季玉米逐步上市持粮主体销售意愿有所提高华北玉米价格有所回落但仍处高位全国均价涨幅缩小需求方面国内经济稳步复苏饲用和工业消费将稳中有增本月预计202324年度玉米消费量295亿吨较上月上调200万吨较上年度增155主要是饲用消费量增加本月将202324年度玉米饲用消费量调增200万吨至19100万吨进出口方面国际市场增产预期强烈价格偏弱运行国内外价差有所扩大但国内玉米产需缺口缩小进口量大幅增加的可能性不大预计玉米进口量1750万吨较上年度下降28请阅读正文后的声明-15-月度报告表1我国玉米供需平衡表数据来源农业农村部建信期货研究中心三后期展望观点供给端10月陈粮销售接近尾声新季玉米上市市场供应增加贸易商出售陈粮积极性或有所提升10月中上旬起主产区玉米陆续收割流入市场市场有效供应或继续增加考虑到阴雨天气影响收割进度以及东北新粮水分大脱粒困难等因素部分时间或存在供应紧张的可能替代品方面小麦价格替代优势逐步丧失进口巴西玉米到港以及南方港口进口转基因玉米拍卖或对后期国内饲用玉米需求存替代影响定向稻谷拍卖糙米陆续到饲料厂对后期饲用玉米存持续性替代作用综合来看替代品或将继续利空玉米价格需求端饲料企业方面由于9月份企业补库意向不高库存下降饲料麦价格上涨后替代优势不足预计10月份部分企业存补库需求采购玉米积极性或将提升深加工企业方面由于当前企业库存偏低且潮粮上市后生产积极性或增强开工率或较请阅读正文后的声明-16-月度报告9月提高预计10月份企业收购意向或有所提升部分地区新粮上量少或存提价促收可能综上10月份新玉米上市量增加供需双增玉米价格或重心下移逐步向新玉米靠拢10月玉米价格整体或震荡偏弱运行同时因产业链库存水平偏低需要关注主产区天气情况是否影响新玉米上市造成干粮供应不及预期而提价促收可能策略1现货企业保持合理库存随用随采为主2期货投资者观望为主或依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多重要变量天气猪瘟疫情地缘局势进出口政策谷物拍卖政策请阅读正文后的声明-17-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-18-