基本面：宏观方面，美联储加息不确定较高，美元指数持续走高，压制商品市场走势，美棉维持震荡运行。国内市场，8月经济数据表现良好，宏观情绪转暖。美国农业部9月供需报告继续下调美棉产量，使期末库存及库销比环比下降，但报告实际利多有限。当前海外市场围绕产量情况展开，同时需求量预期能否兑现也存在不确定行，外盘走势主导因素不突出。据国家棉花市场监测系统调查统计显示，预计2023年全国棉花平均单产为146.1公斤/亩，同比增长0.4%，2023年棉花总产量预计为605万吨，同比减少10.0%，其中新疆同比减少9.3%。当前市场交投围绕机采棉收购价格展开，初期交售价格在7.5-8.2元/公斤波动。棉花抛储政策在节日期间持续，政策端压力不减。
　　观点：宏观层面8月棉纺织行业PMI指标有明显好转，但仍处于荣枯线下方。国内市场新年度棉花减产趋势确定，社会库存处于同期偏低水平，在籽棉收购中前期仍存在一定支撑，待大量上市阶段形成主流价格对盘面价格进一步引导。需求端纺织消费旺季预期减弱，海外市场需求仍然低迷，空头压力继续累积。郑棉在新棉价格固化后面临由牛转熊拐头向下的风险。
　　策略：逢高做空、买入远月看跌
　　重要变量：宏观情绪；政策变化；需求扭转

研究报告全文：行业日期棉花2023年10月10日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzhenleilccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925高位回落风险增强请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要summary基本面宏观方面美联储加息不确定较高美元指数持续走高压制商品市场走势美棉维持震荡运行国内市场8月经济数据表现良好宏观情绪转暖美国农业部9月供需报告继续下调美棉产量使期末库存及库销比环比下降但报告实际利多有限当前海外市场围绕产量情况展开同时需求量预期能否兑现也存在不确定行外盘走势主导因素不突出据国家棉花市场监测系统调查统计显示预计2023年全国棉花平均单产为1461公斤亩同比增长042023年棉花总产量预计为605万吨同比减少100其中新疆同比减少93当前市场交投围绕机采棉收购价格展开初期交售价格在75-82元公斤波动棉花抛储政策在节日期间持续政策端压力不减观点宏观层面8月棉纺织行业PMI指标有明显好转但仍处于荣枯线下方国内市场新年度棉花减产趋势确定社会库存处于同期偏低水平在籽棉收购中前期仍存在一定支撑待大量上市阶段形成主流价格对盘面价格进一步引导需求端纺织消费旺季预期减弱海外市场需求仍然低迷空头压力继续累积郑棉在新棉价格固化后面临由牛转熊拐头向下的风险策略逢高做空买入远月看跌重要变量宏观情绪政策变化需求扭转请阅读正文后的声明-2-月度报告目录一行情回顾-4-二全球棉花供需情况-5-三国内供需情况-6-31棉花产量测算-6-32棉区天气情况-6-33库存情况-7-34棉花进口数量-7-35纺织企业加工情况-7-36纺织品需求情况-9-四总结及后期展望-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾9月份美棉主力合约继续维持区间内震荡往返运行波动区间略有抬升本月美国棉产区干旱程度维持高位优良率进一步走弱9月供需报告继续调降美棉产量但盘面反应有限此外美元指数持续走高商品走势承压图1美棉2312合约日K线走势图数据来源博易大师建信期货研究发展部9月份郑棉从高位回落后维持区间震荡运行月初储备棉日轮储量从12万吨上调至2万吨叠加滑准税配额下达郑棉承压回落中旬盘面缺乏明确指引郑棉受宏观情绪影响波动运行月底临近新棉采收多头情绪回暖图2郑棉2401合约日K线走势图数据来源博易大师建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告二全球棉花供需情况美国农业部9月供需报告对202324年度全球棉花供需情况作出调整美国方面期初库存上调120万吨至925万吨产量下调187万吨至2859万吨出口下调44万吨至2678万吨使期末库存下调22万吨至653万吨印度方面产量与消费量同时调降109万吨期末库存维持在2613万吨中国方面期初库存下调209万吨期末库存对应下降209万吨至8012万吨巴西方面期初库存上调109万吨至3568万吨产量和出口量均上调120万吨至3005万吨和2569万吨使期末库上调109万吨至3290万吨整体来看全球棉花期初库存下调207万吨产量下调377万吨消费量下调231万吨期末库存下降357万吨至19586万吨环比下降18报告整体偏多但全球期末库存环比下降幅度收窄图3USDA全球棉花供需预测表9月万吨图4USDA美国棉花供需预测表9月万吨数据来源USDA建信期货研究发展部数据来源USDA建信期货研究发展部图5各国供需缺口9月万吨图6各国库存消费比数据来源USDA建信期货研究发展部数据来源USDA建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告三国内供需情况31棉花产量测算中国棉花长势调查报告8月2023年8月中下旬国家棉花市场监测系统就棉花长势展开全国范围专项调查样本涉及14个省自治区46个植棉县市团场1700个定点植棉信息联系户调查结果显示截至8月底各主产棉区天气整体利于棉花成铃吐絮预计2023年全国棉花平均单产为1461公斤亩同比增长04按照国家棉花市场监测系统6月份实播面积调查结果41402万亩测算2023年棉花总产量预计为605万吨同比减少100其中黄河流域产量预计下降230长江流域产量预计下降63新疆地区产量预计下降9332棉区天气情况截止9月中旬从生长进度来看阿克苏地区在9月生长进度明显加快4-5月受灾相对明显的库尔勒地区生长进度明显偏慢而北疆博乐乌苏昌吉生长进度同比偏慢乌苏地区相对偏慢明显从南北疆平均气温来看南疆相对稳定整体温度同比处于略偏高水平北疆平均温度在9月上旬处于同比偏低水平9月中旬略有回升从平均降水量来看南疆整体表现平稳而北疆9月中旬降雨量明显增加不利于棉花末期生长从平均日照时数来看同样也是南疆波动不大而北疆9月中上旬日照时数明显下降整体来看除了受灾较为严重的库尔勒地区今年南疆棉花整体状况相对较好而北疆在45月低温78月高温9月上旬又低温九月中旬降雨明显增加不利于北疆棉花的生长图7平均气温距平图8农业气象关注重点数据来源中央气象台建信期货研究发展部数据来源中央气象台建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告33库存情况统计局数据显示8月份棉花商业库存为16306万吨较上月下降6969万吨8月份棉花工业库存为7884万吨较上月增长199万吨截至8月底棉花商业库存处于近年来最低水平但随着新棉上市抛储持续以及进口滑准税配额数量显现库存水平将由降转升工业库存情况已经恢复至往年同期正常水平9月份纱线库存指数为2258天较上月下降149天9月份坯布库存指数为2748天较上月下降185天图9棉花商业库存万吨图10棉花工业库存万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部34棉花进口数量2023年8月进口18万吨环比增60同比增6232023年1-8月累计进口86万吨同比降372223年度9-8月累计进口143万吨同比降18图11棉花进口数量万吨图12棉花累计进口数量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部35纺织企业加工情况请阅读正文后的声明-7-月度报告截止10月8日根据棉纺织信息网统计纺企棉花库存为293天较上周减少18天纺企棉纱库存为235天较上周增加22天织厂棉纱库存为72天较上周减少05天全棉坯布库存为287天较上周增加01天截至10月8日中国纱线负荷指数为555较上周减少05中国坯布负荷指数为575较上周减少099月份由于旺季预期落空织厂以消耗棉纱为主备货补库减少棉纱库存继续呈上升趋势纺企开机继续下降减产增多纺纱利润继续维持大幅亏损9月上旬织厂接单情况较8月改善但持续性不强中旬产销转弱开机率回落图13纺企棉花库存天图14纺企棉纱库存天数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部图15织厂棉纱库存天图16全棉坯布库存天数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部图17中国纱线负荷指数图18中国坯布负荷指数请阅读正文后的声明-8-月度报告数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部图19纯棉纱CYC32s利润图20纯棉布CGC32利润数据来源TTEB建信期货研究发展部数据来源TTEB建信期货研究发展部36纺织品需求情况2023年8月服装鞋帽针纺织品类零售额为982亿元同比上升45其中8月服装零售额为705亿元同比上升572023年1-8月服装鞋帽针纺织品类累积零售额为8760亿元同比增长1062023年8月纺织服装出口额为279亿美元同比下降1012023年1-8月纺织服装累积出口额为1972亿美元同比下降105从美欧日纺服进口数据来看2023年6月欧盟纺织服装累积进口量为87万吨同比下降132023年8月美国纺织服装进口量为86亿平方米同比下降572023年8月日本纺织服装进口量为23万吨同比下降137海外纺织服装市场需求维持偏弱运行图21服装鞋帽纺织类当月零售额亿元图22纺织品出口金额万美元请阅读正文后的声明-9-月度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图23服装出口金额万美元图24美国日均纺服进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部图25欧盟日均纺服进口量图26日本日均纺服进口量数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部数据来源棉纺织信息网建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告四总结及后期展望基本面宏观方面美联储加息不确定较高美元指数持续走高压制商品市场走势美棉维持震荡运行国内市场8月经济数据表现良好宏观情绪转暖美国农业部9月供需报告继续下调美棉产量使期末库存及库销比环比下降但报告实际利多有限当前海外市场围绕产量情况展开同时需求量预期能否兑现也存在不确定行外盘走势主导因素不突出据国家棉花市场监测系统调查统计显示预计2023年全国棉花平均单产为1461公斤亩同比增长042023年棉花总产量预计为605万吨同比减少100其中新疆同比减少93当前市场交投围绕机采棉收购价格展开初期交售价格在75-82元公斤波动棉花抛储政策在节日期间持续政策端压力不减观点宏观层面8月棉纺织行业PMI指标有明显好转但仍处于荣枯线下方国内市场新年度棉花减产趋势确定社会库存处于同期偏低水平在籽棉收购中前期仍存在一定支撑待大量上市阶段形成主流价格对盘面价格进一步引导需求端纺织消费旺季预期减弱海外市场需求仍然低迷空头压力继续累积郑棉在新棉价格固化后面临由牛转熊拐头向下的风险策略逢高做空买入远月看跌重要变量宏观情绪政策变化需求扭转请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路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