观点摘要
　　乙二醇供需压力较大。美联储加息和OPEC+额外减产延续，供应端好坏参半。需求端目前逐步进入淡季，同样制约原油价格走高。短期来看，原油仍存在走弱空间，但下行空间有限。动力煤价格偏强运行，成本支撑尚可。乙二醇供应端，装置检修已基本完成，且存在新装置投放计划，供应端压力较大。需求端“金九银十”逐步走完，需求逐步走弱。乙二醇供需基本面压力增大。
　　乙二醇亏损扩大。目前乙二醇行业亏损再度扩大，且库存压力进一步增加，目前依然均处在深度亏损状态。油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求，关注乙二醇供应端负荷变化情况。
　　淡季逐步到来，需求转弱。目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般，涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限，目前纱厂加工差处在低位，且库存仍处在高位，短期提高负荷的可能性不大，采购意愿或进一步下滑。聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端，聚酯加工差小幅修复。虽节后原料小幅反弹，但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置，工厂走货意愿较强。且目前金九银十已经过半，控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律。因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间。我们认为10月消费对乙二醇的支撑将逐步走弱。
　　预计我们10月乙二醇将延续弱势。
　　风险提示：宏观风险，原油大幅波动

研究报告全文：行业日期乙二醇月报2023年10月10日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素橡胶021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690供需格局转弱请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要震荡中酝酿新的驱动sum乙ma二ry醇供需压力较大美联储加息和OPEC额外减产延续供2023-07-03应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但下行空间有限动基本面好转估值持续修复2023-06-02力煤价格偏强运行成本支撑尚可乙二醇供应端装置检修已基本完成且存在新装置投放计划供应端压力较大需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面压力增大乙二醇亏损扩大目前乙二醇行业亏损再度扩大且库存压力进一步增加目前依然均处在深度亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端负荷变化情况淡季逐步到来需求转弱目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提高负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对乙二醇的支撑将逐步走弱预计我们10月乙二醇将延续弱势风险提示宏观风险原油大幅波动请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1乙二醇供需压力较大-4-2乙二醇亏损扩大-5-3淡季逐步到来需求转弱-6-三后市展望-8-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1EG2401数据来源Wind建信期货研投中心9月乙二醇期货冲高回落月初乙二醇装置检修增多且进口船货污染导致供应端额外收缩同时聚酯负荷高位乙二醇供需结构好转明显叠加原料价格走强乙二醇价格上涨明显下旬伴随着乙二醇装置检修结束聚酯负荷下降乙二醇供需压力再度增加同时节前避险情绪升温乙二醇价格快速回落二基本面情况与核心驱动力梳理1乙二醇供需压力较大9月中国乙二醇华东港口平均库存水平在1025万吨月末库存在10167万吨均较上月末减少906万吨本月张家港主港月内日平均发货水平在9250吨附近9月聚酯工厂开工整体维持高位且双节前下游备货需求较高9月上旬港口提货量维持高位月内港口库存下降明显但9月下旬聚酯开工逐步下滑且节前备货基本完成下旬港口提货量出现一定回落9月国内乙二醇行业开工继续回升月均开工5557油制乙二醇含MTO月均开工负荷率在5557煤制乙二醇月均开工负荷率在46139月装置变动主要为通辽延长国能装置重启新杭上海扬巴装置停车检修此外寿阳装置8月下旬重启后负荷提升进口方面8月乙二醇进口总量8849万吨较上月增加3332万吨环比请阅读正文后的声明-4-月度报告上升6038同比增加47948月乙二醇进口量明显提升一方面是8月到货相对集中另一方面受部分7月底到货报关时间延迟影响考虑到进口结构预计9月到港量在70-80万吨的水平图2MEG总负荷图3煤制MEG总负荷数据来源CCF建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心我们认为美联储加息和OPEC额外减产延续供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限动力煤价格偏强运行成本支撑尚可乙二醇供应端装置检修已基本完成且存在新装置投放计划供应端压力较大需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主我们认为10月乙二醇将延续弱势2乙二醇亏损扩大图4MEG价格图5MEG港口库存指数数据来源Wind建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心请阅读正文后的声明-5-月度报告进入9月美国通胀数据意外走高美联储加息压力再度增加但沙特额外自愿减产延续至年底短期原油供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季美原油库存难以持续下行同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限动力煤价格持续反弹煤制乙二醇成本上涨明显煤制乙二醇亏损再度扩大目前处在-54912元吨的水平我们认为目前乙二醇行业亏损再度扩大且库存压力进一步增加目前依然均处在深度亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端负荷变化情况3淡季逐步到来需求转弱图6聚酯负荷走势图7乙二醇下游产品库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图8轻纺城总成交量图9乙二醇下游产品价格数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从产销和库存来看截至9月底POYFDYDTY及涤纶短纤的库存天数分请阅读正文后的声明-6-月度报告别为1303天1303天2698天及1238天聚酯工厂开机前高后低下游多刚性采购库存压力逐渐增大库存天数相较于9月初增加017天减少249天522天和016天总体来说聚酯工厂负荷前高后低但库存压力逐步增大图10聚酯工厂负载率图11江浙织机负载率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从下游产品价格和涤丝现金流来看截至9月底聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别为7100元吨7776元吨9350元吨及8050元吨价格相较于9月初小幅上涨聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格上涨150元吨0元吨-25元吨和325元吨伴随着原料价格上涨聚酯品种的价格上涨明显但由于产品价格涨幅不如原料价格聚酯现金流依然偏弱图12涤纶短纤现金流图13涤纶POY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告图14涤纶FDY现金流图15涤纶DTY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部我们认为目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提高负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对乙二醇的支撑将逐步走弱三后市展望美联储加息和OPEC额外减产延续供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限动力煤价格偏强运行成本支撑尚可乙二醇供应端装置检修已基本完成且存在新装置投放计划供应端压力较大需求端金九银十逐步走完需求逐步走弱乙二醇供需基本面偏弱为主目前乙二醇行业亏损再度扩大且库存压力进一步增加目前依然均处在亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端负荷变化情况目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提高负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库请阅读正文后的声明-8-月度报告存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对乙二醇的支撑将逐步走弱我们认为10月乙二醇将延续弱势请阅读正文后的声明-9-月度报告建信期货研投中心宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-10-