观点摘要
　　供给端，目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中，根据卓创资讯，截至9月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.03亿只，8月末为11.96亿只，7月末为11.87亿只，环比增幅0.6%，去年同期11.84亿只，同比增幅1.6%。未来来看，23年一、二季度蛋鸡养殖利润较好，特别是三月在豆粕价格有所走低，饲料成本下滑的背景下，补栏的积极性回暖，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年四季度蛋鸡存栏量稳中微增，这一趋势可能会至少持续到2024年年初，蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平。
　　需求端，9月来看，截止9月28日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在8189吨，8月为8177吨，环比增长0.1%；22年的数据为7473吨，同比增幅9.6%，疫情前的19年为8269吨。可以发现对比去年，23年的9月鸡蛋月度销量有明显的好转，和疫情前的水平相比也基本接近，显示出消费基本已经回到三年前的水平。根据文化和旅游部数据中心测算，今年中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%，实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%，节假日带来的需求拉动比较乐观。而在节假日之后，预计将会迎来1-2周的相对淡季，供应增长的压力可能会逐步体现到现货价格上。
　　观点，现货方面，淡季来临蛋价短期面临调整的压力，但考虑到后期双十一的备货需求，10月中下旬或企稳止跌，并不排除反弹向上的动能，但高度谨慎乐观；期货方面，近月合约近几个月波动率明显加大，更多是受到现货价格的牵引，11合约或视10月中上旬调整时间长度而定方向，暂时以观望为宜，而由于需求在疫情退散后的第一年有明显的回暖，特别是前期的暑期和中秋国庆，故后期的双旦及春节的需求增量值得期待，年末旺季合约以偏多对待，但当下并非好的入场点位，而淡旺季特征加剧及存栏回暖的态势不变则可能施压于明年春节后的淡季合约，以偏空对待，但整体并没有积累太大的供需矛盾，难以形成趋势性行情。
　　策略：（1）养殖户及现货贸易商：10月现货价格或先低后高，建议关注节后淡季的持续时间；（2）期货投机者：近月合约波动加大，离场观望为宜，若现货在10月中上旬表现较差带动年末旺季合约下跌，则可以适当考虑多单机会；远月淡季合约存栏回暖预期不变，可以以偏空的立场对待。
　　重要变量：国庆后淡季持续时间、饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响

研究报告全文：行业日期鸡蛋月报2023年10月10日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzhenleiccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925淡旺季特征明显不同合约区别对待请阅读正文后的声明summary月度报告观点摘要summary供给端目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中根据卓创资讯截至9月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1203亿只8月末为1196亿只7月末为1187亿只环比增幅06去年同期1184亿只同比增幅16未来来看23年一二季度蛋鸡养殖利润较好特别是三月在豆粕价格有所走低饲料成本下滑的背景下补栏的积极性回暖从部分样本企业补栏数据推测预计23年四季度蛋鸡存栏量稳中微增这一趋势可能会至少持续到2024年年初蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平需求端9月来看截止9月28日的前四周代表销区的鸡蛋周度销量约在8189吨8月为8177吨环比增长0122年的数据为7473吨同比增幅96疫情前的19年为8269吨可以发现对比去年23年的9月鸡蛋月度销量有明显的好转和疫情前的水平相比也基本接近显示出消费基本已经回到三年前的水平根据文化和旅游部数据中心测算今年中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径较2019年增长15节假日带来的需求拉动比较乐观而在节假日之后预计将会迎来1-2周的相对淡季供应增长的压力可能会逐步体现到现货价格上观点现货方面淡季来临蛋价短期面临调整的压力但考虑到后期双十一的备货需求10月中下旬或企稳止跌并不排除反弹向上的动能但高度谨慎乐观期货方面近月合约近几个月波动率明显加大更多是受到现货价格的牵引11合约或视10月中上旬调整时间长度而定方向暂时以观望为宜而由于需求在疫情退散后的第一年有明显的回暖特别是前期的暑期和中秋国庆故后期的双旦及春节的需求增量值得期待年末旺季合约以偏多对待但当下并非好的入场点位而淡旺季特征加剧及存栏回暖的态势不变则可能施压于明年春节后的淡季合约以偏空对待但整体并没有积累太大的供需矛盾难以形成趋势性行情策略1养殖户及现货贸易商10月现货价格或先低后高建议关注节后淡季的持续时间2期货投机者近月合约波动加大离场观望为宜若现货在10月中上旬表现较差带动年末旺季合约下跌则可以适当考虑多单机会远月淡季合约存栏回暖预期不变可以以偏空的立场对待重要变量国庆后淡季持续时间饲料成本问题猪价及淘汰鸡价格影响请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一市场价格-4-二供应端-5-21淘汰鸡-5-22存栏补栏-6-23养殖利润-7-三需求端-8-四后期展望及策略-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一市场价格现货方面9月鸡蛋现货整月维持偏高水平一般而言9月中旬以后在产蛋率逐步回升和备货需求告一段落后现货价格将有一定程度的下跌但今年现货的强势保持到了9月底而国庆归来之后市场补库需求不佳鸡蛋应声下滑下滑幅度与往年相当但时间点后移截至10月9日产区平均价格在476元斤较8月末跌048元斤主销区平均价格505元斤较8月末跌043元斤其中山东蛋价在460-470元斤东北大码蛋价格在480-490元斤目前鸡蛋现货从9月高点已下跌07-08元斤幅度上基本到位且年末还有双十一圣诞元旦等大型节日需求再度抬头还是可期的短期关注在收假后需求低迷的持续时间10月中下旬蛋价或仍有反弹动能期货方面由于现货价格在9月中旬迟迟不下跌甚至还有一定程度的上涨故近月合约在915日迎来爆发11合约强势涨停并且维持在4600点的高位运行但由于国庆鸡蛋价格下跌幅度较大收假后的第一个交易日11合约大幅下跌从前期的4600点附近跌至4400点一线12月01合约有旺季支撑的因素同样在9月有较大的涨幅10月初略有回调从基本面来看存栏回暖的态势将会持续但需求转好也是不争的事实从9月现货高点接近历史极值来看供需仍然在相对平衡的位置国庆节后需求将进入相对淡季或对现货影响力度变大但后续节日的需求值得期待关注年末旺季合约在下跌后的多单机会而考虑到供应的增长24年淡季合约则不宜乐观以偏空角度对待淘汰鸡方面9月份海兰褐淘汰鸡日度均价627元斤8月均价为634元斤去年9月均价为631元斤1月开始价格有所企稳并上涨2月持续上涨3月则在相对高位震荡4月至5月有所滑落6月至7月逐步回暖8-9月在相对高位震荡9月淘鸡价格变化不大总体处于近些年的高位中秋国庆备货旺季淘鸡供应量减少带动淘鸡价格偏强未来来看近6年中有5年淘鸡价格在10月是有所上涨的再考虑到目前延淘的情绪仍在国庆后价格已经有所上涨预计整月偏强的可能性较大但需关注偏高的淘鸡价格对淘鸡力度的刺激蛋鸡苗方面本月鸡苗价格稳中调整根据卓创资讯截至10月5日主产区蛋鸡苗约306元羽较上月末的323元羽下跌跌幅约539月鸡蛋价格处于旺季尾声现货价格先强后弱但由于饲料成本同样较高盈利水平平平下游补栏积极性维持正常的态势蛋鸡苗市场不温不火请阅读正文后的声明-4-月度报告图1鸡蛋主产区均价元斤图2鸡蛋01季节性走势元500kg数据来源Wind建信期货研究中心数据来源Wind建信期货研究中心图3海兰褐淘汰鸡日度均价元斤图4蛋鸡苗价元羽数据来源卓创资讯建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心二供应端21淘汰鸡淘汰方面9月份海兰褐淘汰鸡日度均价627元斤8月均价为634元斤去年9月均价为631元斤1月开始价格有所企稳并上涨2月持续上涨3月则在相对高位震荡4月至5月有所滑落6月至7月逐步回暖8-9月在相对高位震荡9月淘鸡价格变化不大总体处于近些年的高位中秋国庆备货旺季淘鸡供应量减少带动淘鸡价格偏强未来来看近6年中有5年淘鸡价格在10月是有所上涨的再考虑到目前延淘的情绪仍在国庆后价格已经有所上涨预计整月偏强的可能性较大但需关注偏高的淘鸡价格对淘鸡力度的刺激请阅读正文后的声明-5-月度报告从周度数据来看根据卓创资讯截至10月6日的前三周全国的淘鸡量分别是1416万只1598万只和1670万只从季节性角度来看每年9月中秋国庆的备货旺季淘汰量都会有季节性的走低而由于22年补栏量位于相对的低位故目前淘汰的绝对量比较低截至10月5日淘鸡日龄平均525天环比上周延后1天较上月末延后5天从日龄上看养殖户在9月淘汰节奏偏慢9月蛋价依旧处于相对较高位置且饲料成本在未来玉米新作上市及美豆收获压力的预期下或有一定的下降加上年末依旧有节假日旺季预期盈利的季节性也促使养殖户更愿意延迟淘汰但由于基数较低整体淘汰影响存栏的力度不大未来来看10月蛋价预计将会先行调整而后关注双十一备货对于需求及价格的拉动由于对未来需求有一定的期待预计10月淘鸡的数量可能依旧维持偏低的水平但需关注淘鸡本身的价格影响力度图5主产区蛋鸡淘汰量万只图6淘汰日龄天数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部22存栏补栏存栏方面目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中根据卓创资讯截至9月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1203亿只8月末为1196亿只7月末为1187亿只环比增幅06去年同期1184亿只同比增幅16未来来看23年一二季度蛋鸡养殖利润较好特别是三月在豆粕价格有所走低饲料成本下滑的背景下补栏的积极性回暖从部分样本企业补栏数据推测预计23年四季度蛋鸡存栏量稳中微增这一趋势可能会至少持续到2024年年初蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平补栏方面根据卓创资讯9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4285万羽较8月的4183万羽继续回暖与2022年同期的3746万羽也有增长从历史角度来请阅读正文后的声明-6-月度报告看9月补栏量属于近些年来偏高的水平近6年中仅次于19年的水平本月蛋鸡补栏积极性延续前期尚可的态势已连续6个月超过去年的补栏量10月同比仍然有可能持平或增长未来来看9-10月份新开产的蛋鸡对应今年5月份补栏的鸡总体来说补栏处于偏高位置且大幅高于2022年同期水平根据22-23年的补栏差可以大致推断出10月在产蛋鸡存栏大概率继续回暖产蛋率方面天气转凉逐步上升根据卓创资讯9月末产蛋率约91678月末为8983去年同期为9129图7在产鸡存栏亿只图8商品代蛋鸡苗月度出苗量万羽数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图9高峰期产蛋率数据来源卓创资讯建信期货研究中心23养殖利润今年7-8月的盈利水平不及往年平均主要原因在于饲料成本的上涨特别是美豆天气干旱且面积下调预期国内11月将会阶段性豆粕紧张推涨了现货的情绪而鸡蛋价格又处于正常状态故利润一般而9月是季节性盈利回撤的时间段今年回撤幅度相对小一些在这一段时间玉米新作上市及美豆进口成本的请阅读正文后的声明-7-月度报告下移也在一定程度上削弱了饲料成本据卓创资讯的估算截至10月5日中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为084元斤环比上周的114元斤跌03元斤去年同期为114元斤处于近五年中等水平未来来看鸡蛋现货价格或在短期维持低迷但在10月中下旬或又再次抬头季节性的规律依旧存在而豆粕价格是有下跌的预期主要是南美增产的预期在10月将会持续推进故预计整月盈利水平将先低后高与往年同期接近图10豆粕价格元吨图11鲜鸡蛋单斤盈利元斤数据来源Wind建信期货研究中心数据来源卓创资讯建信期货研究中心三需求端9月来看截止9月28日的前四周代表销区的鸡蛋周度销量约在8189吨8月为8177吨环比增长0122年的数据为7473吨同比增幅96疫情前的19年为8269吨可以发现对比去年23年的9月鸡蛋月度销量有明显的好转和疫情前的水平相比也基本接近显示出消费基本已经回到三年前的水平根据文化和旅游部数据中心测算今年中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径较2019年增长15节假日带来的需求拉动比较乐观而在节假日之后预计将会迎来1-2周的相对淡季供应增长的压力可能会逐步体现到现货价格上从库存情况来说截止10月5日鲜鸡蛋流通环节库存约098天生产环节库存约113天环比上月末增加012天及014天为近6年来的中等略偏低水平去年同期为088天和113天目前库存处正常水平生产环节库存较低而流通环节需要等待时间的消化及下一个旺季的来临整体对需求及库存端并不请阅读正文后的声明-8-月度报告太悲观生猪价格方面从春节后开始基本处于连续下跌的通道7月中下旬猪价迎来了企稳和小规模的反弹但规模和幅度有限国庆收假后猪价表现也并不如预期低迷的态势仍然在蔓延2022年8月-2023年8月能繁母猪存栏量决定2023年的生猪存栏量2022年3月-2023年3月能繁母猪存栏量决定2022年生猪出栏量从官方能繁母猪存栏数据来推算理论上3-8月份生猪出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内生猪价格虽然在暑期有过一波反弹但基于规模化集团出栏等因素的压制力度和持续度不强生猪价格的拐点还未出现蔬菜价格方面截至10月8日Wind统计的中国寿光蔬菜价格指数为10869环比9月初的13779有所下跌去年同期为13735同比降幅约209春节过后需求趋淡2-6月蔬菜步入季节性价格下跌通道今年夏季中部地区雨水较好整体蔬菜种植及产量处偏高水平就数据来看目前蔬菜价格显著低于去年同期水平与往年均值接近符合季节性的走势规律未来10月蔬菜或有维持低位的趋势蔬菜逐步上量可能会影响到鸡蛋的消费图1222省市生猪平均价元kg图13中国寿光蔬菜价格指数数据来源Wind建信期货研究中心数据来源Wind建信期货研究中心四后期展望及策略供给端目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中根据卓创资讯截至9月末全国在产蛋鸡月度存栏量约1203亿只8月末为1196亿只7月末为1187亿只环比增幅06去年同期1184亿只同比增幅16未来来看23年一二季度蛋鸡养殖利润较好特别是三月在豆粕价格有所走低饲料成本下滑请阅读正文后的声明-9-月度报告的背景下补栏的积极性回暖从部分样本企业补栏数据推测预计23年四季度蛋鸡存栏量稳中微增这一趋势可能会至少持续到2024年年初蛋鸡存栏量由偏低转向正常水平需求端9月来看截止9月28日的前四周代表销区的鸡蛋周度销量约在8189吨8月为8177吨环比增长0122年的数据为7473吨同比增幅96疫情前的19年为8269吨可以发现对比去年23年的9月鸡蛋月度销量有明显的好转和疫情前的水平相比也基本接近显示出消费基本已经回到三年前的水平根据文化和旅游部数据中心测算今年中秋国庆假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径较2019年增长15节假日带来的需求拉动比较乐观而在节假日之后预计将会迎来1-2周的相对淡季供应增长的压力可能会逐步体现到现货价格上观点现货方面淡季来临蛋价短期面临调整的压力但考虑到后期双十一的备货需求10月中下旬或企稳止跌并不排除反弹向上的动能但高度谨慎乐观期货方面近月合约近几个月波动率明显加大更多是受到现货价格的牵引11合约或视10月中上旬调整时间长度而定方向暂时以观望为宜而由于需求在疫情退散后的第一年有明显的回暖特别是前期的暑期和中秋国庆故后期的双旦及春节的需求增量值得期待年末旺季合约以偏多对待但当下并非好的入场点位而淡旺季特征加剧及存栏回暖的态势不变则可能施压于明年春节后的淡季合约以偏空对待但整体并没有积累太大的供需矛盾难以形成趋势性行情策略1养殖户及现货贸易商10月现货价格或先低后高建议关注节后淡季的持续时间2期货投机者近月合约波动加大离场观望为宜若现货在10月中上旬表现较差带动年末旺季合约下跌则可以适当考虑多单机会远月淡季合约存栏回暖预期不变可以以偏空的立场对待重要变量国庆后淡季持续时间饲料成本问题猪价及淘汰鸡价格影响请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-11-