从原糖基本面情况来看，9月下旬印度旱情缓解的消息引发原糖价格大跌，这轮下跌一直持续到10月初，但市场对印度禁止新榨季出口食糖的可能性仍抱有较强预期。
　　巴西中南部降水偏多，影响甘蔗采收，港口物流也出现拥堵现象，这再度刺激市场神经，原糖指数在60日均线处止跌反弹。
　　后期市场关注焦点依然会在印度出口禁令上，预计原糖将高位震荡。
　　对于国内糖市，政策调控的味道更加浓厚。
　　长假期间，原糖10月合约到期交割量创纪录高位，约287万吨，据悉丰益国际为最大的接货方，共接收约276万吨糖。市场预计预计丰益国际将向中国出售100万至150万吨糖。
　　考虑到当前的储备糖拍卖，再加上未来两个月进口糖的放量，国内糖价可能会平稳度过榨季交替期，震荡行情为主。

研究报告全文：行业日期白糖月报2023年10月10日农产品研究团队研究员王海峰021-60635728wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员林贞磊021-60635740linzhenleiccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员洪辰亮021-60635732hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925政策抑制糖价请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要增产加息打压糖价2023-6-28summary从原糖基本面情况来看9月下旬印度旱情缓解的消息引发原糖价格大跌这轮下跌一直持续到10月初但市场对印度禁止新榨季出口巴西增产抑制糖价食糖的可能性仍抱有较强预期2023-6-14巴西中南部降水偏多影响甘蔗采收港口物流也出现拥堵现象这巴西上量糖价走软再度刺激市场神经原糖指数在60日均线处止跌反弹2023-5-16后期市场关注焦点依然会在印度出口禁令上预计原糖将高位震荡对于国内糖市政策调控的味道更加浓厚糖高宗累了么长假期间原糖10月合约到期交割量创纪录高位约287万吨据2023-4-21悉丰益国际为最大的接货方共接收约276万吨糖市场预计预计丰益国际将向中国出售100万至150万吨糖糖高宗来了2023-3-30考虑到当前的储备糖拍卖再加上未来两个月进口糖的放量国内糖价可能会平稳度过榨季交替期震荡行情为主郑糖狂飙何所至80002023-3-10请阅读正文后的声明-2-月度报告目录一期货行情回顾-4-二现货市场状况-5-三期市结构分析-6-四产销状况-7-五进出口情况-8-六海外主产国生产情况-9-七汇率因素-10-八后市预判-11-请阅读正文后的声明-3-月度报告一期货行情回顾图1糖11号指数走势图数据来源文华财经建信期货研究发展部图2郑糖指数走势图数据来源文华财经建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告参照文华财经指数9月上半月原糖指数大涨一度创出新高最高达到2722美分此后震荡回落至月末回吐了上半月的大部分涨幅从技术上看60日均线和20周均线起到了明显的支撑作用25美分整数关口也在此处参照文华财经指数9月初郑糖指数快速上涨突破7100关口后迅速回落回吐涨幅后进入横盘震荡行情直至月末从技术上看60日均线和20周均线起到了明显的支撑作用6800元整数关口也在此处二现货市场状况图3白糖现货价格元吨图4郑糖仓单张数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源天下粮仓建信期货研究发展部9月食糖现货价格上半月快速上涨下半月逐渐回落月初广西南华集团南宁糖现货报价7420元吨月末报价7560元吨上涨140元吨云南昆明糖月初报价7180元吨月末报价7280元吨上涨100元吨山东日照地区加工糖月初报价7480元吨月末报价7500元吨上涨20元吨9月份郑糖仓单加有效预报继续下行趋势月初仓单加有效预报有31351张月末减少至24498张其中注册仓单从29029张减少至24263张有效预报从2583张减少至235张请阅读正文后的声明-5-月度报告三期市结构分析图5郑糖2401基差元吨图61-3价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部9月上半月现货价格提升迅速而郑糖上涨迟缓基差迅速扩大下半月现货回落明显基差有所缩小对照南宁现货2401合约基差月初在455元吨月末在670元吨期货较现货贴水较大一方面是糖厂挺价积极另一方面是甜菜糖为市场厌弃压低了期货交割价同期2405合约基差月初在595元吨月末为630元吨9月郑糖主力1月合约对次主力3月合约价差震荡下跌资金从1月合约撤离使得该合约变弱二者价差月初在98元吨月末在50元吨图7原白跨期价差美元吨图8原糖期价和基金头寸数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源NOAA建信期货研究发展部9月伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约跨期价差有所下滑3-5月跨市场价差月末小幅跌至116美元吨当前的价差对于原糖加工企业来说依然是有利润的美国商品期货交易委员会CFTC最新报告显示截至9月19日对冲基金及大型投机客的原糖净多头头寸达到244309手过去一个月里总体是上涨的这与同请阅读正文后的声明-6-月度报告期原糖价格的上涨走势相应四产销状况图9国内累计产糖量万吨图10国内月度产糖量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协的数据显示202223年制糖期所有食糖生产已经结束全国累计产糖897万吨比上榨季减产95万吨图11国内累计销糖量万吨图12国内月度销糖量万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协数据显示截至2023年8月底本制糖期全国累计销售食糖809万吨上制糖期同期销售食糖788万吨累计销糖率9010上制糖期同期8250其中8月单月销糖71万吨去年同期销糖111万吨8月的销售量同比下滑明显说明高糖价抑制了下游需求请阅读正文后的声明-7-月度报告图13销糖率图14工业库存万吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部中糖协的报告数据显示截至2023年8月底全国食糖工业库存88万吨去年197万吨同比下滑明显在近十年中处于最低水平五进出口情况图15食糖月度进口量万吨图16巴西原糖进口利润元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部海关总署公布的数据显示中国8月份进口食糖37万吨同比减少31万吨截止8月底本制糖期全国累计进口食糖335万吨同比减少121万吨从8月份数据来看进口量在近5年中处于偏低水平目前配额外进口依然亏损严重配额内进口利润也几乎为零9月外盘原糖一度出现大幅上涨行情而内盘糖价涨幅较小内外价差迅速扩大直到月末原糖价格大幅回调价差才回升数据显示9月初巴西配额内原糖加工利润在761元吨附近配额外原糖加工利润在-1048元吨附近月末巴西配额内原糖加工利润在205元吨配额外原糖加工利润在-1734元吨左右请阅读正文后的声明-8-月度报告六海外主产国生产情况图17巴西中南部甘蔗压榨量万吨图18巴西中南部产糖量万吨数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部图19巴西中南部乙醇产量亿公升图20巴西中南部制糖比数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部图21ATR千克吨图22巴西醇糖比价美分磅数据来源Unica建信期货研究发展部数据来源Unica建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告巴西甘蔗行业协会Unica数据显示9月上半月降雨导致部分产区甘蔗收割受到影响巴西中南部地区压榨甘蔗41764万吨同比增加535产糖3116万吨同比增加854乙醇产量同比减少044至2118亿升糖厂使用511的甘蔗比例产糖上榨季同期为4795甘蔗技术中心CTC的数据显示8月份中南部地区的甘蔗单产为每公项905吨同比增加232本榨季截至8月的累计单产为928吨1公顷而上一榨季为757吨1公顷同比增长232324榨季截至9月1日巴西中南部糖厂累计压榨甘蔗448332亿吨同比增加1034累计产糖29258万吨同比增加1868累计产乙醇21212亿升同比增加554糖厂使用4937的甘蔗比例产糖上榨季同期为4547从Unica公布的数据看9月上半月的各项生产指标环比下滑明显压榨生产高峰已过累计甘蔗压榨量虽不及前高2021榨季但产糖量已经超过2021榨季9月巴西港口物流情况良好给糖价造成压力巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示巴西9月前四周出口糖24865万吨日均出口量为1658万吨较上年9月全月的日均出口量1437万吨增加15但是进入10月巴西中南部降水偏多影响了交通运输Williams发布的数据显示截至10月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为118艘此前一周为92艘港口等待装运的食糖数量为56792万吨此前一周为40083万吨目前期货盘面原白3-5价差小幅回落至116美元吨附近巴西中南部糖醇价差下跌至1184美分甘蔗厂制糖积极性较高利于原糖的空头七汇率因素图23雷亚尔汇率图24泰铢汇率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-月度报告9月份美元指数持续走强巴西雷亚尔泰国泰铢兑美元汇率都出现了贬值月末美元兑雷亚尔在50283月初在49312月末美元兑泰铢在362368月初在347591美国联邦储备委员会9月20日宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变符合普遍预期美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明说最近的指标表明美国经济稳步增长近几个月就业增长放缓但仍保持强劲失业率仍保持在低位通胀率仍然很高美国银行体系健全且富有韧性家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动就业和通胀造成压力相关影响的程度仍然不确定声明还说美联储依然高度关注通胀风险为实现充分就业和通胀目标美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响在确定适当的额外政策收紧程度时美联储将考虑货币政策的累积收紧货币政策对经济活动的影响通胀的滞后性以及经济和金融的发展状况此外美联储将继续按计划缩减资产负债表规模美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上说当前的利率是限制性的给经济活动就业和通胀已经带来下行压力鉴于过去已取得的进展我们确实有能力在前进时保持谨慎他说美联储准备在适当的情况下进一步加息并打算将货币政策保持在限制性水平直到可以确信通胀正朝着2的设定目标持续下降八后市预判从原糖基本面情况来看9月下旬印度旱情缓解的消息引发原糖价格大跌这轮下跌一直持续到10月初但市场对印度禁止新榨季出口食糖的可能性仍抱有较强预期同时巴西中南部降水偏多影响甘蔗采收港口物流也出现拥堵现象这再度刺激市场神经原糖指数在60日均线处止跌反弹后期市场关注焦点依然会在印度出口禁令上预计原糖将高位震荡对于国内糖市政策调控的味道更加浓厚长假期间原糖10月合约到期交割量创纪录高位约287万吨据悉丰益国际为最大的接货方共接收约276万吨糖市场预计预计丰益国际将向中国出售100万至150万吨糖考虑到当前的储备糖拍卖再加上未来两个月进口糖的放量国内糖价可能会平稳度过榨季交替期震荡行情为主请阅读正文后的声明-11-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队020-38909340有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号2807室电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-12-