观点摘要
　　PX供需依然偏强，成本支撑仍存。美国通胀数据意外走高，美联储加息压力再度增加，但沙特额外自愿减产延续至年底，短期原油供应端好坏参半。需求端目前逐步进入淡季，美原油库存难以持续下行，同样制约原油价格走高。短期来看，原油仍存在走弱空间，但下行空间有限。PX方面，除了中金石化160万吨尚未检修外，均已检修，且日韩装置负荷低位，供应端压力有限。需求端PTA在加工差压力下检修或增多，考虑到新装置投放，PX供需基本面依然较好。考虑到年末长约等因素，预计10月PX绝对价格将区间运行，相对价格将维持高位。
　　PTA加工差低位，供需转弱。PTA自身供应端新产能顺利投放，产量增加几成定局，供应端压力增加。需求端旺季结束后，聚酯负荷存在下滑的空间。PTA供需转弱。PTA库存压力进一步增加。
　　淡季逐步到来，需求转弱。目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般，涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限，目前纱厂加工差处在低位，且库存仍处在高位，短期提负荷的可能性不大，采购意愿或进一步下滑。聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端，聚酯加工差小幅修复。虽节后原料小幅反弹，但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置，工厂走货意愿较强。且目前金九银十已经过半，控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律。因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间。我们认为10月消费对PTA的支撑将逐步走弱。
　　我们认为进入10月PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。
　　风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动
　　

研究报告全文：行业日期PTA月报2023年10月10日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素橡胶021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690下行压力增大请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要供需两旺价格重心或小幅上移2023-09-04summaryPX供需依然偏强成本支撑仍存美国通胀数据意外走高美联储加息压力再度增加但沙特额外自愿减产延续至年供需两弱震荡中寻找机会2023-07-03底短期原油供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季美原油库存难以持续下行同样制约原油价格走高短期来成本支撑较强偏暖运行为看原油仍存在走弱空间但下行空间有限方面除主2023-06-03PX了中金石化160万吨尚未检修外均已检修且日韩装置负荷低位供应端压力有限需求端PTA在加工差压力下检修或增多考虑到新装置投放PX供需基本面依然较好考虑到年末长约等因素预计10月PX绝对价格将区间运行相对价格将维持高位PTA加工差低位供需转弱PTA自身供应端新产能顺利投放产量增加几成定局供应端压力增加需求端旺季结束后聚酯负荷存在下滑的空间PTA供需转弱PTA库存压力进一步增加淡季逐步到来需求转弱目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对PTA的支撑将逐步走弱我们认为进入10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱风险提示宏观风险原油价格大幅波动请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1PX供需依然偏强成本支撑仍存-4-2PTA加工差低位供需转弱-5-3淡季逐步到来需求转弱-7-三后市展望-9-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1TA2401数据来源Wind建信期货研究发展部9月PTA期货先涨后跌原料端原油在OPEC超额减产的推动下走势偏强同时PX需求偏好PTA成本支撑走强下游聚酯出货意愿好转且聚酯库存低位需求偏好支撑消费随着美联储加息预期增强美元指数上涨推动原油大幅下跌且PTA装置运行稳定下游减停产增多PTA供需基本面转弱下半月PTA期货价格回落二基本面情况与核心驱动力梳理1PX供需依然偏强成本支撑仍存图2PTA上游原料现货价格图3PX价格数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告9月份PX-石脑油价差维持在400-450美元吨PX价格由维持在1100-1200美元吨整体来看在沙特自愿减产和加息预期下国际油价先扬后抑但PX供应存在减停产同时下游PTA负荷高位PX供需格局偏强整体来看9月PX价格震荡攀升而后回调整理进入10月美国通胀数据意外走高美联储加息压力再度增加但沙特额外自愿减产延续至年底短期原油供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季美原油库存难以持续下行同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限PX方面除了中金石化160万吨尚未检修外均已检修且日韩装置负荷低位供应端压力有限需求端PTA在加工差压力下检修或增多考虑到新装置投放PX供需基本面依然较好考虑到年末长约等因素预计10月PX绝对价格将区间运行相对价格将维持高位2PTA加工差低位供需转弱从PTA供应端来看9月份PTA开工率前高后低但社会库存从9月初的333万吨小幅累库至3427万吨后库存小幅累积目前来看已经官宣的新增计划检修PTA产能为10月宁波420万吨11月珠海110万吨整体检修涉及的产能偏少目前月均PTA加工费创10年低点生产亏损幅度加大预估检修PTA产能将增多表1主要PTA工厂及产能企业名称产能万吨运行情况150万吨产线3月15日起停车250万吨产线虹港石化400正常运行福海创4507月中附近重启9月上负荷提升至7成附近扬子石化952022122开始停车重启待定仪征化纤9935万吨产线重启待定64万吨产线正常运行浙江华彬石化1402021513起检修长停台化兴业120正常运行浙江利万聚酯702021513起停车长停逸盛宁波48565万吨产线停车其余正常运行逸盛大连600正常运行逸盛新材料720正常运行逸盛海南200正常运行亚东石化75正常运行上海金山石化402021220起停车长停负荷维持在9成偏下110万吨装置计划10英力士原珠海BP235月下起检修中石化洛阳石化总厂3253月初停车重启待定中石油乌鲁木齐石化752021年4月停车长停请阅读正文后的声明-5-月度报告汉邦石化290202117起停车四季度有复产计划三房巷240120万吨产线停车120万吨产线正常运行嘉兴石化370正常运行正常运行220万吨产线9月初检修近期恢恒力1160复蓬威90停车中四川能投原晟达100920检修计划2个月独山能源新凤鸣500正常运行中泰化学1209月下负荷降至8成福建百宏250正常运行嘉通能源500正常运行山东威联化学5008成偏上250万吨产线正常运行250万吨产线711恒力惠州500附近投产目前9成偏上数据来源CCF建信期货研究发展部图4PTA加工差图5PTA工厂开工率单位元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图6PTA仓单数量图7PTA周度库存数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告10月来看原油端美联储加息和OPEC额外减产延续供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限PX供需基本面依然较好考虑到年末长约等因素预计10月PX绝对价格将区间运行相对价格将维持高位PTA自身供应端新产能顺利投放产量增加几成定局供应端压力增加需求端旺季结束后聚酯负荷存在下滑的空间PTA供需转弱PTA库存压力进一步增加我们认为进入10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱3淡季逐步到来需求转弱图8聚酯负荷走势图9PTA下游产品库存数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图10轻纺城总成交量图11PTA下游产品价格数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从产销和库存来看截至9月底POYFDYDTY及涤纶短纤的库存天数分请阅读正文后的声明-7-月度报告别为1303天1303天2698天及1238天聚酯工厂开机前高后低下游多刚性采购库存压力逐渐增大库存天数相较于9月初增加017天减少249天522天和016天总体来说聚酯工厂负荷前高后低但库存压力逐步增大图12聚酯工厂负载率图13江浙织机负载率数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从下游产品价格和涤丝现金流来看截至9月底聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别为7100元吨7776元吨9350元吨及8050元吨价格相较于9月初小幅上涨聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格上涨150元吨0元吨-25元吨和325元吨伴随着原料价格上涨聚酯品种的价格小幅上涨但由于产品价格涨幅不如原料价格聚酯现金流依然偏弱图14涤纶短纤现金流图15涤纶POY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告图16涤纶FDY现金流图17涤纶DTY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部我们认为目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提高负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对PTA的支撑将逐步走弱三后市展望美国通胀数据意外走高美联储加息压力再度增加但沙特额外自愿减产延续至年底短期原油供应端好坏参半需求端目前逐步进入淡季美原油库存难以持续下行同样制约原油价格走高短期来看原油仍存在走弱空间但空间有限PX方面除了中金石化160万吨尚未检修外均已检修且日韩装置负荷低位供应端压力有限需求端PTA在加工差压力下检修或增多考虑到新装置投放PX供需基本面依然较好考虑到年末长约等因素预计10月PX绝对价格将区间运行相对价格将维持高位PTA自身供应端新产能顺利投放产量增加几成定局供应端压力增加需求端旺季结束后聚酯负荷存在下滑的空间PTA供需转弱PTA库存压力进一步增加目前下游产品在十一假期后因原料价格快速下跌走货一般涤纱库存因纱厂请阅读正文后的声明-9-月度报告十一期间部分减停产而累积有限目前纱厂加工差处在低位且库存仍处在高位短期提高负荷的可能性不大采购意愿或进一步下滑聚酯端节后价格跌幅明显低于原料端聚酯加工差小幅修复虽节后原料小幅反弹但加工差依然处在聚酯工厂可以接受的位置工厂走货意愿较强且目前金九银十已经过半控制库存和回笼资金将成为聚酯和下游的主旋律因此10月聚酯负荷存在进一步走弱的空间我们认为10月消费对PTA的支撑将逐步走弱我们认为进入10月PTA加工差将维持低位在成本和供需转弱的博弈下PTA价格将逐步走弱请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州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