观点摘要
　　宏观面，海外近期美联储官员表态以鹰派为主，加息预期升温。9月20日FOMC会议后维持5.25-5.5%基准利率水平不变，但鲍威尔强调2%长期通胀目标不变，释放出信息表示高利率水平将维持更长时间。国内9月宏观数据出炉，制造业PMI升至荣枯线以上，显示产需均继续改善，工业利润增速回升，产成品库存小幅回升。
　　自身供需来看，国内供应端高开工，装置负荷与产量同步回升，9月国内甲醇整体装置平均开工负荷73.17%，上涨2.76个百分点，中下旬重启项目集中凸显，9-10月国内甲醇装置检修量环比减小。前期生产利润已有所修复，9月煤价走势上行，煤制利润收缩但对装置负荷影响较小，节前内地积极排库，节后累库压力渐起。9月进口量预计在125万吨左右，前三季度累计进口1048.3万吨附近，累计同比增加12%，中东9月装船60万吨附近，10月非伊货源抵港预估65万吨附近，10月进口或将维持高位水平在130-135万吨。斯尔邦、兴兴重启利好兑现，目前甲醇制烯烃平均开工负荷在83.62%，同比提高11.74%，接近历史高位区间，继续上行空间有限。随着金九银十旺季近尾声，传统需求整体刚需有减弱预期，四季度甲醇燃料需求仍有增量需求。
　　金九备货需求、兴兴节前重启、成本支撑走强对期价形成利多支撑，海外加息预期升温、节内海外原油跌幅超前、地缘冲突升级使得能源端扰动加重。后市来看，煤价在大秦线检修和安检趋严背景下支撑仍存，但产量收紧利好支撑力度逐渐走弱。基本面呈现高开工，高进口局面，内地累库压力渐起，华东MTO重启带动外采需求边际改善，港口库存处于绝对高位仍存压制，关注10下-11月港口去库拐点能否兑现。中期来看，01合约内仍有冬季限气扰动、燃料需求增量预期，冬季供暖季来临，能源端的扰动或再度加剧，2350-2550宽幅震荡看待。
　　

研究报告全文：行业日期甲醇月报2023年10月10日能源化工研究团队研究员彭婧霖021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员李捷CFA021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员彭浩洲021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员任俊弛021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员吴奕轩021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F3087690研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F0309492内地累库压力渐起烯烃重启改善需求边际港口库存绝对高位存压制甲醇宽幅震荡看待请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告summa宏ry观面海外近期美联储官员表态以鹰派为主加息预期升温9月临近淡旺季切换供需双20日FOMC会议后维持525-55基准利率水平不变但鲍威尔强调增2长期通胀目标不变释放出信息表示高利率水平将维持更长时间2023-8-1国内9月宏观数据出炉制造业PMI升至荣枯线以上显示产需均继续改善工业利润增速回升产成品库存小幅回升震荡区间下沿逐步显现2023-7-1自身供需来看国内供应端高开工装置负荷与产量同步回升9月边际供应增加金三需求回国内甲醇整体装置平均开工负荷7317上涨276个百分点中下升见顶旬重启项目集中凸显9-10月国内甲醇装置检修量环比减小前期生2023-4-3产利润已有所修复9月煤价走势上行煤制利润收缩但对装置负荷影响较小节前内地积极排库节后累库压力渐起9月进口量预计在125万吨左右前三季度累计进口10483万吨附近累计同比增加12中东9月装船60万吨附近10月非伊货源抵港预估65万吨附近10月进口或将维持高位水平在130-135万吨斯尔邦兴兴重启利好兑现目前甲醇制烯烃平均开工负荷在8362同比提高1174接近历史高位区间继续上行空间有限随着金九银十旺季近尾声传统需求整体刚需有减弱预期四季度甲醇燃料需求仍有增量需求金九备货需求兴兴节前重启成本支撑走强对期价形成利多支撑海外加息预期升温节内海外原油跌幅超前地缘冲突升级使得能源端扰动加重后市来看煤价在大秦线检修和安检趋严背景下支撑仍存但产量收紧利好支撑力度逐渐走弱基本面呈现高开工高进口局面内地累库压力渐起华东MTO重启带动外采需求边际改善港口库存处于绝对高位仍存压制关注10下-11月港口去库拐点能否兑现中期来看01合约内仍有冬季限气扰动燃料需求增量预期冬季供暖季来临能源端的扰动或再度加剧2350-2550宽幅震荡看待请阅读正文后的声明-2-月度报告一行情回顾图1期货价格元吨图21-5价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3区域现货价格元吨图4区域价差元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5基差元吨图6仓单数量张数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-月度报告宏观情绪转暖与基本面需求改善形成共振8月政策刺激密集落地带动国内情绪逐步修复商品市场表现强于股市7-8月迎峰度夏下游电厂为应对高温提前采购高库存高进口背景下煤市稳定运行9月受安全检查收紧影响煤炭供应端出现收紧预期煤市走势上行成本端支撑走强国内开工及产量处于同比中高位区间下半年新增压力较少海外开工负荷会升至68附近8月装船量在80万吨附近9月进口量125万吨附近斯尔邦8月中旬重启兴兴MTO9月中旬重启外采需求边际改善提振市场信心在节前形成利好9月20日FOMC会议鲍威尔鹰派表态打击市场对于美联储即将转变货币政策走向的乐观预期化工板块集体回调MA绝对价格从2650回落至2500附近临近长假下游备货节奏逐渐收尾MA震荡运行截至9月28日MA01收于2470元吨1-5月间价差升水回落至90现货市场来看甲醇价格整体高位下滑成交重心同比上行内蒙古地区月均价为2170元吨环比上涨416沿海市场价格涨后回落太仓地区9月均价2527元吨环比上涨573下旬因节前备货需求支撑市场采购相对平稳月底商谈气氛转淡成交重心再度松动下行二基本面分析19月开工产量同步增长据卓创口径9月国内甲醇产量预估在69613万吨环比增加592万吨2023年1-9月产量累计57804万吨累计同比增加1999月国内甲醇整体装置平均开工负荷为7317较上月上涨276个百分点西北地区的开工负荷为8218较上月上涨528个百分点受西北西南等地区开工负荷提升的影响导致全国甲醇开工负荷上涨国内非一体化甲醇平均开工负荷为6438较上月上涨062个百分点表1部分甲醇装置运行情况名称原料甲醇产能万吨检修计划世林化工煤307月30日开始停车检修计划检修2个月久泰准格尔煤100甲醇装置9月10日开始检修恢复时间待定西北能源煤30甲醇装置9月18日停车计划检修7天金诚泰煤30装置停车中开车时间待定宁夏和宁煤30甲醇装置9月21日产出产品负荷逐步提升中鹤壁煤化工煤609月20日晚间停车检修计划10月7日重启数据来源卓创资讯隆众资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-月度报告图7月产量千吨图8产量同比环比千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图9西北开工率图102023年开工VS3年均值数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图11天然气制甲醇开工率图12焦炉气制甲醇开工率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告2安全检查收紧供应大秦线检修成本端支撑走强2023年9月份中长期合同Q5500动力煤下水价格为699元吨月环比下调5元吨10月份中长期合同Q5500动力煤下水价格为709元吨月环比上调10元吨陕晋地区事故频发安全检查严苛度持续加码陕晋川鲁云五地先后开展煤矿安全检查9月内陆续有公告煤矿被停产整顿市场感受今年煤矿安全检查更为严格月底完成生产任务的煤矿也开始停产检修生产供应继续偏紧助推煤价上涨10月4日大秦线展开为期20天的秋季集中修铁路日运量降至100万吨较检修前减少约28万吨港口日均调入量170万吨较检修前减少约15万吨同时受假期和气温回落影响下游电厂日耗表现平平库存缓涨其采购积极性持续偏弱长协煤拉运也有所减少港口日均调出量仅163万吨明显低于调入港口库存延续向上提升成本支撑走强煤制利润收紧据隆众口径统计截至9月末鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨90元吨至875元吨山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨90元吨至875元吨西南天然气价格较上周稳定至213元立方利润方面煤制甲醇周度平均利润根据完全成本折算为-43379元吨较上周下跌18272元吨环比-7278煤制甲醇周度平均利润根据现金流成本折算为-9350元吨较上周下跌140元吨环比-30108焦炉气制甲醇周度平均利润为1574元吨较上周下跌783元吨环比-3321天然气制甲醇周度平均利润为3714元吨较上周跌286元吨环比-714后市来看5500大卡煤种再度突破千元继续催生市场看好情绪截至10月8日环渤海港口库存22874万吨环比增加127万吨部分电厂库存经过节日消耗有所下降陆续开始补库市场即期船盘释放增多运价较节前略有上调十月份随着气温的不断走低后续日耗还将继续走弱其补库压力并不大下游对高价市场煤接受度不高其采购力度及持续性尚待观察大秦线检修期间预计市场仍有支撑煤价短期偏强请阅读正文后的声明-6-月度报告图13原煤产量万吨图14大秦线发运量万吨日数据来源国家统计局建信期货研究发展部数据来源WInd建信期货研究发展部图1555个港口库存万吨图16六大发电集团日均耗煤量万吨日数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图13秦皇岛5500K动力煤元吨图14甲醇利润走势元吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源隆众资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告3内地节前去库节后累库压力增加内地企业库存节前去库订单待发量增加2023年9月末甲醇企业库存量3412万吨较上月末减少608平均库存在3769万吨左右较上月增加650月初市场氛围转弱下游原料库存多维持高位采购积极性一般导致生产企业整体签单一般同时部分长约提货缓慢导致企业库存有所上涨月中旬部分中下游逐步开始备货且随着上旬长约提货结束企业库存有所减少月下旬进入集中备货期生产企业积极调整价格出货整体企业排库相对顺畅图17主产区企业库存量万吨图18企业订单待发量万吨数据来源隆众资讯建信期货研究发展部数据来源隆众资讯建信期货研究发展部4港口累库至120万吨附近10月进口量预计持续高位进口卸货总量增加华东华南港口库存明显累库9月份沿海多数库区罐容紧张改港船货频繁和南美洲到港时间延迟甲醇进口量预计在125万吨附近环比上月窄幅收缩但仍处于高位卸入6625万吨非伊货卸入7056万吨月内受烯烃工厂重启影响区域内消费能力提升但难抵到货加速因此明显累库华南地区周内仅进口到货较上月明显减少但内贸量同比增加在当地及周边传统下游刚需稳定消耗状态下库存呈现增加趋势截至9月28日华东华南港口库存在12294万吨环比月初累库1224万吨江苏库存在652万吨太仓区域一天提货量在198571-291429吨整体提货量环比下降可流通货源27万吨浙江库存在2605万吨可流通货源08万吨广东库存在145万吨广州日均提货量5000吨吨可流通货源108万吨福建库存在1559万吨可流通货源12万吨预计中东9月装船60万吨附近10月非伊货源抵港预估65万吨附近甲醇进口船货的全量卸货计划将维持高位水平在130-135万吨附近水平请阅读正文后的声明-8-月度报告表2伊朗地区装置运行情况名称甲醇产能万吨目前运行情况KPC66稳定运行中Marjan165基本稳定运行中Bushehr165维持负荷运行Kimiya165稳定运行中FPC100稳定运行中Sabalan165开工负荷不高Kaveh230稳定运行中ZPC1652其中一套装置停车检修中数据来源隆众资讯建信期货研究发展部图19港口总库存万吨图20可流通库存千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部图21周度卸货量万吨图22海外产能利用率数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-月度报告图23进口量千吨图24出口量千吨数据来源卓创资讯建信期货研究发展部数据来源卓创资讯建信期货研究发展部5兴兴重启天津渤化推迟至10月重启CTOMTO装置平均开工负荷在8362较上月上涨767个百分点月内浙江兴兴MTO装置开车陕西青海一体化装置开车天津MTO装置停车10月份关注天津部分MTO装置开车进展表3部分下游烯烃装置运行情况企业烯烃产能万吨甲醇产能万吨目前运行情况南京诚志一期3060正常运行南京诚志二期60-正常运行宁波富德60-超负荷运行常州富德30-运行稳定江苏斯尔邦80-运行稳定浙江兴兴69-满负荷运行阳煤恒通3020MTO7成负荷运行甲醇装置未重启天津渤化60-7成负荷运行中原石化2060稳定运行中天合创137360MTO稳定运行未满负荷运行中煤蒙大60-满负荷运行内蒙古久泰60200100正常运行宁夏宝丰6060180260240正常运行甲醇装置9月上重启青海盐湖33100MTO装置停车检修计划10月重启蒲城清洁70180正常运行山东鲁西3080MTO8成负荷运行甲醇装置未重启山东联泓3692运行稳定大唐多伦46168正常运行吉林康奈尔3020MTO检修重启待定延安能化60180正常运行中煤榆林60200正常运行神华榆林60180正常运行神华宁煤5050167601002525万吨甲醇装置停车其余正常运行神华新疆68180正常运行新疆恒有1996703成负荷运行请阅读正文后的声明-10-月度报告甘肃华亭20-9月中旬停车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