研究报告全文：产品及投资方案部2023年10月9日按一下此處編輯母版標題樣式文件名宽松云起风向转中信証券財富管理香港CITICSecuritiesWealthManagementHK机密文件仅供预期的收件人使用定期出版年度季度投资策略资料来源中信证券财富管理香港1机密文件仅供预期的收件人使用定期出版每日市场动态资料来源中信证券财富管理香港2机密文件每周每月投资焦点每月产品概览仅供预期的收件人使用定期出版每月企业客户境外现金管理及资产配置手册资料来源中信证券财富管理香港3机密文件仅供预期的收件人使用定期出版重点关注产品追踪每周资料来源中信证券财富管理香港4机密文件仅供预期的收件人使用定期出版结构性产品手册资料来源中信证券财富管理香港5机密文件仅供预期的收件人使用不定期出版突发点评硅谷银行并非雷曼兄弟2023年3月13日史上最大规模AT1减值事件缘由及对市场的影响2023年3月20日资料来源中信证券财富管理香港6机密文件仅供预期的收件人使用微信公众号市场动态焦点个股每月港股打新重点资料来源中信证券财富管理香港7机密文件仅供预期的收件人使用微信公众号债市聚焦新债发行资料来源中信证券财富管理香港8机密文件仅供预期的收件人使用微信公众号活用结构化产品个案分享资料来源中信证券财富管理香港9机密文件仅供预期的收件人使用微信公众号基金文章基金经理专访系列资料来源中信证券财富管理香港10机密文件仅供预期的收件人使用微信公众号特别文章推荐资料来源中信证券财富管理香港11机密文件仅供预期的收件人使用信报专栏财富圈洞见httpswww1hkejcomfeaturestopictagE8B2A1E5AF8CE59C88E6B49EE8A68B资料来源中信证券财富管理香港12机密文件仅供预期的收件人使用2023年重大事件一月五月十一月112023克罗地亚成为第20个欧元国25-352023美联储议息12112023亚太经济合作会议51-812023美国最大国际消费性电子展CES2023开幕652023查理三世将在威斯敏斯特教堂举行加冕仪式30112023联合国气候变化大会COP28161-2012023达沃斯世界经济论坛WEF年会1452023土耳其大选112023人行发布2023年三季度货币政策报告311-122023美联储议息1452023泰国大选112023金融街论坛年会195-2152023日本广岛G7高峰会112023美国共和党确定总统候选人四月七月1042023植田和男履新日央行行长172023香港回归26周年117-1272023北约举行峰会257-2672023美联储议息20232023八月十二月三月182023人行2023年下半年工作会议1212-13122023美联储议息432023中国人民政治协商会议2282023南非開普敦第15届金砖国家峰会14122023欧洲央行议息月中央政治局会议532023全国人民代表大会82023全球央行JacksonHole会议12202312122023中央经济工作会议213-2232023美联储议息82023人行发布二季度货币政策报告122023第六届全国金融工作会议32023国家财政部发布去年财政政策执行报告九月十月3032023中央政治局会议召开99-1092023印度德里G20高峰会开幕0910-15102023IMF和世行集团年会二月1292023苹果秋季发表会26102023欧洲央行议息272-232022巴塞罗那世界通讯大会MWC169-1992023第20届中国东盟博览会3110-1112023美联储议息六月199-2092023美联储议息102023第三届一带一路国际高峰论坛136-1462023美联储议息239-8102023中国杭州亚运会10202310月中央政治局会议166-1862023第22届亚洲消费电子展92023第3届一带一路国际高峰论坛102023第二十届三中全会时间由历史举办时间推测非官方公布时间资料来源彭博中信证券财富管理香港13机密文件仅供预期的收件人使用资产配置14机密文件仅供预期的收件人使用资产配置2014-2023年大类资产表现近10年环球市场热图股票债券商品2014201520162017201820192020202120222023十年年化回报十年年化波动率中国A股中国离岸高收益债美国高收益债新兴市场股票中国在岸债美元中国A股中国A股原油原油原油美国股票原油52110817137835368386616249188122432美国股票中国在岸债美国股票香港股票美国国债原油黄金美国股票欧洲股票美国股票中国A股中国A股137391203620934421028719413162242中国离岸投资级债中国离岸投资级债新兴市场股票中国A股中国离岸投资级债美国股票新兴市场股票欧洲股票香港股票欧洲股票欧洲股票香港股票8533116327053151871701588660201中国在岸债中国A股中国离岸高收益债欧洲股票美国高收益债欧洲股票美国股票中国在岸债美元新兴市场股票美国高收益债美国高收益债新兴市场股票8024104262-2124618484985941170美国投资级债美国股票新兴市场美元债美国股票美国投资级债新兴市场股票美国投资级债美国高收益债美国股票新兴市场股票中国在岸债美元欧洲股票7514102218-251899953762234163新兴市场美元债新兴市场美元债黄金黄金黄金黄金中国在岸债美元中国离岸投资级债新兴市场美元债黄金香港股票美国股票551277128-2818098-01741325149香港股票美国国债原油新兴市场美元债中国离岸高收益债美国投资级债美国国债美国投资级债美国高收益债中国离岸投资级债中国离岸投资级债黄金51087193-4214580-10421125145美国国债香港股票美国投资级债美国高收益债美国股票新兴市场美元债中国离岸高收益债中国A股中国A股美国投资级债新兴市场股票中国离岸高收益债51-056175-4414475-11410024133中国离岸高收益债美国投资级债中国离岸投资级债原油新兴市场美元债美国高收益债美国高收益债新兴市场美元债美国投资级债新兴市场美元债美国投资级债新兴市场美元债39-074451-4614371-1536-062387美国高收益债欧洲股票香港股票中国离岸高收益债香港股票中国离岸高收益债中国离岸投资级债新兴市场股票中国在岸债美元美国国债新兴市场美元债美国高收益债25-232365-7812766-2220-151875黄金美国高收益债美国国债美国投资级债新兴市场股票中国离岸投资级债欧洲股票美国国债美国国债中国在岸债美元黄金美国投资级债-17-451064-14210259-2307-161365新兴市场股票黄金欧洲股票中国在岸债美元欧洲股票香港股票新兴市场美元债黄金黄金中国A股美国国债中国在岸债美元-18-1090262-14310359-43-07-720949欧洲股票新兴市场股票中国在岸债美元中国离岸投资级债原油美国国债香港股票香港股票中国离岸投资级债中国离岸高收益债中国离岸高收益债美国国债-57-146-5244-2056958-39-101-151-0444原油原油中国A股美国国债中国A股中国在岸债美元原油中国离岸高收益债中国离岸高收益债香港股票原油中国离岸投资级债-417-443-15223-27534-507-263-225-176-9341资料来源彭博Morningstar截至2023年9月29日图例中的中国A股为沪深300指数美国股票为标准普尔500指数欧洲股票为MSCI欧洲市场指数香港股票为恒生指数新兴市场股票为MSCI新兴市场股市指数新兴市场美元债为摩根大通全球新兴市场美元债券指数美国国债为彭博巴克莱美国国债指数1987年起美国高收益债为彭博巴克莱美国企业高收益债券指数美国投资级债为彭博巴克莱美国投资级别企业债券指数中国在岸债为彭博巴克莱中国综合指数中国离岸投资级美元债为彭博巴克莱亚洲日本除外中国投资级美元债券指数中国离岸高收益美元债为彭博巴克莱亚洲日本除外中国高收益美元债券指数黄金为彭博黄金指数原油为彭博西德州中间基原油指数以上指数皆为美元15计价十年年化回报及十年年化波动率以总回报数据计算2014年至2023年1季度表现所有数据皆以百分比呈现机密文件仅供预期的收件人使用资产配置三季度油价一枝独秀2023年初至今及三季度各大类资产价格走势比较总回报30252023年初至今2023年三季度2015105051015拉美欧法布全德日美非英美美新美美美非新黄美美新美亚澳美上TR大香中香农沪工美国洲国伦球国本国美国国国兴国元国美兴金国国兴国洲大国证IE宗港国港产深业股大股股特股股股价发股高中市股指成小市投小市企除利国指PI恒股股品3金市盘市市期市市市值达市收盘场市数长盘场资盘场业日亚债数ST生票市0属股油股股益股国股股股级股货债本股s0市债债票债币股市券市资料来源彭博中信证券财富管理香港截至2992023以美元計算16机密文件仅供预期的收件人使用资产配置通胀压力正在缓解全球通胀压力正在缓解亚洲通胀下降速度更快地区通胀预测资料来源中信里昂CEIC彭博注美國-个人消费支出价格平减指数印度-每年4月开始为新财年17机密文件仅供预期的收件人使用资产配置新兴市场已悄悄开始宽松周期新兴市场央行已在美联储之前下调政策利率先由是智利随后巴西和波兰跟随预期新兴市场政策利率在接下来的四个季度或首次低于发达市场新兴市场政策利率有望首次低于发达市场新兴市场除中国外的货币政策倾向指标名义GDP加权宽松不变紧缩净宽松右新兴市场名义政策利率市值加权成熟市场名义政策利率市值加权199104109114119124106108110112114116118120122124巴西中国印度印度尼西亚韩国墨西哥马来西亚菲律宾波兰沙特阿拉伯泰国土耳其台湾南非澳大利亚欧洲联盟日本英国美国15个最大的新兴市场经济体自2022年2月起除中国和俄罗斯资料来源中信里昂BISRefinitivMSCI资料来源中信里昂BISRefinitivMSCI18机密文件仅供预期的收件人使用资产配置新兴市场宽松条件正在增加1实际利率角度七个新兴经济体的实际利率高于美国新兴市场的实际利率比发达市场高100个基点或者如果剔除中国則高40个基点新兴市场与发达市场实际政策利率对比按股票市场市值权重实际利率最新值vs六个月前和十年区间4新兴市场最新值9月7日6个月前十年区间2除中国外的新兴市场发达市场0-2-4-6巴墨中智中沙南印美泰菲马南新中印欧英澳日波西西国利国特非度国国律来韩加国度元国大本兰-8哥香內阿尼宾西坡台区利105108111114117120123港地拉西亚湾亚伯亚资料来源中信里昂BISRefinitiv资料来源中信里昂BISRefinitiv19