综上所述，目前塑料的估值相对原油不高，供需偏弱，库存低位，但后续去化依然较为困难，阶段主要是跟随原油波动。而经历了三季度的原油价格上行后，市场也迎来了调整时刻，原油价格的走弱，将拖累塑料的价格表现，不过目前来看深跌的空间暂时没有，故整体偏震荡看弱。重点关注原油价格变化对市场价格的影响。运行区间在7900~8600。
　　交易方面，阶段考虑偏空对待行情，关注库存走势，在供给实质下滑前，如果是因为原油上行带来的上涨，整体空间或有限。

研究报告全文：塑料原油主导当下市场四季度仍承压塑料季度报告2023年10月08日星期日综上所述目前塑料的估值相对原油不高供需偏弱库存低位但后续去化依然国贸期货研究院较为困难阶段主要是跟随原油波动而经历了三季度的原油价格上行后市场也迎来能源化工研究中心了调整时刻原油价格的走弱将拖累塑料的价格表现不过目前来看深跌的空间暂时陈琛没有故整体偏震荡看弱重点关注原油价格变化对市场价格的影响运行区间在期货从业证号F301312279008600投资咨询证号Z0015778交易方面阶段考虑偏空对待行情关注库存走势在供给实质下滑前如果是因为原油上行带来的上涨整体空间或有限原油目前的原油仍是强现实弱预期的状态且市场的上涨还未到扭转之时不过未来的压力肯定是加大的供给国内产量保持在高位虽然进口压力有限但供给的下滑还需时间需求国内刚性需求保持海外需求依然不乐观总体维持稳定看待利润目前的利润仍处在低位说明当下的塑料估值不高绝对价格主要受原油的影响库存库存当下低位然供需状况不佳塑料或难走出独立行情欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序期市有风险入市需谨慎塑料季度报告一行情回顾今年三季度的塑料行情主要就是围绕上游能源价格上行而展开的反弹行情年初到5月底的塑料行情整体是处在下跌趋势价格一度逼近7500元吨大关塑料利润压缩原油价格走弱市场十分孱弱但随后从6月中开始行情迎来反转价格持续上涨月中价格反弹至高点8500元吨左右涨幅达到13除了之前市场连续下跌导致现货端有所超卖加之国内政策调整加大刺激且6月检修高峰供给下滑等因素使得市场行情开启反弹不过回看本轮行情最主要的上涨推力还是来源于上游能源价格的上涨其中布伦特原油价格从6月中最低的72美元桶涨至目前的94美元桶左右涨幅达到30以上能源端的大幅上涨使得塑料等化工品的成本被动提升并且塑料上涨时塑料生产利润并未扩张而是维持在历史低位说明塑料价格更多还是被原油拖着往上从技术面上看目前塑料价格已经回到了之前震荡区间的上沿继续上行的压力凸显短期来看新一轮的调整已经开启图表1塑料指数日K线图数据来源文华财经二逻辑分享21原油油价基本面依然强势但继续上行的动能在逐步减弱2塑料季度报告笔者本轮对行情最大的误判就是原油的走势回顾半年报中的观点虽然认为市场过度悲观或导致三季度的化工反弹可能提前到来但对原油价格的认知却和市场大相径庭由于在年中悲观的行情中过度沉浸加之对原油的基本面认识不到位且过度关注高息带来的衰退影响忽视了本轮行情最大的推手能源价格重新梳理目前的原油价格的影响因素基本面上沙特为首的OPEC组织坚定减产维护市场供需平衡导致目前原油供给存在缺口而市场其他主要增量国家新增有限比如美国的原油产量已经长期保持稳定俄罗斯的原油受到制裁阶段来看供给端将继续维持紧张局面而当下的成品油消费尚可反映在裂解利润上依然维持在高位已经较高点开始回落并且美国库存数据显示商业库存处在极低位置且战略库存也处在低位未来补库对市场也构成较强支撑另一方面高油价导致全球通胀将维持在高位而高通胀引发的高利率或将延续从而使得需求端继续保持衰退进而对原油需求产生抑制综合来看目前的原油仍是强现实弱预期的状态且市场的上涨还未到扭转之时不过未来的压力肯定是加大的长假期间受宏观市场情绪冲击原油价格大幅下挫显示市场压力加大但反弹结构未完全破坏图表2布油指数周K线图数据来源文华财经22供给产能释放产量增加进口表现一般整体供给压力维持国产方面2023年9月国内塑料产量23451万吨环比增加145同比增加1758其中LLDPE产量9391万吨LDPE产量2603万吨HDPE产量11457万吨2023年1-9月3塑料季度报告份国内塑料累积产量201128万吨较去年同期增加1245受本年度新装置投产影响塑料的产量继续增加虽然上游装置加大了检修力度但依然难以抵消整体产量增长的态势国内的供给压力持续保持四季度的产能投放将逐步放缓目前仅有宝丰三期和天津石化的新装置等待投产产能共计70万吨进口方面据海关数据统计2023年8月份我国聚乙烯进口量在1216万吨环比增加1746累计进口量在85754万吨同比-204其HDPE进口量在4539万吨环比2362LDPE进口量在2646万吨环比1145LLDPE进口量在4976万吨环比1551受海外价格倒挂和人民币贬值影响进口端的压力短期内不显未对国内形成明显供给压力检修方面来看四季度通常不是检修的旺季目前从检修计划来看只有华南地区的中海壳牌装置将进行为期2月的大修其余多数装置短修为主预计四季度的国内检修量将保持在低位供给端的压力保持图表3国内产量变化图表4进口量变化数据来源卓创23需求较前期低谷回升但未来的压力可能加大最新的周度需求数据显示本周塑料下游开工部分上涨本周农膜开工2至50包装开工1至58管材开工3至44目前下游各行业主流开工在44-58农膜方面棚膜方面PO膜生产旺盛双防膜需求跟进不及预期地膜当前生产以大蒜膜为主西北地膜需求跟进相对缓慢管材方面终端工程开工有限部分工厂受订单跟进不足影响开工水平与同期相比仍有一定差距多按订单情况逢低采购本年度国内的需求表现比预期的要差一方面国内经济复苏受到地产端的大幅拖累另一方面海外市场受加息影响对出口方面仍将形成一定的压力故本年度总体只能认为需4塑料季度报告求不至于更加恶劣但亦难有超预期表现就四季度而言随着农膜需求的逐步走淡塑料的阶段需求可能转淡需求方面对行情的提振和贡献相对有限刚需主要对市场形成托底支撑作用图表5农膜开工率变化图表6包装膜开工率变化数据来源卓创24利润较上半年有所修复仍在低位上半年受供需不佳表现和宏观市场衰退影响塑料的生产利润保持在低位即便是6月后的塑料价格持续反弹但实际表现是依托原油的大幅上涨实际的生产利润越发走低持续低迷的利润可能仍将提升装置的检修意愿损失量增加有望后续改善整体供给偏过剩的局面从地区间估值来看目前中国的价格仍处在全球相对较低的位置除了作为主要输出的中东地区外中国的价格相比其他地区维持低位从该角度评估后续的进口压力或仍将维持在相对稳定的状态对国内冲击有限不过也许注意进口窗口可能形成的压制以及后续海外成品油需求提升带来的化工品供应增量图表7炼化一体化生产利润变化图表8各地区进口价格比价数据来源卓创5塑料季度报告25库存塑料总库存压力不大库存步入去化通道库存数据显示9月28日国内塑料库存环比9月22日减少402其中主要生产环节塑料库存环比减少1023塑料样本港口库存环比增加073塑料样本贸易企业库存环比减少041结合过往的库存数据去看市场目前的库存水平亦不算高四季度的库存压力通常不大但需求可能走弱利润想要扩张可能需要供给端给出应对图表9塑料库存统计变化图表10塑料生产企业库存变化数据来源卓创三观点综述综上所述目前塑料的估值相对原油不高供需偏弱库存低位但后续去化依然较为困难阶段主要是跟随原油波动而经历了三季度的原油价格上行后市场也迎来了调整时刻原油价格的走弱将拖累塑料的价格表现不过目前来看深跌的空间暂时没有故整体偏震荡看弱重点关注原油价格变化对市场价格的影响运行区间在79008600交易方面阶段考虑偏空对待行情关注库存走势在供给实质下滑前如果是因为原油上行带来的上涨整体空间或有限6期市有风险入市需谨慎