研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-10国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望高利率压制风险偏好大宗商品短期料继续承压周一10月9日国内商品期市收盘多数下跌能化品领跌燃油跌逾8原油跌近8低硫燃料油跌逾6黑色系多数下跌线材跌近5铁矿石硅铁跌逾2贵金属均下跌沪银跌逾2沪金跌逾1基本金属涨跌互现沪锌碳酸锂涨逾1沪锡沪铝氧化铝跌逾1农产品多数下跌豆二跌逾5菜粕鸡蛋跌逾4菜籽则涨逾4热评节后首日国内商品多数下跌节假日期间外盘大宗商品明显调整主因是美国加息预期继续升温多国国债收益率大涨压制市场的风险偏好海外股市持续下跌带动外盘大宗商品集体走弱短期来看市场将继续修正美联储的鹰派预期美债利率维持高位将打击大宗商品的走势同时应继续关注巴以冲突的进一步发展据有关专家预测巴以局势走向第六次中东战争的可能性非常低因此目前的影响相对有限展望四季度大宗商品走势上有顶下有底节奏上欲扬先抑1四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升同时地缘政治因素加剧了大宗商品供应端的脆弱性意味着大宗商品的仍有较强的支撑2不过考虑到上游产能投资持续增加供应链持续恢复且海外金融环境偏紧这或压制大宗商品整体反弹的空间出现新一轮牛市的可能性不大3节奏上由于美联储年内再加息一次的概率比较高市场短期将面临预期的修正当然更高更持久的利率同时也意味着更高的衰退概率再加上美国国内财政面临退坡中期有可能触发下一轮衰退交易即修正加息预期-市场下跌预期衰退由鹰转鸽-反弹1黑色建材负反馈风险升温黑色集体大跌宏观层面来看随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象9月制造业PMI指数再度回升至荣枯线上方长假期间消费和房地产销售继续改善表明经济持续得到恢复基本面来看长假期间钢厂产量小幅下降总库存出现累库金九银十旺季过半钢材需求不温不火下游房企拿地积极性较差新开工处于低位钢厂利润受原料压缩处于亏损边缘减产动机增强黑色系产业短期出现负反馈的风险升温2基本金属海外风险因素压制金属走势海外层面来看美联储将在更长时间内维持高利率的态度压制风险资产叠加美国财政支出法案存在较多的不确定性美债利率维持高位金属价格偏弱运行国内来看在一系列稳增长政策的支持下宏观投研日报经济持续得到恢复8月以来国内经济各项指标持续得到改善基本面方面节假日期间LME铜库存延续增加势头不过累积势头较前期放缓最新库存升至17万吨之上同时智利8月铜产量同比增加27且对中国铜矿输送量出现明显抬升贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线或承压运行3能源化工受巴以局势影响国际油价反弹节假日期间受一系列利空因素的影响国际油价大幅下跌一是美联储偏鹰立场美债利率大幅走高压制风险偏好二是俄罗斯宣布解除对通过管道到港口的柴油出口禁令三是有消息显示美国推动沙特和以色列和解沙特可能因此增产不过周末巴以爆发大规模冲突中东局势再度恶化石油供应前景面临扰动沙特和以色列和解的进程延后导致增产计划破产从基本面上来看现阶段沙特表现出了超强的减产执行力以稳定石油价格加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在支撑4农产品方面基本面转弱油脂或继续弱势运行美豆USDA最新季度库存报告显示截至9月1日美国大豆库存268亿蒲式耳大幅高于市场预期在美豆收割进展顺利的情况下对价格形成中性偏空的影响同时巴西大豆旧作销售偏缓待销售数量可观叠加新作丰产预期对长期价格有显著压制作用此外假期大宗板块表现不佳CBOT大豆偏空的基本面情况与大宗商品整体共振下跌豆油国家粮油信心中心监测显示截至节前一周全国主要油厂进口大豆商业库存周环比减少25万吨至460万吨上周国内有油厂大豆开机率上调叠加大豆到港季节性减少库存连续第四周下降棕榈油SPPOMA数据显示9月1-30日马棕产量环比上月减少02ITS数据显示9月1-30日马棕出口量环比上月增加81马来西亚棕榈油季节性累库印尼棕榈油在前期强劲的生物柴油消费与出口下呈现滞后的低库存数据不过预期印马两大主产国棕榈油仍处在季节性累库中随着基本面转弱油脂或继续弱势运行美豆进入收获期市场卖压逐渐显现叠加美豆优良率超预期上调豆油承压棕榈油主产地马来西亚出口有所好转但马棕仍处于增产期在产地棕榈油增产期结束之前全球市场棕榈油供应相对充足二宏观消息面国内1据新华社国家主席习近平会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行习近平指出中美两国经济深度融合你中有我我中有你可以从对方的发展中获益全球疫后复苏应对气候变化解决国际和地区热点问题都需要中美协调和合作舒默等表示美方期待同中方加强双边贸易投资合作2全国人大常委会委员长赵乐际会见美国国会参议院多数党领袖舒默一行赵乐际表示希望美方同中方共同努力多做增进了解互信与互利合作的事情增加正能量消除负面因素推动中美关系重回健康稳定轨道造福两国惠及世界3国务院总理李强在浙江调研时强调数字经济的发展正深刻改变人类生产生活方式要大力推进数字科技创新突破打好关键核心技术攻坚战聚焦大数据和计算产业新一代人工智能产业等战略前沿培育数字产业集群努力在数字经济新赛道争先领跑加快网络算力应用基础设施建设持续2宏观投研日报提升平台经济国际竞争力增强数字经济发展基础支撑能力4交通运输部等九部门联合发布关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见要求制定城市公共交通价格并建立动态调整机制完善峰谷分时电价政策鼓励各地通过多种形式对新能源城市公交车辆充电给予政策支持利用地方政府专项债券等工具支持符合条件的公共汽电车场站充换电基础设施建设支持符合条件的公交票款收益权资产证券化拓宽企业融资渠道鼓励金融机构在依法合规风险可控的前提下以市场化为导向改进授信评价机制为城市公共交通企业提供融资服务严禁违规新增地方政府隐性债务5国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地时隔一年多特殊再融资债券发行再次启动目前已有内蒙古天津辽宁重庆云南广西共计将发行特殊再融资债券额度约3167亿元超过2022年全年额度市场普遍预计后续还将有其他省份发行特殊再融资债券值得注意的是内蒙古特殊再融资债招标10月9日完成全场倍数均超过15倍6国务院国资委党委召开扩大会议强调要着眼国家战略需求和国际竞争前沿加快关键核心技术攻关深入实施新一轮国企改革深化提升行动加快推动国资央企以科技创新塑造发展新优势更好服务构建新发展格局要围绕营造更加市场化法治化国际化公平竞争环境主动对接高标准国际经贸规则坚决服从大局把问题想清楚研究透展现积极开放的态度提高运用国际规则维护国有企业发展权益能力引导国有企业坚定不移推动国际化经营行稳致远7商务部此前决定就台湾地区对大陆贸易限制措施进行贸易壁垒调查鉴于本案情况复杂商务部决定将本案调查期限延长3个月即本案调查期限截止日期为2024年1月12日8工信部等六部门联合印发算力基础设施高质量发展行动计划到2025年计算力方面算力规模超过300EFLOPS智能算力占比达到35东西部算力平衡协调发展运载力方面国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延15倍的直连网络传输重点应用场所光传送网OTN覆盖率达到80骨干网城域网全面支持IPv6SRv6等创新技术使用占比达到40存储力方面存储总量超过1800EB先进存储容量占比达到30以上重点行业核心数据重要数据灾备覆盖率达到100三宏观消息面国际1美国财长耶伦表示美国可能会采取措施强制执行每桶60美元俄油价格美国债券市场动荡并未导致市场功能紊乱剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀表现得非常好2欧洲央行副行长金多斯预计通胀将在未来几个月继续放缓下半年经济增速可能接近于零欧洲央行利率可能在当前水平上保持一段时间欧洲未来利率决策将取决于数据欧洲央行管委卡萨克斯表示未来任何加息的幅度都将相对较小利率快速上升的时期已经过去还可能会暂停加息通胀前景长时间低于2时可以开始降息3美国汽车工人联合会表示4000名麦克卡车公司成员投票否决协议并将于当地时间10月9日上午7点开始罢工4韩国总统办公室经济首席秘书崔相穆在首尔龙山总统府大楼举行的记者会上表示美国政府作出最终决定将无限期豁免三星电子和SK海力士向其在华工厂提供半导体设备无需其它许可5以色列能源部长卡茨表示已下令立即切断对加沙地带的供水此前以色列国防部长表示要3宏观投研日报对加沙地带进行全面围困此外该地区的电力和燃料供应已于两天前停止巴以新一轮大规模冲突进入第三天双方伤亡人数已超6000人伊朗驻联合国代表处发表声明称伊朗没有参与到本轮巴以冲突中相关军事行动是由巴勒斯坦人民独立完成的由于担忧以色列安全局势英伟达将取消原定于10月15日-16日在特拉维夫举行的年度AI峰会线下会议6欧佩克发布世界石油展望报告预计2027年全球石油需求将达到109亿桶日高于2022年估计的1069亿桶日将到2045年所需的石油行业总投资额定为14万亿美元高于2022年估计的121万亿美元上调至2028年的中期和2023-2045年的长期全球石油需求展望研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234