研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-10-09国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望国庆长假期间外盘商品多数下跌中秋国庆长假期间外盘大宗商品多数下跌其中有色金属LME铜和LME铝期货价格分别下跌069和上涨013COMEX黄金和COMEX白银价格分别下跌237和403原油期货价格大幅下跌布伦特原油和WTI原油期货价格分别下降1116和1240新加坡铁矿石掉期跌175美大豆跌299美豆粕跌450美豆油跌539美棉花跌231马棕跌402热评中秋国庆期间随着美国加息预期提高多国国债收益率大涨压制市场的风险偏好海外股市多数下跌带动外盘大宗商品集体大跌其中原油跌幅居前预计节后部分与外盘挂钩商品将出现补跌不过节后两个工作日正值周末巴以突然爆发大规模冲突中东局势再度恶化油价后续走势面临较多不确定性展望四季度大宗商品走势上有顶下有底节奏上欲扬先抑1四季度出现中国经济企稳回升美国经济软着陆组合的概率有所上升同时地缘政治因素加剧了大宗商品供应端的脆弱性意味着大宗商品的仍有较强的支撑2不过考虑到上游产能投资持续增加供应链持续恢复且海外金融环境偏紧这或压制大宗商品整体反弹的空间出现新一轮牛市的可能性不大3节奏上由于美联储年内再加息一次的概率比较高市场短期将面临预期的修正当然更高更持久的利率同时也意味着更高的衰退概率再加上美国国内财政面临退坡中期有可能触发下一轮衰退交易即修正加息预期-市场下跌预期衰退由鹰转鸽-反弹1黑色建材煤炭供给趋紧价格强势运行宏观层面来看随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象9月制造业PMI指数再度回升至荣枯线上方长假期间消费和房地产销售继续改善表明经济持续得到恢复基本面来看长假期间钢厂产量小幅下降总库存出现累库金九银十旺季里终端需求阶段性走高不过由于煤矿屡屡发生事故停产检修现象增多叠加国际能源价格大涨原料端供给偏紧支撑价格强势运行2基本金属海外风险因素压制金属走势海外层面来看美联储将在更长时间内维持高利率的态度压制风险资产节假日期间海外金属价格偏弱运行国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月以来国内经济各项指标持续得到改善基本面方面节假日期间LME铜库存延续增加势头不过累积势头较前期放缓宏观投研日报最新库存升至17万吨之上同时智利8月铜产量同比增加27且对中国铜矿输送量出现明显抬升贵金属方面美联储9月FOMC会议释放偏鹰立场美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线或承压运行3能源化工国际油价大幅下跌节后内盘或出现补跌节假日期间受一系列利空因素的影响国际油价大幅下跌一是美联储偏鹰立场美债利率大幅走高压制风险偏好二是俄罗斯宣布解除对通过管道到港口的柴油出口禁令三是有消息显示美国推动沙特和以色列和解沙特可能因此增产不过周末巴以爆发大规模冲突警惕中东局势再度恶化影响石油供应从基本面上来看沙特表现出了超强的减产执行力以稳定石油价格加剧了人们对北半球进入冬季之际成品油供应不足的担忧供应紧张局势延续原油基本面仍然存在支撑4农产品方面外盘油脂大幅下跌节后内盘或补跌美豆USDA最新季度库存报告显示截至9月1日美国大豆库存268亿蒲式耳大幅高于市场预期在美豆收割进展顺利的情况下对价格形成中性偏空的影响同时巴西大豆旧作销售偏缓待销售数量可观叠加新作丰产预期对长期价格有显著压制作用此外假期大宗板块表现不佳CBOT大豆偏空的基本面情况与大宗商品整体共振下跌豆油国家粮油信心中心监测显示截至节前一周全国主要油厂进口大豆商业库存周环比减少25万吨至460万吨上周国内有油厂大豆开机率上调叠加大豆到港季节性减少库存连续第四周下降棕榈油SPPOMA数据显示9月1-30日马棕产量环比上月减少02ITS数据显示9月1-30日马棕出口量环比上月增加81马来西亚棕榈油季节性累库印尼棕榈油在前期强劲的生物柴油消费与出口下呈现滞后的低库存数据不过预期印马两大主产国棕榈油仍处在季节性累库中近期国际油脂供需情况变化并不显著油脂受美豆国际油价影响较大节假日期间大幅下跌预计节后将低开之后或将继续跟随国际油价波动二宏观消息面国内1国庆档电影票房超25亿超过去年国庆档电影票房超25亿超过去年截至10月5日晚2023国庆档9月29日-10月6日档期内总票房含预售突破25亿2022年国庆档票房共计1496亿元在20192020和2021年受到我和我的系列以及长津湖的强势带动国庆档的火爆态势集中其他年份的国庆档总票房均未能超过30亿元2中国铁路中秋国庆黄金周累计发送人数破亿全国日发送旅客总量保持在5200万人次高位运行单日客流量较去年同期增长50以上较2019年同期下降30左右3中国汽车工业协会坚决反对贸易保护主义合作才有未来10月4日欧盟委员会发布公告宣布对中国电动汽车发起反补贴调查中国汽车工业协会10月4日在公众号发文表示坚决反对贸易保护主义合作才有未来4国办将旅游领域符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围国务院办公厅近日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施其中提到将旅游领域符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围鼓励在依法界定各类景区资源资产产权主体权利和义务的基础上依托景2宏观投研日报区项目发行基础设施领域不动产投资信托基金REITs5国家统计局9月PMI收于502重回扩张区间9月PMI收于502重回扩张区间9月份制造业采购经理指数PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间从分类指数看生产相对于需求回升程度更大供需端共同拉动PMI回升9月建筑业PMI回升至562较8月上升24个百分点8月份以来专项债加速发行带动基建投资回升可能是建筑业PMI加速上行的主要原因6商务部重点监测零售企业粮油食品饮料金银珠宝通信器材销售额同比增长10以上汽车化妆品销售额同比增长7左右一些电商平台新风空调节能热水器智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上部分家居卖场智能及定制家居产品热销商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成重庆杭州武汉同比分别增长303193和163团圆家宴亲朋聚餐婚庆喜宴等成为餐饮消费热点杭州亚运会中国网球公开赛上海网球大师赛等体育赛事吸引众多体育爱好者观赛三宏观消息面国际1美国就业市场强劲长端美债频繁刷新2007年以来最高记录9月份非农就业人数增加336万人经济学家预计增加17万人失业率为38略高于37的普遍预期工资增长低于预期当月平均时薪同比增长02同比增长42而预期分别为03和43美联储的目标是持续强劲的劳动力市场为了实现这一目标需要维持价格稳定后续加息的进程可能较大程度上取决于非农就业数据从主要经济数据来看美国经济恢复情况好于预期就业数据表现较好可能是长端美债频繁刷新2007年以来最高记录的重要原因美联储理事鲍曼表示美国通胀仍然过高利率可能需要进一步提高才能使通胀迅速回到美联储2的目标鲍曼预计美联储将进一步加息并在一段时间内将利率维持在限制性水平2美国9月制造业PMI收缩程度弱于预期美国9月Markit制造业PMI终值为498市场预期489前值4899月ISM制造业PMI为49市场预期477前值476美国9月Markit服务业PMI终值为501市场预期502前值5029月ISM非制造业PMI536市场预期536前值545综合PMI终值为502市场预期501前值5013欧元区服务业和综合PMI有所改善9月份欧元区服务业PMI为487高于前值479和预期值484综合PMI为472高于前值467和预期值4714日本央行本月或考虑微调YCC和前瞻指引前日本央行理事门间一夫指出鉴于近期收益率上升日元贬值以及通胀持续强于预期日本央行可能再次采取类似行动日本央行可能将每日购债操作的利率水平从1上调或将10年期国债收益率目标下限上调至025并上调波动区间上限5据央视新闻当地时间10月7日早晨加沙地带巴勒斯坦武装组织向以色列境内发射多枚火箭弹随后以色列出动战机对加沙地带展开空袭巴以新一轮冲突已造成双方近300人死亡超2500人受伤3宏观投研日报研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234