不锈钢
　　宏观情绪反复，不锈钢弱势震荡运行
　　1、行情评述：9日不锈钢合约SS2311开盘14755元/吨，美国经济仍显韧性，美联储年内加息预期升温，国内经济数据则环比向好。印尼镍矿供应担忧暂缓，旺季需求并未体现，不锈钢期货弱势震荡。短期镍铁价格持稳，不锈钢两地库存小幅增加，而钢厂排产仍处高位，近期有部分钢厂因亏损减产。截止收盘报14655元/吨，跌幅0.98%。
　　2、现货市场：据SMM，现货市场以按需采购为主，交易较为疲软，现货今日升水，升水630元/吨至930元/吨。当日早间304冷轧无锡地区报15100-15400元/吨。304热轧无锡地区报14500-14600元/吨。
　　3、市场消息整理：
　　（1）Sunrise Energy Metals表示，正在评估在美国设立一家镍和钴精炼厂，并称其正在与美国汽车制造商和政府机构进行“持续接触”。该公司（前身为Clean TeQHoldings）正在新南威尔士州中西部开发Sunrise镍钴钪项目，该项目于2021年被联邦政府授予重大项目地位。据报道，新南威尔士州是世界上最大的镍/钴矿床之一。
　　（2）公司在福安园区建成的2万吨磷酸铁锂产线由福安青美能源材料公司运营管理。福安青美是由格林美、青山实业与伟明合资建设，新增产能正在同步建设；公司目前正在研发从磷酸铁锂电池中回收磷酸铁技术，同时，依托青山镍铁资源，目前已打通镍铁高值化制备新能源材料磷酸铁锂的工艺线路，并完成电池厂的量产认证；公司动力电池回收业务可通过资源化方式回收碳酸锂，目前已建成5000吨碳酸锂回收产线，年内电池级碳酸锂产能达到1万吨/年；公司和新洋丰合作的5万吨磷酸铁项目（洋丰美）落成后，生产的磷酸铁可用于生产磷酸铁锂材料。
　　（3）外媒10月7日消息，镍矿商Panoramic Resources发现其位于西澳大利亚的Savannah镍项目的镍精矿产量在截至9月份的三个月内提高了56%达到23411吨。此前，二季度压滤机头装置发生故障，导致加工厂停工14天，后在7月第二周制造和安装新的压滤机头后，压滤机已成功修复并重新调试。
　　（4）当地时间10月7日，以色列当地媒体援引以色列医疗部门的消息称，自7日清晨开始的火箭弹袭击，已经造成以色列境内至少6人身亡、200多人受伤。
　　（5）外媒10月7日消息，为了实现可持续的镍加工业，Nickel IndustriesLimited正在与SESNA合作实施太阳能发电厂项目。转向可再生能源的承诺促成了采矿和能源领域两个工业实体之间的合作。镍工业有限公司（Nickel Industries）和太阳能开发商PTSumber Energi SuryaNusantara (SESNA)已达成协议，为镍矿石加工提供环保能源。NIC是一家领先的镍加工企业，目前生产全球市场上一些资本最低、利润最高的镍产品。
　　4、总结展望：
　　（1）宏观方面，美国PMI数据强于市场预期，ISM制造业PMI已连续三个月回升。此外，美国9月非农就业人口超预期增加33.6万人，增幅创今年以来最大，失业率与前值持平但高于预期，数据表明美国劳动力市场势头不减，美联储年内再次加息预期明显升温，美元指数与美债收益率走强。国内方面，9月制造业PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，重返扩张区间。国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。
　　（2）基本面看，印尼镍矿供应担忧暂缓，原料价格维持高企，钢厂多处于亏损状态，现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观情绪变化及节后消费情况。近期不锈钢两地库存小幅增加，“金九”已过，而下游表现一般，不锈钢需求不及预期，假期库存料呈现增量。
　　总体看，美国PMI数据强于预期，非农亦超预期增加，美联储年内再次加息预期升温。国内方面，9月制造业PMI重返扩张区间，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注相关政策落地情况。印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓，原料镍铁价格持稳，钢厂排产回升后供应压力仍较大。近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢旺季需求不及预期，关注库存变化。当前不锈钢现货成交偏弱，而期货仓单维持高位，成本压力下近期有部分钢厂减产，不锈钢期货弱势震荡，后续关注印尼镍事件进展以及需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。
　　风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年10月10日星期二一行情建议品种行情评述操作建议宏观情绪反复不锈钢弱势震荡运行1行情评述9日不锈钢合约SS2311开盘14755元吨美国经济仍显韧性美联储年内加息预期升温国内经济数据则环比向好印尼镍矿供美国经济仍应担忧暂缓旺季需求并未体现不锈钢期货弱势震荡短期镍铁价格显韧性美持稳不锈钢两地库存小幅增加而钢厂排产仍处高位近期有部分钢联储年内加厂因亏损减产截止收盘报14655元吨跌幅098息预期升2现货市场据SMM现货市场以按需采购为主交易较为疲软现货温宏观情今日升水升水630元吨至930元吨当日早间304冷轧无锡地区报绪趋弱印15100-15400元吨304热轧无锡地区报14500-14600元吨尼镍矿供应3市场消息整理担忧暂缓1SunriseEnergyMetals表示正在评估在美国设立一家镍和钴精旺季需求仍炼厂并称其正在与美国汽车制造商和政府机构进行持续接触该未体现不公司前身为CleanTeQHoldings正在新南威尔士州中西部开发锈钢期货弱Sunrise镍钴钪项目该项目于2021年被联邦政府授予重大项目地位势震荡关不锈钢据报道新南威尔士州是世界上最大的镍钴矿床之一注后续需求2公司在福安园区建成的2万吨磷酸铁锂产线由福安青美能源材料公能否恢复司运营管理福安青美是由格林美青山实业与伟明合资建设新增产操作上建议能正在同步建设公司目前正在研发从磷酸铁锂电池中回收磷酸铁技术观望短线同时依托青山镍铁资源目前已打通镍铁高值化制备新能源材料磷酸操作关注铁锂的工艺线路并完成电池厂的量产认证公司动力电池回收业务可逢高空机通过资源化方式回收碳酸锂目前已建成5000吨碳酸锂回收产线年内会注意控电池级碳酸锂产能达到1万吨年公司和新洋丰合作的5万吨磷酸铁项目制风险洋丰美落成后生产的磷酸铁可用于生产磷酸铁锂材料3外媒10月7日消息镍矿商PanoramicResources发现其位于西澳大利亚的Savannah镍项目的镍精矿产量在截至9月份的三个月内提推荐星级高了56达到23411吨此前二季度压滤机头装置发生故障导致加工厂停工14天后在7月第二周制造和安装新的压滤机头后压滤机已成功修复并重新调试4当地时间10月7日以色列当地媒体援引以色列医疗部门的消息称黑色金属投研日报自7日清晨开始的火箭弹袭击已经造成以色列境内至少6人身亡200多人受伤5外媒10月7日消息为了实现可持续的镍加工业NickelIndustriesLimited正在与SESNA合作实施太阳能发电厂项目转向可再生能源的承诺促成了采矿和能源领域两个工业实体之间的合作镍工业有限公司NickelIndustries和太阳能开发商PTSumberEnergiSuryaNusantaraSESNA已达成协议为镍矿石加工提供环保能源NIC是一家领先的镍加工企业目前生产全球市场上一些资本最低利润最高的镍产品4总结展望1宏观方面美国PMI数据强于市场预期ISM制造业PMI已连续三个月回升此外美国9月非农就业人口超预期增加336万人增幅创今年以来最大失业率与前值持平但高于预期数据表明美国劳动力市场势头不减美联储年内再次加息预期明显升温美元指数与美债收益率走强国内方面9月制造业PMI为502环比上升05个百分点重返扩张区间国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注相关政策落地情况2基本面看印尼镍矿供应担忧暂缓原料价格维持高企钢厂多处于亏损状态现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月不锈钢排产仍在高位虽有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大关注宏观情绪变化及节后消费情况近期不锈钢两地库存小幅增加金九已过而下游表现一般不锈钢需求不及预期假期库存料呈现增量总体看美国PMI数据强于预期非农亦超预期增加美联储年内再次加息预期升温国内方面9月制造业PMI重返扩张区间国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注相关政策落地情况印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格持稳钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢旺季需求不及预期关注库存变化当前不锈钢现货成交偏弱而期货仓单维持高位成本压力下近期有部分钢厂减产不锈钢期货弱势震荡后续关注印尼镍事件进展以及需求恢复情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力维持逢高空思路注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息2黑色金属投研日报节后首日商品充斥悲观情绪双硅延续回调1行情综述9日锰硅主力合约SM2311收6858元吨-158-225硅铁SF2311收7340元吨-190-2522逻辑分析假期内海外市场动荡宏观环境偏弱节后首日商品承压回落双硅低开低走合金厂维持高开工陆续钢厂开启新一轮招标风向标河钢10月硅铁招标1530-986吨给到7700元吨的高利润锰硅招标22000吨-2000近日多家因亏损被动减产从招标也能看出钢厂原料补库开始谨慎上月产区能耗双控消息频出石嘴山管控细则观望出台方案提及的硅锰企按照限产比例不同粗推算实际影响月产量在4-9万吨虽暂时没看见被动减停产影响但后面产区能耗政策走向大概率推荐星级铁合金是只紧不松的趋势近期需重点关注是否会有行政性的减停产落地成本上还是起着良好的支撑锰矿这块合金厂假期维持开工库存快速下滑因此节后市场询价增多但成交略有松动11月装船报价康密劳环比持平South32全线上调其下方空间还是相对有限煤焦方面假期中蒙通煤关口放假闭关四季度大矿提涨长协约150-200元吨加上山西43m焦炉淘汰执行煤矿报价坚挺上周兰炭提降后化工焦兰炭暂持稳运行产业当下最需要担忧的并不是高产量而是当下钢市矛盾所可能触发的终端负反馈行情长假期间成材各项数据较差部分钢种的高库存确实是未来的隐忧多空交织下双硅短期或维持震荡运行建议观望为主或将呈现供强需弱格局铁矿承压运行1行情综述9日I2401收828-235-276暂时观望2逻辑分析铁矿石或将呈现供强需弱格局铁矿承压运行推荐星级节日期间外盘价格先涨后跌目前已经回到的节前水平供给端看四铁矿石大矿山季末冲量最新一期发运量较去年同期有明显提升创近年新高本期全球发运量为34977万吨环比增加5227万吨其中澳洲巴西铁矿石发运总量为29430万吨环比增加4796万吨澳洲发运量增加2758万吨并且澳洲发往中国的量环比增加3781万吨最新一期45港到港量为2035万吨环比降幅15主要是两周前澳洲发运量下降致使本期到3黑色金属投研日报港量存在一定降幅而近两周的澳洲发运量回稳因此未来两周到港量会有所回升矿山发运会持续放量供给增加的预期不变需求端看今年双节假期较长且钢厂长期保持低库存运行导致铁矿石节前补库力度较大节日期间钢厂主要以消耗库存为主节后钢厂仍然会有一定的补库需求但考虑到钢厂整体的低库存策略节后补库需求与节前补库相比必然有所下降主要还是按需采购并且目前产业端市场还是关注钢厂盈利情况与检修计划钢厂盈利数量持续下降盈利状况依旧表现不佳部分钢厂也提出停工检修但在各种因素的扰动下钢厂主动减产行为不会特别顺利我们仍然需要从铁水产量以及钢材产量来验证主动减产的落实情况虽然铁矿石港口钢厂库存都处于低位会对铁矿存在一定支撑但在成材需求弱钢厂利润低引起钢厂减产的情况下铁矿作为炉料仍然需要下跌来解决产业矛盾并且随着天气逐渐转凉西北东北等地区钢厂存在停产计划未来铁矿石整体或呈现出供强需弱的局面近期铁矿承压运行黑链指数增仓下跌双焦现货坚挺支撑盘面1行情综述10月9日国内商品期货多数下跌焦炭主力合约J2401开盘报2540元吨最后收于24995元吨跌幅006焦煤主力合约JM2401开盘报1860元吨最后收于1862元吨涨幅122重要资讯山西河北内蒙古江苏河南山东陕西贵州黑龙江辽宁江西等地焦化企业10月9日上午召开市场分析会就当前市场形势进行了暂时观望焦煤焦炭讨论会议主要观点是当前焦炭销售顺畅客户库存较低催货现象推荐星级较为普遍焦化全行业普遍处于亏损状态平均亏损150元吨左右贵州区域焦炭10月1日涨价200元吨后仍亏损200-300元吨由于亏损严重部分企业已制定检修计划将进一步加大限产力度山西区域焦化企业表示43米焦炉已经开始逐步减产10月20日彻底关停焦炭供应仍有大幅减量预期当前钢材价格上涨乏力钢厂盈利情况一般但是旺季需求仍在铁水产量仍处高位对焦炭有刚性需求煤矿事故频发炼焦煤产量难以大幅增加短期供应偏紧的格局很难改变贵州炼焦煤上涨350元吨山西煤炭也有不同程度的涨价整体看焦企亏损限产和山西集中关停43米焦炉叠加在一起焦炭供应紧张将进一步加剧炼焦煤价格上涨对焦炭支撑依然较强焦炭价格仍是上涨趋势与会企4黑色金属投研日报业达成以下共识1保证坚守亏损不生产无利不销售的原则2共同提高限产幅度停止高价煤的采购直至扭亏为盈3加强沟通让上下游充分了解当前焦化企业的经营状况及严峻形势3逻辑分析现货端供需依然偏紧焦企计划本周提涨第三轮钢厂亏损压力加大停产检修消息增多港口贸易准一焦炭报价2280-钢联炼焦煤价格指数1928443蒙煤方面进口蒙煤及产地炼焦煤供应偏紧口岸报价处于高位下游询价积极然对高价蒙煤接受能力有限市场成交减少现甘其毛都口岸蒙5原煤158060蒙5精煤2040-蒙3精煤180050期货端节后首个交易日黑色比预期的更弱成材铁矿增仓下跌焦煤成为版块中唯一上涨的品种焦炭则没有延续节前的强势节前受去产能政策而走扩的焦化利润再次收缩宏观方面维持前期判断之前国内商品在汇率流动性和低库存三重因素推动下跟随原油和煤炭不断走出新高但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累部分品种价格也进入政策敏感区而伴随海外原油回落谨防国内商品市场或在高位出现多杀多式下跌产业层面节假期间五大材共累库10171万吨幅度较前几年偏高节后虽然还有一定的补库需求但需要注意的是旺季已经逐渐接近尾声后期市场最担心的还是成材要带着高铁水高板材库存进入四季度届时冬储会很尴尬因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情往后看前期成材在节前补库强炉料逻辑推涨下始终没有突破压力位随着旺季流逝节后成材基本面或逐渐走弱我们可能已经看到了成材01下半年高点意味着炉料上方空间也不大从博弈的角度这相当于多头的底牌被摸清了空头或逐渐占优因此个人认为黑色板块后期逢高做空为宜双焦方面01合约适逢采暖季和安全敏感期叠加10月焦化去产能政策落地四季度双焦供给端题材较多加上长假期间双焦累库不及预期因此我们虽然以自上而下的思路认为黑色版块后期应当逢高做空为主但并不认同将双焦01作为空配即使后期产业触发负反馈预计双焦也会拥有一定的抗跌性4策略方面暂时观望二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg5黑色金属投研日报钢种钢厂2023-10-09涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15500-100切边3042B20mm1219C张浦15600-100切边3042B20mm1240C北港新材料14650-150毛边3042B20mm1240C德龙14650-150毛边3042B20mm1240C宏旺14800-150毛边3042B20mm1240C甬金15100-100毛边304No150mm1520C青山14450-100毛边304No150mm1520C北港新材料14450-100毛边304No150mm1520C东特14600-100毛边304No150mm1520C德龙14450-100毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2311150014655-145不锈钢仓单85173-2821数据来源文华财经上期所2铁合金2023109现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁72自内蒙700070007250-9073407482然块宁夏702071507320-20内蒙680068007150292硅锰651768586966宁夏675068307200342今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁16263136016570960硅锰14376740143837403铁矿石6黑色金属投研日报2023109合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0182808520-240铁矿01-05440465-25期货铁矿0578408055-215价差铁矿05-09565615-50铁矿0972757440-165铁矿01-0910051080-75当日前一日变动当日前一日变动西澳11200112普氏621163511945-31运费指数巴西26600266BDI19291827102日照PB粉920935-1汇率7297290港口矿日照PB块11331146-13新交当月117561178-024日照超特粉834845-11所一个月11481151-03运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤248002480000京唐港澳洲主焦煤237002370000天津港蒙古主焦煤228002280000山西准一级冶金焦210002100000河北准一级冶金焦224002240000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1862018490130焦炭主力收盘价2499525395-400数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-518101595215焦炭1-515351360175焦煤主力基差-3020-2890-130焦炭主力基差-801-535-267盘面利润230803-573数据来源Wind7黑色金属投研日报个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z0015788期市有风险入市需谨慎8