白酒“双节”期间动销符合预期，宴席、聚饮等表现相对亮眼。渠道端回款备货在节前基本完成，“双节”假期实际动销符合此前预期，行业整体延续平稳修复态势、较二季度环比转好。从场景来看，礼赠需求偏刚性、表现较为稳健，商务需求仍在恢复过程中，婚寿宴等宴席场景增长较为明显，整体看“双节”期间动销贡献更多来自于宴席、日常聚饮等场景。从价格带来看，今年中秋国庆延续两端增长、中间价格带继续修复的态势，高端白酒表现稳健，茅台、五粮液等实际动销反馈较优，宴席、聚饮等场景旺盛利好地产名酒品牌，例如江苏渠道反馈100-300元价格带表现较好、地产单品周转较快，酱酒维持稳健增长，消费端扩容趋势延续，但增长红利更多集中在品牌力和产品力较强的头部品牌如郎酒、习酒、珍酒等，整体看品牌之间分化趋势延续，市场份额向头部品牌集中的逻辑继续演绎。
　　酒企动作继续向C端倾斜，渠道秩序较为平稳。酒企层面，节前在库存偏高的背景下，多数酒企费用投放和政策向C端倾斜，反向红包作为数字化手段得以普遍应用，以帮助渠道去化库存、提升开瓶率，例如茅台推出“双节IP”打造，五粮液推出“和美五粮液，幸福中国节”营销整合推广，包括中秋晚会互动亮相、加大低度/1618/金装五粮液宴席开瓶奖励力度，洋河在九月启动“中秋团圆梦、好运上上签”活动，持续加大海之蓝/天之蓝/水晶梦/梦6+产品开瓶奖励力度。目前多数酒企打款进度顺利推进，高端和区域酒龙头全年任务已接近完成、实现全年目标的确定性较高。库存整体保持良性水平，节后库存相比节前有所下降，主流单品价盘平稳，估计后续渠道秩序亦保持稳定。
　　茅五泸汾和区域酒龙头进度相对较快，次高端有所分化。具体品牌来看，贵州茅台供需关系保持紧俏，礼品属性较强，飞天茅台在节前节后批价平稳，库存处于低位，茅台1935今年放量贡献较多；五粮液批价较为平稳、八代普五批价930-940元左右，回款进度基本在90%以上，库存在一个月左右的良性水平；泸州老窖回款进度达到90%、十月份估计结束全年任务，库存一个月出头；山西汾酒在七八月对青花控量挺价、效果明显，当前青20批价370元左右、较为坚挺。地产酒回款进度较快，苏酒龙头洋河、今世缘回款进度相对较快，库存两到三个月左右。次高端中舍得营销动作积极，除品味舍得之外，藏品十年九月份开始重点推广，T68、舍之道亦保持较好增长，酒鬼酒、水井坊回款进度相对滞后。
　　投资建议：我们维持当下的配置思路：1）“双节”期间白酒动销延续平稳恢复态势，三季度业绩亦有望平稳落地，后续有望持续向好修复，当前板块估值位于低位、配置性价比较高，继续推荐确定性高、基本面强的贵州茅台/泸州老窖，今年成长性强、动销亮眼的区域酒龙头今世缘，建议关注三季度开始营收增长环比改善的水井坊。2）消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。

研究报告全文：2023年10月9日行业研究双节动销符合预期期待后续继续改善光大证券食品饮料行业周报20230925-20231008要点食品饮料白酒双节期间动销符合预期宴席聚饮等表现相对亮眼渠道端回款备货买入维持在节前基本完成双节假期实际动销符合此前预期行业整体延续平稳修复态势较二季度环比转好从场景来看礼赠需求偏刚性表现较为稳健商务作者需求仍在恢复过程中婚寿宴等宴席场景增长较为明显整体看双节期间动分析师叶倩瑜销贡献更多来自于宴席日常聚饮等场景从价格带来看今年中秋国庆延续两执业证书编号S0930517100003021-52523657端增长中间价格带继续修复的态势高端白酒表现稳健茅台五粮液等实际yeqianyuebscncom动销反馈较优宴席聚饮等场景旺盛利好地产名酒品牌例如江苏渠道反馈分析师杨哲100-300元价格带表现较好地产单品周转较快酱酒维持稳健增长消费端扩执业证书编号S0930522080001容趋势延续但增长红利更多集中在品牌力和产品力较强的头部品牌如郎酒习021-52523795yangzebscncom酒珍酒等整体看品牌之间分化趋势延续市场份额向头部品牌集中的逻辑继分析师李嘉祺续演绎执业证书编号S0930523070005021-52523658酒企动作继续向C端倾斜渠道秩序较为平稳酒企层面节前在库存偏高的lijqebscncom背景下多数酒企费用投放和政策向C端倾斜反向红包作为数字化手段得以普遍应用以帮助渠道去化库存提升开瓶率例如茅台推出双节IP打造联系人董博文dongbowenebscncom五粮液推出和美五粮液幸福中国节营销整合推广包括中秋晚会互动亮相加大低度1618金装五粮液宴席开瓶奖励力度洋河在九月启动中秋团圆梦好运上上签活动持续加大海之蓝天之蓝水晶梦梦6产品开瓶奖励力度行业与沪深300指数对比图目前多数酒企打款进度顺利推进高端和区域酒龙头全年任务已接近完成实现全年目标的确定性较高库存整体保持良性水平节后库存相比节前有所下降12主流单品价盘平稳估计后续渠道秩序亦保持稳定4-5茅五泸汾和区域酒龙头进度相对较快次高端有所分化具体品牌来看贵州茅台供需关系保持紧俏礼品属性较强飞天茅台在节前节后批价平稳库存处于-13低位茅台1935今年放量贡献较多五粮液批价较为平稳八代普五批价-2109221222032306230923930-940元左右回款进度基本在90以上库存在一个月左右的良性水平食品饮料沪深300泸州老窖回款进度达到90十月份估计结束全年任务库存一个月出头山资料来源Wind西汾酒在七八月对青花控量挺价效果明显当前青20批价370元左右较为坚挺地产酒回款进度较快苏酒龙头洋河今世缘回款进度相对较快库存两到三个月左右次高端中舍得营销动作积极除品味舍得之外藏品十年九月份开始重点推广T68舍之道亦保持较好增长酒鬼酒水井坊回款进度相对滞后投资建议我们维持当下的配置思路1双节期间白酒动销延续平稳恢复态势三季度业绩亦有望平稳落地后续有望持续向好修复当前板块估值位于低位配置性价比较高继续推荐确定性高基本面强的贵州茅台泸州老窖今年成长性强动销亮眼的区域酒龙头今世缘建议关注三季度开始营收增长环比改善的水井坊2消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品风险分析宏观经济下行风险原材料成本波动食品安全问题竞争加剧敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告食品饮料目录1本周观点42重点数据跟踪43重要公司公告74重点公司盈利预测估值及评级85重点报告汇总86投资建议97风险分析10敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告食品饮料图目录图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍5图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍5图3高端白酒单品批价元5图4飞天茅台整箱散瓶批价元5图5次高端白酒主要单品批价元5图6生猪平均价6图7猪肉平均价6图8白条鸡平均批发价6图9白鲢鱼平均批发价6图10大豆现货平均价7图11玉米平均价7图12豆粕平均价7图13生鲜乳平均价7表目录表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级8表2建议关注9月28日发布的五芳斋投资价值研究报告8敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告食品饮料1本周观点白酒双节期间动销符合预期宴席聚饮等表现相对亮眼渠道端回款备货在节前基本完成双节假期实际动销符合此前预期行业整体延续平稳修复态势较二季度环比转好从场景来看礼赠需求偏刚性表现较为稳健商务需求仍在恢复过程中婚寿宴等宴席场景增长较为明显整体看双节期间动销贡献更多来自于宴席日常聚饮等场景从价格带来看今年中秋国庆延续两端增长中间价格带继续修复的态势高端白酒表现稳健茅台五粮液等实际动销反馈较优宴席聚饮等场景旺盛利好地产名酒品牌例如江苏渠道反馈100-300元价格带表现较好地产单品周转较快酱酒维持稳健增长消费端扩容趋势延续但增长红利更多集中在品牌力和产品力较强的头部品牌如郎酒习酒珍酒等整体看品牌之间分化趋势延续市场份额向头部品牌集中的逻辑继续演绎酒企动作继续向C端倾斜渠道秩序较为平稳酒企层面节前在库存偏高的背景下多数酒企费用投放和政策向C端倾斜反向红包作为数字化手段得以普遍应用以帮助渠道去化库存提升开瓶率例如茅台推出双节IP打造五粮液推出和美五粮液幸福中国节营销整合推广包括中秋晚会互动亮相加大低度1618金装五粮液宴席开瓶奖励力度洋河在九月启动中秋团圆梦好运上上签活动持续加大海之蓝天之蓝水晶梦梦6产品开瓶奖励力度目前多数酒企打款进度顺利推进高端和区域酒龙头全年任务已接近完成实现全年目标的确定性较高库存整体保持良性水平节后库存相比节前有所下降主流单品价盘平稳估计后续渠道秩序亦保持稳定茅五泸汾和区域酒龙头进度相对较快次高端有所分化具体品牌来看贵州茅台供需关系保持紧俏礼品属性较强飞天茅台在节前节后批价平稳库存处于低位茅台1935今年放量贡献较多五粮液批价较为平稳八代普五批价930-940元左右回款进度基本在90以上库存在一个月左右的良性水平泸州老窖回款进度达到90十月份估计结束全年任务库存一个月出头山西汾酒回款进度相对较快公司在七八月对青花控量挺价效果明显当前青20批价370元左右较为坚挺地产酒回款进度较快苏酒龙头洋河今世缘回款进度基本在80以上库存两到三个月左右次高端中舍得营销动作积极除品味舍得之外藏品十年九月份开始重点推广T68舍之道亦保持较好增长酒鬼酒水井坊回款进度相对滞后2重点数据跟踪截至2023年9月28日食品饮料板块估值水平PETTM剔除负值为28倍较年初下降约21其中中信白酒指数PETTM剔除负值为29倍较年初下降约19中信饮料指数PETTM剔除负值为23倍较年初下降约17中信食品指数PETTM剔除负值为28倍较年初下降约28敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告食品饮料图1食品饮料板块市盈率TTM整体法倍图2食品饮料板块市盈率TTM中值倍食品饮料中信白酒中信饮料中信食品中信食品饮料中信白酒图表标题中信饮料中信食品中信456055405035454030353025252020202209202211202301202303202305202307202309202209202211202301202303202305202307202309资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月28日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月28日截至2023年10月6日飞天茅台散装批价2720元环周下降10元整箱批价2980元环周上升10元八代五粮液批价960元环周维持不变高度国窖1573批价880元环周维持不变图3高端白酒单品批价元图4飞天茅台整箱散瓶批价元350040003000350025003000200025001500200010001500500100002016年3月2017年3月2018年3月2019年3月2020年3月2021年3月2022年3月2023年3月散瓶飞天茅台八代五粮液高度国窖1573散瓶飞天整箱飞天资料来源今日酒价注截至2023年10月6日资料来源今日酒价注截至2023年10月6日图5次高端白酒主要单品批价元7006005004003002001000洋河M6洋河M3水晶版汾酒青花20水井坊臻酿八号水井坊井台智慧舍得品味舍得酒鬼红坛资料来源今日酒价注截至2023年10月6日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告食品饮料截至2023年9月29日生猪平均价为1634元千克同比-3056猪肉平均价为2189元千克同比-2961截至2023年10月8日白条鸡平均批发价为1774元公斤同比-678白鲢鱼平均批发价为948元公斤同比-166图6生猪平均价图7猪肉平均价同比生猪平均价元千克同比猪肉平均价元千克45250602004020050150351503040100251003050205015020010-5010-5050-1000-10020172018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月29日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月29日图8白条鸡平均批发价图9白鲢鱼平均批发价同比白鲢鱼平均批发价元公斤同比白条鸡平均批发价元公斤1460252050151220104010530150820-561010-100-1545-20-102-25-200-300-3020202021202220232020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年10月8日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年10月8日截至2023年10月8日大豆现货平均价为503789元吨同比-1446截至2023年9月27日玉米平均价为304元公斤同比629豆粕平均价为486元公斤同比2398生鲜乳平均价为373元公斤同比-990敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告食品饮料图10大豆现货平均价图11玉米平均价同比大豆现货平均价元吨同比玉米平均价元公斤7000503560600040305030500025402040002030103000152002000-1010101000-200500-3000-102020202120222023201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年10月8日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月27日图12豆粕平均价图13生鲜乳平均价同比豆粕平均价元公斤同比生鲜乳平均价元公斤67050256020545501544040103035203502100-5130-10-100-2025-152018201920202021202220232017201820192020202120222023资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月27日资料来源wind光大证券研究所注截至2023年9月27日3重要公司公告绝味食品2023年9月27日公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告公司以集中竞价交易方式累计回购股份392100股占公司总股本的比例为00621回购最高成交价格为3636元股回购最低成交价格为3477元股已支付资金总额为1400060800元不含交易费用春雪食品2023年9月28日公司发布2023年员工持股计划草案本次员工持股计划筹集资金总额不超过96750万元参加员工应缴纳的资金总额为员工认购的股数上限15000万股按照每股645元计算得出公司拟参加本计划的员工总人数预计不超过213人其中董事不含独立董事监事高级管理人员13人安井食品2023年9月28日公司发布2023年股票期权激励计划草案本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为120000万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293294232万股的409其中首次授予股票期权114284万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293294232万股的390占本激励计划拟授予股票期权总数的9524预留授予股票期权5716万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293294232万股的019敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告食品饮料占本激励计划拟授予股票期权总数的476本激励计划首次授予的激励对象共计1462人包括公司公告本激励计划时在公司含子公司任职的董事高级管理人员及生产营销技术骨干4重点公司盈利预测估值及评级表1行业重点上市公司盈利预测估值与评级证券公司收盘价净利润亿元EPS元PEx代码名称元22A23E24E22A23E24E22A23E24E600519SH贵州茅台179855627167390485603499358836814363126000858SZ五粮液15610266913011733926688776874232018000568SZ泸州老窖216651036513154160287048941089312420600809SH山西汾酒23950809610212125296648371027362923600702SH舍得酒业12500168521212666506637800252016002304SZ洋河股份1294093781096212860622727853211815603369SH今世缘5867250331923961200254316292319603517SH绝味食品37582338161211038129192992920603345SH安井食品12400110115261715375520585332421002216SZ三全食品1473801878949091100108161514300973SZ立高食品6365144295413085174244753726001215SZ千味央厨5855102147189118170218503427605089SH味知香3956143161199143117144283427603866SH桃李面包840640797984048060074181411605338SH巴比食品2259222264316090106126252118002557SZ洽洽食品32699768201120193162221172015002847SZ盐津铺子7436301516655234263334322822002991SZ甘源食品7024158269349170288375412419003000SZ劲仔食品1059125182241031040053342620603719SH良品铺子2233335420532084105133272117600887SH伊利股份265394311096213048147171204181613资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-09-285重点报告汇总表2建议关注9月28日发布的五芳斋投资价值研究报告报告类型发布时间报告名称标的公司行业公司深度20230928百年正是芳华季与粽不同五芳斋五芳斋603237SH投资价值研究报告五芳斋公司简报20230928股权激励计划落地看好公司长期稳健增长安井食品603345SH2023年股票期权激励计划草案点评安井食品公司简报20230919股权激励再加码改革升级再推进盐津铺子002847SZ限制性股票激励计划草案点评盐津铺子行业动态20230906报表亮点较足龙头份额持续夯实光大证券白酒板块2023年半年报总结白酒公司简报20230904收入增势稳健期待利润改善蒙牛乳业2319HK2023年中报点评蒙牛乳业公司简报20230902业绩短期承压期待门店开拓良品铺子603719SH2023年中报点评良品铺子公司简报20230902战略持续调整静待业绩改善三只松鼠300783SZ2023年中报点评三只松鼠公司简报20230901业绩亮眼势能强劲古井贡酒000596SZ2023年半年报点评古井贡酒公司简报20230901收入短期承压利润表现良好光明乳业600597SH2023年中报点评光明乳业公司简报20230831短期承压期待改善酒鬼酒000799SZ2023年半年报点评酒鬼酒敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告食品饮料公司简报20230831商超餐饮渠道弹性充足改革持续深化立高食品300973SZ2023年半年度业绩点评立高食品公司简报20230831大B收入弹性明显重要单品持续放量千味央厨001215SZ2023年半年报业绩点评千味央厨公司简报20230831业绩增长稳健战略稳步推进新乳业002946SZ2023年中报点评新乳业公司简报20230830业绩符合预期静待终端改善伊利股份600887SH2023年中报点评伊利股份公司简报20230830C端稳健开店B端拓客较好味知香605089SH2023年半年报业绩点评味知香公司简报20230830收入增长亮眼期待后续改革成效口子窖603589SH2023年半年报点评口子窖公司简报20230830经营良性省外市场增量明显洋河股份002304SZ2023年半年报点评洋河股份公司简报20230829业绩亮眼增长势能明确今世缘603369SH2023年半年报点评今世缘公司简报20230829收入增长超预期国窖势能继续强化泸州老窖000568SZ2023年半年报点评泸州老窖公司简报20230829成本下行明显廖记拓店可观绝味食品603517SH2023年半年报业绩点评绝味食品公司简报20230828业绩增长稳健市场拓展持续推进天润乳业600419SH2023年中报点评天润乳业公司简报20230827Q2增速放缓全年韧性仍足五粮液000858SZ2023年半年报点评五粮液公司简报20230826动销表现稳健静待成本改善洽洽食品002557SZ2023年中报点评洽洽食品公司简报20230825Q2增长提速业绩弹性依旧显著山西汾酒600809SH2023年半年报点评山西汾酒公司简报20230823明确经营思路静待改革成效三全食品002216SZ2023年半年报业绩点评三全食品公司简报20230821收入增长提速后续规划积极舍得酒业600702SH2023年半年报点评舍得酒业公司简报20230818动销表现良好期待成本改善劲仔食品003000SZ2023年中报点评劲仔食品公司简报202308161H23业绩有所承压期待旺季需求修复桃李面包603866SH2023年半年报业绩点评桃李面包公司简报20230811公司稳健经营利润弹性释放紫燕食品603057SH2023年半年报业绩点评紫燕食品公司简报20230811多渠道布局持续推进盈利能力有所提升甘源食品002991SZ2023年中报点评甘源食品公司简报20230811公司开店提速单店收入稳健修复巴比食品605338SH2023年半年报业绩点评巴比食品公司简报20230803转型升级进展顺利盈利能力持续增强盐津铺子002847SZ2023年中报点评盐津铺子公司简报20230803加速增长韧性凸显贵州茅台600519SH2023年半年报点评贵州茅台公司简报20230801盈利能力维持高位产品及渠道酝酿亮点安井食品603345SH2023年半年报业绩点评安井食品公司简报20230725Q2增长提速发展势能不减山西汾酒600809SH2023年上半年经营情况点评山西汾酒公司简报20230721多维升级调整静待改革成效三只松鼠300783SZ跟踪报告三只松鼠公司简报20230716牛肉成本下行利润改善明显紫燕食品603057SH2023年半年报业绩预告点评紫燕食品公司简报20230716Q2收入稳健增长盈利能力持续提升安井食品603345SH2023年半年度业绩预告点评安井食品公司简报20230714再超预期定力十足贵州茅台600519SH2023年上半年经营数据点评贵州茅台公司简报20230713久久为功期待下半年业绩弹性绝味食品603517SH2023年半年度业绩预告点评绝味食品公司简报20230711渠道拓展顺利盈利能力增强甘源食品002991SZ2023半年度业绩预告点评甘源食品公司简报20230710改革成效持续显著短中期增长动力强劲盐津铺子002847SZ2023半年度业绩预告点评盐津铺子资料来源光大证券研究所6投资建议我们维持当下的配置思路1双节期间白酒动销延续平稳恢复态势三季度业绩亦有望平稳落地后续有望持续向好修复当前板块估值位于低位配置性价比较高继续推荐确定性高基本面强的贵州茅台泸州老窖今年成长性强动销亮眼的区域酒龙头今世缘建议关注三季度开始营收增长环比改善的水井坊2消费场景逐步恢复的预期下大众品依然可围绕门店供应链展开核心推荐标的是绝味食品安井食品立高食品另外建议关注业绩稳健估值合理的细分龙头推荐伊利股份以及洽洽食品敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告食品饮料7风险分析宏观经济下行风险宏观经济下行对人群消费力产生影响从而对部分市场造成影响原材料成本波动原材料价格波动对各公司成本端造成一定影响食品安全问题食品安全问题的出现会影响公司经营层面表现敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告