一周新闻速递
　　行业新闻：1）四川省100亿元酱酒项目启动。2）“茅台杯”酒体设计大赛落幕。3）前8月酒饮茶规上企业营收过万亿元。
　　公司新闻：1）贵州茅台：茅台首办“老友小酒”千桌品鉴会。2）五粮液：五粮液超7亿元实施绿色包装项目。3）泸州老窖：泸州老窖26亿建体验营销中心。
　　▌投资观点
　　当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。
　　白酒板块：根据双节动销反馈，整体表现较平淡，不同场景恢复次序与价格带消费情况带来内部持续分化表现，符合此前预期。1）消费者投入来看，与以往注重渠道政策不同，今年在普遍高库存压力下，各酒企双节前多在品牌营销与终端互动上发力，如茅台的多项联名活动与双节IP打造，五粮液的央视中秋晚会互动亮相，及成为各酒企促销标配的消费者开瓶扫码活动等。2）从动销表现来看，节奏慢于同期但环比改善趋势不变，婚喜宴场景表现仍好于商务场景。3）从价格带来看，受宴席场景驱动和整体消费力影响，双节价位带表现与全年基本一致，中高端价位带放量明显，次高端价位带整体承压，高端批价表现为节前略下调、节后微涨，整体需求相对稳定。4）从板块内部来看，宴席消费高景气度延续，驱动区域酒增长；送礼消费略受消费力影响但仍偏刚性，带动头部高端酒需求；商务场景恢复仍较慢，泛全国化次高端酒增长动力较疲软。同时，双节去库存效果基本符合预期。我们认为板块全年环比向好趋势不改，消费力整体疲软下板块韧性已有所体现，短期观察春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+迎驾贡酒+金种子酒+今世缘，关注洋河股份和古井贡酒。
　　大众品板块：休闲食品板块，关注零食专营渠道行情及下半年成本改善趋势，目前优质个股股价回落，建议关注。软饮料板块，销售旺季普遍实现增长，尤其即饮场景表现较好，双节礼品装动销表现符合预期。长期来看，多数软饮企业在大单品基础上推新品以寻找第二增长曲线，对其产品差异化、品牌传播、渠道复用能力提出更高要求。建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+爱普股份）。
　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年10月08日究报双节表现符合预期宴席景气度仍高告食品饮料行业周报推荐维持投资要点分析师孙山山S1050521110005一周新闻速递sunsscfsccomcn行业新闻1四川省100亿元酱酒项目启动2茅台行业相对表现杯酒体设计大赛落幕3前8月酒饮茶规上企业营收过万亿元表现1M3M12M食品饮料申万-3307-81公司新闻1贵州茅台茅台首办老友小酒千桌品鉴沪深300-18-36-30会2五粮液五粮液超7亿元实施绿色包装项目3泸市场表现州老窖泸州老窖26亿建体验营销中心投资观点当前我们仍维持之前子板块顺序白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块根据双节动销反馈整体表现较平淡不同场景恢复次序与价格带消费情况带来内部持续分化表现符合此前预期1消费者投入来看与以往注重渠道政策不同今资料来源Wind华鑫证券研究年在普遍高库存压力下各酒企双节前多在品牌营销与终端互动上发力如茅台的多项联名活动与双节IP打造五粮液相关研究的央视中秋晚会互动亮相及成为各酒企促销标配的消费者1食品饮料行业周报分化趋势开瓶扫码活动等2从动销表现来看节奏慢于同期但环比不改关注双节动销2023-09-24改善趋势不变婚喜宴场景表现仍好于商务场景3从价格2食品饮料行业周报双节回款带来看受宴席场景驱动和整体消费力影响双节价位带表正常推进板块内部继续分化现与全年基本一致中高端价位带放量明显次高端价位带2023-09-17整体承压高端批价表现为节前略下调节后微涨整体需3食品饮料行业周报回款进行求相对稳定4从板块内部来看宴席消费高景气度延续中板块继续分红2023-09-10驱动区域酒增长送礼消费略受消费力影响但仍偏刚性带动头部高端酒需求商务场景恢复仍较慢泛全国化次高端酒增长动力较疲软同时双节去库存效果基本符合预期我们认为板块全年环比向好趋势不改消费力整体疲软下板块韧性已有所体现短期观察春节开门红动销情况长期注行重消费力复苏与商务场景恢复继续重点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四杰迎驾贡酒金种子酒今业世缘关注洋河股份和古井贡酒研大众品板块休闲食品板块关注零食专营渠道行情及下半究年成本改善趋势目前优质个股股价回落建议关注软饮料板块销售旺季普遍实现增长尤其即饮场景表现较好证券研究报告双节礼品装动销表现符合预期长期来看多数软饮企业在大单品基础上推新品以寻找第二增长曲线对其产品差异化品牌传播渠道复用能力提出更高要求建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股现阶段重点推荐3333产品矩阵即休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品劲仔食品啤酒三杰重庆啤酒青岛啤酒燕京啤酒调味品三杰中炬高新日辰股份晨光生物预期差三杰西麦食品佳禾食品爱普股份维持食品饮料行业推荐投资评级风险提示疫情波动风险宏观经济波动风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险食品安全风险行业政策变动风险消费税或生产风险原材料价格波动风险等重点关注公司及盈利预测2023-09-28EPSPE公司代码名称投资评级股价2023E2024E2025E2023E2024E2025E600519SH贵州茅台179855588468968020305726082243买入000858SZ五粮液156107638941031204617461514买入000568SZ泸州老窖2166589010891315243419891648买入600809SH山西汾酒2395086310691305277522401835买入002304SZ洋河股份129407488971059173014431222买入000799SZ酒鬼酒8821325399484271422111823买入600702SH舍得酒业12500586774950213316151316买入600779SH水井坊6032274326374220118501613买入000596SZ古井贡酒271807759671195350728112274买入603369SH今世缘5867253319397231918391478买入603589SH口子窖5175316372433163813911195买入603198SH迎驾贡酒7355276345423266521321739买入600199SH金种子酒235200401903958800123796031买入603919SH金徽酒2838079103130359227552183买入600197SH伊力特2306084108134274521351721买入600559SH老白干酒2320081102133286422751744买入000860SZ顺鑫农业2314074097110312723862104买入603288SH海天味业3799117135155324728142451买入603027SH千禾味业1733045058072385129882407买入603317SH天味食品1340041053068326825281971买入600872SH中炬高新3454102121141338628552450买入002507SZ涪陵榨菜1577083096111190016431421买入600305SH恒顺醋业1033016020024645651654304买入603755SH日辰股份3038070100134434030382267买入603170SH宝立食品1976068086108290622981830买入300999SZ金龙鱼3438070096131491135812624买入请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告300908SZ仲景食品4086166191217246121391883买入600298SH安琪酵母3360168204239200016471406买入300138SZ晨光生物150010212715814711181949买入300755SZ华致酒行2091070097125298721561673买入605499SH东鹏饮料18287496623769368729352378买入603711SH香飘飘1637068083098240719721670买入605337SH李子园1586074089106214317821496买入000729SZ燕京啤酒1007021027034479537302962买入600132SH重庆啤酒8526318378438268122561947买入600600SH青岛啤酒8746332388444263422541970买入603345SH安井食品12400516675845240318371467买入603517SH绝味食品3758111161227338623341656买入603057SH紫燕食品2254098124155230018181454买入002847SZ盐津铺子7436250343453297421681642买入603719SH良品铺子2233100130168223317181329买入002991SZ甘源食品7024259349461271220131524买入002557SZ洽洽食品3269165235268198113911220买入003000SZ劲仔食品1059040052066264820371605买入605338SH巴比食品2259099118140228219141614买入300973SZ立高食品6365194330513328119291241买入002216SZ三全食品1473095107122155113771207买入资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1一周新闻速递611行业新闻612公司新闻62本周重点公司反馈721本周行业涨跌幅722公司公告723本周公司涨跌幅1024食品饮料行业核心数据趋势一览113行业评级及投资策略154重点推荐个股165风险提示18图表目录图表1本周行业涨跌幅一览7图表2本周食品饮料重点上市公司公告8图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览10图表42022年白酒产量67120万吨同-6211图表52022年白酒行业营收6626亿元同96411图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿6年CAGR为711图表7百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2020年1627万吨7年CAGR为1311图表8全国大豆市场价元吨12图表9白砂糖现货价元吨12图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨12图表11瓦楞纸市场均价元吨12图表122022年啤酒行业产量3569万千升同0213图表132023年8月啤酒行业产量累计同比3113图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-20113图表152023年8月葡萄酒行业产量累计同比-16713图表16休闲食品市场规模从2016年082万亿增至2023年11万亿7年CAGR为514图表17休闲食品各品类市场份额14图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿5年CAGR为1614图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR14图表20预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19预计2026年达到10720亿元15图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469万亿11年CAGR为915请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告图表22重点关注公司及盈利预测16请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1一周新闻速递11行业新闻1四川省100亿元酱酒项目启动2茅台杯酒体设计大赛落幕38月电商平台啤酒销售额下降13224澳拒绝中国葡萄酒贸易相关方案5前8月酒饮茶规上企业营收过万亿元6四川加强名优白酒知产保护7湖北25万吨啤酒麦芽项目试投产88月三大电商平台啤酒销售额394亿元12公司新闻1贵州茅台茅台首办老友小酒千桌品鉴会数字茅台酒博物馆上线2五粮液五粮液进入中国质量奖候选名单五粮液等参设投资企业五粮液超7亿元实施绿色包装项目3泸州老窖泸州老窖26亿元建体验营销中心4山西汾酒汾酒叫酒网申请专利和著作权5洋河股份洋河快闪店空降杭州6舍得酒业舍得酒业解读市场动销7酒鬼酒酒鬼酒品牌焕新大片全面登陆央视酒鬼酒携手曾品堂共推文创新品8老白干酒产品市场表现良好9金种子酒金种子详解头号种子馥合香动销10天佑德酒天佑德酒拟推股权激励6名高管获授股权激励占比总额264311金沙酒业金沙酒业明确发展目标12百威百威中国首款有机啤酒上市百威与XANDERZHOU联名系列全球首发13华润啤酒华润雪花啤酒入选省级名单华润啤酒醲醴发布14燕京啤酒燕京啤酒持续实施大单品战略燕京详解产品市场发展规划请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告15重庆啤酒重啤新购资产加码精酿16中国中免中免成立涉酒销售公司17海伦司网易云音乐与海伦司合作18帝亚吉欧健力士啤酒将重新在俄出售19仰韶酒仰韶酒庄拟入选国家旅游示范基地20郎酒小郎酒顺品郎上调出厂价2本周重点公司反馈21本周行业涨跌幅图表1本周行业涨跌幅一览资料来源Wind资讯华鑫证券研究22公司公告请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告图表2本周食品饮料重点上市公司公告证券简称内容决定投资实施泸州老窖浓香国酒体验营销中心建设项目主要建设内容包括文化体验板块场景体验板块泸州老窖和数智体验板块三大单体及其配套建筑室内外装修设备设施采购安装景观及绿化亮化工程等项目建设期64个月总投资约2604亿元所需资金为公司自有资金1蒋琳女士辞职报告自送达董事会之日生效辞职后蒋琳女士继续任公司董事会秘书职务同意提名章欣先生为公司第六届董事会非独立董事候选人并按规定提交股东大会审议同意董事会聘任章欣先生为公司副总经理五粮液2同意公司全资子公司四川省宜宾普拉斯包装材料有限公司实施绿色功能性食品包装新材料项目一期项目总投资767亿元公司按照项目总投资额的50给予资本金支持即公司对普拉斯公司增加投资383亿元计入资本公积1增持计划进展情况截至本公告披露日增持主体通过集中竞价交易方式合计增持公司股份1329万股占公司总股本的00202增持金额为31836万元2截至本公告披露日增持主体通过集中竞价交易方式合计增持公司股份129200股占公司总股本的金种子酒00196增持金额为30972万元3部分董事及高级管理人员拟于2023年5月23日起6个月内通过集中竞价交易方式增持公司股份合计增持金额不低于320万元且不超过420万元重庆啤酒收购北京首酿金麦贸易有限公司金贝亚太北京餐饮有限公司100股权为满足业务发展和生产经营需要武汉欢乐家近日与中国民生银行股份有限公司武汉分行签订编号为公授信字第ZH2300000140979号综合授信合同授信种类为商业汇票承兑开立信用证和国内信用证欢乐家买方押汇授信额度为040亿元未超过公司第二届董事会第七次会议第二届监事会第五次会议和2022年年度股东大会审议通过的2023年度公司及子公司融资总额度本次佳禾食品工业股份有限公司以下简称公司或佳禾食品为全资子公司红益鑫担保金额共计佳禾食品012亿元截止到目前为红益鑫担保金额为168亿元含本次担保预计公司2023年前三季度实现营业收入约8438亿元-8771亿元同比增长约27-32其中2023年第东鹏饮料三季度预计实现营业收入约3012亿元-3247亿元同比增长约28-38截至本公告日公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份44万股占公司总股本比例为013购买的来伊份最高价为1439元股最低价为1340元股支付的金额为人民币6086306万元不含印花税佣金等交易费用本次回购符合公司回购方案的要求1公司全资子公司拟在不影响自身正常生产经营活动的情况下向其参股公司河南盛亚牧业有限公司提供提供总额不超过020亿元的借款期限不超过3年立高食品2公司董事会决定本次不向下修正立高转债转股价格且自本次董事会审议通过次一交易日起未来三个月内2023年10月9日至2024年1月8日若再次触发立高转债转股价格向下修正条款亦不提出向下修正方案本激励计划规定的预留授予条件已经成就独立董事一致同意确定预留授予日为2023年9月28日向绝味食品符合授予条件的20名激励对象共计授予6570万份股票期权行权价格为3761元股同意公司子公司成都全益食品有限公司作为有限合伙人以自有资金1000万元人民币与天鹰合赢北京三全食品投资管理有限公司共同投资宁波梅山保税港区天鹰合友创业投资合伙企业有限合伙公司持股5以上股东LTGROWTHINVESTMENTIXHKLIMITED计划在自上述公告披露之日起15个交易三只松鼠日后的6个月内通过集中竞价交易或在自上述公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式变动公司股份合计不超过024亿股即不超过公司总股本的61本次利润分配以方案实施前的公司总股本293亿股为基数每股派发现金红利0755元含税共计派发现金红利221亿元2公司于近期办理了全资子公司鞍山安润食品有限公司的注销事宜安井食品3本激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为1200万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293亿股的409其中首次授予股票期权1143万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293亿股的390占本激励计划拟授予股票期权总数的9524预留授予股票期权5716万份约占本激励计划草案公布日公司股本总额293亿股的019占本激励计划拟授予股票期权总数的476本次采取向特定对象发行股票方式以每股发行价格1008元向新余煌上煌投资管理中心有限合伙煌上煌发行人民币普通股A股045亿股募集资金总额为450亿元实际募集资金净额为442亿元广州酒家根据公司2020年度资本公积金转增股本和公司第一期股票期权激励计划第二个行权期自主行权全部完成请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告公司总股本由404亿股变更为567亿股2023年9月26日公司首次回购公司股份1037万股占公司目前总股本180亿股的006最高成交仙乐健康价为2578元股最低成交价为2538元股成交总金额为2648万元不含交易费用1本激励计划拟向激励对象授予权益总计2189万股的限制性股票约占本激励计划草案公告时公司股本总额1128亿股的194国联水产2确定2023年9月27日为首次授予日向符合授予条件的50名首次授予激励对象授予1989万股第二类限制性股票授予价格为285元股1为加快构建生物科技发展新格局安琪酵母股份有限公司拟在安琪酵母埃及有限公司新建综合仓库项目安琪酵母2为充分发挥安琪酵母滨州有限公司酵母发酵浓缩液利用价值解决租赁肥料厂环保隐忧滨州公司拟新建年产2万吨微颗粒肥生产线项目3为加快构建生物科技发展新格局安琪酵母滨州有限公司拟新建成品仓库项目1同意将本激励计划授予的激励对象总人数由75名调整为74名授予的股票期权数量由800万份调整为795万份限制性股票数量由800万股调整为795万股行权价格为338元份授予价格为169元股2董事会近期收到董事会秘书罗贤辉先生的书面辞职报告因工作调整原因罗贤辉先生申请辞去公司董事莲花健康会秘书职务辞职后仍在公司担任董事及副总裁职务3莲花健康产业集团股份有限公司全资子公司杭州莲花科技创新有限公司于2023年9月27日与新华三集团有限公司控股子公司新华三信息技术有限公司签署采购合同双方确认本采购合同项下乙方向甲方交付330台英伟达H800GPU系列算力服务器每台服务器含8张GPU本采购合同项下的服务器采购单价为002亿元合同总价为693亿元1公司及子公司累计决议对合并报表范围内主体融资担保总额为31亿元占公司最近一期经审计净资产晨光生物的97952近日正式取得了国家知识产权局颁发的四项商标注册证公司在第五届董事会第二十二次会议决议通过关于续聘会计师事务所的议案关于回购注销部分限天味食品制性股票的议案关于修订公司章程的议案关于提请召开公司2023年第二次临时股东大会的议案本次将被司法处置的标的为中炬高新技术实业集团股份有限公司持股5以上股东中山润田投资有限公中炬高新司所持有的公司非限售流通股006亿股占公司总股本的076本次拍卖分三批次进行每批次拍卖002亿股分别占公司总股本的025预计公司2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3466364万元到3841105万元与上年同期法定披露数据相比将增加1592654万元到1967395万元增长85至105预计公司2023年千禾味业前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3463596万元到3828185万元与上年同期法定披露数据相比将增加1640651万元到2005240万元增长90至1101与以瑞安贸易签署战略合作框架协议书22023年1-8月公司业务规模持续扩大经营情况总体向好经初步核算2023年1-8月实现合并营宝立食品业收入约为154亿元同比增长约17452023年度1-8月实现归属于上市公司股东的净利润约为21亿元同比增长约62491本次回购注销涉及公司249名激励对象尚未解锁的限制性股票002亿股该部分限制性股票已过户至公司开立的回购专用证券账户并于2023年9月22日予以注销南侨食品2公司通过回购注销涉及公司246名激励对象尚未解锁的限制性股票1875500股该部分限制性股票已过户至公司开立的回购专用证券账户并于2023年9月22日予以注销公司总股本由427976616股变更为426101116股注册资本由人民币427976616元变更至426101116元1对子公司新农乳业和托峰冰川担保进度本次担保37亿元已实际提供担保47亿元风险提示新农乳业资产负债率超70天润乳业2公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需上交所审核通过并获得中国证券监督管理委员会做出同意注册的决定后方可实施能否通过上交所审核并获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性广东燕塘乳业股份有限公司公司监事陈淼女士之配偶郭岩松先生于2023年9月18日至2023年9月燕塘乳业22日期间买卖公司股票郭岩松先生本次交易所得收益为247元截至本公告披露日郭岩松先生未持有公司股份资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告23本周公司涨跌幅图表3食品饮料重点公司一周涨跌幅一览证券简称股票代码收盘价本周涨跌幅涨幅前五金徽酒603919SH2875-070迎驾贡酒603198SH7415-137古井贡酒000596SZ27422-212伊力特600197SH2304-212口子窖603589SH5215-236白酒跌幅前五水井坊600779SH6204-806舍得酒业600702SH12647-480泸州老窖000568SZ22143-456老白干酒600559SH2356-425今世缘603369SH5996-401涨幅前五莲花健康600186SH5511544绝味食品603517SH3712583路德环境688156SH2681326千禾味业603027SH1723242紫燕食品603057SH2244181大众品跌幅前五洽洽食品002557SZ3341-478安井食品603345SH12934-441百润股份002568SZ2902-403桃李面包603866SH854-345宝立食品603170SH2011-337资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告24食品饮料行业核心数据趋势一览白酒行业图表42022年白酒产量67120万吨同-62图表52022年白酒行业营收6626亿元同964资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源中国酒业协会中国白酒网国家统计局华鑫证券研究调味品行业图表6调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020图表7百强企业调味品产量从2013年700万吨增至年3950亿6年CAGR为72020年1627万吨7年CAGR为13资料来源艾媒前瞻产业研究院华鑫证券研究资料来源中国调味品协会前瞻产业研究院华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表8全国大豆市场价元吨图表9白砂糖现货价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表10国内PET切片现货价纤维级国内元吨图表11瓦楞纸市场均价元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告啤酒行业图表122022年啤酒行业产量3569万千升同02图表132023年8月啤酒行业产量累计同比31资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究葡萄酒行业图表142022年葡萄酒行业产量214万千升同-201图表152023年8月葡萄酒行业产量累计同比-167资料来源Wind资讯华鑫证券研究资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告休闲食品行业图表16休闲食品市场规模从2016年082万亿增至图表17休闲食品各品类市场份额2023年11万亿7年CAGR为5资料来源艾媒咨询华鑫证券研究资料来源智研咨询华鑫证券研究软饮料图表18能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019图表19饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR年428亿5年CAGR为16资料来源EnergyDrinksinChina华鑫证券研究资料来源东鹏饮料招股说明书华鑫证券研究预制菜请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表20预制菜市场规模2019-2021年CAGR为19预图表21餐饮收入从2010年18万亿增至2021年469计2026年达到10720亿元万亿11年CAGR为9资料来源艾媒咨询华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究3行业评级及投资策略当前我们仍维持之前子板块顺序白酒啤酒休闲食品软饮料速冻食品调味品乳制品白酒板块根据双节动销反馈整体表现较平淡不同场景恢复次序与价格带消费情况带来内部持续分化表现符合此前预期1消费者投入来看与以往注重渠道政策不同今年在普遍高库存压力下各酒企双节前多在品牌营销与终端互动上发力如茅台的多项联名活动与双节IP打造五粮液的央视中秋晚会互动亮相及成为各酒企促销标配的消费者开瓶扫码活动等2从动销表现来看节奏慢于同期但环比改善趋势不变婚喜宴场景表现仍好于商务场景3从价格带来看受宴席场景驱动和整体消费力影响双节价位带表现与全年基本一致100-400元价位带放量明显次高端价位带整体承压高端批价表现为节前略下调节后微涨整体需求相对稳定4从板块内部来看宴席消费高景气度延续驱动区域酒增长送礼消费略受消费力影响但仍偏刚性带动头部高端酒需求商务场景恢复仍较慢泛全国化次高端酒增长动力较疲软同时双节去库存效果基本符合预期我们认为板块全年环比向好趋势不改消费力整体疲软下板块韧性已有所体现短期观察春节开门红动销情况长期注重消费力复苏与商务场景恢复继续重点推荐243产品矩阵即泸州老窖五粮液次高端四杰迎驾贡酒金种子酒今世缘关注洋河股份和古井贡酒大众品板块休闲食品板块关注零食专营渠道行情及下半年成本改善趋势目前优质个股股价回落建议关注软饮料板块销售旺季普遍实现增长尤其即饮场景表现较好双节礼品装动销表现符合预期长期来看多数软饮企业在大单品基础上推新品以寻找第二增长曲线对其产品差异化品牌传播渠道复用能力提出更高要求建议关注有边际改善以及三季报表现良好的个股现阶段重点推荐3333产品矩阵即休闲食品三剑客盐津铺子甘源食品劲仔食品啤酒三杰重庆啤酒青岛啤酒燕京啤酒调味品三杰中炬高新日辰股份晨光生物预期差三杰西麦食品佳禾食品爱普股份维持食品饮料行业推荐投资评级请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告4重点推荐个股图表22重点关注公司及盈利预测2023928EPSPE名称投资评级股价2023E2024E2025E2023E2024E2025E贵州茅台179855588468968020305726082243买入五粮液156107638941031204617461514买入泸州老窖2166589010891315243419891648买入山西汾酒2395086310691305277522401835买入洋河股份129407488971059173014431222买入酒鬼酒8821325399484271422111823买入舍得酒业12500586774950213316151316买入水井坊6032274326374220118501613买入古井贡酒271807759671195350728112274买入今世缘5867253319397231918391478买入口子窖5175316372433163813911195买入迎驾贡酒7355276345423266521321739买入金种子酒235200401903958800123796031买入金徽酒2838079103130359227552183买入伊力特2306084108134274521351721买入老白干酒2320081102133286422751744买入顺鑫农业2314074097110312723862104买入海天味业3799117135155324728142451买入千禾味业1733045058072385129882407买入天味食品1340041053068326825281971买入中炬高新3454102121141338628552450买入涪陵榨菜1577083096111190016431421买入恒顺醋业1033016020024645651654304买入日辰股份3038070100134434030382267买入宝立食品1976068086108290622981830买入金龙鱼3438070096131491135812624买入仲景食品4086166191217246121391883买入安琪酵母3360168204239200016471406买入晨光生物150010212715814711181949买入华致酒行2091070097125298721561673买入东鹏饮料18287496623769368729352378买入香飘飘1637068083098240719721670买入李子园1586074089106214317821496买入燕京啤酒1007021027034479537302962买入请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告重庆啤酒8526318378438268122561947买入青岛啤酒8746332388444263422541970买入安井食品12400516675845240318371467买入绝味食品3758111161227338623341656买入紫燕食品2254098124155230018181454买入盐津铺子7436250343453297421681642买入良品铺子2233100130168223317181329买入甘源食品7024259349461271220131524买入洽洽食品3269165235268198113911220买入劲仔食品1059040052066264820371605买入巴比食品2259099118140228219141614买入立高食品6365194330513328119291241买入三全食品1473095107122155113771207买入妙可蓝多1741021028043829062184049买入千味央厨5855170225292344426022005买入味知香3956124157197319025202008买入得利斯571011017027519133592115买入广州酒家2278123148177185215391287买入西麦食品1422060071083237020031713买入贝因美421012022031350819141358买入伊利股份2653156196239170113541110买入养元饮品2444151190232161912861053买入国联水产518008016027647532381919买入龙大美食7500020220383750034091974买入新乳业1438060080104239717981383买入乐惠国际3413061103151559533142260买入仙乐健康2582129173224200214921153买入均瑶健康1285048071104267718101236买入五芳斋2933163206259179914241132买入有友食品870047059072185114751208买入好想你7700010080137700096255923买入燕塘乳业2181103151198211714441102买入桂发祥1034031053082333519511261买入道道全11241081301531041865735买入路德环境2790069130212404321461316买入佳禾食品1883069098134272919211405买入祖名股份2169057085116380525521870买入爱普股份913035046058260919851574买入熊猫乳品2347073091111321525792114买入承德露露85807208409611921021894买入张裕A2962072080088411437033366买入天润乳业1330080096115166313851157买入珠江啤酒870031040049280621751776买入请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告一鸣食品1190021031043566738392767买入百润股份2883086108141335226692045买入资料来源Wind华鑫证券研究预测5风险提示1疫情波动风险2宏观经济波动风险3推荐公司业绩不及预期的风险4行业竞争风险5食品安全风险6行业政策变动风险7消费税或生产风险8原材料价格波动风险请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士6年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解肖燕南湖南大学硕士金融专业毕业于2023年6月加入华鑫证券研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明20诚信专业稳健高效报告编号HX-231008133022