本报告导读：
　　中秋国庆假期居民出游积极，消费信心和消费力修复推动客单价回升。叠加宴席、礼赠场景修复，餐饮消费火爆，白酒反馈符合预期，相关餐饮供应链、饮料等板块受益。
　　摘要：
　　投资建议：1）白酒：旺季动销逐步起势，批价稳健彰显韧性，政策密集提振情绪，板块价值进一步凸显，建议增持：①低估值及确定性标的，高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；②次高端标的：山西汾酒、水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。③港股：珍酒李渡。2）大众品：保持平稳，首选低估值，①啤酒三周期共振迎超级大年，低度酒水确定性改善，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、百润股份、重庆啤酒，港股：华润啤酒等；②低估值及成本有望改善的标的，建议增持：绝味食品、紫燕食品、洽洽食品、承德露露等；③中期增持餐饮供应链成长子赛道：千味央厨、千禾味业、宝立食品、安井食品、味知香等。
　　中秋国庆出游积极，消费力修复推动客单价回升。本次中秋国庆假期相较以往更长，居民出游意愿更高，据文旅部测算8天假期国内旅游出游合计8.26亿人次、实现国内旅游收入7534亿元，按可比口径计算分别恢复至2019年同期的104.1%、101.5%。出游订单高增的同时，居民出行半径扩大，长线游、出境游等长途消费进一步修复。随着消费信心和消费力的修复，本次假期居民出游客单价达912元，恢复至2019年同期的98%、为疫情以来最高，消费市场显著回暖。
　　服务消费火爆，商品消费稳中有升。本次假期重点省市消费数据超2019年水平，呈现“前半程团圆、后半程旅游”的特征，餐饮等服务消费表现整体优于商品消费，据商务大数据监测假期前7日全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比+9%，其中餐饮企业销售额同比增长近2成；商品消费普遍实现个位数至低双位数增长，其中粮油食品、饮料、汽车销售额增速显著高于此前公布的8月及1-8月社零增速。
　　白酒：符合预期，分化延续。中秋国庆假期白酒动销反馈符合预期，节前为消费高峰期，礼赠、宴席、聚饮等逐步起势；进入假期后考虑到长假消费主要以出行为主且前期动销逐步到达峰值，节气期间消费相对平稳。整体来看分化延续：1）分场景，宴席端表现较为景气，礼赠次之，商务宴请仍处于相对低迷状态；2）分价格带，延续两头积极、中间修复的趋势；3）回款与发货端，各大酒企全年任务基本接近尾声，回款发货端与动销端趋势吻合，高端酒与区域酒基本进度基本在90%左右，次高端中汾酒相对进度较快；4）库存端，双节期间终端有小幅度补货，大部分品牌库存环比节前略降。
　　风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨等。