Duolingo创建于2011年，总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡，专注科技赋能教育。公司目前的主打产品是Duolingo APP，面向全球各年龄段用户提供40多种语言的学习课程，覆盖语法、词汇、听说读写等多个方面。Duolingo APP是全球最多在线用户学习语言的APP平台，月活高达7400万，塑造了强大的Duolingo品牌影响力。
　　 Duolingo的营收主要来源于产品订阅收入、广告收入、Duolingo English Test收入及其他收入。自2019年起，公司年收入增长近8倍。2019-2022年，公司营业收入分别为0.71亿美元、1.62亿美元、2.51亿美元、3.69亿美元，复合增长率达到50.99%。2023年上半年公司收入同比增长42.94%。公司订阅业务毛利率始终保持在70%以上。
　　 Duolingo在人工智能方面的研究底蕴深厚。AI全面赋能Duolingo现有业务体系：从内部运营和开发产品的角度，1）帮助语言专家更高效的出题；2）设计更多创作型内容，例如人物故事线等；（3）开发更多的小语种课程，满足长尾群体的学习需求。从外部产品收费的角度，AI打开更多增值服务的定价空间，如前文所介绍的角色扮演、解释答案等AI付费功能。
　　全球在线语言学习市场规模巨大且增长保持，全球化趋势有望助推语言学习规模持续攀升。根据Global Marketing Insights，2022年全球语言学习市场规模约为527亿美元，同比增长15.82%。当前市场空间测算：根据Duolingo在2022年股东信，全球语言学习人数超过20亿人，假设每人每年订阅会员费为80美元（*未考虑AI提升客单价影响），假设用户付费率为15-20%（*参考美国音乐收听应用Spotify付费率约为44%，约会APP付费率约为15%），在线学习用户占比50%，推算出目前在线语言学习市场规模达到120-160亿美元。整体市场仍在快速增长：根据HolonIQ，2019-2025年语言学习市场总体规模CAGR达到11.1%，其中在线语言学习复合增长率高达25.6%，市场规模预计将由2019年的120亿美元增长至2025年470亿美元。根据Duolingo 2022年年报披露，不少用户在使用Duolingo APP前并无语言学习需求，说明Duolingo也在增长语言学习的市场。
　　核心观点：教育是AI应用的核心场景，Duolingo作为全球语言学习领域龙头，我们认为公司将充分受益于AI技术提升内部管理效率和外部产品开发。通过观察Duolingo的产品开发节奏和功能引导，我们认为开发一款成功的AI应用，最快需要3-4季度，AI产品定价较原有产品定价有较大提升空间。其次，我们认为原有赛道的龙头公司，将充分受益于数据累积优势，在AI场景下更容易开发出具备竞争力的产品。
　　风险提示：AI技术商业化落地不及预期；行业竞争加剧，技术迭代风险；数据安全等政策不确定性；贸易摩擦风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月8日海外垂类AI应用专题1Duolingo人工智能推动商业飞轮多维优势打造在线教育龙头行业研究深度报告投资评级超配维持评级证券分析师张伦可0755-81982651zhanglunkeguosencomcnS0980521120004请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要Duolingo创建于2011年总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡专注科技赋能教育公司目前的主打产品是DuolingoAPP面向全球各年龄段用户提供40多种语言的学习课程覆盖语法词汇听说读写等多个方面DuolingoAPP是全球最多在线用户学习语言的APP平台月活高达7400万塑造了强大的Duolingo品牌影响力Duolingo的营收主要来源于产品订阅收入广告收入DuolingoEnglishTest收入及其他收入自2019年起公司年收入增长近8倍2019-2022年公司营业收入分别为071亿美元162亿美元251亿美元369亿美元复合增长率达到50992023年上半年公司收入同比增长4294公司订阅业务毛利率始终保持在70以上Duolingo在人工智能方面的研究底蕴深厚AI全面赋能Duolingo现有业务体系从内部运营和开发产品的角度1帮助语言专家更高效的出题2设计更多创作型内容例如人物故事线等3开发更多的小语种课程满足长尾群体的学习需求从外部产品收费的角度AI打开更多增值服务的定价空间如前文所介绍的角色扮演解释答案等AI付费功能全球在线语言学习市场规模巨大且增长保持全球化趋势有望助推语言学习规模持续攀升根据GlobalMarketingInsights2022年全球语言学习市场规模约为527亿美元同比增长1582当前市场空间测算根据Duolingo在2022年股东信全球语言学习人数超过20亿人假设每人每年订阅会员费为80美元未考虑AI提升客单价影响假设用户付费率为15-20参考美国音乐收听应用Spotify付费率约为44约会APP付费率约为15在线学习用户占比50推算出目前在线语言学习市场规模达到120-160亿美元整体市场仍在快速增长根据HolonIQ2019-2025年语言学习市场总体规模CAGR达到111其中在线语言学习复合增长率高达256市场规模预计将由2019年的120亿美元增长至2025年470亿美元根据Duolingo2022年年报披露不少用户在使用DuolingoAPP前并无语言学习需求说明Duolingo也在增长语言学习的市场核心观点教育是AI应用的核心场景Duolingo作为全球语言学习领域龙头我们认为公司将充分受益于AI技术提升内部管理效率和外部产品开发通过观察Duolingo的产品开发节奏和功能引导我们认为开发一款成功的AI应用最快需要3-4季度AI产品定价较原有产品定价有较大提升空间其次我们认为原有赛道的龙头公司将充分受益于数据累积优势在AI场景下更容易开发出具备竞争力的产品风险提示AI技术商业化落地不及预期行业竞争加剧技术迭代风险数据安全等政策不确定性贸易摩擦风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01公司介绍专注科技赋能在线教育语言学习打造品牌影响力02产品详解矩阵完善AI有望提升应用黏性和客单价03商业模式免费平台吸引用户数据飞轮提升产品体验04竞争格局在线教育空间广阔Duolingo成在线语言学习APP榜首05海内外教育AI应用主打陪伴场景语言对话类进展较快请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1公司介绍专注科技赋能在线语言教育语言学习打造品牌影响力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容公司介绍专注科技赋能教育语言学习打造品牌影响力Duolingo创建于2011年总部位于美国宾夕法尼亚州匹兹堡专注科技赋能教育公司目前的主打产品是DuolingoAPP面向全球各年龄段用户提供40多种语言的学习课程覆盖语法词汇听说读写等多个方面DuolingoAPP是全球最多在线用户学习语言的APP平台月活高达7400万塑造了强大的Duolingo品牌影响力此外公司还拥有DuolingoMathDuolingoABCDuolingoEnglishTest等多款在线学习和考试类产品构成完整的产品矩阵Duolingo是旗舰的语言学习应用提供基础的免费语言学习服务SuperDuolingo是Duolingo的付费增值服务为订阅用户提供无广告和更多高级功能DuolingoEnglishTest是自主研发的AI驱动在线英语考试服务DuolingoABC面向3-6岁儿童提供早期语言学习DuolingoMath是2022年10月推出的学习数学的独立APP应用Duolingo奉行免费学习投资增值的双轮模式运营通过提供免费语言学习平台积累大量用户并收集数据依托这些数据不断优化产品并通过订阅会员等方式实现商业变现Duolingo拥有强大的AI技术实力基于用户数据训练出高质量的AI算法使产品具备个性化适配和自动评估等功能同时Duolingo还擅长运用社交媒体和口碑传播进行用户获取Duolingo吉祥物多儿在多款社交媒体比如TikTokFacebook等流量曝光率高图1Duolingo联合创始人LuisvonAhn图2Duolingo联合创始人SeverinHackerSeverinHackerPhDLuisvonAhnPhD联合创始人首席技术官联合创始人首席执行官兼董事会董事兼董事会主席拥有瑞士苏黎世工业大学拥有杜克大学数学学士学计算机科学学士学位和卡位和卡内基梅隆大学计算内基梅隆大学计算机科学博士学位机科学博士学位博士期间的主要研究方向自Duolingo创建以来一直为怎么更好的翻译网上的担任CEO与董事会成员英语界面资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容财务表现营收快速增长毛利率保持在较高水平Duolingo的营收主要来源于产品订阅收入广告收入DuolingoEnglishTest收入及其他收入自2019年起公司年收入增长近8倍2019-2022年公司营业收入分别为071亿美元162亿美元251亿美元369亿美元复合增长率达到50992023年上半年公司收入同比增长42942023年二季度Duolingo扭亏为盈毛利率水平稳定在70以上2019-2022年净利润分别为-014亿美元-016亿美元-060亿美元和-060亿美元2023上半年公司实现净利润100万美元扭亏为盈公司订阅业务毛利率始终保持在70以上伴随营收规模不断扩大公司持续优化运营效率费用得以摊薄2023年上半年公司研发管理销售费用率分别为38682551和1399Duolingo账面现金充裕可满足未来业务扩张资金需求截至2023年上半年公司账面现金约679亿美元公司经营性净现金流为6677万美元同比增长100伴随公司订阅用户数持续增加ARPU值和付费率稳步提升公司经营性现金流有望保持增长趋势图32019-2023H1Duolingo收入构成及营收增速亿美元图42019-2023H1Duolingo毛利润及毛利率亿美元订阅费亿美元广告亿美元DET亿美元其他亿美元同比增长毛利润亿美元毛利率40014373502773171281701935073001272840332572517250300045127200182177250007025017087160020715020003902515061167100002150015549402727447011705042947042041001811810570000010501411802050695005500000690020192020202120222023H120192020202120222023H1资料来源Duolingo财报国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo财报国信证券经济研究所整理6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容未来增长核心看用户数付费率和ARPU值公司主要收入来自于Duolingo平台订阅会员收费即订阅业务收入用户数付费率ARPU用户数截止23年6月30日DuolingoDAU及MAU分别达到2140和7410万人相较于去年同期增长62和50根据Duolingo招股书显示全球语言学习人数超过20亿人在线市场占比逐年提升目前超过30整体拓展空间广阔由于产品体验不断提升Duolingo日活转为月活的比例在23Q2为29达到历史新高说明有更多的用户在Duolingo平台上花费更多时间用户画像根据SimilarWeb的数据Duolingocom当前访问量中18-24岁用户占比约287425-34岁占比约2610约5041的Duolingo访问量来源为女性用户图52016-2023H1Duolingo用户数DAUMAU变化百万人图62023年5-7月Duolingocom访问用户画像DAU百万人MAU百万人DAU同比增长MAU同比增长8007741706139621206576960760498849700550044054036733333443033027323323172143214203021792017171631471813411018210350110522834390020162017201820192020202120222023H1资料来源Duolingo官网Duolingo招股书国信证券经济研究所整理资料来源Similarweb国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI测试版本定价为原会员Super两倍付费率23Q2SuperDuolingo付费用户为520万人同比增长59付费率为7922Q1为72参考美国音乐收听应用Spotify付费率约为44约会APP付费率约为15我们认为Duolingo中期付费率有望提升至15-20目前SuperDuolingo采取全球一致性定价由右图可见2022年全年公司4555的收入来自于美国区域但是根据最近三个月的访问量显示Duolingocom美国区域访问量仅占比全球流量的2349推测美国区域付费率较高非美区域收入扩展空间巨大ARPU值Duolingo主打通过产品数据和技术机制不断提升产品体验当前DuolingoSuper的定价为1299美元月或一次性订阅8399美元年2023年3月公司宣布小范围推出接入GPT4的DuolingoMax功能即通过GPT4赋能AI教学功能包括角色扮演和纠正语法DuolingoMax目前仅针对美国区域西班牙语和法语的小范围用户随机开放测试测试阶段定价为168美元年为原Super会员的两倍预计DuolingoMax有可能在24年一季度全面开放进一步提升产品客单价图72019-2023H1Duolingo订阅业务收入及同比增长亿美元图82023年5-7月Duolingocom流量划分地理位置分布图英国美国英美以外发达国家地区非发达国家地区美国英国其他地区订阅业务收入亿美元同比增长508353318120008543100281000025224580003687234921816000144455471545914780455542944000107210520003455000020192020202120222023H12022年Duolingo按地区分类营业收入情况资料来源公司财报国信证券经济研究所整理资料来源Similarweb国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2产品详解矩阵完善AI有望提升应用黏性和客单价请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球订阅人数最多的语言学习平台碎片化游戏机制吸引用户Duolingo是一款在全球范围内广受欢迎的在线语言学习平台有桌面端和APP端应用Duolingo平台目前覆盖超过40种语言用户可以自由选择学习英语西班牙语法语德语等多种语言Duolingo提供语法词汇听力对话阅读等方面的训练训练方式有单词记忆语音识别口语练习语音合成听力练习翻译阅读等界面采用明快色彩具有积分系统排行榜等游戏化设计可以根据用户的学习进度调整练习难度实现自适应学习Duolingo主打碎片化学习将课程结构拆分为技能等级课程不同模块技能代表特定语法规则或词汇分类如时态数词等等级表示学习难度的渐进每个技能包含多个难度递增的等级课程则将相关的技能组合在一起形成完整的学习路径模块化设计最终提升语言学习的系统化SuperDuolingo是Duolingo平台的会员订阅服务1299美元月或一次性订阅8399美元年相比于免费版本Super用户可以享受无广告学习可下载离线课程拥有无限测试机会可以设定每日学习目标跟踪个人学习进度数据解锁额外语言内容等功能图9Duolingo课程结构示意图图10SuperDuolingo额外功能资料来源Duolingo招股书2021国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo招股书2021国信证券经济研究所整理10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容DuolingoMax基于GPT的个性化学习增值服务DuolingoMax是Duolingo最新推出的基于GPT-4的AI学习订阅服务168美元年或11999英镑年只针对现有付费会员开放DuolingoMax是SuperDuolingo之上的一个新订阅层不仅可以享受DuolingoPlus的所有功能还额外为学习者提供了两个全新的功能和练习解释我的答案ExplainMyAnswer和角色扮演Roleplay由GPT-4提供动力支持解释答案功能利用AI为用户的每一道练习题自动生成详细的解析解释可以帮助用户弥补知识盲区角色扮演功能则可以让用户与AI进行情景对话互动训练口语交流能力提供更加沉浸式的学习体验Roleplay鼓励用户在回答时使用更长的句子来丰富细节这样可以在本轮对话结束时拿到更高的分数在用户出现错误时Roleplay也会及时给出修改意见DuolingoMax代表了公司产品向AI时代的进一步演进为用户提供了更加个性化和智能化的语言学习服务这款新服务正处于小规模测试阶段只针对澳大利亚加拿大爱尔兰新西兰英国美国的区域用户开放只针对法语和西班牙语学习图12解释答案帮助用户在回答错误时找清楚错误原因图13角色扮演给出在咖啡店点餐的具体场景图14DuolingoMAX收费计划资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Duolingo不断丰富产品矩阵提升品牌影响力DuolingoEnglishTest是Duolingo推出的在线英语水平考试服务考生可以自行进行在线英语测试只需要用电脑摄像头和麦克风参加为期一个小时的在线考试并在48小时内获得成绩报告DET利用AI技术自动出题并辅助评分确保考试质量已获得全球4000多所高校认可其中美国认可项目占比超过78考试单次费用仅为49美元比纸笔考试的费用低且时间更短与之对比的是目前雅思和托福单次考试价格均高于2000元人民币且备考时间和出成绩时间更长DET在疫情期间实现了爆发式增长2022年DET收入为3270万美元同比增长33占比总收入89对比托福考试2019年收入为658亿美元雅思考试2021年收入为1166亿美元发展空间广阔但我们认为Duolingo推出DET英语考试核心在于提升品牌影响力吸引更多用户公司不断丰富产品矩阵打造Duolingo全面学习平台2016年公司发布DuolingoforSchool提供教师使用的语言教学工具可以给学生分配学习任务并跟踪他们的学习进度提高教学效率2020年Duolingo开发了面向儿童的英语学习AppDuolingoABC使用动画和游戏让3-6岁儿童学习基础英语知识培养儿童学习语言的兴趣2022年DuolingoMath为不同年龄用户提供自适应个性化的数学学习应用用户可以自由选择练习难度提高逻辑思维能力2023年预计公司将进一步丰富学习范围有望发布音乐领域学习应用表1DET与雅思类似考试内容同样包含听说读写图14Duolingo产品发布时间线DETSubscoreMeasuresItemTypeDuolingoDuolingoForSchoolDuolingoMusicUnderstandingandwrittenc-testwritingandDET上线Math上线Literacylanguageyesnotext20202022c-testdictationUnderstandingspokenandwrittenComprehensionelicitedspeechlanguage2016202210202310yesnotextyesnoaudioDuolingoSuperDuolingospeakingdictationUnderstandingandproducingspokenConversationelicitedspeechABC上线改版languageyesnoaudioProductionSpokenandwrittenlanguagespeakingwriting资料来源DET官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3商业模式免费平台吸引用户数据飞轮提升产品体验请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容双飞轮模式免费获客和付费变现的良性循环Duolingo采用了免费学习付费订阅的双飞轮商业模式免费学习飞轮Duolingo通过免费语言学习课程吸引大量用户这些免费用户为公司提供海量的数据成为产品和商业模式的基础免费用户数量的增长也会带来口碑传播效应吸引更多新用户投资增值飞轮一部分免费用户会转化为付费用户通过订阅服务获得更好的学习体验付费订阅为公司创造稳定的现金流资金再用于产品研发与迭代更好的产品吸引更多免费用户完成飞轮循环双飞轮相互促进形成良性循环是Duolingo实现快速增长的关键所在1免费课程作为入门可最大化获客规模为后续付费用户积累潜在群体2海量用户数据可持续改进产品提高用户粘性免费版驱动口碑传播扩大用户规模3付费订阅实现现金流为产品提供资金支持提高商业可持续性图15Duolingo双飞轮模式图16Duolingo用户数与用户粘性相互促进资料来源Duolingo招股书2021国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo招股书国信证券经济研究所整理14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容游戏化机制提升用户粘性培养长期学习习惯Duolingo游戏机制结合语言学习属性将游戏化元素融入机制中Duolingo应用采用了多种游戏化设计包括经验值系统排行榜连胜机制宝石机制冠冕机制等经验值系统满足用户获取成就感的需求排行榜利用对比和竞争心理增加用户的参与感和荣誉感连胜机制能培养用户的学习习惯宝石机制满足用户收集和展示的心理需求冠冕机制作为学习成就的象征可以解锁更多学习功能游戏机制显著提高用户参与度有利于培养长期学习习惯根据时任产品经理ZanGilani2017年在Canvasconference公布的数据排行榜机制使平台DAU提升82连胜机制使14天用户留存率提升5周末保护机制使14天留存提升4段位机制使DAU提升1游戏机制增强了用户的情感投入和学习动力进一步提升SuperDuolingo会员付费率Duolingo将游戏化机制与订阅付费会员结合起来例如SuperDuolingo会员拥有额外无限次生命值的机会unlimitedhearts使用户可以按照自己的节奏浏览内容而不必因生命值的问题加快做题和学习速度直接促进付费转化率的提升图17各个游戏机制界面图表2Duolingo游戏机制详解机制名称详细介绍经验值XP用户完成学习任务可以获得经验值经验值的多少取决于任务的长度难度根据用户获得的经验值多邻国会将用户匹配到不同的段位排行榜用户会排行榜与其他30名学员一起进行竞争式学习争取本周获得最高的经验值以晋级到更高段位用户连续学习天数可以累积连胜次数达到一定连胜次数会解锁相关奖励连胜机制连胜机制能培养用户的学习习惯10天以上的连胜用户流失概率会大幅下降宝石是多邻国的虚拟货币用户可以通过完成任务赚取宝石用于购买虚拟宝石机制物品或回复生命值宝石满足用户收集和展示的心理需求用户完成某个技能所有级别后可以获得冠冕冠冕是学习成就的象征可以皇冠机制解锁更多学习功能资料来源Duolingo招股书2021国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网Duolingo招股书2021国信证券经济研究所整15理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI加速Duolingo产品开发和运营效率提升Duolingo在人工智能方面的研究底蕴深厚2020年10月Duolingo公布BirdbrainAI模型通过学习用户对于知识的掌握程度以及面临不同练习题目的潜在正确率提供给用户最适合的学习题目优化个性化学习体验AI全面赋能Duolingo现有业务体系从内部运营和开发产品的角度1帮助语言专家更高效的出题2设计更多创作型内容例如人物故事线等3开发更多的小语种课程满足长尾群体的学习需求从外部产品收费的角度AI打开更多增值服务的定价空间如前文所介绍的角色扮演解释答案等AI付费功能图18Duolingobirdbrain可帮助软件预测个性化的学习课程难度图19向AI解释固定指令的prompt资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容大量数据积累构建Duolingo算法优势截至目前DuolingoAPP上每天用户答题数量超过10亿次庞大的数据进一步提升DuolingoAI算法的训练效果Duolingo拥有自主研发的AI算法体系包括语音识别与评估自然语言处理语音合成语音翻译知识图谱语音机器人语言检索语言生成等技术还使用BERT等预训练语言模型开发语言理解评估技术这套AI体系基于用户产生的海量语言学习数据进行训练提高了产品服务质量例如利用用户语音数据改进语音识别使用语言学习评估数据优化自动语言评估图20DuolingoAI算法基于的GPT-4大模型更加适合语言学习和考试图21LLM大模型的思考方式与语言学习十分契合资料来源OpenAI官网国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo官网国信证券经济研究所整理17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基于AB测试的产品开发快速提升用户体验Duolingo广泛采用AB测试技术进行产品优化测试要素包括页面元素交互体验算法模型业务规则等Duolingo每季度会进行数百次不同要素的AB测试主要的测试要素包括1页面元素按钮颜色布局页面内容等页面元素2交互体验学习方式反馈形式评估方式等交互体验例如Duolingo可以使零基础语言学习者花费一半时间5个单元课程学习得到与经过四个学期专业语言学习的大学生同样的ACTEL水准3算法模型测试不同的参数模型结构对用户影响4业务规则奖励机制学习建议推送时间等业务规则Duolingo将用户群体随机分为测试组和对照组分别得到不同版本的产品指标Duolingo利用核心指标评估不同测试组的效果快速找出最优用户方案提升产品体验感受AB测试成果案例包括1测试不同形式的注册页面结果显示软墙继续体验或注册结合硬墙注册或离开可以提高82的留存率2测试改进的消息推送形式后DAU提升53对奖励机制进行测试后14天留存率提升44排行榜的多种变形进行测试发现适当的竞争能促进用户参与度图22通过AB测试Duolingo实现教学效率与效果两翼齐飞图23Duolingo用户粘性逐年提高年订阅计划用户比例不断提高资料来源Duolingo招股书国信证券经济研究所整理资料来源Duolingo招股书国信证券经济研究所整理18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Duolingo品牌深入人心实现低成本高效营销效果Duolingo品牌深入人心口口相传实现低成本获客Duolingo的吉祥物多儿在社交媒体尤其TikTok上拥有大量粉丝通过视频和图片宣传品牌把握热点进行营销扩大品牌影响力此外Duolingo通过内容机制品牌吸引力奖励机制等方式实现了90以上用户增长来自口碑传播优质产品让用户主动传播社交媒体营销具病毒传播效应图24Duolingo营销渗透线上平台和线下各类活动图25Duolingo营销费用率不断走低更多依靠用户口碑传播研发费用率营销费用率管理费用率50004445450041374077386840003273350031313194269830002551230623572500211121591815200013991500100050000020192020202120222023H1资料来源Duolingo官网各社交平台截图国信证券经济研究所整理资料来源公司财报Similarweb国信证券经济研究所整理19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4竞争格局在线教育空间广阔Duolingo成在线语言学习APP榜首请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容