月度重点推荐组合：养猪推荐华统股份（浙江楼房养殖黑马）和牧原股份（成本持续超预期的养殖龙头），肉制品推荐双汇发展（高分红的屠宰及肉制品龙头，猪价低波动利好业绩），种子推荐丰乐种业（管理层优秀的弹性玉米种企，央企入主后有望赋能）和隆平高科（玉米种业龙头，巴西业务拟并表）。
　　各细分板块推荐逻辑：1）生猪：最新7kg仔猪接近160元/头，行业情绪继续悲观，明年上半年猪价回调压力更大，继续看多板块底部逻辑，核心弹性标的：华统股份、巨星农牧、唐人神；此外，新五丰、天康生物、温氏股份和牧原股份等公司都有配置价值。2）禽：黄鸡产能维持底部，年前价格有望维持高位，核心推荐：立华股份等。3）肉制品：猪价低波动利好屠宰及肉制品成本端，核心推荐：双汇发展等。4）种业：转基因种子有望迎来实质性落地，核心推荐：丰乐种业、隆平高科、荃银高科、大北农和登海种业等。5）动保：关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，股票短期更偏主题，核心推荐：生物股份、瑞普生物、中牧股份、普莱柯、科前生物等。6）大宗农产品：核心看好白糖和红枣。白糖短期边际供强需弱，中期供需基本面仍看好。红枣国内新疆今年减产较大，叠加库存低位，后续价格保持乐观。
　　农产品价格跟踪：1）生猪：短期或季节性弱涨价。9月末猪价15.9元/公斤，月环比跌6.6%；7kg仔猪为201.9元/头，月环比跌41.2%。2）禽：白鸡缺苗不缺肉，供需逐步宽松；黄鸡供给底部，需求压制价格。9月末白鸡毛鸡8.1元/千克，月环比跌5.6%；快大鸡/中速鸡/土鸡分别为6.7/7.3及8.7元/斤，月环比变动-9.8%/-3.7%/+0.5%。3）大豆：供应宽松渐成趋势，盘面上行承压。9月28日国内大豆现货5029.5元/吨，月环比增1.5%。4）玉米：新粮增产，价格走弱。9月28日国内玉米现货2855元/吨，月环比跌2.2%。5）白糖：9月28日广西南宁糖现货价为7400元/吨，月环比涨0.1%。
　　9月市场行情：板块整体回调。SW农林牧渔下跌2.6%，沪深300下跌2.0%，板块跑输大盘0.6%。涨幅排名前五个股为永顺生物、海利生物、新赛股份、粤海饲料、巨星农牧，涨幅分别14.18%/8.79%/8.59%/7.57%/4.37%。
　　投资建议：推荐养殖、种子、肉制品。1）生猪推荐：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、京基智农、神农集团、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；建议关注春雪食品等。3）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等。4）动保推荐：生物股份、瑞普生物、中牧股份、普莱柯、科前生物、回盛生物、国邦医药等。5）肉制品推荐：双汇发展等。6）白糖推荐：中粮糖业。
　　风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险

研究报告全文：证券研究报告2023年10月09日农林牧渔2023年10月投资策略超配本月重点推荐养猪华统与牧原肉制品双汇发展种子丰乐与隆平核心观点行业研究行业投资策略月度重点推荐组合养猪推荐华统股份浙江楼房养殖黑马和牧原股份成农林牧渔本持续超预期的养殖龙头肉制品推荐双汇发展高分红的屠宰及肉制品超配维持评级龙头猪价低波动利好业绩种子推荐丰乐种业管理层优秀的弹性玉米证券分析师鲁家瑞证券分析师李瑞楠种企央企入主后有望赋能和隆平高科玉米种业龙头巴西业务拟并表021-61761016021-60893308lujiaruiguosencomcnliruinanguosencomcn各细分板块推荐逻辑1生猪最新7kg仔猪接近160元头行业情绪继S0980520110002S0980523030001续悲观明年上半年猪价回调压力更大继续看多板块底部逻辑核心弹性联系人江海航标的华统股份巨星农牧唐人神此外新五丰天康生物温氏股份010-88005306jianghaihangguosencomcn和牧原股份等公司都有配置价值2禽黄鸡产能维持底部年前价格有望维持高位核心推荐立华股份等3肉制品猪价低波动利好屠宰及市场走势肉制品成本端核心推荐双汇发展等4种业转基因种子有望迎来实质性落地核心推荐丰乐种业隆平高科荃银高科大北农和登海种业等5动保关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况股票短期更偏主题核心推荐生物股份瑞普生物中牧股份普莱柯科前生物等6大宗农产品核心看好白糖和红枣白糖短期边际供强需弱中期供需基本面仍看好红枣国内新疆今年减产较大叠加库存低位后续价格保持乐观农产品价格跟踪1生猪短期或季节性弱涨价9月末猪价159元公斤月环比跌667kg仔猪为2019元头月环比跌4122禽白鸡缺苗不缺肉供需逐步宽松黄鸡供给底部需求压制价格9月末白鸡毛鸡资料来源Wind国信证券经济研究所整理81元千克月环比跌56快大鸡中速鸡土鸡分别为6773及87相关研究报告元斤月环比变动-98-37053大豆供应宽松渐成趋势盘种子行业投资框架2023-09-01农产品研究跟踪系列报告76-本周全国生猪均价环比上涨面上行承压9月28日国内大豆现货50295元吨月环比增154玉029仔猪均价环比下降2032023-08-29农产品研究跟踪系列报告75-本周全国生猪均价环比下跌米新粮增产价格走弱9月28日国内玉米现货2855元吨月环比跌082仔猪均价环比上涨8432023-08-23225白糖9月28日广西南宁糖现货价为7400元吨月环比涨01农产品研究跟踪系列报告74-本周全国生猪均价环比上涨006仔猪均价环比上涨4762023-08-149月市场行情板块整体回调SW农林牧渔下跌26沪深300下跌20农林牧渔2023年8月投资策略-看好生猪养殖板块布局关注种业周期与成长催化2023-08-08板块跑输大盘06涨幅排名前五个股为永顺生物海利生物新赛股份粤海饲料巨星农牧涨幅分别1418879859757437投资建议推荐养殖种子肉制品1生猪推荐华统股份巨星农牧唐人神新五丰天康生物京基智农神农集团温氏股份牧原股份等2禽推荐立华股份益生股份圣农发展等建议关注春雪食品等3种业推荐丰乐种业隆平高科大北农登海种业荃银高科等4动保推荐生物股份瑞普生物中牧股份普莱柯科前生物回盛生物国邦医药等5肉制品推荐双汇发展等6白糖推荐中粮糖业风险提示恶劣天气带来的风险不可控动物疫情引发的潜在风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E002840华统股份买入14428838001115144213603477巨星农牧买入274713903-028140-9820002714牧原股份买入37892070820962793914000895双汇发展买入2639914321761891514000998隆平高科买入1500197550270385639资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录投资建议看好生猪低位布局期待转基因稳步落地5养殖推荐左侧布局配置价值凸显6生猪板块养殖情绪继续悲观继续看多板块底部逻辑6禽板块板块面临供需双振有望开启独立景气8投资建议把握生猪养殖主线左侧关注优质成长股10动保看好头部集中关注单品催化11批签发数据同环比增加明显后续关注重点单品催化11投资建议看好龙头市占率提升关注非瘟大单品催化11种植链转基因催化临近技术领先种企或进入黄金成长期12粮价大豆及豆粕供应宽松渐成趋势玉米新粮确认增产12投资建议周期驱动或边际减弱技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期159月市场行情板块整体回调16板块行情16板块估值17个股行情18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图19月商品猪出栏均价环比下降664元千克7图29月断奶仔猪价格环比下降4119元头7图323年8月末能繁母猪存栏较7月末环比减少077图4全国2023年8月国内饲料产量环比增加617图5本月出栏均重缓增整体压栏压力不大kg8图6本月50kg二元后备母猪价格窄幅调整补栏情绪平淡元头8图7白羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备9图8白羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备9图9白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量9图10白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量9图11黄羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备10图12黄羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备10图13黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整10图14黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况10图15头部动保企业2023Q3批签发量同比恢复明显11图16头部动物疫苗企业2023Q3批签发量均环比大幅增加11图17今年北美产区整体偏干12图18美国大豆优良率处于近年来偏低水平12图19国内大豆现货价近期基本维稳元吨13图20大豆国际期货收盘价震荡美分蒲式耳13图21国内玉米现货价元吨近期回落14图22近期国际玉米期货收盘价持续下探14图232023年9月SW农林牧渔二级行业指数走势变化16图242023年9月种植板块三级子行业指数走势变化16图252023年9月养殖板块三级子行业指数走势变化16图262023年9月农产品加工板块三级子行业指数走势变化17图272023年9月动物保健板块三级子行业指数走势变化17图282023年91-928期间SW一级行业指数区间涨跌幅对比17图29SW农林牧渔板块近十年市盈率TTM18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表1行业投资观点及大宗农产品观点总结5表2月度重点推荐组合5表3生猪基本面数据汇总6表4白羽肉鸡基本面数据汇总8表5黄羽肉鸡基本面数据汇总9表6大豆豆粕基本面数据汇总12表7全球大豆供需平衡表产量压榨量库存预期下调库销比预期环比略升13表8全球大豆供需平衡表分国家13表9玉米基本面数据汇总14表10全球玉米供需平衡表全球产量预期上调消费预期下调库销比预期环比略升14表11中国玉米供需平衡表国内2223产季出口上调2324产季期末库存随之上调14表12农林牧渔板块2023年9月个股涨跌幅排行榜截至9月28日18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告投资建议看好生猪低位布局期待转基因稳步落地表1行业投资观点及大宗农产品观点总结核心看好细分行业排序养猪禽种子肉制品一养猪板块看好下半年贝塔行情买头部标的估值切换和行业产能加速去化核心弹性标的华统股份巨星农牧唐人神此外新五丰天康生物温氏股份和牧原股份等其他公司都有配置价值具体逻辑12023年行业持续亏损接近3个季度单头深度亏损最大接近400元亏损幅度和持续时间都够2023Q2末行业资产负债率进一步恶化2短期商品猪供给充裕需求支撑略有不足中秋国庆小高峰后猪价Q4或为季节性弱涨价明年上半年回调压力更大3仔猪价格环比回落断奶仔猪成交价已接近150元头行业情绪继续悲观母猪去化有望加速4考虑到目前板块估值在底部Q4猪价预期保守板块有望迎来产能去化和估值切换双击我们预判猪周期有望在2024上半年完成筑底反转二种业转基因种子有望迎来实质性落地核心推荐丰乐种业隆平高科荃银高科大北农和登海种业等具体逻辑1先正达上市催化临近转基因种子关注度有望提升2后续转基因的商业化落地后行业将迎来大变革技术领先企业将迎来成长黄金期三肉制品猪价低波动将直接利好屠宰及肉制品成本端核心推荐双汇发展等具体逻辑1未来猪价低波动直接利好屠宰及肉制品经营成本及费用端有望显著受益看好行业盈利稳步提升2双汇发展股息率较高绝对收益配置价值凸显四其他板块重点覆盖标的1禽立华股份益生股份圣农发展2饲料海大集团邦基科技3白糖中粮糖业4动保板块生物股份瑞普生物中牧股份普莱柯科前生物等五大宗农产品重点覆盖品种观点1生猪短期有望季节性弱涨价养殖情绪继续悲观2黄鸡供给维持底部价格受需求压制3白鸡缺苗不缺肉供需逐步宽松4鸡蛋需求高峰已过价格季节性回落5玉米新粮确认增产价格震荡走弱6豆粕供应宽松渐成趋势盘面上行有压力7油脂供需偏弱价格有望继续走弱8白糖短期边际供强需弱中期供需基本面仍然看好9橡胶供需双旺价格底部不悲观10棉花短期新棉上市压制价格中期全球供需从过剩进入短缺ICE棉价趋势向上11红枣国内新疆今年减产幅度较大叠加库存低位后续价格保持乐观资料来源国信证券经济研究所整理表2月度重点推荐组合行业名称股票名称股票代码投资逻辑华统股份有望成为新一轮猪周期的优质成长股其在周期底部的资金宽裕资产负债率较低融资能力强我们预计公司2023-2024年出栏约230-240华统股份002840SZ万头400-500万头是未来几年出栏增速最快的企业之一此外公司成本端今年边际变化较大而且浙江养猪产能具备稀缺性属于农业养殖的核心资产未来成长性及估值修复空间足够继续重点推荐生猪养殖牧原股份是国内的生猪养殖龙头头均超额收益优势显著我们测算2023Q2公司单头亏损约96元2023Q2完全成本已降至15元kg以下同时公司牧原股份002714SZ积极拓展屠宰销售渠道截至2023年6月末公司拥有养殖产能7800万头年已成立25家屠宰子公司投产10家屠宰场投产产能合计2900万头年养殖屠宰双发展战略有望进一步打开增长新空间双汇发展是国内屠宰加工及肉制品龙头企业今年猪价低波动直接利好公司经营成本及费用端有望显著受益此外公司注重现金分红上市以肉制品双汇发展000895SZ来分红率达9084经测算2023上半年的年化股息率约6拥有较好绝对收益配置价值未来估值仍有充裕修复空间看好双汇发展业绩上行及现金高分红请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告丰乐种业作为优质的种子弹性标的在传统玉米品种领域的战略布局完善销售和渠道近年边际向好未来有望维持较好增长市占率有望明显提升丰乐种业000713SZ同时公司拟成为央企旗下种业平台未来转基因新技术布局有望打开新的增长空间种子隆平高科是国内玉米和水稻种子双龙头在传统育种方面拥有充足储备近年正依靠参股杭州瑞丰北京国丰等转基因性状公司稳步推进转基因玉隆平高科000998SZ米的研发先发优势明显未来公司拟完成隆平巴西并表依靠海外业绩资源技术三重加持公司的行业龙头地位预计将进一步巩固有望充分受益国内转基因技术变革浪潮并成为国际领先的综合玉米种业平台资料来源国信证券经济研究所整理养殖推荐左侧布局配置价值凸显生猪板块养殖情绪继续悲观继续看多板块底部逻辑9月生猪价格旺季不旺仔猪延续加速回落趋势2023年9月30日生猪价格1588元公斤月环比下跌659同比下跌3446国庆后延续下跌趋势2023年10月7日下跌至157元公斤从供给来看出栏体重虽呈现缓慢增长趋势但截至2023年10月6日仅12219kg压栏压力不大考虑到商品猪后续出栏量充裕我们认为生猪供给仍宽裕需求方面节后屠宰量开始收缩终端猪肉需求减退考虑到短期边际供强需弱以及出栏均重偏低我们认为猪价短期或呈现季节性弱涨价趋势中期来看仔猪价格快速回落2023年9月29日7kg仔猪价格约200元头国庆后进一步下跌至10月6日的161元头养殖情绪继续维持悲观能繁母猪存栏方面农业部最新公布的8月末能繁存栏达4241万头环比去化约070同比减少约063我们认为2024年上半年猪价回调压力更大行业产能去化逻辑仍在继续看多板块底部逻辑表3生猪基本面数据汇总短期指标20239302023831环比同比数据来源生猪价格元kg15881701-664-3982钢联数据月屠宰量万头38316358596852988钢联数据20239292023825环比同比出栏均重kg1220812088099-266钢联数据鲜销率89698927047-353钢联数据库容率24402468-1132280钢联数据20239282023921环比同比标肥价差元kg-040-038-5261304钢联数据8月7月环比同比90kg以上的中大猪占比36283586117-184钢联数据工业饲料产量万吨28782713610590饲料工业协会配合饲料产量万吨26762525590600饲料工业协会育肥猪配合饲料价格元kg373367160100饲料工业协会8月环比7月环比6月环比5月环比育肥料销量817320-360-510涌益咨询中期指标20239292023825环比同比7kg仔猪价格元kg2019034333-4119-6569钢联数据自繁自养利润元头-36553933-19293-10552钢联数据外购仔猪利润元头-21179-19781-707-12122钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比教保料销量365-160-260-380涌益咨询长期指标20239292023825环比同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告二元后备母猪价格元头141952152524-693-1812钢联数据20239292023825环比同比仔猪出售毛利元头-15725-3161-39747-31316博亚和讯能繁母猪存栏万头8月7月环比同比农业农村部42414271-070-063农业农村部涌益56655661006-482涌益咨询钢联5250452350029482钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比后备母猪料销量100-110-200-450涌益咨询其他母猪料销量120-030-180-105涌益咨询资料来源钢联数据涌益咨询博亚和讯饲料工业协会国信证券经济研究所整理图19月商品猪出栏均价环比下降664元千克图29月断奶仔猪价格环比下降4119元头资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理图323年8月末能繁母猪存栏较7月末环比减少07图4全国2023年8月国内饲料产量环比增加61资料来源农业部国信证券经济研究所整理资料来源饲料协会国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图6本月50kg二元后备母猪价格窄幅调整补栏情绪平淡元图5本月出栏均重缓增整体压栏压力不大kg头资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理禽板块板块面临供需双振有望开启独立景气白羽鸡缺苗不缺肉供需逐步宽松本月毛鸡价格旺季不旺鸡苗维持偏弱震荡2023年9月29日鸡苗价格256元羽环比上涨281同比降低1873毛鸡价格805元千克环比下跌563同比降低863从供给端来看在产父母代种鸡存栏维持高位市场鸡苗供应充裕从需求端来看毛鸡价格持续回调叠加饲料成本上涨养殖利润转负养殖户补栏积极性差综合来看毛鸡价格节后预计维持偏弱走势鸡苗或随之低位震荡中长期来看行业换羽行为压制海外引种断档影响父母代种鸡存栏量维持高位同时后备祖代种鸡存栏量受海外引种逐渐恢复国内自繁上量影响同比恢复明显因此国内白鸡中长期或面临供应压力表4白羽肉鸡基本面数据汇总商品代20239292023825环比同比数据来源出苗量万羽265123421150682535803钢联数据鸡苗价格元羽256249281-1873钢联数据毛鸡价格元kg805853-563-863钢联数据养殖利润元羽-288021-147143-147143博亚和讯8月7月环比同比肉大鸡饲料价格元kg393387150120饲料工业协会父母代2023910202393环比同比在产父母代存栏万套216762221560-217497中国畜牧业协会后备父母代存栏万套1675171603234491063中国畜牧业协会8月7月环比同比父母代鸡苗销量万套5577754170297-1496钢联数据8月7月环比同比父母代鸡苗价格元套58505760156-10000钢联数据祖代2023910202393环比同比在产祖代存栏万套1131911221087-1406中国畜牧业协会后备祖代存栏万套67206826-1564567中国畜牧业协会9月8月环比同比引种及自繁更新总量万套4001030-6117-5652钢联数据国外引种量万套400400000钢联数据科宝自繁量万套000200-10000钢联数据国产更新量万套000430-10000钢联数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告资料来源钢联数据博亚和讯中国畜牧业协会国信证券经济研究所整理图7白羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备图8白羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理图9白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量图10白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理黄羽鸡供给维持底部价格受需求压制本月中速鸡价格小幅震荡年前黄鸡价格有望维持高位据新牧网统计2023年9月27日快大鸡中速鸡土鸡价格分别为669729865元斤较上月同期分别变动-984-370046从供给端看上半年低迷行情驱动父母代产能去化明显从需求端来看黄鸡9月开始迎来消费旺季且国内宴席场景相比疫前预计会有同比明显修复综合来看黄鸡价格年前有望维持高位但受白鸡生猪价格低迷影响上涨空间预计受限中期来看黄鸡有望受益生猪景气回升表5黄羽肉鸡基本面数据汇总商品代20239272023827环比同比数据来源快大鸡价格元斤669742-984-2301新牧网中速鸡价格元斤729757-370-1827新牧网慢速鸡价格元斤865861046-2100新牧网父母代20239242023917环比同比在产父母代存栏万套130601130559003-631中国畜牧业协会后备父母代存栏万套8635586249012-656中国畜牧业协会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告父母代雏鸡销售价格元套907923-178-150中国畜牧业协会祖代20239242023827环比同比在产祖代存栏万套1517814999119300中国畜牧业协会后备祖代存栏万套1115011096048-676中国畜牧业协会资料来源新牧网中国畜牧业协会国信证券经济研究所整理图11黄羽肉鸡祖代鸡存栏在产后备图12黄羽肉鸡父母代鸡存栏在产后备资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理图13黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整图14黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理资料来源中国畜牧业协会禽业分会国信证券经济研究所整理投资建议把握生猪养殖主线左侧关注优质成长股1生猪养殖推荐左侧更关注高质量成长核心推荐养殖三小龙华统股份巨星农牧唐人神其次看好养殖四小虎新五丰天康生物京基智农神农集团另外右侧配置白马牧原股份与温氏股份等2禽推荐益生股份立华股份圣农发展等建议关注春雪食品仙坛股份等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告动保看好头部集中关注单品催化批签发数据同环比增加明显后续关注重点单品催化受益猪价回升头部动保企业2023Q3批签发数据同环比均增加明显从动物疫苗企业的2023Q3环比数据来看中牧股份生物股份普莱柯科前生物批签发数据分别环比增加109865539从2023Q3同比数据来看中牧股份科前生物普莱柯生物股份批签发数据分别增加202081图15头部动保企业2023Q3批签发量同比恢复明显图16头部动物疫苗企业2023Q3批签发量均环比大幅增加资料来源国家兽药基础数据库国信证券经济研究所整理资料来源国家兽药基础数据库国信证券经济研究所整理投资建议看好龙头市占率提升关注非瘟大单品催化长期看好龙头市占率提升从兽药和疫苗两个细分行业来看我们认为兽药行业更分散头部企业的成长性更有确定性尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展以及商业化落地情况从股票的角度去看短期更偏重主题综合来看动保板块核心推荐生物股份瑞普生物中牧股份普莱柯科前生物回盛生物国邦医药等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告种植链转基因催化临近技术领先种企或进入黄金成长期粮价大豆及豆粕供应宽松渐成趋势玉米新粮确认增产大豆供应宽松渐成趋势盘面上行有压力2023年9月28日国内大豆现货价为502947元吨较上月末环比增145国内新豆在9月下旬正式上市上货量逐步增加预计供应有望逐步宽松2023年9月29日国内豆粕现货价为4600元吨较上月末环比减898此外CBOT大豆11月期货合约近期走势偏弱主要系美国农业部公布的大豆季度库存高于预期且短期的美国中部地区干燥天气将有利于大豆收获同时巴西农业咨询机构AgRual表示巴西2324年度的大豆种植率已达52创同期最快进度此前最快为1617年度的48中期来看全球新季供给预计迎来修复南美新豆上市后叠加生猪产能调减预期国内大豆和豆粕价格预计震荡向下表6大豆豆粕基本面数据汇总大豆20239282023828环比同比数据来源现货价元吨502947495737145-1460汇易网20239222023825环比同比港口库存万吨5235667587-2254-220钢联数据油厂库存万吨4379654530-1968038钢联数据豆粕20239292023829环比同比数据来源现货价元吨460000505400-898-1089钢联数据9月8月环比同比本月产量万吨70368568042388-839钢联数据20239292023825环比同比饲料企业库存天数天106092814221007钢联数据20239222023818环比同比压榨厂库存万吨7843665217908316钢联数据资料来源钢联数据汇易网生意社国信证券经济研究所整理图17今年北美产区整体偏干图18美国大豆优良率处于近年来偏低水平资料来源USDA国信证券经济研究所整理资料来源USDA钢联数据国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图19国内大豆现货价近期基本维稳元吨图20大豆国际期货收盘价震荡美分蒲式耳资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理表7全球大豆供需平衡表产量压榨量库存预期下调库销比预期环比略升202223202223202324202324百万吨2020212021228月预估9月预估8月预估9月预估期初库存95110025991499091030910299产量36863601436974370114027940133进口165491565916643167271662516597压榨量315823144531155311723295332774总使用量36397364013632736343839438262出口量164861538916895170081687716842期末库存1003599091030910299119411925库销比275727222838283431103117资料来源USDA国信证券经济研究所整理表8全球大豆供需平衡表分国家202324期初库存产量进口国内压榨量国内总使用量出口量期末库存百万吨全球8月预测10309402791662532953383941687711949月预测10299401331659732774382621684211925美国8月预测70811445082626660149676679月预测68111284082623265764872599阿根廷8月预测1774857362542954623859月预测17648573454175462495巴西8月预测329516304555755979654029月预测3195163045557559797387墨西哥8月预测033024646565600419月预测03302464656560041中国8月预测367720599951180138179月预测3782051009611901392欧盟27国英国8月预测16130214115151674031689月预测15330513815165903149资料来源USDA国信证券经济研究所整理玉米新粮确认增产价格震荡走弱2023年9月28日国内玉米现货价2855元吨较上月同期下跌223从供给端来看国内产区新粮陆续上市新季玉米确认增产从需求侧来看饲料企业补库偏弱且有部分需求转向糙米等替代品因此伴随新粮上市国内玉米预计价格震荡走弱从中期来看厄尔尼诺扰动新季供给全球新季库消比修复程度预请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告计有限2324年度玉米价格或继续维持偏高水平表9玉米基本面数据汇总价格20239282023828环比同比数据来源现货价元吨285500292000-223204钢联数据供需20239292023825环比同比饲料企业库存天数天27712876-365-1838钢联数据20239292023825环比同比数据来源深加工企业开工率52575475-3981456钢联数据深加工企业库存量万吨256230511062512钢联数据深加工企业消耗量万吨114171029510902043钢联数据资料来源钢联数据国信证券经济研究所整理图21国内玉米现货价元吨近期回落图22近期国际玉米期货收盘价持续下探资料来源中华粮网国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理表10全球玉米供需平衡表全球产量预期上调消费预期下调库销比预期环比略升202223202223202324202324百万吨2020212021228月预估9月预估8月预估9月预估期初库存307422928831024310542979229947产量11294212187111517811556212135121429进口18486184441738417561871118712压榨量72387745227301473064756697561总使用量11440112010611641116669120037119977出口量1827206591775181661961919619期末库存292833105429792299473110531399库销比256025862559256725912617资料来源USDA国信证券经济研究所整理表11中国玉米供需平衡表国内2223产季出口上调2324产季期末库存随之上调202223202223202324202324百万吨2020212021228月预估9月预估8月预估9月预估期初库存20053205720914209142053220582产量260672725527722772277277进口29512188181852323压榨量203209218218223223总使用量285291299299304304出口量00002002002002期末库存205720914205322058220132018库销比721871876867688466226638资料来源USDA国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告投资建议周期驱动或边际减弱技术领先种企有望随转基因落地进入黄金成长期全球主要货币当局的紧缩政策预计将对农产品需求及定价产生压制以玉米为代表的大宗农产品周期景气正在蓄力向下种业板块的周期驱动边际减弱然而种业没有周期驱动并不意味着板块没有机会我们反而认为后续转基因的商业化落地后行业将迎来大变革技术领先企业将迎来成长黄金期核心推荐标的丰乐种业隆平高科荃银高科大北农和登海种业等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告9月市场行情板块整体回调板块行情截止2023年9月28日2023年9月SW农林牧渔指数下跌26沪深300指数下跌20板块跑输大盘06分SW二级行业指数看在9月1日至9月28日之间渔业板块下跌较多跌幅为1335三级子板块方面9月1日至9月28日食品及饲料添加剂畜禽饲料其他种植业板块分别上涨299089003图232023年9月SW农林牧渔二级行业指数走势变化资料来源wind国信证券经济研究所整理图242023年9月种植板块三级子行业指数走势变化图252023年9月养殖板块三级子行业指数走势变化资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图262023年9月农产品加工板块三级子行业指数走势变图272023年9月动物保健板块三级子行业指数走势变化化资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图282023年91-928期间SW一级行业指数区间涨跌幅对比资料来源wind国信证券经济研究所整理板块估值估值方面截至2023年9月28日农林牧渔行业PETTM3184倍位于2011年以来的2670分位较上月末上升403倍请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图29SW农林牧渔板块近十年市盈率TTM资料来源wind国信证券经济研究所整理个股行情截止2023年9月28日9月SW农林牧渔板块中涨幅排名前五的个股依次为永顺生物海利生物新赛股份粤海饲料巨星农牧涨幅分别1418879859757437跌幅排名前五的个股依次为国联水产大湖股份中水渔业永安林业苏垦农发跌幅分别为19811647161413521015表12农林牧渔板块2023年9月个股涨跌幅排行榜截至9月28日涨幅前十928831跌幅前十928831证券简称月涨跌幅证券简称月涨跌幅证券代码收盘价收盘价证券代码收盘价收盘价839729BJ永顺生物7496561418300094SZ国联水产518646-1981603718SH海利生物1077990879600257SH大湖股份771923-1647600540SH新赛股份645594859000798SZ中水渔业9251103-1614001313SZ粤海饲料910846757000663SZ永安林业8701006-1352603477SH巨星农牧27472632437601952SH苏垦农发10711192-1015300498SZ温氏股份17381666432001366SZ播恩集团15341673-831002548SZ金新农725697402300761SZ立华股份17101852-767002385SZ大北农675649401002069SZ獐子岛419453-751603668SH天马科技16301568395002234SZ民和股份13751481-716000592SZ平潭发展247239335600127SH金健米业760815-675资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告附表重点公司盈利预测及估值2023年公司公司投资EPSPE9月28日代码名称评级收盘价2022A2023E2024E2022A2023E2024E002840SZ华统股份买入144201900111576144213300498SZ温氏股份买入1738082-02707621-6423002714SZ牧原股份买入3789249096279153914603477SH巨星农牧买入2747031-02814088-9820600975SH新五丰买入872-009-065140-97-136002100SZ天康生物买入706022-00302832-23525002567SZ唐人神买入637011-059-01556-11-42605296SH神农集团买入20970490040754352428000048SZ京基智农买入21181482592741488001201SZ东瑞股份买入22890200052451144589000876SZ新希望买入1100-036-100106-31-1110002124SZ天邦食品买入4180271241081534603363SH傲农生物买入816-134-095169-6-95000895SZ双汇发展买入2639162176189161514002311SZ海大集团买入4525179241318251914603151SH邦基科技买入1586094116111171414002891SZ中宠股份买入2345036051063654637300673SZ佩蒂股份买入1288051054074252417000998SZ隆平高科买入1500-067027038-225639002041SZ登海种业买入1423029029034494942002385SZ大北农买入67500100403667516919000713SZ丰乐种业买入873010012017877351300087SZ荃银高科买入993035029037283427831087BJ秋乐种业未评级647037049034171319601952SH苏垦农发买入1071060065068181616600598SH北大荒买入1316055064070242119600737SH中粮糖业买入825035068047241218300761SZ立华股份买入171021104416583910605567SH春雪食品买入1288040066092322014002458SZ益生股份买入1123-037139165-3087002299SZ圣农发展买入1920033094156582012300871SZ回盛生物买入1540032033062484725605507SH国邦医药买入2095165151208131410600195SH中牧股份买入1129054071084211613688526SH科前生物买入2068088102143242014603566SH普莱柯买入2131054060079393627688098SH申联生物买入745015018030504125600201SH生物股份买入941019023034504128300119SZ瑞普生物买入1828075090130242014数据来源Wind国信证券经济研究所整理预测佩蒂股份春雪食品的盈利预测采用万得一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为