【风电】
　　2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量45.5GW，同比-26%，海上风机公开招标容量6.1GW，同比-51%。
　　国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。国内海风开发稳步推进，今年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；本周江苏、广东海上风电建设均迎来重大进展，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市场情绪与关注度显著提升。
　　本周原材料价格环比略有下降。
　　本周风电板块整体呈现下上涨走势，涨幅前三分别为塔筒（+9.3%）、海缆（+4.5%）、铸锻件（+3.5%）。个股方面，本周涨幅前三分别为东方电缆（+19.2%）、泰胜风能（+16.2%）和大金重工（+10.9%）。
　　【电网】
　　2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-7月全国电源工程投资完成额4013亿元，同比+54%；全国电网工程投资完成额2473亿元，同比+10%。2023年7月电源工程投资完成额694亿元，同比+57%，电网工程投资完成额419亿元，同比+25%。
　　今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。
　　2023年1-8月煤电核准容量51.30GW，同比+92%；截至目前9月煤电核准容量0.7GW。2023年1-8月煤电开工容量48.16GW，同比+130%；截至目前9月煤电开工容量0.66GW，煤电建设保持景气度上行。
　　本周原材料价格环比持平。
　　本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为输变电设备（+5.2%）、电工仪器仪表（+4.0%）和配电设备（+1.4%）。个股方面，本周涨幅前三分别为华明装备（+14.1%）、海兴电力（+5.5%）和思源电气（+4.4%）。
　　【投资建议】
　　风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；4）出口迎来拐点、盈利能力触底反弹的头部整机企业。
　　电网：建议关注主网投资和用电侧改革两大主线，其中主网投资关注组合电器、变压器、换流阀、二次设备等环节，用电侧改革关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年10月5日风电电网产业链周评9月第5周江苏广东海风迎来重要拐点国网第五批特高压招标中标公示行业研究行业周报电力设备新能源投资评级超配维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2guosencomcnwangxiaoshengguosencomcnS0980520080003S0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要及投资建议风电2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量455GW同比-26海上风机公开招标容量61GW同比-51国内方面上半年多重因素制约下游装机7月开始主机厂发货计划环比显著提升8月零部件发货情况显著好转海外方面2024年零部件订单开始洽谈海外需求有望迎来复苏国内海风开发稳步推进今年以来广东福建等地海风项目竞配快速推进浙江广东等地海风项目密集核准本周江苏广东海上风电建设均迎来重大进展海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实市场情绪与关注度显著提升本周原材料价格环比略有下降本周风电板块整体呈现下上涨走势涨幅前三分别为塔筒93海缆45铸锻件35个股方面本周涨幅前三分别为东方电缆192泰胜风能162和大金重工109电网2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比20全国电源工程投资完成额为7208亿元同比2282023年1-7月全国电源工程投资完成额4013亿元同比54全国电网工程投资完成额2473亿元同比102023年7月电源工程投资完成额694亿元同比57电网工程投资完成额419亿元同比25今年以来电网招标保持较高景气度主要企业收入盈利能力同比显著提升2024-2025年将迎来电网设备交付高峰随着大基地建设的稳步推动面向十五五的电网投资计划有望陆续出炉今年以来电力市场与现货交易政策频出用户侧调节能力有望逐步打开催生包括虚拟电厂需求侧响应在内的用户侧投资机会2023年1-8月煤电核准容量5130GW同比92截至目前9月煤电核准容量07GW2023年1-8月煤电开工容量4816GW同比130截至目前9月煤电开工容量066GW煤电建设保持景气度上行本周原材料价格环比持平本周电网板块股价整体呈现上涨走势涨幅前三分别为输变电设备52电工仪器仪表40和配电设备14个股方面本周涨幅前三分别为华明装备141海兴电力55和思源电气44投资建议风电建议关注四大方向1导管架产能占比较高远期出口空间较大的塔筒管桩龙头2大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头3预期修复出口空间逐步打开的海缆龙头企业4出口迎来拐点盈利能力触底反弹的头部整机企业电网建议关注主网投资和用电侧改革两大主线其中主网投资关注组合电器变压器换流阀二次设备等环节用电侧改革关注虚拟电厂需求侧响应分布式储能等方向风险提示原材料价格大幅上涨风电下游建设节奏不达预期特高压核准开工进度不达预期行业竞争加剧政策变动风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告海上风电9月25日国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目核准这是江苏省核准的第一个平价海上风电项目也是江苏省十四五期间核准的第一个海上风电项目9月27日三峡阳江青洲六项目启动66kV集电海缆采购及敷设招标根据招标公告项目装机容量1000MW暂定全部66kV阵列缆在2023年12月15日前生产完成暂定2024年8月底前完成海缆所有敷设工作9月25日广西防城港海上风电示范项目220kV海缆陆缆顺利下线装船发运预计10月上旬到达防城港海上风电示范项目A场址工程施工现场11月中旬完成海缆敷设施工铸锻件9月28日金雷股份发布2023年股票期权激励计划草案公司拟向激励对象授予不超过200万份股票期权占当前公司总股本061股权激励业绩考核要求为以23年为基数24-26年营业收入增幅分别不低于2537550或24-26年归母净利润剔除股份支付费用影响增幅分别不低于153045满足收入利润指标之一即可9月27日日月股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告截至当日公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份1565000股支付的资金总额为人民币024亿元风电整机9月26日三一重能发布关于董事会监事会延期换届的提示性公告9月26日明阳智能发布第三届董事会第一次会议决议公告确定第三届董事会高管团队9月27日运达股份发布关于拟变更公司名称及修订公司章程的公告公司拟将公司名称从浙江运达风电股份有限公司变更为运达能源科技集团股份有限公司请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电招中标与装机数据风电招中标2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量455GW同比-26海上风机公开招标容量61GW同比-512023年9月全国风机公开招标容量425GW均为陆上风机2023年9月陆上风机不含塔筒平均中标价格为1414元kW风电装机根据国家能源局数据并网口径2023年1-8月全国风电新增装机容量2892GW同比7922023年1-6月全国海上风电新增装机容量110GW同比3074我们预计吊装口径2023-2025年全国陆风新增装机分别为556070GW海上风电新增装机容量分别为8513518GW图1全国风电历年公开招标容量GW图22022-2023年风电月度公开招标容量GW国内陆上国内海上陆风海风12020181608924100161151411611591126806521291282684418488954351610392704712760752601080056831568149308018500349653334611100202450904414253356341304351402752842723129770082382907654804746749884200120-18448734594659692087593-0019632150090515489-425344965094552652383332903212012191213275265287017223824902222222222222222222222014201520162017201820192020202120222023YTD222222222222333333333-0-0-0-0-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-0123456789012123456789资料来源金风科技采招网国信证券经济研究所整理资料来源采招网国信证券经济研究所整理图3陆上风机不含附属设备中标价格走势含税元kW图4全国风电年度新增装机容量走势GW20S25S30S40S5MW以上国内陆上国内海上45009810091400088180350074160801803000645825005413560508520004014452150040297580100070275455605002040450260111111111122222222222222220192020202120222023E2024E2025E2026E2027E7788889999000011112222333-------------------------01000100010001000100010009236923692369236923692369资料来源采招网国信证券经济研究所整理资料来源CWEA国信证券经济研究所整理注根据国家能源局数据2023年1-8月全国新增风电装机2892GW请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电整机中标排名风电整机中标份额2022年国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技容量1372GW份额19远景能源容量1122GW份额15明阳智能容量1094GW份额152023年初至今国内市场整机公开中标量前三名分别为三一重能容量666GW份额17金风科技容量591GW份额16明阳智能容量585GW份额15表1国内市场整机中标量排名MW2022FY份额2023YTD份额2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12金风科技1371619497314440040045517301001301660996远景能源1121715508014100265355117346630215066520明阳智能109351557481603111995773107002002001300三一重能670696660181001716705990148907009600运达股份6736944151210015551506051088800050468东方电气5590830318400030000222408691200上海电气577688232010015025030002300中国海装378551200320000100000000中车株洲所29564248471502504806756290100200250联合动力2569490825216563200001782500山东中车19903550255000000000哈电风能22503000000000000华锐风电100015001400050000000合计7250199736371100209267504793562167711424152148544233资料来源采招网国信证券经济研究所整理注以上为不完全统计实际中标量以公司信息为准请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电月度装机投资发电数据风电装机投资发电数据月度2022年全年风电新增装机3763GW其中陆上风电3356GW海上风电407GW全国风电累计建设投资完成额为1960亿元全国风电利用小时数为2221h全国风电发电量为7624亿千瓦时2023年1-8月全国风电新增装机容量2892GW同比792全国风电累计建设投资完成额为1149亿元同比388全国风电利用小时数为1538h同比532023年8月全国风电新增装机261GW同比1157环比-214图52023年风电累计新增装机容量月度变化情况GW图62023年风电累计建设投资完成额月度变化情况亿元2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年72180300025892500604762618200040150019603761000205000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图72023年风电累计利用小时数月度变化情况小时图82023年风电累计发电量月度变化情况亿千瓦时2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年762425008000200060006556150040001000466550020000012M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M12M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年全国风电开发指标前期阶段下发情况根据行业媒体风芒能源不完全统计今年前三季度全国共有20个省市自治区合计下发375GW风光开发指标其中风电指标共计约200GW分类型看传统风电约1275GW基地类约206GW海上风电约27GW其他类型约228GW分地区看释放风电指标最多的省份为广西释放约379GW河北释放超27GW贵州内蒙古等地释放超20GW山东新疆释放超10GW前三季度释放的200GW风电指标中有约158GW已完成竞配确认开发主体其中国家电投获取超14GW风电指标国家能源集团华能华电获取超10GW风电指标大唐获取近8GW风电指标中广核中核获取超75GW风电指标前8家一共获取指标近758GW超过全部容量的48图92023年前三季度风电开发指标按类型划分情况图102023年前三季度风电开发指标按开发商类型划分情况分散式2基地10其他11制造商8一体化制氢等11海上风电13国企22央企59传统风电64资料来源行业媒体风芒能源国信证券经济研究所整理注统计口径可能与其资料来源行业媒体风芒能源国信证券经济研究所整理注统计口径可能与其他来源有重复计算以各地发改委为准他来源有重复计算以各地发改委为准请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格原材料价格周度铸造生铁本周成交价3490元吨环比上周不变同比-47炼钢生铁本周成交价3187元吨环比上周不变同比-37中厚板本周成交价4013元吨环比上周-33元吨-08同比-54废钢本周成交价2564元吨环比上周-34元吨-13同比-45玻纤本周成交价3550元吨环比上周不变同比-101环氧树脂本周成交价15600元吨环比上周-200元吨-13同比-254铜本周成交价67540元吨环比上周-770元吨-11同比97铝本周成交价19910元吨环比上周170元吨09同比109表2风电产业链量价数据资料来源采招网百川盈孚Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电产业链原材料价格图11铸造生铁价格走势元吨图12炼钢生铁价格走势元吨图13中厚板价格走势元吨图14废钢价格走势元吨6000600070004000350050005000600030005000400040002500400030003000200030001500200020002000100010001000100050000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222211111122222233333111111222222333331111112222223333311111122222233333--------------------------------------------------------------------0000010000010000000000100000100000000001000001000000000010000010000013579113579113579135791135791135791357911357911357913579113579113579资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理图15玻纤价格走势元吨图16环氧树脂价格走势元吨图17铜价格走势元吨图18铝价格走势元吨700045000800002500040000600070000350002000060000500030000500001500040002500040000300020000300001000015000200020000100005000100050001000000002222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222211111122222233333111111222222333331111112222223333311111122222233333--------------------------------------------------------------------0000010000010000000000100000100000000001000001000000000010000010000013579113579113579135791135791135791357911357911357913579113579113579资料来源百川盈孚国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾表3自定义指数本周表现表4代表个股本周表现自定义指数整机塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统代表个股运达股份大金重工天顺风能东方电缆日月股份金雷股份亚星锚链本周收盘价74489382394886211641286本周收盘价111825971291398115882980959本周涨跌幅2293453514-0407本周涨跌幅5010957192458207资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图19上证指数申万风电指数走势图20整机自制指数走势4000上证指数及申万风电指数走势15000120整机指数走势30001101000010020009050001000807000220822092210221122122301230223032304230523062307230823096050上证指数-左轴风电设备申万二级-左轴风电零部件申万三级-右轴220922102211221223012302230323042305230623072308资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图21塔筒海缆铸锻件自制指数走势图22轴承叶片系统系统自制指数走势塔筒海缆铸锻件指数走势轴承叶片系泊系统指数走势13020011015090100705050220922102211221223012302230323042305230623072308220922102211221223012302230323042305230623072308塔筒海缆铸锻件轴承叶片系泊系统资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图23个股近3年PE区间及当前2023年PETTM整机塔筒10087675645039464438303017222273222413101210110810运达股份明阳智能金风科技三一重能大金重工天顺风能泰胜风能海力风电最大值最小值当前PE海缆铸锻件100985650463429323140151824922222280119151813010107-11东方电缆中天科技亨通光电起帆电缆宝胜股份日月股份金雷股份恒润股份广大特材豪迈科技-50最大值最小值当前PE轴承叶片系泊系统10092929484615950551546413845262121232520111609新强联五洲新春力星股份长盛轴承中材科技时代新材亚星锚链最大值最小值当前PE资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容风电个股估值表5盈利预测与估值资料来源采用Wind一致预测国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电网部分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容本周要闻与重点公司公告国网招标9月27日2023年国网特高压设备5批招标中标结果公示总金额8836亿元换流变压器中标金额423亿元占比48中标前三名分别为保变电气119亿元日立能源109亿元特变电工69亿元换流阀中标金额122亿元占比14许继电气中标61亿元份额50国电南瑞中标61亿元份额50组合电器中标金额67亿元占比8平高电气中标48亿元份额71新东北电气中标20亿元份额29上市公司中标排名保变电气119亿元国电南瑞94亿元特变电工80亿元许继电气62亿元平高电气60亿元中国西电28亿元9月27日国家电网启动2023年第2批智能电表招标本次预估招标金额约为140亿元环比562023年全年招标金额预计230-240亿元同比微降6业绩预告9月26日华明装备发布2023年前三季度业绩预告第三季度公司预计实现归母净利润167-190亿元同比6588实现扣非净利润164-187亿元同比6285本报告期内公司业绩变动的主要原因是公司核心电力设备业务收入保持持续增长其中国内销售同比增长超过20出口同比增长超过100电力设备业务毛利率持续提升报告期内公司电力设备业务各季度订单同环比保持持续增长为公司全年的收入和业绩增长奠定了重要基础9月26日国电南瑞发布2023年前三季度业绩预告前三季度公司预计实现归母净利润同比增长4055亿元同比1115实现扣非净利润同比增长3651亿元同比1001402023年1-9月公司抢抓新型电力系统建设等机遇大力开拓市场持续优化产品结构加快推进项目执行经营业绩稳步增长请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电源电网投资完成情况电源工程2022年全国电源工程投资完成额为7208亿元同比2282023年1-8月全国电源工程投资完成额4703亿元同比472023年8月全国电源工程投资完成额690亿元同比133环比-06电网工程2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元同比202023年1-8月全国电网工程投资完成额2705亿元同比12023年8月全国电网工程投资完成额232亿元同比-458环比-446图24电源工程年度投资完成额亿元图25电源工程月度投资完成额亿元电源工程建设投资完成额2021年2022年2023年1683800072081800700016005530600052441400470312009309185000377240913641371237173646342910004000313968869469071768127216766092700800588538587300060047144234335929720004001000200002010201120122013201420152016201720182019202020212022202381月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理图26电网工程年度投资完成额亿元图27电网工程月度投资完成额亿元电网工程建设投资完成额2021年2022年2023年60005426531553739008034856495150124603469980069850006462544118700368236933894400034106004872705500416419428300034937035731331930831633440027220003002322001000100002010201120122013201420152016201720182019202020212022202381月-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理资料来源国家能源局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容煤电核准与开工数据煤电核准月度2022年全年煤电核准容量8575GW同比3622023年1-8月煤电核准容量5130GW同比92截至目前9月煤电核准容量07GW煤电开工月度2022年全年煤电开工容量6683GW2023年1-8月煤电开工容量4816GW同比130截至目前9月煤电开工容量066GW图28煤电月度核准容量MW图29煤电月度开工容量MW25000年度核准容量20192020202120222023YTD18000单位GW139418186857552001594015880160001968014320200001400012980176001200010070150001312010000103409640965099608000705010000866056707340600048406320400053605320332033204000280030005000264025242640334020002000200020002000203020001320137066070000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789123456789123456789年年年年年年年年年111年年年年年年年年年年年年年年年年年年111年年年年年年年年年年0年1年2年0年1年2222222222222222222222222222222222222000000000222000000000000000000222000000000222222222000222222222222222222000222222222222222222222333333333222222222222333333333222222资料来源绿色和平北极星电力网国信证券经济研究所整理资料来源北极星电力网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容特高压板块情况招标金额2022年国家电网公司特高压设备类招标共7次合计中标金额3438亿元且全部为特高压交流项目招标截至目前2023年国家电网特高压设备类招标共5次中标公示5次合计中标金额3831亿元第1批招标主要对应川渝黄石特高压交流项目第2批招标主要对应陇东-山东特高压直流项目第3批招标主要对应金上-湖北宁夏-湖南特高压直流项目第5批招标主要对应哈密-重庆特高压直流项目投运线路数量我们预计2023-2025年特高压直流线路投运条数分别为036条特高压交流投运条数分别为322条十五五期间为继续解决大基地外送问题特高压直流依然是建设重点投运条数有望达到17条以上图302023年以来国家电网特高压分批次招标中标金额统计亿元图31我国特高压交直流线路投运数量历史与预测条1601495直流交流1406120100884447938065933336022222222401111111112002023012023022023032023052010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025资料来源国家电网国信证券经济研究所整理注第四批招标以二次设备为主价值量较小资料来源国家能源局国家电网南方电网国信证券经济研究所整理未列示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容主网招标情况招标金额2022年国家电网输变电设备招标共6次合计中标金额50326亿元截至目前2023年国家电网特高压设备类招标共5次中标公示4次合计中标金额4960亿元同比增长47招标品类从产品品类看2022年国家电网输变电设备招标中标金额排名前五分别为变压器24组合电器22电缆及附件22开关柜8继保与变电站监控系统8图322022-2023年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计亿元图332022年国家电网输变电设备招标分产品金额占比隔离开关2断路器其20222023互感器1电抗器21802160电容器变压器160224通信与集140126117继保与变120107电站监控949481008286807163开关柜8604020组合电器220第1批第2批第3批第4批第5批第6批电缆及附件22资料来源国家电网国信证券经济研究所整理资料来源国家电网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容智能电表板块情况招标数量与金额2022年国家电网智能电表总招标数量为6924万只同比37中标金额为256亿元同比2742023年国家电网第一批智能电表招标中标金额为902亿元同比-321环比-1132023年9月国家电网启动第二批智能电表招标预估中标金额超过140亿元预计环比增长55以上同比增长40以上预计2023年全年国家电网智能电表招标金额超过230亿元同比下降约10图34国家电网智能电表历年招标数量万台图35国家电网智能电表历年招标金额亿元招标数量万台同比增速中标金额亿元同比增速1000091599099603006025690005023176037380402504080006924208657366742017000305985610820200173206000527952071541611604548134105000015012212237780400010285-10-201003000-202000-4050-301000-400-600-5020102011201220132014201520162017201820192020202120222010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源国家电网电子商务平台国信证券经济研究所整理资料来源国家电网电子商务平台国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容