9月行情回顾：板块表现强于大市。9月沪深300指数全月下跌2.69%，通信（申万）指数全月上涨1.87%，跑赢大盘，相对收益4.56%,在申万31个一级行业中排名第4名。各细分领域中，北斗、光器件光模块、可视化分别上涨10.4%、9.1%和8.7%。
　　估值方面，以我们构建通信股票池（163家公司，不含运营商）为统计基础，9月底PE估值为34.5倍，处于过去10年历史10-30分位数水平。
　　光纤光缆：江苏等地海风项目加速审批，中国移动加大G.654E光纤集采。9月以来江苏等地多个海风项目获得重大进展，叠加深远海开发相关管理政策8月落地，海上风电有望迎来复苏。此外，中国移动在9月加大G.654E长距离400G光纤集采，采购量是上一次采购的4倍。
　　AI算力：微软Copilot、ChatGPT多模态、特斯拉DOJO上线预示AI应用不断丰富。Copilot于9月26日在Win11新版本中推出，商业版费用再提升30美元/月；ChatGPT多模态图片、语音功能于9月25日上线；AI应用发展有望迎来拐点。此外，华为9月底全连接大会发布了全新Atlas 900 AI集群，支持万亿参数大模型，标志着国产化的AI算力基础设施方案不断发展。
　　卫星互联网：工信部提出推进业务准入制度改革。10月7日工信部发布《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》，提出推进电信业务向民间资本开放，分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革。该政策将有力推动民营企业参与卫星互联网产业，如“G60”星链产业、Mate60 Pro手机卫星通话相关产业公司有望受益。
　　投资建议：把握海风复苏机遇，关注AI算力、卫星互联网高景气度赛道
　　（1）光纤光缆：多地近期加速海风项目用海审批加速及启动，相关企业有望迎来业绩复苏增长，目前该子领域估值处于过去3年低位。建议关注海风海缆企业（中天科技、亨通光电等）。（2）AI算力：AI应用不断丰富，相关通信设备商三季度业绩有望进一步加速，建议关注ICT领先企业（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），IDC温控企业（英维克、申菱环境等）；（3）卫星互联网：政策持续催化，民营企业参与度有望提升。卫星通信载荷（铖昌科技、信科移动、国博电子等）制造企业有望受益。
　　10月重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中天科技、英维克、铖昌科技、亿联网络、润泽科技。
　　风险提示：数字经济发展不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年10月09日通信行业2023年10月投资策略超配把握海风复苏机遇关注AI算力卫星互联网高景气度赛道核心观点行业研究行业月报9月行情回顾板块表现强于大市9月沪深300指数全月下跌269通通信信申万指数全月上涨187跑赢大盘相对收益456在申万31超配维持评级个一级行业中排名第4名各细分领域中北斗光器件光模块可视证券分析师马成龙证券分析师朱锟旭化分别上涨10491和87021-60933150machenglongguosencomcnzhukunxuguosencomcn估值方面以我们构建通信股票池163家公司不含运营商为统计S0980518100002S0980523060003基础9月底PE估值为345倍处于过去10年历史10-30分位数水平联系人袁文翀联系人钱嘉隆021-60375411021-60375445光纤光缆江苏等地海风项目加速审批中国移动加大G654E光纤集采9yuanwenchongguosencomcnqianjialongguosencomcn月以来江苏等地多个海风项目获得重大进展叠加深远海开发相关管理政策市场走势8月落地海上风电有望迎来复苏此外中国移动在9月加大G654E长距离400G光纤集采采购量是上一次采购的4倍AI算力微软CopilotChatGPT多模态特斯拉DOJO上线预示AI应用不断丰富Copilot于9月26日在Win11新版本中推出商业版费用再提升30美元月ChatGPT多模态图片语音功能于9月25日上线AI应用发展有望迎来拐点此外华为9月底全连接大会发布了全新Atlas900AI集群支持万亿参数大模型标志着国产化的AI算力基础设施方案不断发展卫星互联网工信部提出推进业务准入制度改革10月7日工信部发布关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿提出推进资料来源Wind国信证券经济研究所整理电信业务向民间资本开放分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革该政相关研究报告通信行业周报2023年第27期-数据资产入表政策落地AI需策将有力推动民营企业参与卫星互联网产业如G60星链产业Mate60Pro求景气度持续2023-08-27手机卫星通话相关产业公司有望受益运营商行业点评-数据资源入表政策落地数据要素加速发展2023-08-23投资建议把握海风复苏机遇关注AI算力卫星互联网高景气度赛道通信行业周报2023年第26期-电信800MHz频谱资源重耕国内算力建设持续推进2023-08-20运营商2023年中报总结-新旧动能切换推动稳健增长分红派1光纤光缆多地近期加速海风项目用海审批加速及启动相关企息稳定提升2023-08-14业有望迎来业绩复苏增长目前该子领域估值处于过去3年低位建议通信行业周报2023年第25期-运营商上半年稳健增长工信部鼓励数据确权标准制定2023-08-13关注海风海缆企业中天科技亨通光电等2AI算力AI应用不断丰富相关通信设备商三季度业绩有望进一步加速建议关注ICT领先企业紫光股份中兴通讯锐捷网络菲菱科思等光器件光模块中际旭创天孚通信等IDC温控企业英维克申菱环境等3卫星互联网政策持续催化民营企业参与度有望提升卫星通信载荷铖昌科技信科移动国博电子等制造企业有望受益10月重点推荐组合中国移动中际旭创中天科技英维克铖昌科技亿联网络润泽科技风险提示数字经济发展不及预期AI发展不及预期贸易摩擦等外部变化重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入96822070363636694152140300308中际旭创买入1158092967205378565306002837英维克增持262814848069093382282600522中天科技买入148550682115140130106300628亿联网络买入356445042182223196160资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录9月行情回顾板块表现强于大市59月通信板块上涨19跑赢大盘59月通信板块估值回调59月通信板块重点推荐组合表现72023年10月通信板块重点推荐组合7光纤光缆江苏等地海风加速招标高压海缆持续升级8海风9月以来国内多个海风项目迎来重大进展欧洲调整可再生能源发电份额8海缆欧洲高压海缆持续升级高端市场潜力大10光纤光缆9月移动集采G654E光纤400G长距离传输规模商用加速落地11AI算力Copilot多模态ChatGPTAltas900DOJO齐亮相12Copilot上线OfficeWindows11AI应用持续进展12ChatGPT推出多模态版本新增语音和图像对话功能13华为发布Atlas900AI集群支持万亿参数大模型14特斯拉DOJO正式上线网络互联持续创新15卫星互联网工信部提出推进业务准入制度改革16国内终端侧和系统侧技术突破政策大力支持行业景气度持续提升16海外SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利全球竞争激烈18投资建议把握海风复苏机遇关注AI卫星互联网高景气度赛道21风险提示22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1通信行业指数9月走势截至2023年9月30日5图2申万各一级行业9月涨跌幅截至2023年9月30日5图3通信行业国信通信股票池2013年以来PEPB5图4通信行业国信通信股票池近1年PEPB5图5申万一级行业市盈率TTM整体法对比6图6申万一级行业市净率整体法MRQ对比6图7通信行业各细分板块分类6图8通信板块细分领域9月涨跌幅6图9通信行业9月涨跌幅前后十名6图10渤海东海黄海海域8图11海风海缆架构示图8图12中国海上风电装机量9图13G654E对比G652D光纤11图14普通光纤和低损耗及超低损耗光纤结构图11图15微软发布AI助手Copilot12图16Copilot集成进Win11系统中12图17Microsoft365Copilot示例12图18ChatGPT多模态官方网站13图19ChatGPT图像对话示例14图20ChatGPT语音对话示例14图21华为全面智能化战略14图22华为Atlas900SuperClusterAI计算集群15图23昇腾AI云服务百模千态专区15图24DOJOD1芯片模型15图25TrainingTile15图26DOJOSystemTray16图27DOJOExaPOD16图28工信部关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿公示16图29华为Mate60Pro推出卫星通话功能17图30中国电信推出手机直连卫星服务17图31中国信通院与电科54所华力创通签署卫星移动通信三方合作协议18图32G60星链启动18图33G60星链产业基地规划年产300颗卫星18图34StarlinkV15对比V2Mini19图35星链用户数单位个19图36亚马逊AltasV火箭成功发射19图37亚马逊研制卫星19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图38Eutelsat与OneWeb合并20图39EutelsatGroup营收及EBTIDA预测20图40Oneweb持续部署低轨通信网络20图41光纤光缆子领域过去3年估值PETTM整体法剔除负值21图42ICT设备子领域过去3年估值PETTM整体法剔除负值21图43光模块光器件子领域过去3年估值PETTM整体法剔除负值21表1国信通信9月组合收益情况截至2023年9月30日7表2国信通信2023年10月推荐组合7表3近期重点海风项目进展8表4欧洲各国海上风电规划GW10表5NKT2020-2023年1H海上风电在手订单具体产品情况10表62022年G654E重点采购项目11表7重点公司盈利预测及估值22请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告9月行情回顾板块表现强于大市9月通信板块上涨19跑赢大盘截至2023年9月30日9月沪深300指数全月下跌269通信申万指数全月上涨187跑赢大盘相对收益456在申万31个一级行业中排名第4名图1通信行业指数9月走势截至2023年9月30日图2申万各一级行业9月涨跌幅截至2023年9月30日资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理9月通信板块估值回调以我们构建的通信股票池163家公司不包含三大运营商为统计基础2013年以来通信行业PETTM整体法最低达到过264倍最高达到过1029倍中位数434倍9月底PE估值为345倍历史10-30分位数水平通信行业PBTTM最低达到过22倍最高达到89倍中位数37倍9月底估值为33倍超过历史30分位数水平图3通信行业国信通信股票池2013年以来PEPB图4通信行业国信通信股票池近1年PEPB资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日按照申万一级行业分类申万通信行业的市盈率为212倍市净率为18倍分请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告别位居31个行业分类中的12名和13名若剔除中国移动中国电信中国联通三个对指标影响较大的标的通信行业市盈率为490倍市净率为33倍处于全行业偏上水平图5申万一级行业市盈率TTM整体法对比图6申万一级行业市净率整体法MRQ对比资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日在我们构建的通信股票池里有164家公司不包含三大运营商9月份平均涨幅329月份通信行业中细分领域行情分化其中北斗光器件光模块可视化工业互联网板块上涨较多分别上涨10491和87运营商IDC分别下跌29和46图7通信行业各细分板块分类图8通信板块细分领域9月涨跌幅资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日从个股表现来看2023年9月份涨幅排名前十的为华力创通10157菲菱科思7394恒为科技4990源杰科技2944佳讯飞鸿2933太辰光2719硕贝德2553中贝通信2509铭普光磁2409和震有科技2256图9通信行业9月涨跌幅前后十名请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023年9月30日9月通信板块重点推荐组合表现2023年9月份的重点推荐组合为中国移动中天科技三旺通信华测导航润泽科技移远通信力合微组合收益率跑赢沪深300指数表1国信通信9月组合收益情况截至2023年9月30日年月月度组合月度收益率组合收益率沪深300指数收益率通信板块指数收益率中国移动-15华测导航-78中天科技192023年9月三旺通信155-029-269187润泽科技-44移远通信-35力合微-22资料来源Wind国信证券经济研究所整理2023年10月通信板块重点推荐组合2023年10月份的重点推荐组合为中国移动中际旭创中天科技英维克铖昌科技亿联网络润泽科技表2国信通信2023年10月推荐组合请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告上市公司名称核心推荐逻辑中国移动国内电信运营商龙头盈利能力稳步提升数据资产进表估值有望重塑中天科技国内线缆龙头企业能源领域在手订单充足光通信布局持续突进中际旭创光模块龙头企业属英伟达算力解决方案核心供应商持续受益AI发展英维克精密温控龙头受益储能加速发展铖昌科技卫星通信载荷相控阵TR芯片核心供应商受益卫星互联网行业发展亿联网络企业通信龙头企业新品布局打开成长空间B2B行业需求有望恢复润泽科技园区级IDC龙头企业联合运营商高速发展资料来源Wind国信证券经济研究所整理光纤光缆江苏等地海风加速招标高压海缆持续升级海风9月以来国内多个海风项目迎来重大进展欧洲调整可再生能源发电份额今年9月以来江苏广西等地多个海风项目设均迎来重大进展海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实表3近期重点海风项目进展重大海风项目近期进展节点项目及地点项目规模8月25日项目获得核准批复浙江舟山6个海上风电项目获核准14GW9月18日项目用海审批公示国信大丰85万千瓦海上风电项目850MW9月25日项目获得核准批复国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目1000MW9月27日项目招标启动江苏省深远海5个海上风电项目招标5800MW9月28日项目招标公式国电投广西900MW海上风电EPC招标900MW10月15日项目开工三峡能源江苏大丰800MW海上风电项目800MW资料来源中国电建采购招标信息网电力招标网龙船风电网北极星风力发电网国信证券经济研究所整理深远海管理相关文件下发重新规划海风项目场址审批条件去年下半年受军事环保渔业航道等因素影响海上风电用海审批放缓今年8月初涉及海上风电项目用海审批的相关深远海管理办法落地海上风电项目场址审批条件调整为离岸距离需在30公里以外或水深在30米以上原规定为用海区域原则上离岸距离应不少于10公里滩涂宽度超过10公里时海域水深不得少于10米政策将2022年10月14日划定为新旧政策执行的分界线在此日期前完成竞配或核准或用海审批的项目均可正常开工政策落地后海风项目审批有望加速行业景气度回升深远海管理政策调整为我国海域风机建设提供了更多发展机遇推动我国海上风电走向深远海同时拉动海缆建设需求图10渤海东海黄海海域图11海风海缆架构示图请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告资料来源信晟能源研究公众号国信证券经济研究所整理资料来源信晟能源研究公众号国信证券经济研究所整理2023年海风建设逐步回暖新增装机量恢复稳定增长近年来我国海上风电建设快速增长2021年受国家补贴退坡影响海上风电出现抢装潮根据国家能源统计局数据显示2021年我国海上风电新增装机容量为169GW同比高增4523累计装机265GW2022年受外部环境影响海上风电部分项目交付施工推迟新增装机量同比-7012023年由于各省加快建设十四五规划我国海风建设有望重新迈入快车道图12中国海上风电装机量资料来源国家能源统计局GWEC国信证券经济研究所整理欧洲2030年可再生能源发电目标提高至425各国制订宏伟海风目标2023年9月25日欧洲议会批准了最近的可再生能源指令将到2030年欧洲的可再生能源发电份额从32提高到425并鼓励欧盟成员国努力实现45的更高目标该指令将推动该地区在2030年底前将风电和光伏装机容量提高两倍将进一步带动海上风电景气度2022年以来欧洲各国开始制订海上风电发展规划多国均有调整海上风电规划请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告表4欧洲各国海上风电规划GW国家地区2022年新增装机量截至2022年累计2030年规划目标2022-2030CAGR欧洲2463027150002215其中成熟的欧洲市场丹麦00023112902400德国03480630001786荷兰03728311501916比利时00022610602130英国118139250001733合计1892937115001860其中新兴欧洲市场法国0480487003972挪威00600712009163爱尔兰00000370010225波兰000000590-西班牙00000130012247合计05405834906696资料来源WindEurope各国家地区政府官网国信证券经济研究所整理注统计截至2023年8月海缆欧洲高压海缆持续升级高端市场潜力大欧洲高压海缆持续升级海缆单GW价值量显著提升欧洲的高压海缆市场具有巨大的增长潜力荷兰IJmuidenVerBetaGammaandNederwiek2海上风电项目群主缆采用525kV直流海缆根据NKT在手订单情况测算该项目海缆单GW价值量达333亿欧元随着海风开发朝着规模化及深远海趋势发展高端海缆有望实现市场规模与盈利能力双赢表5NKT2020-2023年1H海上风电在手订单具体产品情况风场风场风场规模海缆离岸距离电缆长度中标价格单GW海缆收并网项目位置GW方案公里公里亿欧元入亿欧元时间BorsseleBeta荷兰070220kV交流-138091292021TritonKnoll英国086220kV交流32-121342021MorayEast英国095220kV交流22175151582021Hornsea2英国140220kV交流891961451042022OstWind2德国075220kV交流4026534002022DoggerBankAB英国240320kV直流130-190410361502023BorWin5德国090320kV直流120230252782025DoggerBankC英国120320kV直流130-190270282332026BalticPower丹麦120240kV交流23130121002026EastAngliaThree英国140320kV直流69250251792026Hornsea3英国285320kV直流16017051752027IJmuidenVerBetaGamma2028-荷兰600525kV直流-200020333andNederwiek22030资料来源公司年报公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告光纤光缆9月移动集采G654E光纤400G长距离传输规模商用加速落地9月中国移动发布G654E光纤光缆招标公告2023年9月12日中国移动发布中国移动2023年至2024年G654E光纤光缆产品集中采购招标公告本次集采G654E光纤光缆共计8463皮长公里折合12279万芯公里项目设置最高投标限价为269亿元折合约219元芯公里本次招标规模约上一次的4倍且G654E光纤单价远高于普通光纤的65元芯公里中国移动上一次G654E光纤光缆采购在一年多以前2022年3月18日中国移动发布了2022至2023年G654E光纤光缆集采公告采购规模约2134皮长公里折合3324万芯公里400G长距离传输规模商用加速建设中国移动集团级首席专家中国移动研究院基础网络技术研究所所长李晗在今年9月6日国际光博会算力网络与光技术发展论坛上介绍当前400G超长距已经进入规模商用的关键时间节点中国移动正协同产业链推进400G技术和产业成熟迎接400G规模商用元年400G是开启骨干网下一个周期的重大变革性代际技术2022年三大运营商均已开启G654E采购未来随着东数西算工程逐步落地G654E光纤或迎来规模部署表62022年G654E重点采购项目采购项目中标候选人投标报价元不含税中标排名份额长飞光纤光缆股份有限公司912815012050中国移动2022-2023年G654E光江苏亨通广电股份有限公司909863869327纤光缆产品集采项目烽火通信科技股份有限公司900519609723长飞光纤光缆股份有限公司181448384741中国电信干线光缆建设工程光缆烽火通信科技股份有限公司117176927102G654E部分江苏中天科技股份有限公司181356496503中国联通2022年干线光缆含长飞光纤光缆股份有限公司384286869031G654E集采烽火通信科技股份有限公司386468829992资料来源中国线缆网C114网国信证券经济研究所整理G654E为核心数据中心枢纽互联首选光纤数据中心互联时延主要受信号传送时延和路由时延两方面影响光传输时延5skm不可改变减少路由和中继1ms节点为数据中心互联时延可优化部分G654E光纤光缆拥有大有效面积超低损耗优势相比较G652D光纤目前承载网主要使用光纤传输距离提升至少80减少路由的中继节点G654E光纤中可以实现1500km以上的无电中继传输G654E同时也可支持800G带宽传输图13G654E对比G652D光纤图14普通光纤和低损耗及超低损耗光纤结构图请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告资料来源通信网工小兵国信证券经济研究所整理资料来源Ofweek维科网国信证券经济研究所整理AI算力Copilot多模态ChatGPTAltas900DOJO齐亮相Copilot上线OfficeWindows11AI应用持续进展微软Copilot将于9月26日上线微软宣布MicrosoftCopilot将自9月26日起随着更新的Windows11以初期版本形式推出将在多个APP和设备运行AI助手将作为一项基础功能内置于所有智能硬件的操作系统中AI应用持续发展同时微软还发布了一些全新的功能例如在Bing图像创建器ImageCreator画图等应用中使用DALLE3文生图模型而Microsoft365Copilot将于2023年11月1日起面向企业用户提供服务并同时推出Microsoft365Chat图15微软发布AI助手Copilot图16Copilot集成进Win11系统中资料来源微软国信证券经济研究所整理资料来源微软国信证券经济研究所整理图17Microsoft365Copilot示例请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告资料来源微软国信证券经济研究所整理根据此前定价Office365的企业用户E3E5商业标准版和商业高级版如果想使用Copilot需在原基础上额外支付30美元月商业标准版价格从125美元月提升到425美元月涨幅高达240商业标准版价格从从22美元月提升到52美元月涨幅达136企业版E3价格从36美元月提升到66美元月涨幅达83企业版E5价格从57美元月提升到87美元月涨幅达53ChatGPT推出多模态版本新增语音和图像对话功能ChatGPT发布多模态版本美国时间9月25日晚OpenAI在ChatGPT中推出新的语音和图像功能允许用户直接与ChatGPT进行语音对话或展示正在讨论的内容实现了ChatGPT具备全面的看听说功能图18ChatGPT多模态官方网站资料来源微软国信证券经济研究所整理基于图片的对话ChatGPT中的新图像识别功能允许用户使用GPT-35或GPT-4模型上传一张或多张图像配合进行对话OpenAI在其宣传博客文章中声称该功能可用于各种日常应用从通过拍摄冰箱和食品储藏室的照片来让AI决定晚餐吃什么到排除烧烤炉无法启动的原因请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告语音对话此次ChatGPT升级背后的技术主要依赖于语音识别和语音合成语音识别部分则是基于自家开源的Whisper模型生成部分是基于额外的TTStext-to-speech模型进行目前语音合成支持五种语音用户可以从JuniperSkyCoveEmberBreeze等五种不同的合成声音中进行选择OpenAI表示这些声音都是与专业配音演员合作制作的图19ChatGPT图像对话示例图20ChatGPT语音对话示例资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理资料来源OpenAI国信证券经济研究所整理华为发布Atlas900AI集群支持万亿参数大模型华为提出全面智能化战略华为全面智能化AllIntelligence战略的目标是加速千行万业的智能化转型包括打造算力底座着力打造AI集群使能百模千态赋能千行万业图21华为全面智能化战略资料来源华为国信证券经济研究所整理算力底座如华为在2023年的全联接大会期间发布了全新的昇腾AI计算集群请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告Atlas900SuperCluster这款新的集群采用了全新的华为星河AI智算交换机CloudEngineXH16800该款交换机拥有高密度的800GE端口能力仅通过两层交换网络即可实现2250个节点的超大规模无收敛集群组网相当于18000张计算卡的强大计算能力使能百模千态华为云官网正式上线了昇腾AI云服务的百模千态专区专区提供了全面适配和优化的业界主流开源大型模型并提供了一键接入的开发工具链使开发者能够更轻松地使用这些模型这将为全球企业和开发者提供更便捷的AI计算资源和工具图22华为Atlas900SuperClusterAI计算集群图23昇腾AI云服务百模千态专区资料来源华为国信证券经济研究所整理资料来源华为云国信证券经济研究所整理特斯拉DOJO正式上线网络互联持续创新特斯拉DOJO超算系统近期正式上线特斯拉于2021年AIDAY会议上首次展示ProjectDojo经过2时间Dojo超级计算系统完成上线Dojo是特斯拉用于云端训练AI模型的超级计算机可服务于特斯拉的全自动驾驶FSD系统升级迭代DOJO是一套完全自研的系统在服务器层采用自研芯片并开创全新芯片互联模式从该超算系统的构成来看大体可分为四个层级从D1芯片到训练模块TrainingTile再到SystemTray最后组成一个完整的ExaPODD1是特斯拉自主设计的神经网络训练芯片每25个D1芯片组成一个训练模块TrainingTile每6个训练模块再组成一个系统托盘SystemTray最后每2组Tray放在一个机柜内部每10组机柜构成一个完整的超算系统ExaPOD图24DOJOD1芯片模型图25TrainingTile请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告资料来源特斯拉国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉国信证券经济研究所整理图26DOJOSystemTray图27DOJOExaPOD资料来源特斯拉国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉国信证券经济研究所整理根据TeslaAI公布的算力预期显示预计2024年2月特斯拉算力规模将进入全球前五2024年10月总规模将达到100Exa-Flops网络互联作为后续超算系统升级的方向之一带来交换机光模块等环节持续迭代需求卫星互联网工信部提出推进业务准入制度改革国内终端侧和系统侧技术突破政策大力支持行业景气度持续提升10月7日工信部提出分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革10月7日工信部公开征求对关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿的意见文件稿中提出有序扩大电信业务对外开放拟统筹推进电信业务向民间资本开放分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革图28工信部关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿公示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告资料来源工信部国信证券经济研究所整理终端侧Mate60Pro发布直连天通一号卫星电信推出卫星通话套餐8月29日华为首发Mate60Pro该手机具备连接高轨通信卫星天通一号与之相配中国电信手机直连卫星服务上线除物联网卡和174号段以外的所有电信套餐均可办理无需换卡或换号开通直连卫星功能即可使用即开即用图29华为Mate60Pro推出卫星通话功能图30中国电信推出手机直连卫星服务资料来源华为国信证券经济研究所整理资料来源中国电信国信证券经济研究所整理天通基带供应商有望受益早在2016年中国信通院与电科五十四所华力创通签署合作协议共同保障天通一号商用及产业化进程推进华力创通是天通一号连接终端基带芯片核心供应商持续受益后续手机需求放量卫星通信核心芯片供应商华力创通披露芯片大订单9月5日华力创通披露签订日常经营重大合同公告公司在连续十二个月内累计收到该客户采购订单总金额约为人民币21亿元含税合同签订有利于进一步推进公司卫星应用的产业化进程扩展公司在民用领域的知名度及影响力为公司开拓市场提供助力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图31中国信通院与电科54所华力创通签署卫星移动通信三方合作协议资料来源信通院国信证券经济研究所整理卫星互联网系统侧G60星链推动低轨通信卫星行业快速发展根据上海松江区人民政府官网披露上海市松江区委书记在今年7月25日高质量发展在申城松江区新闻发布会上公示打造低轨宽频多媒体卫星G60星链未来将实现12万多颗卫星的组网G60星链是继星网组建GW星座后的又一个大规模低轨宽带星座建设计划G60星链产业基地于2021年11月在上海临港松江科技城开工建设该项目规划占地面积120亩计划总投资20亿元是由松江区联合投资临港集团共同打造的上海市工业互联网特色产业园区项目上海瀚讯经营卫星技术综合应用及卫星终端制造销售与G60星链拥有共同股东方上海联合投资公司或受益G60星链发展截止2023年中根据Wind数据显示上海联和投资有限公司持有上海瀚讯47股份上海市国有资产监督管理委员会对上海联和投资有限公司100持股图32G60星链启动图33G60星链产业基地规划年产300颗卫星资料来源中国新闻网国信证券经济研究所整理资料来源东方卫视国信证券经济研究所整理海外SpaceX累计发射卫星超5000颗并实现盈利全球竞争激烈SpaceX于10月5日完成今年第70次发射总共已完成5222颗卫星发射10月5日SpaceX使用猎鹰9号B10768执行了Starlink6-21任务从卡角将22颗V2Mini新一代超高速光学太空激光网络星链卫星送至LEO轨道截止目请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告前SpaceX发射的星链卫星总5222颗在轨运行约4864颗此次发射是SpaceX今年第70次发射SpaceX于今年一季度实现盈利2023年第一季度实现了5500万美元的利润营收15亿美元该公司2022年的总支出约为52亿美元高于2021年的33亿美元收入则翻了一番达到46亿美元使得2022年亏损从968亿美元收窄至559亿美元SpaceX首次实现盈利今年Q1营收15亿美元利润5500万美元估值1500亿美元上市还需多久马斯克提出向这家未上市公司出售股票这将使目前的价值提高到约1500亿美元SpaceX的发行价超过每股80美元或81美元截至2023年9月该业务拥有200多万用户图34StarlinkV15对比V2Mini图35星链用户数单位个资料来源岩土科普博览网国信证券经济研究所整理资料来源卫星参数网国信证券经济研究所整理亚马逊于10月6日成功发射首批试验卫星志在与Starlink竞争亚马逊在美国东部时间10月6日下午成功发射了一枚AtlasV火箭从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空部队站的41号航天发射场升空这次发射标志着亚马逊ProjectKuiper低地球轨道卫星宽带计划的Protoflight任务正式开始亚马逊卫星项目规划3236颗卫星亚马逊早在2019年就宣布了其Kuiper项目通过该项目该公司计划将3236颗Kuiper卫星全部送入近地轨道以向世界偏远地区提供低成本的宽带互联网接入服务亚马逊预计将在2023年年底前开始大规模量产卫星2024年上半年发射首批量产卫星并于2024年年底前提供服务亚马逊计划在2026年将一半卫星送入近地轨道图36亚马逊AltasV火箭成功发射图37亚马逊研制卫星资料来源ITBEAR科技亚马逊国信证券经济研究所整理资料来源ITBEAR科技亚马逊国信证券经济研究所整理Eutelsat收购Oneweb以更好的与Starlink展开竞争2023年9月29日当地时间周四法国卫星公司Eutelsat与英国同行OneWeb宣布两家公司已经完请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告成了合并成为了欧洲最大的卫星公司以更好地与马斯克的星链项目Starlink展开竞争新公司的定位是成为太空通信领域的全球领导者希望将Eutelsat的高通量地球静止轨道卫星GEO与OneWeb的低轨道地球卫星LEO的优势结合起来为客户提供低延迟和无处不在的高密度网络新公司EutelsatGroup规模将快速增长是世界第三大卫星运营商主要是向政府还有较高地球静止轨道上的电视广播公司等客户提供运营卫星的服务的OneWeb主要业务为通过低轨卫星互联网星座构建高速低延时的网络连接截止2022年在轨卫星数504颗Eutelsat表示新公司的收入预计能够在中长期内以两位数的复合年均增长率增长在2027年达到约20亿欧元211亿美元图38Eutelsat与OneWeb合并图39EutelsatGroup营收及EBTIDA预测资料来源EutelsatGroup太空安全公众号国信证券经济研资料来源EutelsatGroup太空安全公众号国信证券经济研究所究所整理整理图40Oneweb持续部署低轨通信网络资料来源EutelsatGroup太空安全公众号国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20