铜
　　昨日伦铜继续下跌，宏观方面，美国8月耐用品订单攀升，机械和其他产品订单增加盖过了民用飞机订单下降，美元指数继续上涨。临近十一，国内市场清淡，下游备库基本上完成，今日现货市场将呈现有价无市的局面。昨日LME库存增加1000吨，高雄仓库垒库，境外市场继续垒库。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，美元指数上涨，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的压力也不大，市场氛围利空，伦铜正处于下行趋势中，正在向7800美元/吨的方向运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　电解铝及氧化铝
　　沪铝维持上涨，隔夜AL2311合约涨50元至19470元/吨，短期虽然高价对加工环节及贸易市场产生明显的抑制，但是对四季度供需乐观的一致性预期促使铝价维持偏强的震荡。产量方面，上周电解铝周度产量82.33万吨，环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方面，表观需求仍维持高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨，但是伴随价格冲高，中间加工企业开工率及终端铝型材订单受到抑制，开工率下滑，需求存一定的负反馈，现货成交方面，现货市场出现崩盘，后继乏力，月底叠加长假临近持货商避险情绪愈发升温，争相抛货变现回笼资金，市场在节后季节性垒库的预期目前尚未阻碍沪铝盘面的乐观，沪铝仍是被多配的品种，节前价格未有回落，未给出较好的入场机会，建议暂时观望。
　　氧化铝AO2311合约跌至3000元高边际成本线后触底反弹，昨夜AO2311合约涨37元至3077元/吨，日线来看，期货价格维持窄幅震荡，近期烧碱价格上涨驱动氧化铝成本抬升，以及供需基本面的短期偏紧，32%离子膜碱报价较9月初上涨226元/吨，部分地区报价涨幅更甚，带动烧碱成本较8月份上涨过百元，预计10月份成本或进一步抬升；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象，短期内氧化铝仍震荡整理，高抛低吸震荡区间在3000~3150元/吨（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　锌
　　隔夜沪锌再度减仓下跌，沪锌指数减仓1.08万手跌110点，ZN 2311合约跌100元至21435元/吨，欧美鹰派及海外经济数据不佳，美元指数上行，有色金属承压，国际铅锌小组数据显示7月份锌仍呈现小幅过剩1.7万吨；前7个月，全球锌市供应过剩49.5万吨，上年同期为过剩19.9万吨。截至7月，全球锌矿产量102.45万吨，当月同比增长0.06%，1-7月份累计产量700.7万吨，累计同比减少1.49%；精炼锌产量120.14万吨，当月同比增加10.47%，1-7月份累积产量814.3万吨，累计同比增加3.76%；7月全球锌表观需求118.4万吨，当月同比增加1.88%，累积需求764.8万吨。，累计同比持平；从数据来看，锌矿产量开始减少，精炼锌产量仍维持高位，需求虽然有改善，但是相比产量增速，精锌仍然小幅过剩；交易策略方面，矿山减产后锌价底部支撑出现，但是海外需求疲软，精炼仍旧过剩的情况下，锌价上升空间有限，短期或将维持向下调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　铅
　　隔夜LME铅报收2151美元/吨，跌幅1.47%，昨日LME铅库存去库75吨录得76650吨，LME0-3M升水至21.5美元/吨。沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16560元/吨，较前一交易日下跌140元/吨。基本面方面，据ILZSG公布数据，2023年7月份铅精矿产量39.88万吨，当月同比增加6.04%，1-7月累计产量258万吨，累计同比增加2.47%。国内下游备库接近尾声，市场流通货源短期偏紧，但节假日期间，供应端以稳定开工为主，原生铅与再生铅企业双节期间多正常生产，尤其是再生铅企业积极储备废料，废电瓶价格不跌反涨，而下游蓄电池企业则普遍根据订单表现安排3-6天不等的假期，短期供需错配或将使节后库存累增预期增加，铅价上行动力或有所减弱。十一节后国内或将累库，短期预计铅价高位承压运行，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　镍&不锈钢
　　隔夜LME镍价创新低后大幅反弹，节前空头规避风险有减仓动作，有色黑色普遍上涨。现货市场俄镍进口维持低位，但旺季备库也基本结束，期货单边大跌下，昨日金川镍升水上调350，俄镍小幅上调50，节前现货进入假期模式，报价较少。今日最后一个交易日，长假有外盘风险，建议轻仓持有高位空单或空仓过节。
　　不锈钢近期表现弱势，昨日夜盘也跟随外围市场小幅反弹。NPI最新成交价1175元/镍点，钢厂盘面和现货均亏损，不断有大型钢厂减产检修消息爆出，钢联给出的9月产量低于8月，10月排产比9月继续减少5万吨，钢厂对原料采购意愿不足，后市可能引发原料价格下跌。需求端，假期氛围渐浓，成交清淡，备库时点基本过去，十一长假预计库存会继续增加，节后库存压力不小。不锈钢价格提前反馈，节前难有大涨，原料端较为滞后，建议轻仓持空或空仓过节，防范长假风险。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。
　　锡
　　隔夜LME锡报收25525美元/吨，跌幅1.92%。昨日海外LME最新库

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月28日星期四有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜继续下跌宏观方面美国8月耐用品订单攀升机械和其他产品订单增加投资咨询从业证号盖过了民用飞机订单下降美元指数继续上涨临近十一国内市场清淡下游备库Z0014913基本上完成今日现货市场将呈现有价无市的局面昨日LME库存增加1000吨高雄021-65789219仓库垒库境外市场继续垒库价格方面来看美联储维持鹰派预期美元指数上wangyingyingqh1chinas涨对铜价构成压力产业方面境外铜库存一直交仓国内挤仓的压力也不大市场tockcomcn氛围利空伦铜正处于下行趋势中正在向7800美元吨的方向运行以上观点仅供参考不作为入市依据研究员陈婧电解铝及氧化铝期货从业证号F03107034沪铝维持上涨隔夜AL2311合约涨50元至19470元吨短期虽然高价对加工环节及投资咨询从业证号贸易市场产生明显的抑制但是对四季度供需乐观的一致性预期促使铝价维持偏强的Z0018401震荡产量方面上周电解铝周度产量8233万吨环比增加017万吨周产能释放010-68569793后产量还在继续爬产需求方面表观需求仍维持高位8月份铝锭净进口128万chenjingqh1chinastock吨预计9月份进口18万吨但是伴随价格冲高中间加工企业开工率及终端铝型材comcn订单受到抑制开工率下滑需求存一定的负反馈现货成交方面现货市场出现崩盘后继乏力月底叠加长假临近持货商避险情绪愈发升温争相抛货变现回笼资金市场在节后季节性垒库的预期目前尚未阻碍沪铝盘面的乐观沪铝仍是被多配的品种节前价格未有回落未给出较好的入场机会建议暂时观望氧化铝AO2311合约跌至3000元高边际成本线后触底反弹昨夜AO2311合约涨37元至3077元吨日线来看期货价格维持窄幅震荡近期烧碱价格上涨驱动氧化铝成本抬升以及供需基本面的短期偏紧32离子膜碱报价较9月初上涨226元吨部分地区报价涨幅更甚带动烧碱成本较8月份上涨过百元预计10月份成本或进一步15银河有色有色研发报告抬升交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象短期内氧化铝仍震荡整理高抛低吸震荡区间在30003150元吨以上观点仅供参考不作为入市依据锌隔夜沪锌再度减仓下跌沪锌指数减仓108万手跌110点ZN2311合约跌100元至21435元吨欧美鹰派及海外经济数据不佳美元指数上行有色金属承压国际铅锌小组数据显示7月份锌仍呈现小幅过剩17万吨前7个月全球锌市供应过剩495万吨上年同期为过剩199万吨截至7月全球锌矿产量10245万吨当月同比增长0061-7月份累计产量7007万吨累计同比减少149精炼锌产量12014万吨当月同比增加10471-7月份累积产量8143万吨累计同比增加3767月全球锌表观需求1184万吨当月同比增加188累积需求7648万吨累计同比持平从数据来看锌矿产量开始减少精炼锌产量仍维持高位需求虽然有改善但是相比产量增速精锌仍然小幅过剩交易策略方面矿山减产后锌价底部支撑出现但是海外需求疲软精炼仍旧过剩的情况下锌价上升空间有限短期或将维持向下调整以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收2151美元吨跌幅147昨日LME铅库存去库75吨录得76650吨LME0-3M升水至215美元吨沪铅PB2311合约昨日夜盘报收16560元吨较前一交易日下跌140元吨基本面方面据ILZSG公布数据2023年7月份铅精矿产量3988万吨当月同比增加6041-7月累计产量258万吨累计同比增加247国内下游备库接近尾声市场流通货源短期偏紧但节假日期间供应端以稳定开工为主原生铅与再生铅企业双节期间多正常生产尤其是再生铅企业积极储备废料废电瓶价格不跌反涨而下游蓄电池企业则普遍根据订单表现安排3-6天不等的假期短期供需错配或将使节后库存累增预期增加铅价上行动力或有所减弱十一节后国内或将累库短期预计铅价高位承压运行后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不作为入市依据25银河有色有色研发报告镍不锈钢隔夜LME镍价创新低后大幅反弹节前空头规避风险有减仓动作有色黑色普遍上涨现货市场俄镍进口维持低位但旺季备库也基本结束期货单边大跌下昨日金川镍升水上调350俄镍小幅上调50节前现货进入假期模式报价较少今日最后一个交易日长假有外盘风险建议轻仓持有高位空单或空仓过节不锈钢近期表现弱势昨日夜盘也跟随外围市场小幅反弹NPI最新成交价1175元镍点钢厂盘面和现货均亏损不断有大型钢厂减产检修消息爆出钢联给出的9月产量低于8月10月排产比9月继续减少5万吨钢厂对原料采购意愿不足后市可能引发原料价格下跌需求端假期氛围渐浓成交清淡备库时点基本过去十一长假预计库存会继续增加节后库存压力不小不锈钢价格提前反馈节前难有大涨原料端较为滞后建议轻仓持空或空仓过节防范长假风险以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收25525美元吨跌幅192昨日海外LME最新库存水平为6975吨较上一日减少60吨沪锡sn2311合约昨日夜盘报收217460元吨较前一交易日下跌2630元吨基本面方面十一假期临近下游焊料企业和终端企业均依然有提前备库需求但多数焊料企业表示十一假期放假5-6天时间冶炼企业生产连续性更高相应地假期期间锡市供需将结算性错配也将影响节后的锡市供需需求方面大部分下游节前备货均已完成少量零散刚需订单接货整体交投表现偏弱佤邦禁矿给予锡价下方一定支撑短期预计价格或以宽幅震荡为主后续走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约减仓下行早盘创新低后反弹最终收于148450元吨LC2401-LC2407价差再度扩大至22万元吨附近盘中2401-2402价差一度超过6000元吨存在明显高估据称有正套资金借减产消息入场现货市场SMM均价下跌1000元吨至169万元吨跌幅明显小于期货报价较为克制需求端临近长假成交偏弱市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观缺乏采购意愿供应端蓝科流通量减少志存锂业发布一个月检修公告影响碳酸锂产量3000吨据SMM统计10月产量相比8月35银河有色有色研发报告减少近万吨LCE总库存进一步下降市面可流通货源预计减少而华友非洲矿上周末有1万吨精矿到货折碳酸锂当量并不能弥补SMM统计的四家企业减量关注后市进口矿到货情况以及价格反弹高度从目前形势来看需求端仍没有明显改善多数希望反弹都是为了更好的空单入场因此反弹高度较为有限今日最后一个交易日建议轻仓或空仓过节节后关注十一期间碳酸锂库存的变化以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955