工业硅主要观点
　　供应方面，双节期间工业硅厂维持生产，同时近期现货硅价持续走强，贵州、湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机，整体行业开工率维持增加趋势，同时4季度约有80万吨新增产能投放，供应压力较大。
　　从需求的角度来看，多晶硅向好，有机硅及铝合金依旧偏弱。
　　从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，预计4季度也仍将对工业硅需求有正向带动作用。
　　从有机硅方面来看，单体厂苦于成本压力，加上控制库存水平的需求，下游工厂原料备货差不多到10月中旬左右，短期内市场缺乏更上一层楼的利好因素，预计10月开工水平继续大幅度提升的概率不高。
　　从铝合金角度来看，压铸企业采购态度偏观望，备库积极性较弱，由于对节后价格持悲观态度，备库量不高，节前消费仍显清淡，压铸企业尤其华南地区的企业放假时长较往年有所延长集中于5-8天，少数延长至10-12天。
　　从成本端来看，9月丰水期是全年成本低点，随着后续逐步进入平枯水期，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。
　　从平衡表的角度来看，4季度或存小幅短缺，但若价格较好刺激厂家开工意愿，或新增产能投产速度较快，则供应端压力依旧较大。
　　受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响，节前工业硅盘面已有大幅回调，成本支撑下预计盘面继续下行空间有限，但下游需求方面有机硅、铝合金依旧偏弱，同时11月将有大量仓单集中注销，将对市场造成一定压力，预计盘面区间震荡，建议观望为主。若需求端有所改善，可考虑择机布局多单。
　　操作建议
　　观望为主，若需求端有所改善，可考虑择机布局多单

研究报告全文：硅能源产业四季度展望注意11月仓单压力四季度区间震荡作者纪元菲纪元菲联系人纪元菲从业资格F3039458联系方式020-88818012投资咨询资格Z0013180广发期货APP开户二维码本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年10月8日目录01价格复盘02供应情况分析03需求情况分析04成本利润分析05库存及供需平衡表2品种观点品种主要观点操作建议供应方面双节期间工业硅厂维持生产同时近期现货硅价持续走强贵州湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机整体行业开工率维持增加趋势同时4季度约有80万吨新增产能投放供应压力较大从需求的角度来看多晶硅向好有机硅及铝合金依旧偏弱从多晶硅方面来看光伏产业链景气度持续提升预计4季度也仍将对工业硅需求有正向带动作用从有机硅方面来看单体厂苦于成本压力加上控制库存水平的需求下游工厂原料备货差不多到10月中旬左右短期内市场缺乏更上一层楼的利好因素预计10月开工水平继续大幅度提升的概率不高工业硅从铝合金角度来看压铸企业采购态度偏观望备库积极性较弱由于对节后价格持悲观态度观望为主若需求端有所改善可考虑择机布局多单备库量不高节前消费仍显清淡压铸企业尤其华南地区的企业放假时长较往年有所延长集中于5-8天少数延长至10-12天从成本端来看9月丰水期是全年成本低点随着后续逐步进入平枯水期生产成本重心上涨支持价格重心上移从平衡表的角度来看4季度或存小幅短缺但若价格较好刺激厂家开工意愿或新增产能投产速度较快则供应端压力依旧较大受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响节前工业硅盘面已有大幅回调成本支撑下预计盘面继续下行空间有限但下游需求方面有机硅铝合金依旧偏弱同时11月将有大量仓单集中注销将对市场造成一定压力预计盘面区间震荡建议观望为主若需求端有所改善可考虑择机布局多单3一观点回顾及价格复盘4观点回顾半年报观点回顾月度观点回顾从平衡表的角度来看下半年小幅过剩但整体过剩幅度不大一旦需求恢复增速加快或8月供应方面8月份随着新疆地区产能释放和企业复产预计新疆的产量将逐步恢复供应端出现较大扰动将导致平衡方向从过剩转为短缺从供应角度来看下半年工业硅供四川地区也将随着大运会结束而缓解用电紧张压力带来新的产量增长从需求的角度来看目前需求较弱但仍有恢复预期从成本端来看8月丰水期预计将为成本低点但年应量产量进口量预计可接近220万吨同比去年下半年增长4从需求角度来看末枯水期来临生产成本重心上涨支持价格重心上移从平衡表的角度来看供应端在下半年工业硅需求量多晶硅有机硅铝合金出口约为213万吨同比去年下半年增大企业减产和四川地区丰水期产量恢复不及预期的情况下7月的供应端下滑带来供需缺口长近20虽然平衡表呈现小幅过剩但实际上需求在多晶硅行业的带动下大幅增长供从新增产能的角度来看工业硅和多晶硅均有投产延后的情况出现因此8月维持紧平衡应端增速较慢因为去年下半年基数较高贸易端因出口需求大幅下降因而表现较弱在价有小幅的短缺在价格跌至行业部分企业成本线后预计下半年工业硅将震荡筑底关注格跌至行业部分企业成本线后预计下半年工业硅将震荡筑底关注需求恢复的情况以及需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动8月价格或仍将筑底震荡但若需求恢复可择机布局多单供应端的的或有扰动Si5530运行区间为12500-15500元吨Si42100运行区间为13000-16000元吨工业硅期货价格运行区间约在11500-15500元吨之间9月供应方面四川地区因限电及大运会限产等影响消除以及硅市回暖开工率提升较快新疆地区随着部分中小规模硅企检修结束复产整体供应也缓幅增加其余产区如内蒙古甘肃等地产业也有部分增产情况此外新投产产能方面除了协鑫的新疆产能继续释放外东方希望在宁夏产能的投产也将带来增量预计9月供应压力依旧较大从需求的角度来看目前需求较弱但仍有恢复预期从成本端来看8月丰水期预计将为成本低点但年末枯水期来临生产成本重心上涨支持价格重心上移在价格跌至行业部分企业成本线后预计下半年工业硅将震荡筑底关注需求恢复的情况以及供应端的的或有扰动9月价格或仍将筑底震荡但若需求恢复可择机布局多单数据来源本报告数据来源于SMMWind广发期货发展研究中心现货价格走势回顾-工业硅现货价格强势华东通氧Si5530价格走势单位元吨华东Si4210价格走势单位元吨华东Si4410价格走势单位元吨250007000030000700003000070000600002500060000250006000020000500005000050000200002000015000400004000040000150001500010000300003000030000100001000020000200002000050001000050001000050001000000000011213141516171819110111112111213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202220232021右轴20192020202220232021右轴20192020202220232021右轴现货价格自7月以来偏强势北方大截至2023年9月28日华东Si4210价现截至2023年9月28日华东Si4410厂报价多次提涨截至2023年9月28格为16100元吨较7月初环比上涨价格为15850元吨较7月初环比上日华东通氧Si5530价格为15400元2150元吨涨幅达1541涨2150元吨涨幅达1569吨较7月初环比上涨2200元吨涨幅达16676数据来源SMM广发期货发展研究中心期现货走势分析-现货坚挺期货回落基差明显走强受仓单持续增加叠加商品氛围回落影响工业硅期货节前下跌9月28日SI2311主力合约收盘13960元吨周环比下跌640元吨跌幅达438从工业硅期货价格曲线的角度来看近期依然呈contango结构且在仓单压力下近月偏弱远月11月与12月价差在400-500元吨左右波动从基差的角度来看现货报价依然保持坚挺期货回落基差自7月中旬以来明显走强9月28日Si5530基差为1440元吨周环比增加740元吨Si4210基差由负值转正基差为140元吨套利空间关闭工业硅期货价格曲线图工业硅主力合约与华东基差1550020000200018000150015000160001000140005001200014500010000-500800014000-100060004000-1500135002000-20000-250013000Si2310Si2311Si2312Si2401Si2402Si24032023-09-222023-09-252023-09-262023-09-272023-09-28通氧Si4210基差期货升水2000元吨通氧Si5530基差工业硅活跃合约收盘价7数据来源SMM广发期货发展研究中心牌号价差走势回顾-Si4210相对较弱其他牌号相对偏强或与产量增加相关华东Si4210-通氧Si5530价差单位元吨华东Si4210有机硅用-华东Si4210价差单位元吨昆明Si4210-昆明Si4410价差单位元吨3000350002000900018003000080001600250030000250001500700014002500020006000120020000100020000500010001500150004000800150005001000300060010000100002000400050005005000100020000-50000011213141516171819110111112111213141516171819110111112111213141516171819110111112120192020202220232021右轴20192020202220232021右轴20192020202220232021右轴截止2023年9月28日华东Si4210-截止2023年9月28日华东Si4210截止2023年9月28日昆明通氧Si5530价差为700元吨周环有机硅用-Si4210价差为400元Si4210-昆明Si4410价差在300元比回落50元吨吨周环比回升150元吨吨周环下跌100元吨8数据来源SMM广发期货发展研究中心二供应情况分析9供应端-行业开工率维持增加趋势8月主产区开工率皆有回升其中新疆地区开工率5506月环比上升244四川地区开工率6249月环比上升1964内蒙地区开工率8442月环比上升1169云南地区开工率8083月环比上升091近期硅价延续强势预计9月开工率将继续回升双节期间工业硅厂维持生产同时近期现货硅价持续走强贵州湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机整体行业开工率维持增加趋势工业硅行业开工率单位工业硅地区开工率单位8010090708070606050504030402030100201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023新疆四川内蒙云南10数据来源SMM广发期货发展研究中心供应端-8月产量环比回升达到3209万吨预计9月产量继续增加8月产量环比回升达到3209万吨截至10月7日主产区三地产量约365万吨较上周环比增加近2三地周度产量均在逐步恢复的过程当中其中四川产量高位维稳新疆云南产量依然在小幅增长新疆样本硅企产能占比79周度产量在23580吨周环比增加500吨云南样本硅企产能占比30周度产量在8130吨周环比增加200吨四川样本硅企产能占比32周度产量在4820吨周环比不变季节性月度产量单位万吨工业硅周度产量单位万吨4520384151033353502825-52-102315-151-201805-250-301381月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-232023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-012023-09-082023-09-152023-09-222023-09-292023-10-06201820192020202120222023三省产量合计环比11数据来源SMM广发期货发展研究中心供应端-9月预计产量继续增长新疆地区产量单位万吨四川地区产量单位万吨201401650415018120143661001610012141150801012104860508104008206460-504-2022-400-1000-602021-032018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062021-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062018-09产量环比右轴同比右轴产量环比右轴同比右轴云南地区产量单位万吨内蒙古地区产量单位万吨908166001624800872217001450014600121240050010104003008830020062006100100440220-1000-2000-1002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06产量环比右轴同比右轴产量环比右轴同比右轴12数据来源SMM广发期货发展研究中心供应端-4季度有较多新增产能投放供应压力较大工业硅新投产产能从上半年延后至下半年释放2023年工业硅计划投产产能高达240万吨根据我们前期调研了解由于大型企业基本配有一体化配套下游因此表示市场价格走势对产能是否投放影响较小投产将按照计划根据设备准备情况进行因此此前我们乐观预期约有80多万吨可以在2023年下半年投产东方希望兰州20万吨产能爬坡哈密广开元10万吨预计四季度投产合盛硅业昭通40万吨预计10月份投产弘元上机数控10万吨预计10月投产供应端压力依旧较大工业硅地区计划投产产能万吨计划投产时间鑫元硅材料内蒙包头9去年延续河西硅业甘肃张掖市62月东方希望宁夏石嘴山1258月出产品新疆协鑫新疆107月已投产龙陵铁合金云南5原计划5月推迟到三季度看情况东方希望兰州甘肃兰州208月底点火一台计划年底前投满弘元上机数控内蒙包头固阳10预计10月新安硅材料云南昭通10计划年底至2024年Q1天池能源新疆若羌6计划年底至2024年Q1哈密广开元新疆哈密10乐观四季度东方希望昌吉新疆昌吉23待定合盛硅业昭通云南昭通40原计划5月推迟到10月后13数据来源SMM广发期货发展研究中心供应端小结-9月供应增量以新疆地区新投产和复产和西南丰水期开工提升为主双节期间工业硅厂维持生产同时近期现货硅价持续走强贵州湖南等少量停产硅企正在等待观望复产时机整体行业开工率维持增加趋势8月主产区开工率皆有回升其中新疆地区开工率5506月环比上升244四川地区开工率6249月环比上升1964内蒙地区开工率8442月环比上升1169云南地区开工率8083月环比上升091近期硅价延续强势预计9月开工率将继续回升截至10月7日主产区三地产量约365万吨较上周环比增加近2三地周度产量均在逐步恢复的过程当中其中四川产量高位维稳新疆云南产量依然在小幅增长新疆样本硅企产能占比79周度产量在23580吨周环比增加500吨云南样本硅企产能占比30周度产量在8130吨周环比增加200吨四川样本硅企产能占比32周度产量在4820吨周环比不变14数据来源SMM广发期货发展研究中心三需求情况分析15需求端-预计多晶硅9月产量继续增加后续价格下跌压力增加多晶硅月度产量单位万吨多晶硅价格单位元千克141403501212030010010250802008606401502010040502-2000-402018-102020-102022-102018-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-07多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价产量环比右轴同比右轴由于多晶硅行业2022年四季度及2023年上半年新增产能释放较多2023年多晶硅产量增加明显据SMM数据统计8月国内多晶硅总产量达到1301万吨月环比增加4081-8月累计9204万吨同比增长97899月产量预计继续增长一方是新投产能主要来自于宝丰上机等多家新投产线的增加另一方面乐山内蒙等限电的结束也对产量增加起到一定支撑作用节前多晶硅复投料价格76-90元千克致密料价格75-87元千克多晶硅价格保持稳定但多晶硅市场情绪有所转弱价格向下压力增加硅片价格于近期正式开跌价格跌跌不休一定程度上影响后续多晶硅得采购同时多晶硅9月初签单多笔订单签至国庆假期之后两方叠加多晶硅市场成交有限市场观望节后企业报价16数据来源SMM广发期货发展研究中心需求端-硅片处于高开工率期硅片累库明显价格下跌光伏产业链产量对比单位GW硅片月度产量及环比单位GW604060503050204040103003020-1020-201010-300-400Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23硅片月度产量电池片月度产量组件产量多晶硅供应量按24单瓦耗硅折算硅片月度产量硅片月度产量环比右轴电池片月度产量及环比单位GW月度组件产量及环比单位GW60805040453050604040403520301030202502002015-1010-20105-200-400-30月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791357111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320232023202020212022电池片月度产量电池片月度产量环比右轴组件产量组件月度产量环比右轴17数据来源SMM广发期货发展研究中心需求端-8月光伏新增装机16GW同比增长13739光伏新增装机量单位万千瓦单晶硅片出口单位吨2500100009000200080007000150060005000100040003000500200010000012月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023201820192020202120222023光伏累计新增装机量单位万千瓦单晶硅片累计出口单位吨120000080000700001000000600008000005000060000040000300004000002000020000010000000012月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023201820192020202120222023数据来源同花顺Wind广发期货发展研究中心18需求端-有机硅成本抬升10月开工预计维持稳定据百川盈孚统计9月有机硅产量16565万吨环比增加98同比增加10778月企业开工率7442环比增加664同比增加12单体厂苦于成本压力加上控制库存水平的需求下游工厂原料备货差不多到10月中旬左右短期内市场缺乏更上一层楼的利好因素预计10月开工水平继续大幅度提升的概率不高有机硅季节性月度产量单位万吨有机硅季节性开工率单位189590168514807512701065608556501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232019202020212022202319数据来源百川盈孚广发期货发展研究中心需求端-9月单体厂部分停车装置重启开工有预计所提升有机硅2023年第9月厂家生产情况厂家总产能万吨开工状态后续计划江西星火有机硅有限公司50装置一套停车降负荷生产道康宁张家港有限公司40装置正常运行正常为主唐山三友化工股份有限公司20月初开一停一下旬恢复正常生产合盛硅业股份有限公司本部18装置正常生产正常为主内蒙古恒业成有机硅有限公司24装置正常生产正常为主湖北兴瑞硅材料有限公司34装置开工五成左右维持降负生产中天东方氟硅材料有限公司12装置中旬停车下旬后恢复正常生产浙江新安化工集团股份有限公司有机硅厂495装置降负荷生产降负荷生产山东金岭化学有限公司15装置停车装置停车鲁西化工集团股份有限公司硅化工分公司8装置正常生产正常为主山东东岳有机硅材料股份有限公司60装置二期项目停车检修正常为主合盛硅业泸州有限公司18装置正常生产正常生产合盛硅业鄯善有限公司100装置正常生产正常为主新疆西部合盛硅业有限公司40装置降负运行正常为主云南能投化工有限责任公司20装置正常生产正常生产内蒙古恒星化学有限公司20装置下旬停车月底恢复正常生产总计534折合DMC约267万吨20数据来源百川盈孚广发期货发展研究中心