平安观点：
　　十一假期期间海外资产价格波动加大，海外高利率环境仍在持续。9/29-10/6期间，全球大类资产配置大多呈现波动调整，节奏上先跌后涨。一是美债收益率进一步上行，10Y美债收益率创07年以来新高，一度突破4.8%；二是原油价格重挫，假期累计跌幅近10%，受供给端的影响可能更大，黄金/原油/铜等商品价格也普遍下跌；三是全球权益波动加大，美股及港股先跌后有反弹，标普500整体走平，纳斯达克指数/恒生指数/恒生科技指数有2%以内的小幅收涨，富时中国A50期货指数下跌0.54%；四是美元兑离岸人民币汇率小幅贬值至7.31。
　　尽管全球价格波动受经济政治等多方面影响，但主因在美国经济仍具有韧性。假期期间美国公布的制造业PMI等经济就业数据均超预期印证美国经济韧性，全球资产价格在公布后随即反应，美联储互换市场完全定价的美联储降息时间从2024年7月推迟到9月。另外，欧洲通胀进一步降温，9月欧元区CPI同比上涨4.3%，为近两年以来最低水平，核心通胀从5.3%降至4.5%，创下近两年最大降幅。整体来看，海外高利率环境仍对风险资产构成压力，但当前代表成长资产的纳斯达克指数尚能独善其身。
　　国内经济基本面结构性企稳的景气信号仍在延续，地产持续性仍待观察。第一，月度经济数据的工业企业利润和PMI仍在改善。8月工业企业利润当月同比增长17.2%，扭转连续负增趋势，PPI价格触底及需求好转均对利润改善有贡献，原材料行业的利润边际改善幅度明显；9月制造业PMI延续回升至50.2%重回扩张区间，产需及价格均有贡献，生产/新订单/出厂价格/原材料购进价格分项环比均有改善；建筑业和服务业PMI分别回升至56.2%和50.9%。央行在三季度货币政策例会继续表态“搞好逆周期和跨周期调节”。第二，假期居民消费稳步修复，文旅餐饮消费较旺但院线表现一般。据文旅部，假期国内旅游出游人数8.26亿人次、实现旅游收入7534.3亿元，分别恢复至19年同期的104.1%和101.5%，旅游收入恢复程度优于五一假期；据商务部，假期前7天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，重点餐饮企业销售额同比增长近两成；猫眼数据显示国庆档影院票房达27亿元，恢复程度弱于五一假期及暑期档。第三，地产环比有改善但同比持续性仍待观察。9月30大中城市商品房日均成交面积环比增长11.3%，其中一线城市环比增长31.2%；不过中指研究院报告显示，2023年国庆假期期间35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期及2019年假期下降两成左右，其中，上海、广州在楼盘供应端带动下情绪回升，北京、深圳、成都、杭州楼市表现相对平稳。另外，截至10/7，A股128家公司发布三季报业绩预告，其中86家公司预喜，集中在医药、机械、汽车、电子行业。
　　综合来看，尽管海外高利率环境对全球风险资产仍构成压力，但是当前A股市场已调整至底部区域，经济景气呈现结构性企稳，政策在进一步加大发力，结构上建议关注有海外映射（纳斯达克）支撑以及中长期转型趋势的TMT板块、市场情绪回暖的医药板块，以及同时关注分红政策加码的红利策略。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
　　

研究报告全文：策略配置策2023年10月8日略报告策略周报十一假期发生了哪些变化证券分析师平安观点魏伟投资咨询资格编号十一假期期间海外资产价格波动加大海外高利率环境仍在持续929-106期S1060513060001间全球大类资产配置大多呈现波动调整节奏上先跌后涨一是美债收益率进BOT31310Y0748WEIWEI170pingancomcn一步上行美债收益率创年以来新高一度突破二是原油价格策张亚婕投资咨询资格编号重挫假期累计跌幅近10受供给端的影响可能更大黄金原油铜等商品价S1060517110001格也普遍下跌三是全球权益波动加大美股及港股先跌后有反弹标普500整ZHANGYAJIE976pingancomcn略体走平纳斯达克指数恒生指数恒生科技指数有2以内的小幅收涨富时中国A50期货指数下跌054四是美元兑离岸人民币汇率小幅贬值至731周研究助理尽管全球价格波动受经济政治等多方面影响但主因在美国经济仍具有韧性报蒋炯楠一般证券从业资格编号S1060122120026假期期间美国公布的制造业PMI等经济就业数据均超预期印证美国经济韧性JIANGJIONGNAN597pingancomcn全球资产价格在公布后随即反应美联储互换市场完全定价的美联储降息时间从2024年7月推迟到9月另外欧洲通胀进一步降温9月欧元区CPI同比上涨43为近两年以来最低水平核心通胀从53降至45创下近两年最大降幅整体来看海外高利率环境仍对风险资产构成压力但当前代表成长资产的纳斯达克指数尚能独善其身国内经济基本面结构性企稳的景气信号仍在延续地产持续性仍待观察第一月度经济数据的工业企业利润和PMI仍在改善8月工业企业利润当月同比增长172扭转连续负增趋势PPI价格触底及需求好转均对利润改善有贡献原材料行业的利润边际改善幅度明显9月制造业PMI延续回升至502重回扩张区间产需及价格均有贡献生产新订单出厂价格原材料购进价格分项环证比均有改善建筑业和服务业PMI分别回升至562和509央行在三季度券货币政策例会继续表态搞好逆周期和跨周期调节第二假期居民消费稳步研修复文旅餐饮消费较旺但院线表现一般据文旅部假期国内旅游出游人数究826亿人次实现旅游收入75343亿元分别恢复至19年同期的1041和1015旅游收入恢复程度优于五一假期据商务部假期前7天全国重点监报测零售和餐饮企业销售额同比增长9重点餐饮企业销售额同比增长近两成告猫眼数据显示国庆档影院票房达27亿元恢复程度弱于五一假期及暑期档第三地产环比有改善但同比持续性仍待观察9月30大中城市商品房日均成交面积环比增长113其中一线城市环比增长312不过中指研究院报告显示2023年国庆假期期间35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期及2019年假期下降两成左右其中上海广州在楼盘供应端带动下情绪回升北京深圳成都杭州楼市表现相对平稳另外截至107A股128家公司发布三季报业绩预告其中86家公司预喜集中在医药机械汽车电子行业综合来看尽管海外高利率环境对全球风险资产仍构成压力但是当前A股市场已调整至底部区域经济景气呈现结构性企稳政策在进一步加大发力结构上建议关注有海外映射纳斯达克支撑以及中长期转型趋势的TMT板块市场情绪回暖的医药板块以及同时关注分红政策加码的红利策略风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略策略周报上周重要政策回顾图表1一周重要政策梳理发布日期部委文件通知主要内容会议指出国内经济持续恢复回升向好动力增强但仍面临需求不足等挑战要持续用力乘势而上加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健中国人民银行货币政的货币政策搞好逆周期和跨周期调节更好发挥货币政策工具的总量和结2023927中国人民银行策委员会召开2023构双重功能着力扩大内需提振信心加快经济良性循环为实体经济提年第三季度例会供更有力支持加大已出台货币政策实施力度保持流动性合理充裕保持信贷合理增长节奏平稳保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求就破发破净以及分红不达标等标准进行明确从严认定不得减持的情形通知同时明确控股股关于进一步规范股上交所深交东实际控制人预先披露的减持计划中减持时间区间不得超过3个月未2023927份减持行为有关事项所北交所预先披露减持计划的不得通过沪深交易所集中竞价交易大宗交易减持股的通知份同时北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩发改委工信电力需求侧管理办到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3-5重点推进新型2023927部等六部门法2023年版储能虚拟电厂车网互动微电网等技术的创新和应用延续一批税费优惠政策相关政策执行至2027年底其中包括二手车经财政部税务关于延续一批税费销有关增值税政策小额贷款公司有关税收优惠政策页岩气减征资源税优2023928总局优惠政策的公告惠政策以及支持农村金融发展企业所得税政策批发市场和农贸市场房产税城镇土地使用税优惠政策关于释放旅游消费加大优质旅游产品和服务供给激发旅游消费需求加强入境旅游工作提2023929国务院潜力推动旅游业高质升行业综合能力健全旅游工作协调机制强化政策保障拓宽融资渠道量发展的若干措施加强用地人才保障做好旅游安全监管完善旅游统计制度推出HKEX港交所公告将于10月9日推出HKEXSYNAPSE平台加快沪深港通结算2023104港交所SYNAPSE平台流程资料来源WIND国务院财政部央行国家金融监管局证监会国资委北交所自然资源部平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款27策略策略周报上周重要市场数据重要指标跟踪图表2市场重要指标跟踪相比前值变2023928最新历史分位2023Q2以来表现化上证综指-070338市场涨跌创业板指-047416上证综指1307380市场估值PETTM创业板指29372410Y国债到期收益率26854全市场3Y中短票AA信用利差bp9297274美元兑人民币即期汇率730997日均成交额亿元705093600A股市场日均成交额环比变化率830723流动性公募基金新成立偏股型基金份额亿份6806514陆股通当周净流入规模亿元-1752738北上资金陆股通累计净流入环比变化率-095126融资余额亿元1526272868杠杆资金融资余额环比变化率035501资料来源WIND平安证券研究所备注融资余额数据截至2023927请务必阅读正文后免责条款37策略策略周报市场表现图表3近两周全球主要市场指数涨跌幅2023-09-292023-10-06历史分位右21610010105038000060-1-0340-10-10-2-15-1320-18-21-3-23-230A50-27标纳道富法德日恒澳圣台韩孟俄500100225CAC40DAX普斯琼时国国经生洲保湾国买SENSEX30罗RTS期达斯指标罗IBOVESPA加综斯货克工数普200权合指业指指数指数数数发达市场指新兴市场数资料来源WIND平安证券研究所图表4近一周主要板块市场表现市场表现PE估值PB估值指数日均成交额环比变周涨跌幅历史分位历史分位日均换手率历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位化率上证综指-0703383726050522711307380129118深证成指-0683651171785076402219225226162创业板指-04741617768231113629372440165沪深300-13226537660002887115222712977中证500-01442260465607115234326317189上证50-1722222735690193731012526122405上证180-14025641760402518798927811257资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至2023928图表5近一周涨幅排名前三十的WIND热门概念指数涨跌幅2023-09-28历史分位右710069080570460503402302011000CROTWSTOPcon中仿创工新医光油医天能智电工陆高风新光汽生高光机华虚疫HMS医制新业冠疗模气疗然源能源业40股送力疆伏车物送伏器为拟苗指药药药母特物块开服气出音设通转发振逆配科转指人人指耳精指指机效资指采务指海箱备周预电兴变件技指数指指数机数电指选数数指药出数指精数指指精数增期指指器精指数数指数指指池数指口数选数数选仓指数数指选数数数数指数指指指前数数指数数数数二数十资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至2023928请务必阅读正文后免责条款47策略策略周报图表6近一周中信一级行业市场表现市场表现PE估值PB估值周涨跌幅周成交占比日均换手率行业历史分位历史分位历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位医药2527601061875162637397046932134机械1286329069861706163416116239299电力设备及新能源075546653727104207202603270341传媒06257346378817844612925889233288综合0495440160607866179360商贸零售03553412928809725977575975149270电子02948011277741693226900844309123汽车0264564888731274353326670221379通信008480669947227734207590179123建筑00048520332608742598129209047纺织服装-003442055971093203082453179159计算机-01944110518932224259238545372191国防军工-0194682586260942696308254316344电力及公用事业-025421181140045762365585170364轻工制造-037398146372116154376362120113石油石化-0443961063650285261157265125596煤炭-059409096368075417806126140731银行-07435317327301651847716305577家电-091339121901204001545183260181交通运输-095324154880421072646646139111综合金融-10040100965307738387045813496基础化工-113312469136095392594299216141消费者服务-1283220917521564628670674353235建材-1582730852709119248969613104钢铁-171261059550461299798932100195农林牧渔-1842511051610090696574127288有色金属-2102692739907586163690213169食品饮料-244183272290080733014339615591房地产-26418521824011864408709非银行金融-3111423602960703901729499129103资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至2023928房地产产业链跟踪图表7螺纹钢期货价格走势期货结算价连续螺纹钢元吨期货结算价连续螺纹钢元吨MA20550050004500400035003000221116221130221214221228230111230125230208230222230308230322230405230419230503230517230531230614230628230712230726230809230823230906230920220420220504220518220601220615220629220713220727220810220824220907220921221005221019221102220406请务必阅读正文后免责条款57策略策略周报资料来源WIND平安证券研究所图表830大中城市商品房每周成交额变化周度统计范围为上周六至本周五30大中城市商品房成交面积周合计值万平方米30大中城市商品房成交面积周合计值环比右600350300500250200400150300100502000-50100-1000-150211022211203220114220225220408220520220701220812220923221104221216230127230310230421230602211112211224220204220318220429220610220722220902221014221125230106230217230331230512230623230714230804230825230915231006211001资料来源WIND平安证券研究所备注截止2022年2月3日的30大中城市当周商品房成交面积环比增速为27382图中未完全显示数据统计截至2023106风险提示1宏观经济修复不及预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2货币政策超预期收紧市场流动性将面临过度收紧的风险3海外资本市场波动加大对外开放加大A股市场也会相应承压请务必阅读正文后免责条款67平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层