政策脉络：7月政治局会议政策逐步落地，宏观政策加强逆周期调节，活跃资本市场政策提振信心。三季度，国内经济恢复仍然曲折，7月经济金融数据多数回落，部分领域风险隐患反复，海外扰动也在增加。7月政治局会议定调“加大宏观调控力度、加强逆周期调节”，部署“适时调整优化房地产政策”、“制定实施一揽子化债方案”、“活跃资本市场，提振投资者信心”等，即当前最为重要的政策主线。
　　货币财政逆周期调节力度加大，降息降准连续落地。三季度货币财政政策落实政治局会议部署，逆周期调节力度加码。货币政策方面，央行先后于8月和9月降息降准，积极引导金融机构信贷投放，进一步支持实体融资，8月新增社融及信贷有所回暖；同时，央行积极通过上调宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率等手段稳定汇率预期，9月中旬以来人民币汇率有所回稳。财政政策方面，一是财政支出和新增专项债发行提速，8月财政支出同比转为正增7.2%；二是减税降费支持中小企业和科技创新。
　　地产政策优化转向需求端发力，一线城市地产销售环比回暖。7月政治局会议对地产的定调边际积极，地产政策启动新一轮优化，发力点从前期的供给端和中长期转型向需求端转换，旨在降低居民购房门槛和成本。中央层面，政策优化力度加码，“认房不认贷”、下调存量房贷利率、统一首套与二套房贷首付比例下限、延续改善性住房换购税费减免等政策密集出台；地方层面，政策优化加速落实，据中指研究院统计，已有超40省市落实“认房不认贷”、南京、合肥等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安等7城优化限购政策。政策效果上，截至9/26，9月地产高频销售同比仍在下滑，但环比回暖5.3%，一线城市环比回升幅度更大为16.4%。
　　地方一揽子化债方案预期升温。7月政治局会议对地方债的表述更为积极，提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”；随后央行等多次表态支持地方化债，金融支持化债的工具和手段或更为多元。据财新周刊8月21日的报道，特殊再融资债券和央行设立SPV支持化债的可能性也在加大。
　　活跃资本市场一揽子举措落地，阶段性收紧IPO、加强减持规范、下调融资保证金比例等密集出台。7月政治局会议罕见提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，8月监管层部署活跃资本市场一揽子举措。融资端，一是优化投融资平衡，阶段性收紧IPO节奏，完善再融资监管，引导融资资源向科技创新企业倾斜；二是加强减持规范，实施减持与分红挂钩，强化分红导向。交易端，一是让利投资者，实施印花税减半、调降证券交易经手费；二是降低机构和投资者资金约束，调降机构结算备付金缴纳比例、融资保证金比例，盘活存量资金。投资端，进一步加大中长期资金引入力度，大力发展权益基金。后续中长期资金入市等方面的增量政策仍值得期待。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
　　

研究报告全文：策2023年9月28日略报告2023年第三季度金融监管政策报告政策共振发力证券分析师政策脉络7月政治局会议政策逐步落地宏观政策加强逆周期调节活魏伟投资咨询资格编号跃资本市场政策提振信心三季度国内经济恢复仍然曲折7月经济金S1060513060001融数据多数回落部分领域风险隐患反复海外扰动也在增加7月政治WEIWEI170pingancomcn局会议定调加大宏观调控力度加强逆周期调节部署适时调整优化策张亚婕投资咨询资格编号略S1060517110001房地产政策制定实施一揽子化债方案活跃资本市场提振投资者ZHANGYAJIE976pingancomcn信心等即当前最为重要的政策主线季研究助理货币财政逆周期调节力度加大降息降准连续落地三季度货币财政政策度落实政治局会议部署逆周期调节力度加码货币政策方面央行先后于报蒋炯楠一般证券从业资格编号8月和9月降息降准积极引导金融机构信贷投放进一步支持实体融资S10601221200268月新增社融及信贷有所回暖同时央行积极通过上调宏观审慎调节参JIANGJIONGNAN597pingancomcn告数下调外汇存款准备金率等手段稳定汇率预期9月中旬以来人民币汇率有所回稳财政政策方面一是财政支出和新增专项债发行提速8月财政支出同比转为正增72二是减税降费支持中小企业和科技创新地产政策优化转向需求端发力一线城市地产销售环比回暖7月政治局会议对地产的定调边际积极地产政策启动新一轮优化发力点从前期的供给端和中长期转型向需求端转换旨在降低居民购房门槛和成本中央层面政策优化力度加码认房不认贷下调存量房贷利率统一首套与二套房贷首付比例下限延续改善性住房换购税费减免等政策密集出台地方层面政策优化加速落实据中指研究院统计已有超40省市落实认房不认贷南京合肥等11城全面取消限购政策广州天津证西安等7城优化限购政策政策效果上截至9269月地产高频销售同券比仍在下滑但环比回暖53一线城市环比回升幅度更大为164研地方一揽子化债方案预期升温7月政治局会议对地方债的表述更为积极究提出要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案随后央报行等多次表态支持地方化债金融支持化债的工具和手段或更为多元据财新周刊8月21日的报道特殊再融资债券和央行设立SPV支持化债告的可能性也在加大活跃资本市场一揽子举措落地阶段性收紧IPO加强减持规范下调融资保证金比例等密集出台7月政治局会议罕见提出活跃资本市场提振投资者信心8月监管层部署活跃资本市场一揽子举措融资端一是优化投融资平衡阶段性收紧IPO节奏完善再融资监管引导融资资源向科技创新企业倾斜二是加强减持规范实施减持与分红挂钩强化分红导向交易端一是让利投资者实施印花税减半调降证券交易经手费二是降低机构和投资者资金约束调降机构结算备付金缴纳比例融资保证金比例盘活存量资金投资端进一步加大中长期资金引入力度大力发展权益基金后续中长期资金入市等方面的增量政策仍值得期待风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略季度报告正文目录一宏观调控逆周期调节力度加码411货币财政降息降准落地财政支出提速512房地产政策优化转向需求端一线城市销售环比改善713地方债一揽子化债方案预期升温9二资本市场活跃资本市场一揽子举措落地10三附录14四风险提示16请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容217策略季度报告图表目录图表12023年上半年国内GDP累计同比录得554图表22023年二季度以来物价表现整体低迷4图表32023年固定资产投资受地产拖累4图表4二季度以来出口增速回落至负增长区间4图表57月24日中央政治局会议政策亮点解读5图表67月新增社融显著低于季节性6图表7三季度央行下调政策利率6图表89月初人民币汇率一度贬破736图表98月财政支出同比增速上升至726图表102023年三季度央行及外管局在货币宽松和稳汇率方面的政策及表态6图表112023年三季度财政加码对中小企业和科技创新的减税降费力度7图表122023年三季度地产政策优化重点在于需求端8图表138月31日地产政策优化前后对比8图表148月各项地产数据进一步探底9图表159月一线城市地产销售数据环比改善9图表162022年以来高层关于地方政府债务风险的表态10图表172022年各省市债务压力较疫情前普遍提升10图表18三季度以来A股市场持续缩量调整12图表198月以来北上资金大幅流出12图表202023年沪深两市再融资项目终止数量创新高12图表21各板块减持受限公司数量及占比12图表229月全A融资余额有所上升13图表239月以来全A大股东减持规模下降13图表247月政治局会议以来活跃资本市场政策梳理13图表252023年三季度重要产业政策汇总14请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容317策略季度报告一宏观调控逆周期调节力度加码国内经济恢复曲折海外扰动增加2023年以来国内经济在经历前期反弹性恢复之后内生修复动能环比持续走弱上半年GDP累计同比增速录得55低于市场预期进入三季度经济恢复进程仍然曲折尤其是7月各项经济金融数据普遍回落前期的支撑项消费和出口均在放缓投资受地产的拖累继续走弱物价也在整体需求不足的情况下持续处于低迷状态新增社融和信贷均不及市场预期的一半水平与此同时海外扰动也有所增加三季度以来欧美经济表现进一步分化美国经济韧性较强制造业PMI呈现持续回升的态势服务业则持续维持在荣枯线以上的较高水平8月美国制造业和服务业PMI分别为476和545相比而言欧洲经济增长动能明显放缓制造业疲弱服务业PMI回落至荣枯线以下8月欧元区制造业和服务业PMI分别为435和479同时在能源价格走强及经济韧性的支撑下海外通胀回落也出现波折7-8月美国CPI同比连续反弹在此情况下海外的流动性扰动有所反复美元再度走强人民币汇率则贬破73在上述环境下7月中央政治局会议定调加大宏观调控力度加强逆周期调节在地产地方债资本市场等方面给出积极信号7月24日中央政治局会议对当前国内经济形势作出重要研判指出当前国内经济运行面临新的困难挑战包括国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻同时对于下半年经济工作作出重要指示着重强调要精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备并具体在消费房地产地方债汇率资本市场等方面给出积极信号提出着力扩大内需适时调整优化房地产政策要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案要活跃资本市场提振投资者信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定等图表12023年上半年国内GDP累计同比录得55图表22023年二季度以来物价表现整体低迷PPI-CPIGDP不变价当季同比GDP不变价累计同比15CPI当月同比151310119575301-1-5-3-5-10200620122106211218061812190619122206221223062015-032016-122018-092020-062022-032014-012014-082015-102016-052017-072018-022019-042019-112021-012021-082022-102023-05资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表32023年固定资产投资受地产拖累图表4二季度以来出口增速回落至负增长区间固定资产投资增速房地产投资增速出口金额当月同比进口金额当月同比60制造业投资增速基建投资增速30502540203015201010500-10-5-20-10-15-30-20-401909191220032006200921032106210921122203220622092212230323062012190220022010211022062210230619061910200621022106220223021810资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容417策略季度报告图表57月24日中央政治局会议政策亮点解读资料来源中国政府网平安证券研究所11货币财政降息降准落地财政支出提速三季度货币财政政策落实政治局会议部署进一步加大逆周期调节力度货币政策坚持以我为主对内降息降准支持实体经济修复对外多举措稳定汇率预期财政政策加大逆周期调控财政支出和新增专项债发行提速同时加大减税降费力度支持中小企业和科技创新发展货币政策对内宽松力度加码降息降准接连落地支持实体经济修复维稳预期7月金融数据明显低于预期新增社融及信贷均显著低于季节性且不足市场预期的5成水平存量社融增速降至89的历史低点在此情况下央行货币宽松力度进一步加码一方面通过降息和引导信贷投放加大对实体融资的支持8月15日央行继6月再度启动降息分别下调1年期MLF利率15BP至257天逆回购利率10BP至188月21日1年期LPR利率跟进下调10BP至3455年期LPR利率维持不变8月18日央行金融监管总局和证监会联合召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议引导金融机构加大信贷投放强调金融支持实体经济力度要够节奏要稳主要金融机构要主动担当作为加大贷款投放力度另一方面跟进降准维护流动性合理充裕为后续信贷投放补充资金9月14日央行实施年内第二次降准幅度为25BP同时超额续作MLF进一步释放宽松信号维稳预期政策效果也逐步有所体现8月金融数据有所回暖新增社融312万亿元新增人民币贷款136万亿元均超市场预期存量社融增速回升01pct至90结构上政府债券和企业票据融资是主要支撑也是得益于信贷政策支持对外央行综合运用外汇存款准备金率等政策手段稳定汇率7月中以来美联储加息预期反复美债收益率快速上行美元再度走强中美负向利差进一步走阔人民币汇率再度调整人民币兑美元即期汇率由7月14日的713的阶段低点贬值至9月8日的734刷新去年11月的阶段低点对此央行积极运用汇率政策稳定汇率调节预期7月20日央行宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15进一步补充境内美元流动性稳定短期汇率波动7月下旬人民币汇率小幅企稳9月1日央行宣布将金融机构外汇存款准备金率由现行的6下调至49月8日全国外汇市场自律机制专题会议召开会议表示国内人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础强调坚决防范汇率超调风险随后人民币汇率逐步回稳目前在73左右波动财政方面8月财政支出和新增专项债发行提速减税降费加码一方面8月财政支出明显提速当月同比增速较上月回升8pct至72结束了6-7月两个月的负增新增专项债发行节奏也在加快8月新增发行专项债6007亿元发行进度从7月的657上升至815发行进度虽低于去年同期但高于2020-2021年同期另一方面财政减税降费力度加码延续实施多项关于中小企业以及企业研发的税收优惠政策强化财税支持中小企业的政策落实展望四季度我国货币财政政策有望延续宽松以支持实体经济修复8月国内经济金融数据中多项指标出现边际回暖但内部结构仍有较大分化地产需求仍待企稳经济恢复基础仍不稳固货币财政政策有望继续强化逆周期调节以支持实体经请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容517策略季度报告济进一步修复图表67月新增社融显著低于季节性图表7三季度央行下调政策利率OMO7天LPR1年当月社融规模亿元LPR5年MLF3年2021年2020年552010-2019年均值2022年50700002023年456000050000404000035300003020000251000020015一二三四五六七八九十十十月月月月月月月月月月一二18-0618-0919-0319-0620-0320-1221-0321-0921-1222-0923-0618-0318-1219-0919-1220-0620-0921-0622-0322-0622-1223-0323-09月月17-12资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表89月初人民币汇率一度贬破73图表98月财政支出同比增速上升至72美元指数即期汇率美元兑人民币右15中国公共财政支出当月同比12074107211572511070010568-510066-10959064-158562-2021-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-07资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所图表102023年三季度央行及外管局在货币宽松和稳汇率方面的政策及表态发布日期部委文件通知主要内容8月15日央行7天期逆回购操作利率为18较上月下降10个基点MLF操作利率为2023815央行降息25较上月下降15个基点20238218月21日1年期LPR利率跟进下调10BP至3455年期LPR利率维持不变为420央行决定下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机2023914央行降准构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74上调跨境融资为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理继续增加企业和金融机构跨境资金来源引导其优央行2023720宏观审慎调节化资产负债结构中国人民银行国家外管局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参外管局参数数从125上调至15于2023年7月20日实施下调金融机构为提升金融机构外汇资金运用能力中国人民银行决定自9月15日起下调金融机构外汇存202391央行外汇存款准备款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至4金率请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容617策略季度报告1近期人民币对美元虽然有所贬值但对一篮子货币保持基本稳定对非美主要货币保持相对强势外汇市场运行稳健市场预期总体平稳全国外汇市场2金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决对央行自律机制专题2023911单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险外汇外管局会议在北京召市场成员要自觉维护市场稳定有序开展做市自营交易坚决杜绝投机炒作煽动客户等扰乱外开汇市场秩序的行为企业和居民要坚持风险中性不盲从跟风不赌单边不赌点位维护好财产安全资料来源中国政府网中国人民银行官网平安证券研究所图表112023年三季度财政加码对中小企业和科技创新的减税降费力度发布日期部委文件通知主要内容关于支持小微企业融资有关税收政策的公告对金融机构向小型企业微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告对月销售额10万元以下财政部税务明确延续优化多项税收含本数的增值税小规模纳税人免征增值税增值税小规模纳税人适用3征202383局优惠政策收率的应税销售收入减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的公告对金融机构向小型企业微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税1落实落细减税降费政策减轻小微企业税费负担关于加强财税支持政2强化财政金融政策协同保障中小企业融资需求2023825财政部策落实促进中小企业3发挥财政资金引导作用支持中小企业创新发展高质量发展的通知4落实政府采购稳岗就业等扶持政策助力中小企业加快发展5健全工作机制和管理制度提高财税政策效能财政部商务关于研发机构采购设202395继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税部税务局备增值税政策的公告资料来源中国政府网平安证券研究所12房地产政策优化转向需求端一线城市销售环比改善2023年三季度房地产市场仍然承压销售投资等指标进一步探底部分房企信用风险再度发酵对此地产政策启动新一轮优化发力点从前期的供给端和中长期转型向需求端转换政策优化落实的进程明显提速中央层面高层会议积极定调认房不认贷下调存量房贷利率等一系列优化政策密集出台7月24日中央政治局会议对后续房地产政策作出部署整体基调较此前更为积极对比428政治局会议本次会议未重申房住不炒新增我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势的表述部署适时调整优化房地产政策随后相关部委进一步明确地产政策优化方向7月底住建部部长倪虹在企业座谈会上表示将部署落实降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策8月1日央行外管局召开下半年工作会议明确表态指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率8月下旬前期部署的一系列优化政策密集推出8月25日住建部等发文落实首套房认房不认贷政策财政部及税务总局公告延续实施居民换购住房的个人所得税退税优惠政策8月31日央行及金融监管总局发文统一首套与二套房贷首付比例下限引导下调存量房贷利率9月7日六大国有行正式落实存量房贷利率下调明确从9月25日起正式实施地方层面各地加速落实地产优化政策一线城市地产政策破冰7月底高层会议定调后8月初北上广深一线城市相继作出积极表态表示将根据本地区实际情况适时调整优化房地产政策但未推出实际政策8月3日郑州率先发布地方楼市新政落实认房不认贷8月末中央地产优化政策密集出台地方层面的落实开始加速北上广深于9月初相继宣布落实认房不认贷据中指研究院统计1目前全国已有超40省市落实认房不认贷南京合肥济南青岛等11城全面取消限购政策广州天津西安等7城优化限购政策1中指研究院中指丨广州放松楼市限购北上深将如何跟进httpswwwcih-indexcomreportdetail60780html请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容717策略季度报告政策效果上9月地产高频销售同比仍在下滑但环比小幅回升一线城市环比改善明显截至9月26日全国30大中城市商品房成交日均成交面积同比下降265环比回升53一线城市环比改善幅度更为明显环比增速达164整体上目前地产政策优化已经在积极发力但政策效果有望逐步显现后续修复情况仍需密切跟踪观察图表122023年三季度地产政策优化重点在于需求端层级时间部委会议内容切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时2023724政治局会议调整优化房地产政策住建部召开企业座落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款2023728谈会认房不用认贷等政策措施继续做好保交楼工作要调整优化房地产政策根据不同需求不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展2023731国务院常务会议的政策举措加快研究构建房地产业新发展模式央行外管局下半落实金融16条继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行指导商业银行依法有序202381年工作会议调整存量个人住房贷款利率住建部央行金中央层面2023825关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知落实首套房认房不认贷政策融监管总局财政部税务总自2024年1月1日至2025年12月31日对出售自有住房并在现住房出售后12023825局住建部年内在市场重新购买住房的纳税人对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠关于规划建设保障性住房的指导意见要做好保障性住房的规划设计用改革创新的2023825国务院常务会议办法推进建设确保住房建设质量同时注重加强配套设施建设和公共服务供给证监会统筹一二级市场平衡优化IPO再融资监管安排房地产上市公司再融资不受破2023827证监会发破净和亏损限制央行金融监管总关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政2023831局策的通知统一首套与二套房贷首付比例下限引导下调存量房贷利率北上广深等多地全面执行认房不认贷政策随后苏州武汉重庆等20多城市宣布全202391北上广深等面执行认房不认贷202397南京大连全面放开限购2023911济南青岛调整住房限购区域明确调整首套住房最低首付比例为不低于20首套住房商业性个人住房贷款利率下限地方层面2023911南宁为LPR减60个基点二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限由不低于LPR加60个基点调整为不低于LPR加20个基点2021912郑州取消限制性购售政策2021914福州明确认房不认贷2023920广州放开部分区域限购放宽个税和社保要求缩短增值税免征年限降低购房门槛资料来源中国政府网各地政府网中指研究院平安证券研究所图表138月31日地产政策优化前后对比项目政策前政策后认房认贷部分城市认房认贷认房不认贷限购城市不区分限购和非限购城市统一最低首付比例下限首套30二套40首付比例首套不低于20非限购城市二套不低于30首套20二套30二套房贷款利率政策下LPR加60个基点LPR加20个基点限不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下存量首套住房贷款利率相应期限LPR加点加点幅度因城施策限资料来源中国政府网平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容817策略季度报告图表148月各项地产数据进一步探底图表159月一线城市地产销售数据环比改善30大中城市一线月度商品房日均成交面积万平方米房地产开发投资完成额累计同比同比增速右房屋新开工面积累计同比环比增速右商品房销售面积累计同比181005016408030146020124010102008-1006-204-20-30-40-402-500-602106211022022206221023022306210821122204220822122304230819021906191020022110220222061806181020062010210221062210230223061802资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注数据统计截至时间202392613地方债一揽子化债方案预期升温高层表态推进地方化债一揽子化债方案预期升温今年以来在整体宏观经济修复波折之下地方政府财政压力有所增大地方政府债务问题受到市场关注尤其是6月以来个别地方债务风险舆情有所增加进一步引发监管层和市场的高度关注政策重心也逐步从2022年末中央经济工作会议强调的遏制增量化解存量并行向防范短期存量风险扩散倾斜7月24日中央政治局会议提出要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案而4月政治局会议的表述为加强地方政府债务管理严控新增隐性债务相比而言本次会议对存量风险化解处置给予了更高重视并明确表态将推出一揽子化债方案进一步反映出当前中央推进地方政府化债的决心本轮化债或首先聚焦高风险地区金融支持化债的工具手段或更为多元从过往地方化债经验来看隐性债务化解主要以地方政府为责任主体同时借助中央层面的统筹推进化债方案相对多元短期的方式包括财政资金直接偿还债务债务置换包括2020年的建制县化债2021年的全域无隐性债务试点债务重组债务展期盘活存量资产合规转化为企业债务等中期长期的方式则包括城投平台市场化转型财税体制改革等系统性举措目前来看本轮一揽子化债方案尚未确定但相关部委已经作出较多表态市场也有较多预期个别高风险地区将是化债重点金融支持化债的工具和手段或更为多元8月18日央行金融监管总局和证监会召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议强调统筹协调金融支持地方债务化解工作并具体提出了三点支持方向丰富防范化解债务风险的工具和手段强化风险监测评估和防控机制推动重点地区的风险处置9月20日央行于政策例行吹风会再度表态将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解建立常态化融资平台金融债务监测机制另外根据财新周刊8月21日报道27月初财政系统启动用于置换部分隐性债务的新一轮特殊再融资债券申报工作本次安排的特殊再融资债券规模大概15万亿元或涉及天津贵州云南陕西重庆等12个地方债务压力比较大的省份和地区另外央行或将设立应急流动性金融工具SPV支持地方化债2财新网封面报道怎样消化地方债httpsweeklycaixincomm2023-08-18102094506html请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容917策略季度报告图表162022年以来高层关于地方政府债务风险的表态发布日期会议文件主要内容20221216中央经济工作会议要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量2023428中央政治局会议要加强地方政府债务管理严控新增隐性债务加强地方政府债务管理逐步化解隐性债务存量支持北京上海广东等地区做好全域无隐性债务试点工作分批通报16起隐性债务问责典型案例有效防范化解地方政府国务院关于2022年中央决算202374债务风险建立健全防范化解地方政府隐性债务风险长效机制统筹资金资产资源和各的报告类政策措施稳妥化解隐性债务存量对新增少报漏报隐性债务和化债不实等问题及时查处追责问责2023724中央政治局会议要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案央行外管局2023年下半年工202381统筹协调金融支持地方债务风险化解工作作会议央行金融监管总局证监会联统筹协调金融支持地方债务风险化解工作丰富防范化解债务风险的工具和手段强化2023818合召开金融支持实体经济和防范风险监测评估和防控机制推动重点地区风险处置牢牢守住不发生系统性风险的底化解金融风险电视会议线央行于国新办政策例行吹风会上指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解建立常态化的融资平台金融债务监测机2023920答记者问制资料来源中国政府网中国人民银行官网平安证券研究所图表172022年各省市债务压力较疫情前普遍提升2019年宽口径债务率2022年宽口径债务率8007006005004003002001000天黑江新湖河陕西江内浙四福重贵安湖全山广甘云河吉北青辽宁海广山上津龙西疆北南西藏苏蒙江川建庆州徽南国东西肃南北林京海宁夏南东西海江古资料来源Wind平安证券研究所二资本市场活跃资本市场一揽子举措落地三季度监管层推出一系列活跃资本市场政策举措融资交易投资齐发力今年以来A股市场整体波动较大市场赚钱效应不足尤其是三季度外资扰动加大市场持续缩量调整对此7月中央政治局会议提出活跃资本市场提振投资者信心反映出当前政策稳定资本市场的坚定决心8月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问时具体细化了活跃资本市场的一揽子政策举措的支持方向融资端一方面表态优化投融资平衡完善一二级市场逆周期调节另一方面加大对科技型企业融资支持适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性等另外提出强化减持规范和分红引导交易端聚焦优化交易机制让利投资者包括降低证券交易经手费扩大两融标的下调融资保证金比例限制优化交易监管等投资端表态进一步加大中长期资金引入力度大力发展权益基金8月27日证监会进一请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1017策略季度报告步落实活跃资本市场政策包括阶段性收紧IPO规范减持降低融资保证金比例随后政策层面也是成熟一项推出一项目前在融资端交易端和投资端均出台了多项积极政策融资端优化投融资平衡实施减持与分红挂钩827证监会一揽子活跃资本市场的举措中对于优化投融资平衡完善一二级市场逆周期调节规范股份减持方面落地重要政策一是阶段性收紧IPO节奏完善再融资监管对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制对于存在破发破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资适当限制其融资间隔融资规模但上市房企再融资不受破发破净和亏损限制目前上述政策已经在IPO再融资情况的实践中有所体现截至9月26日7-8月沪深交易所IPO申报为零9月也仅有五单IPO申报同时今年以来沪深两市已有37个再融资项目终止而去年全年终止的再融资项目为21单二是进一步规范减持行为实施减持与分红挂钩明确要求上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份进一步统计目前A股仍有减持资格的公司占比约五成科创板减持明显收紧据深交所披露政策发布后已有60余家深市公司提前终止减持计划据Wind数据截至9月26日9月全A大股东减持规模下降至约70亿元而此前月度减持规模普遍为200500亿元的水平此外进一步强化分红导向着力提高上市公司的投资吸引力9月18日证监会拟修订上市公司现金分红规则新规将对不分红或分红少的公司加强信息披露约束进一步便利中期分红程序研究交易所信息披露评价向高分红公司倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束等交易端减税降费让利投资者放松融资限制盘活存量资金7月底中央政治局会议作出部署之后监管层率先围绕交易端部署了相关政策举措现有政策主要在于四个方面一是减税降费让利投资者8月18日沪深北交易所公告自8月28日起降低证券交易经手费沪深交易所将证券交易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的000341双向收取降幅达30北交所将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取以上交所为例此次证券交易经手费调整预计每年可向市场让利约28亿元按2022年全年成交额计算8月27日财政部和国家税务总局公告实施印花税减半政策预计全年或向市场让利近千亿按2022年证券交易印花税收入计算二是降低机构结算和投资者融资约束盘活存量资金8月3日中金所将股票类业务的结算备付金缴纳比例由此前的16降低至平均接近13的水平8月27日证监会批准沪深北交易所修订融资融券交易实施细则将投资者融资保证金最低比例由100降低至80并于9月8日收市后实施政策效果来看截至9月26日全A融资余额达152万亿元较上月末增加了472亿元三是优化交易机制提升交易便利性8月10日沪深交易所证券研究推出1001股票申报数量要求同时研究将ETF引入盘后固定价格交易机制四是强化量化和融券交易监管稳定市场预期9月1日证监会指导交易所加强程序化交易监管将程序化交易报告制度从可转债扩展至股票基金等交易品种投资端加大中长期资金引入力度大力发展权益基金8月10日沪深交易所将非宽基股票指数开发基金产品的指数时间要求由满6个月缩短至3个月落实放宽指数基金注册条件8月24日证监会召开机构投资者座谈会表态将合力推动解决中长期资金入市的体制机制障碍会同相关部门放宽保险资金年金基金等股票投资比例限制为资本市场高质量发展注入了源头活水9月10日国家金融监管总局发文优化险企偿付能力监管标准将险企投资沪深300成分股的风险因子从035下调为03投资科创板的风险因子从045下调为04引导险资积极参与资本市场活跃资本市场的增量政策仍值得期待从已经落地的政策来看目前交易端和融资端的政策已经有较多部署且政策效果已经在逐步显现投资端的中长期资金入市也已经在放宽指数基金注册条件鼓励险资入市方面作出积极部署但对比8月18日监管层给出的政策指引如修订股份回购制度建立关键核心技术科技型企业融资绿色通道深化上市公司并购重组市场化改革研究推出金融期货期权新品种拓宽公募基金投资范围和策略优化各类机构投资者对衍生品使用限制扩大社保基金等中长期资金的投资范围支持社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行等方面的政策仍待研究推出后续增量政策仍值得期待请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1117策略季度报告图表18三季度以来A股市场持续缩量调整图表198月以来北上资金大幅流出北上资金净流入亿元上证指数右全A成交额亿元上证指数右60034001800039005003350160003700400330014000350030032502003200120003300100315010000310003100-100305080002900-200300060002700-3002950-40029004000250022-0122-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0922-0323-07221104230106230224230317230428230630230811230901221216230203230407230519230609230721230922221125资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注数据统计截至时间为2023922图表202023年沪深两市再融资项目终止数量创新高图表21各板块减持受限公司数量及占比沪深两市终止再融资项目数量受限公司数家受限公司数占各板块比重右4037300090358025007030262000602550201500201740100030152050010100051上深科创全证证创业部A0主主板板20192020202120222023板板股资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注数据统计时间截至2023926终止再融资项目包括终止审查注数据统计时间截至2023926终止注册终止撤回审核不通过撤销注册请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1217策略季度报告图表229月全A融资余额有所上升图表239月以来全A大股东减持规模下降全部A股融资余额月亿元大股东减持规模亿元1800010009001600080070014000600120005004001000030020080001006000021-0122-0122-0322-0523-0323-0523-0721-0321-0521-0721-0921-1122-0722-0922-1123-0123-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注数据统计时间截至2023926注9月数据的统计时间截至2023926图表247月政治局会议以来活跃资本市场政策梳理发布日期部委文件通知主要内容中国证券登结算备付金管理办自2023年10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行的16调降至平均接202383记结算有限法2023年8月修近13并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排责任公司订版沪深交易所就完善交11001股票申报研究将沪市主板股票深市上市股票沪深两市基金等证券的申上交所深2023810易制度推出一系列举报数量要求由100股份的整数倍调整为100股份起以1股份递增交所措2研究ETF引入盘后固定价格交易机制上交所深修订指数基金开发指2023810将开发非宽基股票指数基金产品对指数发布时间满6个月的要求缩短至3个月交所引1合理把握IPO再融资节奏2现阶段实行T0交易的时机不成熟3已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切证监会有关负责人就4研究适当延长A股市场交易时间适当放宽对优质证券公司资本约束活跃资本市场提5投资端大力发展权益类基金支持全国社保基金等扩大资本市场投资范围2023818证监会振投资者信心答记者6统筹提升A股港股活跃度问7适当提高对轻资产科技型企业重组估值包容性8放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件9进一步规范大股东董监高等相关方减持行为10全力做好房地产城投等重点领域风险防控沪深北交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费沪深交易所此次将A股B上交所深沪深北交易所降低证股证券交易经手费从按成交金额的000487双向收取下调为按成交金额的0003412023818交所北交券交易经手费双向收取降幅达30北交所将证券交易经手费标准降低50由按成交金额的所0025双边收取下调至按成交金额的00125双边收取全国社保基金理事会会议提出在国内经济转型升级金融市场改革深入推进长期利率中枢下移的新形和部分大型银行保险势下养老金保险资金和银行理财资金等中长期资金加快发展权益投资正当其时2023824证监会机构主要负责人座谈下一步证监会将主动加强与有关部门的政策协同共同为养老金保险资金银行会理财资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障1优化投融资平衡阶段性收紧IPO节奏2完善再融资机制对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融证监会活跃资本市场2023827证监会资实施预沟通机制关注融资必要性和发行时机突出扶优限劣对于存在破发一揽子举措破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资适当限制其融资间隔融资规模房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1317策略季度报告3进一步规范减持行为上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份4调降融资保证金比例支持适度融资需求将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80此调整将自2023年9月8日收市后实施财政部税关于减半征收证券2023827自8月28日起证券交易印花税实施减半征收务总局交易印花税的公告关于加强程序化交1交易所可对高频交易提出差异化管理要求对最高申报速率达到每秒300笔以沪深北交易202391易管理有关事项的通上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为予以重点监控所知2程序化交易报告制度从可转债扩展至股票基金等交易品种1加快高质量上市公司供给有效改善新增上市公司结构全面提升上市公司质量优化发行上市制度安排关于高质量建设北2稳步推进市场改革创新持续丰富产品体系改进和完善交易机制调整优化发行202391证监会京证券交易所的意承销制度加强多层次市场互联互通扩大投资者队伍见3全面优化市场发展基础和环境更好发挥中介机构作用持续提升监管效能完善市场风险监测预警和评估处置机制推进制度型对外开放发挥好改革试验田作用保险公司投资沪深300指数成分股风险因子从035调整为03投资科创板上市普关于优化保险公司国家金融监通股票风险因子从045调整为04投资公开募集基础设施证券投资基金2023910偿付能力监管标准的管总局REITS中未穿透的风险因子从06调整为05投资国家战略性新兴产业未上市通知公司股权风险因子赋值为04拟修订上市公司监对于主板上市公司分红未达到一定比例的或长期大额财务性投资但分红比例偏低公管指引第3号上司加强信息披露监管进一步便利中期分红程序在交易所信息披露评价上市公2023918证监会市公司现金分红司协会分红榜单中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产上市公司章程指品加强对超出能力分红企业的约束引资料来源中国政府网证监会官网平安证券研究所三附录图表252023年三季度重要产业政策汇总发布日期部委文件通知主要内容会议强调建设更高水平开放型经济新体制推动能耗双控逐步转向碳排放双控中央全面深化改革委审议通过关于建设更高水平开放型经济新体制促进构建新发展格局的意见2023711中央政治局员会第二次会议深化农村改革实施方案关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见等文件广大平台企业要持续推动创新突破围绕底层技术等关键核心技术加大研发投入开辟更多新领域新赛道要赋能实体经济发展通过优化发展消费互联网平台2023712国务院平台企业座谈会进一步激发内需潜力通过大力发展工业互联网平台有效带动中小企业联动创新要积极履行社会责任积极投身社会公益事业要加快提升国际竞争力大力发展高安全性锂离子电池铅炭电池钠离子电池等产品扩大在新能源汽轻工业稳增长工作车储能通信等领域应用加快高等级绝缘纸特种纸基复合材料制造技术突2023719工信部方案20232024破推动绿色智能家居产品进乡村实施推动食品工业预制化发展行动方案加强年预制化食品标准制修订工作要强化数字赋能转型推动重点轻工行业数字化改造支持跨境电商海外仓等外贸新业态发展中共中央国务院持续优化民营经济发展环境加大对民营经济政策支持力度强化民营经济发展法2023719国务院关于促进民营经济发治保障着力推动民营经济实现高质量发展促进民营经济人士健康成长持续营展壮大的意见造关心促进民营经济发展壮大社会氛围关于进一步抓好抓将在交通水利清洁能源新型基础设施先进制造业现代设施农业等领域实促进民间投资工作中选择一批市场空间大发展潜力强符合国家重大战略和产业政策要求有利2023724发改委努力调动民间投资积于推动高质量发展的细分行业鼓励民间资本积极参与全面梳理吸引民间资本项极性的通知目清单形成拟向民间资本推介的重大项目清单请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1417策略季度报告国家车联网产业标针对智能网联汽车通用规范核心技术与关键产品应用构建包括智能网联汽车基准体系建设指南智础技术产品试验标准等在内的智能网联汽车标准体系指导车联网产业智能2023726工信部能网联汽车2023网联汽车领域的相关标准制修订充分发挥标准对车联网产业关键技术核心产品版和功能应用的引领作用关于恢复和扩大消围绕稳定大宗消费扩大服务消费促进农村消费拓展新型消费完善消费设2023731发改委费的措施施优化消费环境等六大方面提出20条政策举措工信部央围绕制造业重点产业链建立政府-企业-金融机构对接协作机制摸清产业链上五部门关于开展行国家金中小微企业名单了解企业融资需求鼓励金融机构结合产业链特点立足业务特一链一策一批中小202381融监管总长一链一策提供有针对性的多元化金融支持举措优质高效服务一批链上中小微企业融资促进行动局证监微企业持续提升中小微企业融资便利度和可得性加大金融支持中小微企业专精的通知会财政部特新发展力度推动符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs将民营企业债券央地合作增信关于实施促进民营新模式扩大至全部符合发行条件的各类民营企业扩大民营企业信用贷款规模出国家发改委202381经济发展近期若干举台关于进一步规范监督行政罚款设定和实施的指导意见涉企政策调整应设置等八部门措的通知合理过渡期开展打假治敲等专项行动将分批次分阶段推出有针对性的优化营商环境政策举措抓紧启动第五版市场准入负面清单修订关于支持小微企业融资有关税收政策的公告对金融机构向小型企业微型企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告对月销售额10万元以下财政部税明确延续优化多项税含本数的增值税小规模纳税人免征增值税增值税小规模纳税人适用3征202383务局收优惠政策收率的应税销售收入减按1征收率征收增值税适用3预征率的预缴增值税项目减按1预征率预缴增值税关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的公告对金融机构向小型企业微型企业和个体工商户发放小额贷款取得的利息收入免征增值税在符合有关法律法规的前提下加快生物医药领域外商投资项目落地投产拓宽吸关于进一步优化外引外资渠道鼓励符合条件的外国投资者设立投资性公司地区总部相关投资性商投资环境加大吸公司投资设立的企业可按国家有关规定享受外商投资企业待遇探索便利化的数2023813国务院引外商投资力度的意据跨境流动安全管理机制落实网络安全法数据安全法个人信息保护法等要见求为符合条件的外商投资企业建立绿色通道高效开展重要数据和个人信息出境安全评估促进数据安全有序自由流动指导意见提出到2025年集中式风电场光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立退役风电光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善资源循环利关于促进退役风用关键技术取得突破到2030年风电光伏设备全流程循环利用技术体系基本2023817发改委电光伏设备循环利成熟资源循环利用模式更加健全资源循环利用能力与退役规模有效匹配标准用的指导意见规范更加完善风电光伏产业资源循环利用水平显著提升形成一批退役风电光伏设备循环利用产业集聚区方案提出2025年2030年和2035年的三步走目标到2025年支撑新兴产新产业标准化领航工信部科业发展的标准体系逐步完善引领未来产业创新发展的标准加快形成共性关键技工程实施方案2023822技部国家术和应用类科技计划项目形成标准成果的比例达到60以上标准与产业科技创20232035能源局新的联动更加高效新制定国家标准和行业标准2000项以上培育先进团体标准年300项以上以标准指导产业高质量发展的作用更加有力审议通过医药工业高质量发展行动计划2023-2025年医疗装备产业高质量发展行动计划2023-2025年和关于规划建设保障性住房的指导意2023825国务院国常会见会议强调要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平增强高端药品关键技术和原辅料等供给能力加快补齐我国高端医疗装备短板汽车行业力争实现今年汽车销量2700万辆左右同比增长约3其中新能源汽车销量900万辆左右增长约30汽车制造业增加值增长5左右支持扩汽车行业稳增长工大新能源汽车消费稳定燃油汽车消费各地不得新增汽车限购措施落实新能源作方案2023-2024汽车车辆购置税优惠政策稳定行业预期综合运用信贷债券保险等各类金融工信部等七202391年机械行业工具支持企业发展部门稳增长工作方案机械行业力争营业收入年均增速3以上到2024年达到81万亿元重点行2023-2024年业呈现规模稳中有升新增长点不断涌现企业竞争力进一步增强供给能力显著提升产业集群建设不断推进培育一批具有竞争力的中小企业特色集群和10个左右千亿级具有国际竞争力的产业集群请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1517策略季度报告批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局其主要职责是跟踪了解和分析国家发展改革委内设研判民营经济发展状况统筹协调组织拟订促进民营经济发展的政策措施拟订202394发改委民营经济发展局促进民间投资发展政策建立与民营企业的常态化沟通交流机制协调解决民营经济发展重大问题协调支持民营经济提升国际竞争力1强化重大工程引领发挥牵引带动作用保障电力装备供应2加快装备推广应用强化政策引导推动验证应用加快产业化应用电力装备行业稳增3继续开拓国际市场推动电力装备走出去深化国际交流合作202394工信部长工作方案20234提升产业链竞争力加快产业链锻长补短推动电力装备智能化升级推进先2024年进制造业集群建设促进大中小企业融通发展5保障措施加大统筹协调力度强化财税金融支持营造良好发展环境加强专业人才培养1坚定实施扩大内需战略激发市场潜力2加大投资改造力度推动高端化绿色化智能化发展电子信息制造业工信部财3稳住外贸基本盘提升行业开放合作水平20239520232024年稳增政部4深化供给侧结构性改革提升行业供给水平长行动方案5保持产业链供应链顺畅打造协同发展产业生态体系6优化完善产业政策环境促进产业经济平稳运行推介项目共4894个总投资约527万亿元城建农业旅游等行业项目数量国家发改委集中推介较多城建公路水路港口等行业项目规模较大东部中部西部东北地区202398发改委4894个项目积极分别推介2213个1020个1497个164个项目民间资本可以通过控股或参吸引民间资本参与股项目公司等多种方式参与重点项目建设运营资料来源中国政府网证监会官网平安证券研究所四风险提示1宏观经济修复不及预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2货币政策超预期收紧市场流动性将面临过度收紧的风险3海外资本市场波动加大对外开放加大A股市场也会相应承压请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1617平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层邮编518033邮编200120邮编100071