平安观点：
　　海外经济政策：1）OPEC维持今年全球油需乐观，预计全球今年四季度或现逾300万桶/日的原油供应缺口。2）IEA维持今年全球油需谨慎乐观，预计全球今年四季度现110万桶/日的原油供应缺口。3）EIA上修四季度布油价格预期至92.7美元/桶，主因中东减产和全球油需复苏。4）美国8月CPI同比超预期回升至3.7%，核心CPI同比涨幅如期回落至4.3%，住房、运输等服务指数依然高企。5）美国8月PPI同比超预期回升至1.6%，能源指数环比上涨10.5%。6）美国8月零售销售额环比超预期上涨0.6%，但主因油价上涨，上月表现强劲的线上零售、运动产品和餐饮等销售额均降温。7）美国9月密歇根大学消费者信心指数连续第二个月下降。8）美国最新初请失业金人数回升至22万人，扭转四周跌势。9）截至9月16日，亚特兰大联储GDPNow模型最新预测，美国三季度GDP环比折年率为4.9%，较9月9日的预测值（5.6%）有所下修。10）欧央行加息25BP，但声明暗示本轮加息周期或已完成，小幅下修今年经济增长预测至0.7%。11）欧元区7月出口和进口同比跌幅分别扩大至7.9%和5.3%。
　　全球大类资产：1）股市：美国三大股指表现分化，欧洲和日本股市强势上扬。美股方面，纳斯达克综指、标普500指数整周分别下跌0.4%、0.2%，道琼斯工业指数整周上涨0.1%。宏观层面，尽管市场普遍预期美联储9月份将暂停加息，但原油价格上涨带动美国8月通胀压力回升，而本周就业数据、消费者信心指数均表现美国经济降温，市场仍在评估近期市场表现对9月以后的货币政策的影响。欧洲STOXX600指数整周上涨1.6%。日经225指数整周上涨2.8%。2）债市：中长期美债收益率上涨，短期美债收益率表现分化。2年期美债收益率整周上涨4BP至5.02%；10年期美债收益率整周上涨7BP至4.33%，其中实际利率整周上涨5BP至1.98%，隐含通胀预期上涨2BP至2.35%。10年与2年期美债利率倒挂幅度下降3BP至69BP。3）商品：油价持续大幅上涨，布油曾飙至94美元/桶以上；其他多数商品价格上涨。原油方面，布伦特油价整周上涨3.6%，至93.9美元/桶；WTI原油价格整周上涨3.7%，至90.8美元/桶。贵金属方面，金价整周基本持平，至1927.7美元/盎司；银价整周上涨0.2%。金属方面，LME铜和铝整周分别上涨2.2%和0.7%。4）外汇：美元指数整周上升0.26%，至105.3，连续第8周上涨，创九年最长连涨周；于9月15日上涨至105.4，续创2023年3月以来新高。
　　风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。
　　
　　

研究报告全文：海外宏观宏2023年9月17日观报告海外宏观周报油价持续大幅上涨证券分析师平安观点海外经济政策1OPEC维持今年全球油需乐观预计全球今年四季度钟正生投资咨询资格编号3002IEAS1060520090001或现逾万桶日的原油供应缺口维持今年全球油需谨慎乐ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn观预计全球今年四季度现110万桶日的原油供应缺口3EIA上修四宏范城恺投资咨询资格编号季度布油价格预期至927美元桶主因中东减产和全球油需复苏4S1060523010001美国8月CPI同比超预期回升至37核心CPI同比涨幅如期回落至FANCHENGKAI146pingancomcn观43住房运输等服务指数依然高企5美国8月PPI同比超预期回周升至16能源指数环比上涨1056美国8月零售销售额环比超06报预期上涨但主因油价上涨上月表现强劲的线上零售运动产品和餐饮等销售额均降温7美国9月密歇根大学消费者信心指数连续第二个月下降8美国最新初请失业金人数回升至22万人扭转四周跌势9截至9月16日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测美国三季度GDP环比折年率为49较9月9日的预测值56有所下修10欧央行加息25BP但声明暗示本轮加息周期或已完成小幅下修今年经济增长预测至0711欧元区7月出口和进口同比跌幅分别扩大7953至和全球大类资产1股市美国三大股指表现分化欧洲和日本股市强势上扬美股方面纳斯达克综指标普500指数整周分别下跌0402道琼斯工业指数整周上涨01宏观层面尽管市场普遍预期美联储9月份将暂停加息但原油价格上涨带动美国8月通胀压力回升而证本周就业数据消费者信心指数均表现美国经济降温市场仍在评估近券期市场表现对9月以后的货币政策的影响欧洲STOXX600指数整周上研涨16日经225指数整周上涨282债市中长期美债收益率上究涨短期美债收益率表现分化2年期美债收益率整周上涨4BP至报50210年期美债收益率整周上涨7BP至433其中实际利率整周上涨5BP至198隐含通胀预期上涨2BP至23510年与2年期告美债利率倒挂幅度下降3BP至69BP3商品油价持续大幅上涨布油曾飙至94美元桶以上其他多数商品价格上涨原油方面布伦特油价整周上涨36至939美元桶WTI原油价格整周上涨37至908美元桶贵金属方面金价整周基本持平至19277美元盎司银价整周上涨02金属方面LME铜和铝整周分别上涨22和074外汇美元指数整周上升026至1053连续第8周上涨创九年最长连涨周于9月15日上涨至1054续创2023年3月以来新高风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一海外经济政策11全球三大能源报告看涨油价OPEC维持今年全球油需乐观预计全球今年四季度或现逾300万桶日的原油供应缺口9月12日OPEC公布月度原油市场报告原油需求方面OPEC坚持其上月全球石油需求强劲增长的预测预计2023年全球石油需求上升244万桶日持平于前值原油产量方面预计2023年非OPEC成员的液体燃料产量上升160万桶日前值为150万桶日供求缺口方面OPEC成员国8月原油产量为2740万桶日水平若继续维持该产量水平全球今年四季度原油供需缺口将超过300万桶日支持油价进一步上涨IEA维持今年全球油需谨慎乐观预计全球今年四季度现110万桶日的原油供应缺口9月13日IEA公布月度原油市场报告原油需求方面预计2023年全球石油需求上升220万桶日持平于前值原油产量方面随着美国伊朗和巴西提高每日产量2023年全球原油产量将上升150万桶日持平于前值供求缺口方面OPEC减产将推动直到四季度末出现严重的供应短缺四季度缺口将约为110万桶日EIA上修四季度布油价格预期至927美元桶主因中东减产和全球油需复苏9月13日EIA公布月度短期能源展望报告价格方面预计今年四季度布伦特原油平均价格将达到927美元桶前值877美元桶上调2023和2024年价格预期分别至85和88美元桶原油产量方面预计2023年全球液体燃料产量上升124万桶日前值144万桶日原油需求方面预计2023年全球原油需求上升181万桶日前值176万桶日原油库存方面叠加油需复苏和中东原油减产因素预计今年下半年全球原油库存平均下降41万桶日前值下降38万桶日支撑油价走高图表1本周公布的三大能源报告预测预测值较前值的变动报告机构指标年份万桶日万桶日20232440全球原油需求20242250OPEC202316010非OPEC成员原油产量2024140020232200全球原油需求20241000IEA20231500全球原油产量2024170202023852布伦特原油价格20248822023802WTI原油价格202483220231815全球原油需求EIA202413625202312420全球原油产量202417002023下半年413全球原油库存20245534资料来源OPECEIAIEA平安证券研究所注预测值为特定年份总量较上年的涨幅括号标红的数字为负值12美国通胀超预期回升零售销售降温美国8月CPI同比超预期回升至37核心CPI同比涨幅如期回落至43住房运输等服务指数依然高企9月13日美国劳工统计局的数据显示美国8月CPI同比上涨37前值32预期36剔除波动较大的食品和能源价格后美国8月核心CPI同比上涨43前值47符合预期结构上8月能源指数环比大幅上涨56驱动CPI反请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容28宏观周报弹8月运输指数环比涨幅扩大至2医疗服务指数环比涨幅反弹至02且住房指数环比涨幅仍具粘性是核心CPI压力仍居高不下的重要因素目前来看需警惕油价上涨对核心通胀的传导预计美国年内的通胀下行速率仍将较为缓慢图表2美国8月核心CPI同比涨幅回落至43图表3美国8月能源指数环比上涨56同比美国CPI季调环比美国CPI-分项90CPI核心CPI100010203040506080能源7060食品饮料50房屋4030医疗服务2010运输2023-0800娱乐2023-0719-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国8月PPI同比超预期回升至16能源指数环比上涨1059月14日美国劳工统计局的数据显示美国8月PPI同比上涨16前值08预期12美国8月核心PPI同比上涨22前值24符合预期结构上8月能源指数环比上涨105前值08支撑PPI回温8月运输仓储指数环比上涨14前值02美国8月零售销售额环比超预期上涨06但主因油价上涨上月表现强劲的线上零售运动产品和餐饮等销售额均降温9月14日美国商务部数据显示美国8月零售销售额环比上涨06前值07预期02剔除机动车零部件和加油站销售额美国7月零售销售额环比上涨02前值1结构上上月环比涨幅较高的线上销售和餐饮等销售额均有所回落且运动产品更环比下跌16可见剔除油价大幅上涨的因素美国零售销售额环比增幅大幅度放缓图表4美国8月PPI同比回升至16图表5美国8月零售销售额环比涨幅回落至06同比美国PPI季调环比美国零售销售额120PPI核心PPI20100158010056000400520100015总计2020不含机动车辆零部件店及加油站20-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0721-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所注剔除了21-1222-01和23-01三个波动幅度较大值美国9月密歇根大学消费者信心指数连续第二个月下降9月15日美国9月密歇根大学消费者信心指数为677前值695预期691连续第二个月下跌结构上美国9月密歇根大学消费者现状指数为698前值757油价上涨和就业市场放缓迹象对消费者信心产生负面影响美国最新初请失业金人数回升至22万人扭转四周跌势9月14日美国劳工部公布截至9月8日当周美国初请失业金人数为22万人预期225万人前值自216万人上修至217万人截至9月1日当周美国续请失业金人数为请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容38宏观周报1688万人预期1695万人前值自1679万人上修至1688万人截至9月16日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测美国三季度GDP环比折年率为49较9月9日的预测值56有所下修图表6美国最新初请失业金人数扭转四周跌势图表7预计美国三季度GDP环比折年率下修至49万人美国申请失业金人数周万人32持续领取右20030当周初请190281802617024160221502018140161301412022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源亚特兰大联储2023916平安证券研究所13欧洲欧央行加息周期收尾欧央行加息25BP但声明暗示本轮加息周期或已完成小幅下修今年经济增长预测至079月14日欧洲央行超预期加息25BP加息后欧元区的利率水平已经达到1999年欧元问世以来的最高点但会后声明却显示欧洲央行很可能已经完成了本轮加息周期根据目前的评估当前的政策利率已经达到了可以让通胀回归目标的水平值得关注的是市场参与者对货币政策的观点变化或容易在美欧之间传播因此伴随着欧央行的变调市场更加倾向美联储的政策加息周期接近尾声此外欧洲央行预测欧元区今年底HICP将达56而2025年有望回落到22接近欧洲央行2的控制目标欧元区今年GDP将微增07略低于欧盟委员会11日预测的08的增幅欧元区7月出口和进口同比跌幅分别扩大至79和539月15日欧盟统计局公布欧元区7月商品季调出口金额为2187亿欧元同比下跌79前值下跌34欧元区7月商品季调进口金额为2131亿欧元同比下跌53前值下跌11欧元区7月商品季调贸易顺差扩大至55亿欧元可见昂贵的能源和全球需求疲软使欧元区进出口双双疲软二全球大类资产21股市美股表现分化欧日股强势上扬近一周截至9月15日美国三大股指表现分化欧洲和日本股市强势上扬美股方面美国三大股指表现分化纳斯达克综指标普500指数整周分别下跌0402道琼斯工业指数整周上涨01宏观层面尽管市场普遍预期美联储9月份将暂停加息但原油价格上涨带动美国8月通胀压力回升而本周就业数据消费者信心指数均表现美国经济降温市场仍在评估近期市场表现对9月以后的货币政策的影响微观层面芯片股下跌其中费交所半导体股指数整周下跌超25欧洲股市方面欧洲STOXX600指数德国DAX指数法国CAC指数和英国金融时报100指数整周上涨16119和31欧央行宣布当前政策利率水平已达到适当的水平支撑欧洲股市上涨亚洲股市方面日本日经225整周上涨28投资者预计日本通胀持续更多冒险资金进入股市支撑日股本周强势上涨请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容48宏观周报图表8美国三大股指表现分化欧洲和日本股市强势上扬全球主要市场股指表现英国金融时报100指数31巴西IBOVESPA指数周涨幅截至9月15日30日本日经225指数28前值截至9月8日加拿大多伦多300指数27韩国综合指数21中国台湾加权指数21意大利ITLMS指数21法国巴黎CAC40指数19印度孟买Sensex30指数18俄罗斯RTS指数17欧洲STOXX600价格指数16印尼雅加达综合指数10德国法兰克福DAX指数10东盟富时40指数08马来西亚吉隆坡指数03美国道琼斯工业平均指数01中国香港恒生指数-01美国标准普尔500指数-02美国纳斯达克综合指数-04中国沪深300指数-08墨西哥MXX指数-22中国创业板指数-23-5-4-3-2-101234资料来源Wind平安证券研究所22债市中长期美债收益率全线普涨近一周截至9月15日中长期美债收益率上涨短期美债收益率表现分化2年期美债收益率整周上涨4BP至50210年期美债收益率整周上涨7BP至433其中实际利率整周上涨5BP至198隐含通胀预期上涨2BP至235截至本周10年与2年期美债利率倒挂幅度下降3BP至69BP原油走高加剧通胀压力且美国核心通胀粘性仍存高利率环境或将维持更长时间支撑中长期美债收益率的上升图表9中长期美债收益率全线普涨图表1010年美债名义实际利率同步上涨基点美债收益率变化值美国10年期国债收益率拆分124422周变动截至9月15日收益率10前值截至9月8日42实际利率右2084018643816236140234121m2m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y06-0106-2207-1308-0308-2409-14资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所23商品油价持续上涨小麦强势反弹请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容58宏观周报近一周截至9月15日油价持续大幅上涨布油曾飙至94美元桶以上其他多数商品价格上涨原油方面布伦特油价整周上涨36上涨至939美元桶其中9月15日盘中曾高见946美元桶创2022年11月7日以来的新高WTI原油价格整周上涨37上涨至908美元桶同创2022年11月7日以来的新高三大能源报告预测今年四季度国际原油供应缺口存在同时对明年油价预期保持乐观贵金属方面金价整周基本持平至19277美元盎司银价整周上涨02金属方面LME铜和铝整周分别上涨22和07农产品方面CBOT玉米和小麦整周分别上涨14和64而大豆整周基本持平图表11油价持续上涨小麦强势反弹其他商品整周未下跌主要大宗商品期货价格周涨幅截至9月15日8前值截至9月8日64643637232218241420207000700000-07-072-12-254-316-66RJCRB8WTI布金银铜铝大玉小伦豆米麦特指数原油贵金属现价LME金属CBOT农产品资料来源Wind平安证券研究所24外汇美元持续上涨近一周截至9月15日美元指数整周上升026至1053连续第8周上涨创九年最长连涨周于9月15日上涨至1054续创2023年3月以来新高美国方面原油走高加剧通胀压力且美国核心通胀粘性仍存高利率环境或将维持更长时间支撑美元升值欧元区方面欧元兑美元整周下跌038连续第8周下跌欧央行宣布当前政策利率水平已达到适当的水平且欧元区经济持续疲软拖累欧元本周表现英国方面英镑兑美元整周下跌068日本方面日元兑美元与上周基本持平日本央行官员表示在决定是否调整政策时需要权衡上行和下行风险实际并未对外透露未来货币政策的去向整周日元汇率未出现明显波动请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容68宏观周报图表12美元持续上涨欧元和英镑下跌图表13美元指数延续上周涨势全球汇率兑美元114美元指数周涨幅截至9月15日前值截至9月8日112人民币100加元085110澳元082新台币066108美元指数02610534106新西兰元024016港币104新加坡元014日元-001102欧元-038瑞郎-051100-068英镑98-15-10-050005101522-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容78平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层