平安观点：
　　上周A股整体呈现震荡态势，北证50领涨。上周国内积极政策仍在持续落地，而美元在美国经济韧性之下再度走强，人民币汇率贬至7.34，A股市场情绪有所波动，成交再度缩量，全A日均成交额回落至7800亿元，北上资金延续净流出达48亿元，主要指数震荡调整，上证指数和创业板指分别下跌0.53%和2.40%，北证50在改革政策利好下相对韧性，全周收涨1.81%。结构上，国防军工在产业利好消息催化下领涨4.73%，煤炭和石油石化在能源价格上涨之下涨幅亦居前，均超1%；传媒回调明显，跌幅超6%。
　　总体上，我们认为市场底部回升的方向不变，当前稳增长和活跃资本市场的积极政策仍在持续落地，同时也看到了一些经济数据边际企稳的迹象，随着政策效果的进一步显现，市场情绪有望继续好转，上市公司基本面也有望得到边际改善。结构上，建议关注直接受益于政策利好的周期、金融地产以及消费板块，同时中长期来看景气向好的科技成长TMT板块更为确定。
　　积极政策仍在持续落地。经济方面，一是地产宽松政策加速落实，周四六大国有行发布存量房贷利率下调细则，明确自9月25日起批量调整，随后招行、中信等多家股份制银行以及北京银行、江苏银行等部分城商行跟进发布细则；同时，主要城市积极优化地产政策，南京、大连率先宣布全面放开限购。二是政策加码支持民营经济发展，周一国家发改委宣布设立民营经济发展局，着力推动各项政策举措早落地、见实效；周五发改委集中公开推介4894个吸引民间资本参与的重点项目，总投资约5.27万亿元。资本市场方面，证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会，表示将认真研究与会人士在中长期资金入市、加大现金分红、优化交易机制等方面的意见建议，出台更多务实、管用的政策举措。对外开放方面，李强总理出席东盟和中日韩领导人会议，会议通过《10+3领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明》。
　　经济数据边际企稳的迹象显现，10Y国债收益率上行5BP至2.64%。进出口方面，8月出口同比为-8.8%，较前值的-14.5%显著回升，略超市场预期，海外制造业景气改善和低基数是主要原因，结构上，对美/东盟的出口均明显改善，汽车出口延续强劲；进口同比为-7.3%，较前值回升5.1pct，反映内需有所回暖。物价方面，8月CPI同比由上月的负增0.3%转为正增0.1%，猪肉价格和汽油价格回升、以及出行服务价格上涨是主要拉动；PPI同比下降3.0%，降幅较前值收窄1.4pct，高基数效应减弱、国际油价上涨及国内需求边际改善是主因。整体上，当前经济边际企稳的迹象有所显现，但高频地产销售数据仍未看到明显起色，截至9/8，9月30大中城市商品房日均成交面积同比下降45%，环比下降22%，经济修复幅度和持续性仍需耐心观察。
　　海外方面，美元走强加大人民币贬值压力。上周欧美发布8月服务业PMI数据，美国ISM服务业PMI进一步回升至54.5，高于市场预期，欧元区服务业PMI则延续回落至47.9，显示美国经济韧性仍强且欧美经济景气分化加大。叠加美联储官员释放偏鹰信号，市场对于美联储的加息预期有所升温。在此情况下，上周美元指数走强至105以上，人民币汇率贬值至7.34，10Y美债收益率上行8BP至4.26%，美股三大股指均收跌。另外，海外能源市场供给再度收紧，沙特减产超预期，布油期货结算价上涨至90美元/桶以上。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。
　　

研究报告全文：策略配置策2023年9月10日略报告策略周报经济边际企稳信号增加证券分析师平安观点魏伟投资咨询资格编号上周A股整体呈现震荡态势北证50领涨上周国内积极政策仍在持续落S1060513060001地而美元在美国经济韧性之下再度走强人民币汇率贬至734A股市场BOT313情绪有所波动成交再度缩量全A日均成交额回落至7800亿元北上资WEIWEI170pingancomcn金延续净流出达48亿元主要指数震荡调整上证指数和创业板指分别下张亚婕投资咨询资格编号跌053和240北证50在改革政策利好下相对韧性全周收涨181策S1060517110001结构上国防军工在产业利好消息催化下领涨473煤炭和石油石化在能略ZHANGYAJIE976pingancomcn源价格上涨之下涨幅亦居前均超1传媒回调明显跌幅超6周研究助理总体上我们认为市场底部回升的方向不变当前稳增长和活跃资本市场的报蒋炯楠一般证券从业资格编号积极政策仍在持续落地同时也看到了一些经济数据边际企稳的迹象随着S1060122120026政策效果的进一步显现市场情绪有望继续好转上市公司基本面也有望得JIANGJIONGNAN597pingancomcn到边际改善结构上建议关注直接受益于政策利好的周期金融地产以及消费板块同时中长期来看景气向好的科技成长TMT板块更为确定积极政策仍在持续落地经济方面一是地产宽松政策加速落实周四六大国有行发布存量房贷利率下调细则明确自9月25日起批量调整随后招行中信等多家股份制银行以及北京银行江苏银行等部分城商行跟进发布细则同时主要城市积极优化地产政策南京大连率先宣布全面放开限购二是政策加码支持民营经济发展周一国家发改委宣布设立民营经济发展局着力推动各项政策举措早落地见实效周五发改委集中公开推介4894个吸引民间资本参与的重点项目总投资约527万亿元资本市场方面证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会表示将认真研究与会人士在中长期资金入市加大现金分红优化交易机制等方面的意见建议出台更多务实管用的政策举措对外开放方面李强总理出席东盟和中日韩领导人会证议会议通过103领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明券经济数据边际企稳的迹象显现10Y国债收益率上行5BP至264进出研口方面8月出口同比为-88较前值的-145显著回升略超市场预期究海外制造业景气改善和低基数是主要原因结构上对美东盟的出口均明显报改善汽车出口延续强劲进口同比为-73较前值回升51pct反映内需有所回暖物价方面8月CPI同比由上月的负增03转为正增01猪告肉价格和汽油价格回升以及出行服务价格上涨是主要拉动PPI同比下降30降幅较前值收窄14pct高基数效应减弱国际油价上涨及国内需求边际改善是主因整体上当前经济边际企稳的迹象有所显现但高频地产销售数据仍未看到明显起色截至989月30大中城市商品房日均成交面积同比下降45环比下降22经济修复幅度和持续性仍需耐心观察海外方面美元走强加大人民币贬值压力上周欧美发布8月服务业PMI数据美国ISM服务业PMI进一步回升至545高于市场预期欧元区服务业PMI则延续回落至479显示美国经济韧性仍强且欧美经济景气分化加大叠加美联储官员释放偏鹰信号市场对于美联储的加息预期有所升温在此情况下上周美元指数走强至105以上人民币汇率贬值至73410Y美债收益率上行8BP至426美股三大股指均收跌另外海外能源市场供给再度收紧沙特减产超预期布油期货结算价上涨至90美元桶以上风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外资本市场波动加大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容策略策略周报上周重要政策回顾图表1一周重要政策梳理发布日部委文件会议主要内容期个税递延型养老保险试点公司有序开展个税递延型养老保险试点业务与个人养关于个人税收递延型商业养国家金融老金衔接中国银行保险信息技术管理有限公司支持个税递延型养老保险试点202394老保险试点与个人养老金衔接监管总局与个人养老金衔接银保信公司在3个工作日内根据个税递延型养老保险信息有关事项的通知平台信息向试点公司提供个税递延型养老保险保单信息批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局其主要职责是跟踪了解和国家发展改革委内设民营经济分析研判民营经济发展状况统筹协调组织拟订促进民营经济发展的政策措202394发改委发展局施拟订促进民间投资发展政策建立与民营企业的常态化沟通交流机制协调解决民营经济发展重大问题协调支持民营经济提升国际竞争力1强化重大工程引领发挥牵引带动作用保障电力装备供应2加快装备推广应用强化政策引导推动验证应用加快产业化应用电力装备行业稳增长工作方202394工信部3继续开拓国际市场推动电力装备走出去深化国际交流合作案20232024年4提升产业链竞争力加快产业链锻长补短推动电力装备智能化升级推进先进制造业集群建设促进大中小企业融通发展财政部关于研发机构采购设备增值税202395商务部继续对内资研发机构和外资研发中心采购国产设备全额退还增值税政策的公告税务局1坚定实施扩大内需战略激发市场潜力2加大投资改造力度推动高端化绿色化智能化发展工信部电子信息制造业20233稳住外贸基本盘提升行业开放合作水平202395财政部2024年稳增长行动方案4深化供给侧结构性改革提升行业供给水平5保持产业链供应链顺畅打造协同发展产业生态体系6优化完善产业政策环境促进产业经济平稳运行就修订公司债券发行与交易管理办法主要修订范围包括企业债券纳入范围发行人信披义务非市场管理办法和公开发行证券化发行约束中止审核注册情形24号准则主要修订范围包括债券募集资202398证监会的公司信息披露内容与格式准金固定资产投向的合规合法性文件省级及以上发改部门出具的专项意见近则第24号公开发行公司一年资产清单及相关说明文件债券申请文件公开征求意见就修改公开募集基础设施证202398证监会券投资基金指引试行第五将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施十条公开征求意见为证监会罚没款执行工作提供一套全环节可遵循的工作流程对法律规定不202398证监会行政处罚罚没款执行规则明确或者以往处于模糊地带的内容予以进一步明确规范罚没款执行工作积极便利当事人缴纳罚没款并未新增当事人义务1会上多位专家学者投资管理机构和境外机构负责人以及部分个人投资者代表就如何看待当前宏观经济形势活跃资本市场提振投资者信心畅所证监会召开专家学者和投资者202398证监会欲言围绕促进资本市场投融资平衡引入更多中长期资金进一步规范股份座谈会减持加大现金分红优化交易机制严惩上市公司造假保护中小投资者合法权益等提出了意见建议请务必阅读正文后免责条款28策略策略周报2下一步证监会将认真研究与会人士提出的意见建议研究出台更多务实管用的政策举措成熟一项推出一项切实维护资本市场稳定健康发展推介项目共4894个总投资约527万亿元城建农业旅游等行业项目数国家发改委集中推介4894个量较多城建公路水路港口等行业项目规模较大东部中部西部东202398发改委项目积极吸引民间资本参与北地区分别推介2213个1020个1497个164个项目民间资本可以通过控股或参股项目公司等多种方式参与重点项目建设运营资料来源WIND国务院国家金融监管局证监会沪深北交所平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款38策略策略周报上周重要市场数据重要指标跟踪图表2市场重要指标跟踪相比前值变202398最新历史分位2023Q2以来表现化上证综指-053362市场涨跌创业板指-240227上证综指1304372市场估值PETTM创业板指30013010Y国债到期收益率26429全市场3Y中短票AA信用利差bp9327274美元兑人民币即期汇率7341000日均成交额亿元783550661A股市场日均成交额环比变化率-1713101流动性公募基金新成立偏股型基金份额亿份11143667陆股通当周净流入规模亿元-4756133北上资金陆股通累计净流入环比变化率-025247融资余额亿元1477942777杠杆资金融资余额环比变化率038506资料来源WIND平安证券研究所备注融资余额数据截至202397请务必阅读正文后免责条款48策略策略周报市场表现图表3近两周全球主要市场指数涨跌幅2023-09-012023-09-08历史分位右41003901980270102600050040-1-0330-07-08-06-04-0620-2-13-10-15-1710-3-19-220A50标纳道富法德日恒澳圣台韩孟俄500100225CAC40DAX普斯琼时国国经生洲保湾国买SENSEX30罗RTS期达斯指标罗IBOVESPA加综斯货克工数普200权合指业指指数指数数数指发达市场新兴市场数资料来源WIND平安证券研究所图表4近一周主要板块市场表现市场表现PE估值PB估值指数日均成交额环比变周涨跌幅历史分位历史分位日均换手率历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位化率上证综指-053362-2000850624411304372129108深证成指-174247-1507132085902255237230170创业板指-240227-12322011082730013041078沪深300-136258-261252033197116125313085中证500-073335-22785508797235126517193上证50-049406-2623880214261015536122398上证180-065356-24408003032098928311253资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至202398图表5近一周涨幅排名前三十的WIND热门概念指数涨跌幅2023-09-08历史分位右14100128010860640420200EDAOLED光卫卫数半军摄航中华新热存华机智半华大物工先芯传智半煤第刻星星字导民像母芯为型管储为器能导为HMS飞联业进片感能导炭三胶互导孪体融头指国鸿显理器平指视穿体机网气封指器交体开代指联航生材合指数际蒙示指指台数觉戴指产指指体装数指通硅采半数网指指料指数产指技数数指指指数业指数数指指数指片精导指数数指数业数术数数数指数数数数指选体数数链指数数指指指数数数数资料来源WIND平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款58策略策略周报图表6近一周中信一级行业市场表现市场表现PE估值PB估值周涨跌幅周成交占比日均换手率行业历史分位历史分位历史分位PETTM历史分位PBLF历史分位国防军工4738833338361385566706377335416煤炭223721151766124655774103135661石油石化1977371063780305831144240121531银行05661417427501653846611605431电子05249913569062054967074863317143消费者服务0325301098542006309049689369312电力及公用事业0064782814700764442381599172374通信002468390569182499207488179122基础化工0014425623961151562668304222174综合00046601712092125180368有色金属-0024683302301052501680101219217机械-0194357849011454213444123241308非银行金融-0354784425110906001774551133122建材-06635310947119121255870713518综合金融-06744601169810083387446313495纺织服装-0783470581211052963061447178129商贸零售-08533114232712045077434978148255汽车-0873394337501475833307671219375钢铁-0983430821600723599880938101213食品饮料-1003373425091103293094419629621房地产-11234930036521890809130轻工制造-118298179704159423383163320523计算机-13232011399432555569483553382222家电-1592551271131214051551189260187建筑-17026522238210254698028609041交通运输-177232153820461552635639138109农林牧渔-20923013153155385708175027798医药-241172517136084119371628030109电力设备及新能源-263187542669107230207500277356传媒-6256647581721659512930891233281资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至202398房地产产业链跟踪图表7螺纹钢期货价格走势期货结算价连续螺纹钢元吨期货结算价连续螺纹钢元吨MA20550050004500400035003000220412220426220607220621220802220816220927221122230103230117230228230314230425230620230801230815220329220510220524220705220719220830220913221011221025221108221206221220230131230214230328230411230509230523230606230704230718230829220315资料来源WIND平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款68策略策略周报图表830大中城市商品房日均成交面积变化月度30大中城市商品房成交面积月平均值万平方米30大中城市商品房成交面积月平均值同比右30大中城市商品房成交面积月平均值环比右8035070300602502005015040100305020010-500-1001803180919031907190920012007210121072111220122052211230518071811190119051911200320052009201121032105210922032207220923012303230723091805资料来源WIND平安证券研究所备注数据统计截至202398图表930大中城市商品房每周成交额变化周度统计范围为上周六至本周五30大中城市商品房成交面积周合计值万平方米30大中城市商品房成交面积周合计值环比右600350300500250200400150300100502000-50100-1000-150210917211008211119220121220325220527220708220729220909221111230113230224230317230428230630230901211029211210211231220211220304220415220506220617220819220930221021221202221223230203230407230519230609230721230811210827资料来源WIND平安证券研究所备注截止2022年2月3日的30大中城市当周商品房成交面积环比增速为27382图中未完全显示数据统计截至202398风险提示1宏观经济修复不及预期上市公司企业盈利将相应遭受负面影响2货币政策超预期收紧市场流动性将面临过度收紧的风险3海外资本市场波动加大对外开放加大A股市场也会相应承压请务必阅读正文后免责条款78平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层