事项：
　　按美元计价，2023年8月中国出口增长-8.8%，进口增长-7.3%，贸易顺差683.6亿美元。
　　平安观点：
　　1.8月中国出口增速跌幅收窄，得益于外需出现阶段性企稳。这体现为8月全球制造业PMI回升0.4个点至49，8月中国统计局制造业PMI中的新出口订单在连降5个月后首度回升，8月中国出口集装箱运价指数连续四周环比上涨。不容忽视的是，出口改善也受基数变化影响。2022年8月中国出口增速回落10.9个百分点，基数显著走弱。我们认为，年内出口增速低点或已于7月出现，后续出口增速或震荡回升，不排除年末重返正增长的可能性：一是，去年四季度低基数对出口的支撑还将进一步增强；二是，大宗商品价格出现企稳迹象，原油价格较快反弹，领先于出口价格变化的国际RJ/CRB大宗商品指数同比跌幅已有收窄。
　　2.出口国别结构上，8月欧盟对中国出口的拖累依然较大，但美国及多数“一带一路”国家对中国出口的拖累减缓。海外经济有两个分化：一是美国制造业PMI强于欧元区，经济韧性相对较强；二是新兴及发展中经济体的PMI多处扩张区间，强于发达经济体。这在出口国别结构中得到体现：1）8月美国对中国出口的拖累减弱，欧盟对中国出口的拖累仍在3个百分点以上。2）主要“一带一路”沿线国家对中国出口的拖累均收窄，其中东盟、印度对中国出口的拖累分别收窄1.4个百分点、0.3个百分点，而俄罗斯对出口的拉动减少0.6个百分点。
　　3.出口产品结构上，8月劳动密集型产品、机电产品、其他产品对中国出口的拖累均减弱。8月机电产品（不含汽车及其零部件）对总体出口的拖累减少2.9个百分点，劳动密集型产品、其他产品对总体出口的拖累分别减少1.5个百分点和1.7个百分点；汽车及其零部件对中国出口的拉动幅度减弱0.4个百分点至0.7个百分点。总体看，不同产品对中国出口的影响从分化走向弥合：前期出口偏弱的产品跌幅放缓，前期出口强势的产品涨幅收窄。
　　4.价格下跌是进出口增速的主要拖累。人民币汇率贬值对以美元计价的中国进出口增速拖累均超过5个百分点。7月出口价格指数同比跌幅扩大至-10.8%，同期出口数量下跌-4%；进口价格指数同比跌幅扩大至14.6%，同期进口数量同比增长2.4%。8月已公布出口数量的重要产品价格表现依然偏弱。
　　5.8月原油、铁矿、铜矿、集成电路对中国进口的拖累较上月显著减弱。原油、铁矿和铜矿均主要源于进口数量的同比增速提升，体现出国内需求对能源品进口的支撑；集成电路、二极管及类似半导体器件则呈现量减价升。总体而言，大宗商品价格对中国进口增速的拖累仍然较大，海外对中国半导体出口禁令对相关产品数量的拖累仍在持续。
　　风险提示：稳增长政策落地效果不及预期，地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。