事项：
　　9月13日，美国劳工统计局公布数据显示，2023年8月CPI同比增长3.7%（预期3.6%，前值3.2%）；季调后环比增长0.6%（预期0.6%，前值0.2%）。核心CPI同比增长4.3%（预期4.3%，前值4.7%），环比增长0.3%（预期0.2%，前值0.2%）。
　　平安观点：
　　8月美国通胀数据偏强，核心CPI环比增速反弹。8月，由于原油价格上涨，市场对整体CPI环比增速普遍预期较高，预测中值为0.6%，实际CPI环比符合市场预期。但8月核心CPI环比增速反弹至0.3%，超出市场预期，也结束了过去两个月维持的0.2%左右的低增速。
　　能源价格高企或增加美联储紧缩砝码。8月美国CPI环比增速回升了0.5个百分点至0.6%，其中能源通胀能够解释82%左右。核心CPI环比增速回升0.1个百分点至0.3%，也主要由于交通运输通胀回升带来。在沙特和俄罗斯自愿延长减产期限至年底，美国原油储备位于历史低位、战略储备难以大量释放以维稳油价的背景下，年内原油价格或持续处于高位。原油价格高涨不仅直接影响居民购买汽油所花费的价格，还将通过提高出行费用和运输费用间接抬升其他服务的价格，从而影响核心通胀读数。我们预计四季度核心CPI环比或维持0.3%的偏高水平，核心通胀的粘性或增加美联储四季度再度加息的砝码。
　　债市对美联储利率路径定价偏乐观。债市收益率在CPI数据发布前小幅抬升，数据公布后，债市收益率掉头下行，或由于市场未将能源价格视作通胀回落的主要威胁。根据彭博WIRP模型，截至9月14日，联邦基金期货市场对美联储11月加息25BP的定价程度在37%，同时预计美联储在明年年中开始降息，对24年全年的降息幅度预期为90BP。我们认为目前债市定价的美联储利率路径偏乐观，收益率或仍有上行的压力。从目前的经济韧性以及美联储官员的表态看，即使美联储不进行额外的紧缩，也可能在24年大部分时间维持这一终端利率水平。
　　短期来看美元或维持偏强状态，但在终端利率确认后面临下行压力。9月上旬美元表现强势，主要受益于原油价格上涨以及美债收益率上行。在最后一次加息没有得到确认、紧缩预期仍存的背景下，美元或维持偏强状态，但四季度若美联储确认加息完成，同时欧洲通胀粘性仍存，美元或面临下行压力。人民币预计短期仍然承压，四季度从美国加息见顶以及季节性结汇中获得支撑。
　　风险提示：1）终端利率维持更长时间；2）地缘政治风险扩散；3）通胀粘性超预期。