平安观点：
　　全球央行动态：1）美联储9月会议如期不加息，但11月再加息一次的概率较大；会议后多位美联储官员发声，“鹰派”代表鲍曼表示仍需进一步加息，多位官员认为高利率环境需要更长时间维持。2）日本央行维持宽松货币政策，意外维持“鸽派”基调，前瞻指引略显混乱。3）英国央行维持基准利率不变，并为未来加息留下空间。4）瑞士央行意外暂停加息，但不排除下一步加息的可能性。
　　海外经济政策：1）美国9月Markit服务业PMI连续第二个月接近枯荣线，制造业PMI连续第五个月收缩。2）美国8月成屋销售年化404万套，连续三个月下滑，接近年内新低；美国30年期固定抵押贷款平均利率逼近2001年以来高位。3）美国8月新屋开工环比下跌，营建许可环比上涨。4）美国最新初请失业金人数下降至20.1万人，创今年3月以来的新低。5）截至9月23日，亚特兰大联储GDPNow模型最新预测，美国三季度GDP环比折年率为4.9%，持平9月16日预测。6）欧元区8月HICP同比涨幅下修至5.2%。7）欧元区9月综合PMI连续第四个月低于荣枯线以下，法国制造业和服务业PMI均超预期恶化。8）英国9月服务业PMI跌势未止，连续第二个月处于收缩区间。9）日本8月CPI同比涨幅小幅回落至3.2%，交通通信和文化娱乐指数环比涨幅仍强劲。10）日本9月制造业和服务业PMI均下行。
　　全球大类资产：1）股市：美国三大指数大幅下跌，欧日股市回吐上周涨幅。美股方面，纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌3.6%、2.9%和1.9%，其中纳指和标普均连续三周下跌。宏观层面，美联储会议释放鹰派信号，美债利率攀升令主要股指承压。微观层面，美国汽车工人罢工升级，通用汽车和福特汽车整周分别下跌4%和1.4%。2）债市：多期限美债收益率持续飙升，2年期美债收益率本周曾高见5.2%；10年期美债收益率曾高见4.51%。2年期美债收益率整周上涨8BP至5.1%，其中9月21日曾高见5.2%，创下2006年7月以来的最高水平；10年期美债收益率整周上涨11BP至4.44%，并在9月22日曾高见4.51%，创下2007年10月以来的新高。3）商品：油价从高位回落，WTI油曾飙至92美元/桶以上；贵金属价格涨跌互现，部分粮价下跌。4）外汇：美元指数整周上升0.26%，收至105.61，连续第十周上涨，其中9月22日曾突破105.7的关口，续创2023年3月以来新高；大部分非美货币承压。
　　风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。
　　

研究报告全文：海外宏观宏2023年9月24日观报告海外宏观周报美英瑞央行偏鹰日央行放鸽证券分析师平安观点全球央行动态1美联储9月会议如期不加息但11月再加息一次的概钟正生投资咨询资格编号S1060520090001率较大会议后多位美联储官员发声鹰派代表鲍曼表示仍需进一步ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn加息多位官员认为高利率环境需要更长时间维持2日本央行维持宽宏范城恺投资咨询资格编号松货币政策意外维持鸽派基调前瞻指引略显混乱3英国央行S1060523010001维持基准利率不变并为未来加息留下空间4瑞士央行意外暂停加FANCHENGKAI146pingancomcn观息但不排除下一步加息的可能性周报海外经济政策1美国9月Markit服务业PMI连续第二个月接近枯荣线制造业PMI连续第五个月收缩2美国8月成屋销售年化404万套连续三个月下滑接近年内新低美国30年期固定抵押贷款平均利率逼近2001年以来高位3美国8月新屋开工环比下跌营建许可环比上涨4美国最新初请失业金人数下降至201万人创今年3月以来的新低5截至9月23日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测美国三季度GDP环比折年率为49持平9月16日预测6欧元区8月HICP同比涨幅下修至527欧元区9月综合PMI连续第四个月低于荣枯线以下法国制造业和服务业PMI均超预期恶化8英国9月服务业PMI跌势未止连续第二个月处于收缩区间9日本8月CPI同比涨幅小幅回落至32交通通信和文化娱乐指数环比涨幅仍强劲10日本9月制造业和服务业PMI均下行证全球大类资产1股市美国三大指数大幅下跌欧日股市回吐上周涨券幅美股方面纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分研别下跌3629和19其中纳指和标普均连续三周下跌宏观层究面美联储会议释放鹰派信号美债利率攀升令主要股指承压微观层报面美国汽车工人罢工升级通用汽车和福特汽车整周分别下跌4和142债市多期限美债收益率持续飙升2年期美债收益率本周曾告高见5210年期美债收益率曾高见4512年期美债收益率整周上涨8BP至51其中9月21日曾高见52创下2006年7月以来的最高水平10年期美债收益率整周上涨11BP至444并在9月22日曾高见451创下2007年10月以来的新高3商品油价从高位回落WTI油曾飙至92美元桶以上贵金属价格涨跌互现部分粮价下跌4外汇美元指数整周上升026收至10561连续第十周上涨其中9月22日曾突破1057的关口续创2023年3月以来新高大部分非美货币承压风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一海外经济政策11全球央行动态美英瑞央行偏鹰日央行放鸽美联储9月会议如期不加息但11月再加息一次的概率较大会议后多位美联储官员发声鹰派代表鲍曼表示仍需进一步加息多位官员认为高利率环境需要更长时间维持美联储9月议息会议声明维持联邦基金利率为525-55目标区间符合7月会议后的市场主流预期且声明中没有删除额外政策巩固的措辞经济预测数据暗示高利率维持更长时间美联储大幅上调2023年经济增长预期由1至21上调2024年经济增长预期由11至15可见美联储对软着陆更有信心进一步弱化了2024和2025年的衰退预期继而认为美联储可以维持高利率更长时间鲍威尔讲话转向信号不明确但其不止一次谈及中性利率可能更高这可能为年内下一次加息做铺垫此外7月会议以来支撑美联储继续加息的因素更高包括美国经济上行风险和油价上涨的因素我们倾向于认为11月再加息一次的概率较大结合美联储释放的信号以及近期的市场变化我们对未来一段时间的资产走势判断如下10年美债利率仍处于筑顶过程美股或有阶段调整压力美元指数或保持105左右震荡参考报告加息或未止美联储2023年9月会议解读图表1近一周美联储官员讲话主要观点时间人物主要观点美联储理事在现阶段的高利率环境下通胀回落速度仍较慢美联储未来仍需进一步加息且9月22日Bowman继续维持高利率环境使得通胀能回落至长期目标水平波士顿联储主席就业市场表现依然强劲现在判断通胀将回落至2的目标水平过于乐观美联储未9月22日Collins来仍有进一步加息的可能性将耐心等待更多正确信号以确定未来政策走向旧金山联储主席9月22日美联储需要更多数据以确定是否需要进一步加息Daly自2022年3月第一次加息以来在高利率环境下美国消费者支出仍超预期升温明尼阿波利斯联储主席9月22日原本美联储预期联邦基金利率在5525的水平已经足够压抑消费者支出但事Kashkari实证明这并不足够资料来源Wind美联储平安证券研究所日央行维持宽松货币政策意外维持鸽派基调前瞻指引略显混乱9月22日日本央行决定继续维持现行的大规模货币宽松政策和YCC政策不变维持将短期利率设为-01并将10年期国债收益率维持在0左右在YCC政策方面日本央行将10年期国债收益率的波动范围维持在05的区间内日本央行行长植田和男表示经济正温和复苏长期通胀目标仍未达成的海外经济风险仍存使得目前仍不是结束负利率政策的时刻日本央行仍需耐心地维持宽松的货币政策其强调无论是结束负利率还是调整YCC政策现在都为时过早被市场认为推翻了两周前有关结束负利率的前瞻指引汇率方面植田和男仍没有明确表态日央行是否干预但会从影响通胀的角度密切关注汇率走势英国央行维持基准利率不变并为未来加息留下空间9月21日由于英国经济放缓且英国8月通胀超预期回落英国央行决定暂停加息行动宣布将基准利率维持在525且将在未来12个月内把英债持有量减少1000亿英镑央行货币政策委员会在声明中仍为未来加息留下空间将在足够长的时间内保持足够的限制以使通胀达到目标若通胀持续存在或需进一步收紧货币政策瑞士央行意外暂停加息但不排除下一步加息的可能性9月21日为避免给陷入停止的经济带来进一步的压力瑞士央行在季度货币政策会议上将基准利率维持在175结束了连续五个季度的加息央行在声明中表示近几个季度货币政策的大幅收紧正在抵消依然存在的通胀压力但不排除有必要进一步收紧货币政策12美国PMI偏软就业房屋市场强劲请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容29宏观周报美国9月Markit服务业PMI连续第二个月接近枯荣线制造业PMI连续第五个月收缩9月22日标普全球公布数据显示美国9月服务业PMI初值下降至502预期506前值505虽然数据连续第八个月维持在荣枯线上方但显示出经济已连续第二个月接近停滞美国9月制造业PMI初值回升至489预期48前值479连续第五个月收缩标普全球解读称9月份的PMI数据加剧了人们对加息和通胀上升后美国经济需求状况的担忧其中服务业进一步失去动力新订单收缩加速美国8月成屋销售年化404万套连续三个月下滑接近年内新低美国30年期固定抵押贷款平均利率逼近2001年以来高位9月21日美国全国房地产经纪人协会的数据显示美国8月成屋销售折年数为404万套预期410万套环比下跌07同比下跌153价格方面8月成屋价格中值为4071万美元同比上涨39是今年1月以来连续第二次上涨库存方面8月待售房屋共110万套同比下跌141当前库存较2019年8月疫情前下跌近40且仅能满足33个月的销售低于5个月的库销比表明市场供应紧张截至9月22日美国30年期固定抵押贷款平均利率回升至719逼近8月25日的高位该值为723刷新2001年以来的新高美国8月新屋开工环比下跌营建许可环比上涨9月19日美国人口普查局数据显示美国8月新屋开工总数年化为1283万套环比下跌113为2020年6月以来最低水平凸显出住房负担能力下降的代价美国8月营建许可总数年化为1543万套环比上涨69表明市场对未来需求的乐观态度图表2美国8月成屋销售环比下跌图表3美国8月新屋开工下跌营建许可上涨季调万套美国成屋销售和价格万美元千套美国房地产供给750452000中位价右成屋销售营建许可新建开工180065040x10000x160055035140012004503010003502580020-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0819-0820-0821-0822-0823-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国最新初请失业金人数下降至201万人创2023年3月以来的新低9月21日美国劳工部公布截至9月15日当周美国初请失业金人数为201万人预期225万人前值22万人截至9月8日当周美国续请失业金人数为1662万人预期1695万人前值自1688万人下修至1683万人可见就业市场仍表现强劲截至9月23日亚特兰大联储GDPNow模型最新预测美国三季度GDP环比折年率为49持平于9月16日的预测值请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容39宏观周报图表4美国最新初请失业金人数下降至201万人图表5预计美国三季度GDP环比折年率为49万人美国申请失业金人数周万人32持续领取右20030当周初请190281802617024160221502018140161301412022-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09资料来源Wind平安证券研究所资料来源亚特兰大联储2023923平安证券研究所13欧洲英法PMI意外恶化欧元区8月HICP同比涨幅下修至529月19日欧盟统计局公布的数据显示欧元区8月HICP同比涨幅下修至52预期和初值为53剔除能源和未加工食品欧元区8月核心HICP同比涨幅62持平于预期和初值连续五个月放缓欧元区9月综合PMI连续第四个月处于收缩区间法国制造业和服务业PMI均超预期恶化9月22日标普全球公布数据显示欧元区9月综合PMI初值为471预期465前值467连续第四个月低于荣枯线以下欧元区9月制造业PMI初值434预期44前值435连续15个月收缩欧元区9月服务业PMI初值484预期477前值479结构上法国制造业和服务业PMI均超预期恶化法国9月制造业PMI初值意外骤降至436前值46服务业PMI初值意外骤降至439前值46可见欧元区经济放缓压力加剧英国9月服务业PMI跌势未止连续第二个月处于收缩区间标普全球公布数据显示英国9月服务业PMI初值472预期492前值495连续第二个月处于荣枯线以下的水平英国9月制造业PMI初值回升至442预期和前值为43连续14个月处于收缩区间标普全球解读称英国经济前景不明持续的通胀压力和不断上涨的贷款利率使得服务业投资者开始削减招聘人员数量且订单也在减少图表6法国9月制造业PMI恶化图表7英国9月服务业PMI跌势未止7070欧元区制造业PMI英国MarkitPMI6565欧元区德国法国制造业服务业606055555050454540403535303021-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0921-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容49宏观周报14日本通胀居高不下日本8月CPI同比涨幅小幅回落至32交通通信和文化娱乐指数环比涨幅仍强劲9月22日日本统计局数据显示日本8月CPI同比上涨32预期上涨3前值上涨33剔除新鲜食品日本8月核心CPI同比涨幅为31持平于前值已连续第17个月高于日本央行2的目标结构上由于日本政府对电费燃气费等实施补贴8月能源燃料照明及水电指数环比下跌23前值下跌2交通通信和文化娱乐指数分别环比上涨1和18支撑通胀维持较高水平日本9月制造业和服务业PMI均下行9月22日标普全球公布数据显示日本9月制造业PMI初值486前值496创今年2月以来新低日本9月服务业PMI初值533前值543创今年1月以来新低标普全球解读称虽然服务公司确实出现了增长但制造业的新订单急剧下降这是七个月来最明显的图表8日本8月CPI同比涨幅小幅回落至32图表9日本9月制造业和服务业PMI均下行同比日本CPI日本PMI560日本CPI综合制造业服务业4日本核心CPI不含新鲜食品553250145014021-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0921-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所二全球大类资产21股市美欧日股市大幅下跌近一周截至9月22日美国三大指数大幅下跌欧日股市回吐上周涨幅美股方面纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌3629和19其中纳指和标普均连续三周下跌宏观层面美联储会议释放鹰派信号美债利率攀升令主要股指承压本周公布的经济数据显示美国劳动力市场仍然紧张令市场担忧美联储将继续坚持紧缩政策微观层面科技股大跌费交所半导体股指数整周暴跌32连续第三周下跌美国汽车工人罢工升级摩根士丹利曾预测三大汽车巨头将面临巨大损失其中通用汽车和福特汽车整周分别下跌4和14欧洲股市方面欧洲STOXX600指数德国DAX指数法国CAC指数和英国金融时报100指数整周分别下跌192126和04本周公布的PMI数据显示欧元区和英国均面临经济下行压力使得欧洲股市普遍下跌亚洲股市方面日本日经225整周下跌34回吐上周涨幅请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容59宏观周报图表10美国三大指数大幅下跌欧日股市回吐上周涨幅全球主要市场股指表现中国沪深300指数08墨西哥MXX指数周涨幅截至9月22日06中国创业板指数05前值截至9月15日印尼雅加达综合指数05英国金融时报100指数-04马来西亚吉隆坡指数-06中国香港恒生指数-07意大利ITLMS指数-12东盟富时40指数-15欧洲STOXX600价格指数-19美国道琼斯工业平均指数-19德国法兰克福DAX指数-21巴西IBOVESPA指数-23法国巴黎CAC40指数-26印度孟买Sensex30指数-27俄罗斯RTS指数-28美国标准普尔500指数-29日本日经225指数-34中国台湾加权指数-34韩国综合指数-36美国纳斯达克综合指数-36加拿大多伦多300指数-41-5-4-3-2-101234资料来源Wind平安证券研究所22债市美国十年债息突破45近一周截至9月22日多数期限美债收益率持续飙升2年期美债收益率本周曾高见5210年期美债收益率曾高见4512年期美债收益率整周上涨8BP至51其中9月21日曾高见52创下2006年7月以来的最高水平10年期美债收益率整周上涨11BP至444并在9月22日曾高见451创下2007年10月以来的新高其中实际利率整周上涨9BP至207隐含通胀预期上涨2BP至237截至本周10年与2年期美债利率倒挂幅度下降3BP至66BP美联储本周暂停加息但是鹰声嘹亮支撑多期限美债收益率持续飙升图表11多期限美债收益率持续飙升图表1210年美债名义实际利率同步上涨基点美债收益率变化值美国10年期国债收益率拆分144624周变动截至9月22日收益率12前值截至9月15日44实际利率右221084220644018238160236141m2m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y06-2207-0607-2008-0308-1708-3109-14资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容69宏观周报23商品油价自高位回落近一周截至9月22日油价从高位回落WTI油曾飙至92美元桶以上贵金属价格涨跌互现部分粮价下跌原油方面布伦特油价整周下跌07至933美元桶由上周的高位回落WTI原油价格整周下跌08至90美元桶其中9月19日曾高见924美元桶续创2022年11月7日以来的新高随后自高位回落本周影响油价的因素主要有两方面美联储放鹰令金融条件收紧推动油价自高位回落9月21日俄罗斯宣布汽油和柴油出口实施临时限制以稳定国内物价飙升的问题贵金属方面金价整周基本持平至19274美元盎司银价整周上涨26金属方面LME铜价格整周下跌25而铝价整周上涨25农产品方面CBOT大豆和小麦整周分别下跌32和4而玉米价格整周微涨05图表13油价从高位回落贵金属价格涨跌互现部分粮价下跌主要大宗商品期货价格周涨幅截至9月22日8前值截至9月15日64637436262225218140705002-07-080000002-12-254-32-40RJCRB6WTI布金银铜铝大玉小伦豆米麦特指数原油贵金属现价LME金属CBOT农产品资料来源Wind平安证券研究所24外汇美元突破1057关口近一周截至9月22日美元指数整周上升026收至10561连续第十周上涨创九年最长连涨周其中9月22日曾突破1057的关口续创2023年3月以来新高除加澳新货币外多数非美货币承压美国方面美联储本周暂停加息但是多名美联储官员认为高利率环境仍需保持较长时间支撑美元持续上涨同时本周经济数据显示美国就业市场仍具韧性引发市场对于美联储进一步加息的担忧欧元区方面欧元兑美元整周基本持平英国方面英镑兑美元整周暴跌12本周公布的欧元区和英国PMI数据显示未来经济下行压力加大对欧元和英镑的汇率拖累日本方面日元兑美元整周下跌035尽管日本通胀略高于市场预期日央行本周仍宣布将维持宽松货币政策日本10年国债收益率也自九年来的高位074回落推动日元汇率贬值请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容79宏观周报图表14除加澳新货币外多数非美货币承压图表15美元指数收至10561全球汇率兑美元114美元指数周涨幅截至9月22日前值截至9月15日112新西兰元111加元030110美元指数026澳元023108港币00710561106欧元-003-014新加坡元104日元-035人民币-043102新台币-081瑞郎-103100-118英镑98-20-1000102022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容89平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层