平安观点：
　　2023年中秋国庆双节相逢，国内迎来8天长假。假日期间消费需求得以集中释放，各项数据更能折射出真实消费能力。本篇报告重点关注假期期间国内旅游、出行及商品服务各项消费表现，以期寻求消费复苏的线索。
　　假期国内旅游收入明显恢复。以2019年为基准，2023年中秋国庆假期期间，旅游收入的恢复率为101.5%，强于今年五一及端午假期。其中，人均旅游支出恢复至2019年同期的97.5%，在2020年以来的主要假期中表现最强，是旅游收入加速恢复的原因所在。人均旅游支出的提升离不开国内居民可支配收入的改善，也因黄金周假期较长，长途旅行明显增多。
　　假期消费复苏势头较好。1）商贸零售较快增长。据商务部监测，假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%，其中餐饮企业销售额同比增长近两成，汽车销售同比增速约7%。2023年春节黄金周、国庆黄金周重点监测企业销售额分别增长6.8%、9%，以此推断，2023年社零增速或在7%-8%的区间。2）商品消费加速恢复。结合9月PMI和高频数据，商品和服务消费已有从分化走向弥合的迹象。一是，据国家税务总局增值税发票数据，中秋国庆假期商品消费同比增长21.6%，略高于服务消费20.9%的增速。分项中，家居类消费快速增长，家具零售、陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长41.3%、32.3%。二是，快递包裹较快增长，网上实物消费热情不减。中秋国庆期间邮政日均投递量与2019年同期相比增长133.9%，与2022年同期相比增长18.7%。3）服务消费维持强势。一是，旅游及相关的住宿餐饮是服务消费的主要带动力量。据国家税务总局数据，中秋国庆假期期间旅游游览服务、旅游饭店、露营地服务销售收入同比分别增长1.1倍、1.3倍、1.5倍。二是，营业性演出收入较2019年同期增8成，表现远强于电影票房。中秋国庆假期期间，全国营业性演出票房收入20.05亿元，较2019年同期增长82.6%；国庆档电影总票房为27.34亿元，约为2019年同期的61%。
　　假期客流继续恢复，但成色稍逊于五一及端午假期。1）跨区域人员流动规模：较2019年同期增近2成。交通运输部统计的跨区域人员流动量既包括全国营业性旅客运输人数，又包括高速公路、普通国省道非营业性小客车出行。2）旅客发送总量：较2019年同期低3到4成，恢复程度弱于五一及端午。疫情后，更多居民倾向于私家车出行，使得公共交通出行规模趋势性下行，这是交通运输部两个不同口径数据差异的原因所在。3）地铁客运量：二线城市市内交通客流表现强于一线城市，或因其旅游带动效应更强。4）出入境客流：恢复至2019年同期的8到9成。5）全国重点旅游景区、全国重点购物中心的平均客流指数分别较去年同期增长26.98%、减少2.43%，同比表现弱于春节以来主要假期。
　　

研究报告全文：宏2023年10月8日观报101告中国经济高频观察月第周中秋国庆消费复苏势头如何证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号2023年中秋国庆双节相逢国内迎来8天长假假日期间消费需求得以S1060520090001宏集中释放各项数据更能折射出真实消费能力本篇报告重点关注假期期zhongzhengsheng934pingancomcn间国内旅游出行及商品服务各项消费表现以期寻求消费复苏的线索观常艺馨投资咨询资格编号S1060522080003假期国内旅游收入明显恢复以2019年为基准2023年中秋国庆假期期动CHANGYIXIN050pingancomcn态间旅游收入的恢复率为1015强于今年五一及端午假期其中人均旅游支出恢复至2019年同期的975在2020年以来的主要假期中跟表现最强是旅游收入加速恢复的原因所在人均旅游支出的提升离不开踪国内居民可支配收入的改善也因黄金周假期较长长途旅行明显增多报假期消费复苏势头较好1商贸零售较快增长据商务部监测假期前告七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9其中餐饮企业销售额同比增长近两成汽车销售同比增速约72023年春节黄金周国庆黄金周重点监测企业销售额分别增长689以此推断2023年社零增速或在7-8的区间2商品消费加速恢复结合9月PMI和高频数据商品和服务消费已有从分化走向弥合的迹象一是据国家税务总局增值税发票数据中秋国庆假期商品消费同比增长216略高于服务消费209的增速分项中家居类消费快速增长家具零售陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长413323二是快递包裹较快增长网上实物消费热情不减中秋国庆期间邮政日均投递量与2019年同期相比增长1339与2022年同期相比增长1873服务消费证维持强势一是旅游及相关的住宿餐饮是服务消费的主要带动力量据券国家税务总局数据中秋国庆假期期间旅游游览服务旅游饭店露营地研服务销售收入同比分别增长11倍13倍15倍二是营业性演出收究入较2019年同期增8成表现远强于电影票房中秋国庆假期期间全报国营业性演出票房收入2005亿元较2019年同期增长826国庆档电影总票房为2734亿元约为2019年同期的61告假期客流继续恢复但成色稍逊于五一及端午假期1跨区域人员流动规模较2019年同期增近2成交通运输部统计的跨区域人员流动量既包括全国营业性旅客运输人数又包括高速公路普通国省道非营业性小客车出行2旅客发送总量较2019年同期低3到4成恢复程度弱于五一及端午疫情后更多居民倾向于私家车出行使得公共交通出行规模趋势性下行这是交通运输部两个不同口径数据差异的原因所在3地铁客运量二线城市市内交通客流表现强于一线城市或因其旅游带动效应更强4出入境客流恢复至2019年同期的8到9成5全国重点旅游景区全国重点购物中心的平均客流指数分别较去年同期增长2698减少243同比表现弱于春节以来主要假期请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观动态跟踪报告2023年中秋国庆双节相逢国内迎来8天长假假日期间消费需求得以集中释放各项数据更能折射出真实消费能力本篇报告重点关注假期期间国内旅游出行及商品服务各项消费表现以期寻求消费复苏的线索一旅游收入明显恢复中秋国庆假期期间国内旅游收入明显恢复主要得益于客单价的提升据文化和旅游部数据中心测算2023年中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15若以2019年为基准2023年中秋国庆假期期间旅游收入的恢复率强于今年五一及端午假期拆分来看旅游出行人次的恢复率弱于今年五一及端午假期但人均旅游支出恢复至2019年同期的975在2020年以来的主要假期中表现最强图表12023年中秋国庆旅游收入的恢复率较高国内旅游恢复率相比2019年同期出游人次1191国内旅游恢复率相比2019年同期旅游收入11281201032104194598710087286888679075373972670168066810071015806079495355096077074878642869973131665640586567599563606440442203673923511933120清五端中春清五端中国春清五端中国元春五端中明一午秋节明一午秋庆节明一午秋庆旦节一午秋国国庆庆2020年2021年2022年2023年国内旅游恢复率相比2019年同期客单价120975885100901835808548208458416077874675876275672882568665940611613600576200清五端中春清五端中国春清五端中国元春五端中明一午秋节明一午秋庆节明一午秋庆旦节一午秋国国庆庆2020202120222023年年年年资料来源文化和旅游部平安证券研究所出游人次恢复率回落或因前期五一端午节假日78月份暑期旅游火热以亲子游为代表的旅游需求已有所释放而人均旅游消费水平加速恢复主要得益于两方面一方面国内居民可支配收入随经济复苏而逐步改善个人所得税专项扣除优化存量房贷调降等政策为居民减轻负担均为旅游消费支出的增长奠定基础另一方面黄金周假期较长长途旅行也明显增多1据交通运输部假期公路出行半径以500至800公里中长距离为主2据中国旅游研究院测算假日期间国内游客出游半径1895公里按可比口径较去年假日增5963据携程统计假期跨省游订单占比达51同比去年请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容29宏观动态跟踪报告增长2倍多3天以上的团占跟团游总量一半同比去年增长超4倍长途游订单占比39同比去年增长超2倍4据中国移动及梧桐大数据统计分析1从9月29日至10月6日200公里以内的短途游占比达到38200500公里的中等距离出游占比32500公里以上长途游占比为30从游客出游天数上看3天及以上的出游人数占比最高达到60二消费复苏势头较好1商贸零售较快增长中秋国庆期间重点监测商贸流通企业营业收入继续恢复餐饮收入和汽车销售是其中亮点据商务部商务大数据监测假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9其中餐饮企业销售额同比增长近两成汽车销售额同比增长7左右从各省市自治区公布的数据看四川重庆内蒙古河南江西山东等地的餐饮收入同比增长超过2成北京河北安徽江西的汽车销售额同比增速分别达到705844和212011年以来社会消费品零售总额的年度增速与春节国庆黄金周的重点监测企业销售额增速变化接近或因假日期间消费需求得以集中释放各项数据更能折射出真实消费能力2023年春节黄金周国庆黄金周重点监测企业销售额分别增长689以此推断2023年全年社零增速或在7-8的区间图表2以重点监测商贸流通企业销售额推算2023年社零增速或在7-8春节重点监测企业销售额同比十一重点监测企业销售额同比30社会消费品零售总额年度同比18520145131125预计增12010710410290长7-8108000239-10-2011121314151617181920212223资料来源商务部Wind平安证券研究所1httpsbaijiahaobaiducomsid1779052005691743026请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容39宏观动态跟踪报告图表32023年中秋国庆期间部分省市春节重点监测商贸流通企业零售餐饮等的营收增长同比增速商务厅局监测企业销售额2023年中秋国庆假期80重点流通企业零售餐饮等餐饮汽车6040200全天贵北四重河内河广山江湖安江国津州京川庆北蒙南西东苏南徽西古资料来源各省市商务厅平安证券研究所2商品消费加速恢复2023年以来疫后出行服务相关消费增长势头较好而商品消费的恢复相对迟缓不过居民收入和信心随经济复苏和政策发力逐步改善保交楼竣工持续较快增长已为大件商品消费需求的释放奠定基础9月以来商品和服务消费已有从分化走向弥合的迹象从9月高频数据看汽车零售维持正增长家电销售跌幅收窄邮政快递揽收量同比涨幅扩大从9月统计局PMI数据看消费制造业PMI回稳向上批发零售邮政业商务活动指数均较上月回升从中秋国庆消费数据看地产后周期网上实物消费同比表现均较强侧面体现商品消费加速恢复的势头1国家税务总局增值税发票数据显示商品消费增速较服务消费更快提升国家税务总局利用增值税发票数据结合企业调研情况对全国相关行业销售收入情况进行了分析据统计中秋国庆假期消费相关行业销售收入同比增长213较春节假期122的增速提升其中服务消费同比增长209较春节假期的同比增速高74个百分点商品消费同比增长216较春节假期的同比增速高116个百分点需要注意的是税务总局的增值税发票往往由更加规范的大中型企业开具这一统计口径都会遗漏小额高频次的线下消费存在一定的样本偏差2商品消费中地产后周期消费同比表现较强从税务总局分项数据看商品消费中家居类商品消费快速增长中秋国庆假期家具零售陶瓷石材装饰材料销售收入同比分别增长413323据苏宁易购发布的2023中秋国庆家消费趋势观察数据9月28日至10月6日苏宁易购全国门店客流和今年五一相比有所上涨家电家装局改焕新订单量同比增长122其中厨房阳台场景焕新占比六成带动集成灶烟灶套装销量同比增长超100洗烘套装销量同比增长853快递包裹较快增长网上实物消费热情不减从历史数据看快递业务量与网上实物消费金额增速的走势接近国家邮政局监测数据显示今年中秋国庆放假期间9月29日至10月6日全国邮政行业投递快递与包裹2572亿件不包含邮政集团包裹业务日均投递量与2019年国庆长假相比增长1339与2022年国庆长假相比增长187侧面体现出网上实物消费的较快增长请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容49宏观动态跟踪报告图表42023年中秋国庆期间消费相关行业营收图表5快递业务量与网上实物消费金额增速走势接近快递业务量50十一增值税发票相关营收同比增速累计同40比社会消费品零售总额实物商品网上零售额3080206010040202308服商家装日综粮金通务品具饰用合油银讯15920消消零材品零食珠器费费售料化售品宝材妆业0品-20消费相关行业商品消费1617181920212223资料来源税务总局平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所3服务消费维持强势1服务消费中假期旅游及相关的住宿餐饮是主要带动力量国家税务总局增值税发票数据显示假期期间旅游游览服务销售收入同比增长11倍旅游饭店露营地服务销售收入同比分别增长13倍15倍2营业性演出收入较2019年同期增8成表现远强于电影票房据中国演出行业协会数据监测9月29日至10月6日全国营业性演出票房收入2005亿元与去年同比增长32214与2019年同比增长8260观众人数118035万人次与去年同比增长26183与2019年同比增长6106据国家电影局和灯塔专业版统计2023年国庆档9月29日至10月6日电影总票房为2734亿元较2022年同期增长82约为2019年同期的61观影人次为6510万较2022年同期增长80约为2019年同期的553据银联网络交易数据2相比去年国庆假期今年国庆长假前7天2023年9月29日至2023年10月5日住宿交通行业日均交易金额增幅居前同比增幅分别约为50和20影视娱乐行业同比交易金额增幅超过104据微信双节数据报告3对比2022年国庆假期2023双节期间旅游消费增长84酒旅行业增长84交通行业增长46影剧演出增长77图表62023年中秋国庆期间消费相关行业营收图表7国庆档电影票房日均收入较去年同期高6成十一增值税发票相关营收同比增速200150100500服旅名休游旅露民艺群体务行胜闲乐游营宿术众育消社风观园饭地服表文费等景光店服务演体区务场活馆动旅游游览服务住宿餐饮文化体育资料来源税务总局平安证券研究所资料来源国家电影局灯塔专业版平安证券研究所2httpnewssohucoma7262178231209885763httpsbaijiahaobaiducomsid1779087878376163557请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容59宏观动态跟踪报告三客流恢复成色稍逊以旅客发行量百度迁徙重点旅游景区和购物中心的平均客流指数看中秋国庆假期日均客流恢复稍逊于五一端午一方面前期节假日暑期旅游出行火热以亲子游为代表的部分需求已有所释放与出游人次的恢复率回落能够相互印证另一方面长达8天的假期或分散了出行客流也在一定程度上拖累了日均客流表现1跨区域人员流动规模较2019年同期增近2成跨区域人员流动量包括全国营业性旅客运输人数铁路公路水路航空等和高速公路普通国省道非营业性小客车出行据交通运输部统计2023年中秋国庆假期期间9月29日至10月6日跨区域人员流动累计2197亿人次日均275亿人次较2019年同期增长193较2022年同期增长近7成2全国发送旅客总量较2019年同期低3到4成恢复程度弱于五一及端午假期据交通运输部数据2023年中秋国庆假期全国发送旅客总量累计458亿人次日均发送57277万人次比2022年同期日均增长571相比2019年同期日均下滑342若以2019年为基准2023年中秋国庆假期期间旅客发送量弱于今年五一及端午假期疫情后更多居民倾向于私家车出行使得公共交通出行规模趋势性下行这是交通运输部两个不同口径数据差异的原因所在亦可从百度迁徙规模指数的变化侧面验证图表82019年至2023年国庆假期日均客流量图表9中秋国庆假期旅客发运总量恢复率弱于五一端午千万人次国庆黄金周交通运输日均流量增速交通运输日均流量23年相比19年增速千万辆40春节假期五一假期端午假期中秋国庆假期2019202020212022202323年相比19年右9402020060-20-20-403-40-600-60-80合计公路铁路水运民航高速公总量公路铁路水运民航高速公旅客发送量路流量旅客发送量路流量资料来源交通运输部平安证券研究所资料来源交通运输部平安证券研究所3从地铁客运量看二线城市市内交通客流表现强于一线城市或因其旅游带动效应更强2023年中秋国庆假期期间9月29日至10月5日20个二线城市地铁客运量环比稳中有增相比于2019年同期约增长4384个一线城市地铁客运量环比走弱基本持平于2019年同期图表102023年中秋国庆假期前后一二线城市地铁客运量表现万人次地铁客运量一线城市万人次地铁客运量20个二线城市2019202020212019202020215000202220235000202220234000400030003000200020001000100009010915092910130901091509291013资料来源iFind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容69宏观动态跟踪报告4出入境人员规模恢复至2019年同期的8到9成1据国家移民管理局数据2023年中秋国庆假期期间全国边检机关日均查验出入境人员1477万人次较去年同期增长约29倍恢复至2019年同期的8512据航班管家数据2023年中秋国庆假期期间国际航线累计执飞9716架次日均执飞量约恢复至2019年同期的558图表112023年主要假期入出境旅游情况图表12港澳台及国际执行航班环比进一步提升2023年全国边检机关共查验出入境人员架次执行航班中国港澳台及国际航班春节五一端午中秋国庆20002021202220234002903001500200147712185110001004102290500日均万人次相比22年相比19年增长率恢复率001020304050607080910资料来源国家移民管理局平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所5据百度地图路况大数据2023年中秋国庆假期期间9月29日至10月6日1百度迁徙指数主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况一度创历史新高较去年同期均值水平高72弱于五一假期表现2全国重点旅游景区全国重点购物中心的平均客流指数分别较去年同期增长2698减少243同比表现弱于春节以来主要假期图表13从百度迁徙指数看2023年中秋国庆假期出行的峰值水平较高百度迁徙规模指数全国同比右2021202220231400200180120016010001408001201006008040060402002000010203040506070809101112资料来源百度大数据平台iFind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容79宏观动态跟踪报告图表14中秋国庆假期全国重点旅游景区客流指数较去年同期高27相比去年百度地图路况大数据平均客流指数同期100全国重点旅游景区500-50元旦春节清明节劳动节端午节国庆节资料来源百度大数据平台平安证券研究所图表15中秋国庆假期全国重点购物中心客流指数略低于去年同期相比去年百度地图路况大数据平均客流指数同期60全国重点购物中心40200-20-40元旦春节清明节劳动节端午节国庆节资料来源百度大数据平台平安证券研究所风险提示稳增长政策力度及效果不及预期海外发达经济体衰退程度超预期国际地缘政治冲突升级等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容89平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层